核心观点
　　GPT-4在理解能力、图片和文本的综合理解、定制个性等方面具有显著提升。对于应用领域而言，我们已经可以看到多模态模型帮助应用同时实现增收、降本增效的可能性。我们此前将现在类比为移动互联网爆发前夕，预计GPT-4将加速这一进程。其中我们认为“多模态+图片/视频应用”是应用发展的基座，“+游戏”将从改善需求看实现增收，同时为大型游戏减少研发费用，为中小型游戏减少营销费用，“+虚拟人”将解决行业发展受限于套皮等“伪需求”问题。
　　事件
　　OpenAI在3月15日正式发布GPT-4。据OpenAI，GPT-4是多模态模型，可以理解文字和图片，并反馈文字，其理解能力较GPT-3和ChatGPT更强。目前GPT-4的文字输入和反馈功能已经在ChatGPT更新，并开放了API接口，而图片输入功能将会和Be My Eyes合作。据Be My Eyes官网，Virtual Volunteer功能将会结合GPT-4，iOS和安卓应用已开放该功能的预约。
　　简评
　　据OpenAI官网，相较ChatGPT和GPT-3，GPT-4主要在一下6个方面有较大改进：
　　1）GPT-4的理解能力有重大优化，我们预计将显著改善办公等生产力场景的用户体验。据OpenAI官网，在模拟AP、SAT、GRE和美国法考等大部分考试中，带视觉能力的GPT-4可以获得更好的成绩。26门模拟考试中，GPT-4在17门获得了更好的成绩，特别是在微积分、化学和物理等理科领域有近40%，甚至更高的排名提升。据The Verge报道，此前ChatGPT在数学推算过程中时常会出现错误。而从此次OpenAI展示的结果看，数学逻辑的推理能力已明显提升。此外排名提升最大的是美国司法考试，GPT-3.5排名仅列后10%，而GPT-4.0可以达到前10%的排名。
　　2）多模态模型可以综合理解文本和图片，从而优化反馈，我们预计更有助提升教育领域的用户体验。GPT-4的多模态模型可以提取图片和文字中的标签，以统一的数据进行处理，并给予文字反馈。因此在OpenAI的测试中，GPT-4可以理解搞笑图片中iPhone的数据线不合常理得大的梗。我们认为图片和文本的综合理解能力可以优化交互场景体验。比如在教育场景中，从此前单纯的文字/语言互动，发展成结合视觉和语言的理解，给予更好的反馈，预计丰富教育形式，从而提升教育质量。
　　3）GPT-4在非英语场景下表现得更好。OpenAI使用Azure Translate将57门学科的14,000道选择题翻译成了26种语言，并给予GPT-4测试。结果显示，GPT-4在其中24种语言的正确率高于GPT-3.5、Chinchilla、谷歌的PaLM等LLM的英文测试表现，包括拉脱维亚语、威尔士语、斯瓦西里语等预料资源稀缺的小语种。从另一层面可见GPT-4对于语言的理解能力也要由于其他LLM。
　　4）GPT-4的“可操纵性”（Steerability）将赋予AI不同的个性，预计将进一步推动虚拟人成为“人”的可能。相比ChatGPT固定的语言风格，GPT-4将允许接入API的用户定制AI的“性格”。我们预计将进一步优化虚拟人的反馈机制，类似于国内AI对话应用Glow可以让用户与“钢铁侠”Tony Stark等不同背景、场景的虚拟人对话，将相关技术带入虚拟人场景中，是虚拟人成为真正的“人”。
　　因此，我们认为ChatGPT使虚拟人摆脱动捕仅，获得AI反馈机制，成为“人”是第一步，而GPT-4解锁了虚拟人发展的第二部，使其成为个性迥异的“人”。这有助于解决虚拟人发展受限于套皮、性格等造成与虚拟人对话、互动是“伪需求”的问题。
　　5）在体验方面，GPT-4在安全、道德、法律等方面的防范意识更好。OpenAI的研发人员基于在开放后，用户不断提出的有害信息、诱导性问题，对模型进行了优化，因此现在GPT-4在安全、道德、法律等方面的防范意识更强。
　　6）GPT-4允许用户输入更长的内容。相较GPT-3.5和ChatGPT约4,096 tokens/约8,000单词的限制，GPT-4允许用户最多输入32,768 tokens/64,000单词，是过去的8倍。因此，GPT-4可以更持续性地与用户进行更多轮的对话，而不会很快“忘记”之前的对话内容。
　　以获得YCombinator支持的生成式AI初创公司为例，多数应用主要是文本形式的输入和输出类应用，包括客服、办公辅助、科技金融等，其次为文本生成图片的变相应用，如生成不同艺术风格的短视频（无情节的艺术插画拼接）、游戏3D模型和素材生成等。
　　此次多模态的GPT-4发布，我们认为一方面，在生产力工具、教育和客服等交互应用，这类目前更容易落地的场景内，我们可以看到GPT-4的辅助能力进一步提升，优化了现有落地场景的用户体验；另一方面，我们也看到了多模态模型的可能性，此次升级在输入端，将文本理解，升级成文本和图片的综合理解，而未来我们也可以展望在输出端，也可以有文本结合图片、视频等形式的产出，从而推动图片/视频应用、游戏、虚拟人等应用场景有更丰富的功能落地。
　　我们认为“多模态+图片/视频应用”是应用领域的基座，提升生产效率、降低成本。目前已有的AIGC技术融合应用的形式还较为单一，多数仍是文字生成图片的变相应用。而多模态模型使

研究报告全文：证券研究报告行业简评GPT-4发布图片视频应用传媒游戏和虚拟人有望加速融合核心观点维持强于大市杨艾莉GPT-4在理解能力图片和文本的综合理解定制个性等方yangailicsccomcn面具有显著提升对于应用领域而言我们已经可以看到多模态SAC编号s1440519060002模型帮助应用同时实现增收降本增效的可能性我们此前将现编号在类比为移动互联网爆发前夕预计GPT-4将加速这一进程其SFCBQI330中我们认为多模态图片视频应用是应用发展的基座发布日期2023年03月16日游戏将从改善需求看实现增收同时为大型游戏减少研发费用为中小型游戏减少营销费用虚拟人将解决行业发展受限市场表现于套皮等伪需求问题24事件144-6OpenAI在3月15日正式发布GPT-4据OpenAIGPT-4是-16多模态模型可以理解文字和图片并反馈文字其理解能力较GPT-3和ChatGPT更强目前GPT-4的文字输入和反馈功能已经202311520223152022415202251520226152022715202281520229152023215202210152022111520221215在ChatGPT更新并开放了API接口而图片输入功能将会和Be传媒上证指数MyEyes合作据BeMyEyes官网VirtualVolunteer功能将会结合GPT-4iOS和安卓应用已开放该功能的预约相关研究报告中信建投传媒传媒AIGC系列简评23-02-16跟踪四应用如何落地中信建投传媒传媒游戏AIGC23-02-07据OpenAI官网相较ChatGPT和GPT-3GPT-4主要在一下技术发展政策修复双击中信建投传媒传媒生成式AI6个方面有较大改进23-02-011GPT-4的理解能力有重大优化我们预计将显著改善办公海内外公司布局梳理中信建投传媒传媒从Chat-GPT等生产力场景的用户体验据OpenAI官网在模拟APSATGRE23-01-29到生成式AIGenerativeAI人和美国法考等大部分考试中带视觉能力的GPT-4可以获得更好工智能新范式重新定义生产力的成绩26门模拟考试中GPT-4在17门获得了更好的成绩特别是在微积分化学和物理等理科领域有近40甚至更高的排名提升据TheVerge报道此前ChatGPT在数学推算过程中时常会出现错误而从此次OpenAI展示的结果看数学逻辑的推理能力已明显提升此外排名提升最大的是美国司法考试GPT-35排名仅列后10而GPT-40可以达到前10的排名2多模态模型可以综合理解文本和图片从而优化反馈我们预计更有助提升教育领域的用户体验GPT-4的多模态模型可以提取图片和文字中的标签以统一的数据进行处理并给予文字反馈因此在OpenAI的测试中GPT-4可以理解搞笑图片中iPhone的数据线不合常理得大的梗我们认为图片和文本的综合理解能力可以优化交互场景体验比如在教育场景中从此前单纯的文字语言互动发展成结合视觉和语言的理解给予更好的反馈预计丰富教育形式从而提升教育质量本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明传媒行业简评报告图表1GPT-4与无视觉能力的GPT-4GPT-35在各考试成绩排名对比资料来源OpenAI官网中信建投3GPT-4在非英语场景下表现得更好OpenAI使用AzureTranslate将57门学科的14000道选择题翻译成了26种语言并给予GPT-4测试结果显示GPT-4在其中24种语言的正确率高于GPT-35Chinchilla谷歌的PaLM等LLM的英文测试表现包括拉脱维亚语威尔士语斯瓦西里语等预料资源稀缺的小语种从另一层面可见GPT-4对于语言的理解能力也要由于其他LLM4GPT-4的可操纵性Steerability将赋予AI不同的个性预计将进一步推动虚拟人成为人的可能相比ChatGPT固定的语言风格GPT-4将允许接入API的用户定制AI的性格我们预计将进一步优化虚拟人的反馈机制类似于国内AI对话应用Glow可以让用户与钢铁侠TonyStark等不同背景场景的虚拟人对话将相关技术带入虚拟人场景中是虚拟人成为真正的人因此我们认为ChatGPT使虚拟人摆脱动捕仅获得AI反馈机制成为人是第一步而GPT-4解锁了虚拟人发展的第二部使其成为个性迥异的人这有助于解决虚拟人发展受限于套皮性格等造成与虚拟人对话互动是伪需求的问题5在体验方面GPT-4在安全道德法律等方面的防范意识更好OpenAI的研发人员基于在开放后用户不断提出的有害信息诱导性问题对模型进行了优化因此现在GPT-4在安全道德法律等方面的防范意识更强6GPT-4允许用户输入更长的内容相较GPT-35和ChatGPT约4096tokens约8000单词的限制GPT-4允许用户最多输入32768tokens64000单词是过去的8倍因此GPT-4可以更持续性地与用户进行更多轮的对话而不会很快忘记之前的对话内容请参阅最后一页的重要声明1传媒行业简评报告以获得YCombinator支持的生成式AI初创公司为例多数应用主要是文本形式的输入和输出类应用包括客服办公辅助科技金融等其次为文本生成图片的变相应用如生成不同艺术风格的短视频无情节的艺术插画拼接游戏3D模型和素材生成等图表2入选YCombinatorW23的生成式AI初创公司资料来源OpenAI官网中信建投此次多模态的GPT-4发布我们认为一方面在生产力工具教育和客服等交互应用这类目前更容易落地的场景内我们可以看到GPT-4的辅助能力进一步提升优化了现有落地场景的用户体验另一方面我们也看到了多模态模型的可能性此次升级在输入端将文本理解升级成文本和图片的综合理解而未来我们也可以展望在输出端也可以有文本结合图片视频等形式的产出从而推动图片视频应用游戏虚拟人等应用场景有更丰富的功能落地我们认为多模态图片视频应用是应用领域的基座提升生产效率降低成本目前已有的AIGC技术融合应用的形式还较为单一多数仍是文字生成图片的变相应用而多模态模型使文本图片视频等多种内容形式的综合理解以及多种内容的结合输出成为可能最终不仅可以在C端的场景中为日常生活提供娱乐和生产工具同时也可以在游戏虚拟人等内容的生产中提供辅助工具因此我们认为多模态图片视频应用是应用领域落地的基础多模态游戏1提升行业需求互动感倍增解决行业需求放缓的痛点自疫情初期经历短暂需求增长后市场整体出现需求疲软的情况据游戏产业报告22年中国游戏市场实际销售收入26588亿元同比下降103减少3063亿元而多模态AIGC模型的应用预计可提升游戏的互动体验如网易已在逆水寒中将AIGC技术应用于NPC增加玩家互动体验未来我们预计AIGC可以改变游戏固定的故事模式提升游戏的内容量增强游戏的互动体验最终通过技术改善游戏需求增长放缓的问题请参阅最后一页的重要声明2传媒行业简评报告2降低成本大型游戏降低研发成本中小型游戏降低营销成本除增收以外多模态也可以通过更低的生产成本制作出内容量更大的游戏类似于TechCrunch报道的哥本哈根大学的团队将AIGC技术应用于超级马里奥游戏中生成无限关卡的MarioGPT对于大型游戏而言可以降低研发成本中小型游戏的研发成本占比有限而将本逻辑类似于广告营销公司基于用户在微博抖音等平台观看的内容以及天气地理位置等外部信息生成千人千面的广告内容最终提升广告的ROI因此多模态模型可以降低广告素材生产成本提升广告效果从而为中小型游戏将本多模态虚拟人成为真正的人解决行业发展痛点由于目前虚拟人存在套皮或是AI生成的虚拟人性格单一等问题导致虚拟人存在是否为伪需求的质疑而从此次GPT-4的发布中可以看到AI已可以拥有个性同时多模态可以结合文本语言图片视觉的理解更好得让虚拟人理解人类的真实感受并给出反馈提升互动的体验感解决行业发展痛点推荐标的我们认为多模态的GPT-4为图片视频应用游戏和虚拟人在发展中落地AIGC技术提供了更多可能性有助同时实现增收将本增效最终改善行业和个股的估值弹性相关标的包括1图片视频编辑应用万兴科技海外视频编辑软件WondershareFilmora已接入OpenAI技术2游戏估值中枢仍较低的三七互娱吉比特以及关注完美世界恺英网络3虚拟人蓝色光标百度文心一言应用在AIGC营销场景新华网子公司新华智云将于3月22日发布AIGC驱动元宇宙元卯捷成股份参股世优科技旗下数字人已接入ChatGPT4图片视觉中国与百度AI作画平台文心一格在创作者赋能和版权保护方面展开合作请参阅最后一页的重要声明3传媒行业简评报告风险分析生成式AI技术发展不及预期各领域技术融合进度不及预期的风险算力支持程度不及预期数据质量及数量支持程度不及预期用户需求不及预期技术垄断风险原始训练数据存在偏见风险算法偏见与歧视风险算法透明度风险增加监管难度风险政策监管风险商业化能力不及预期相关法律法规完善不及预期版权归属风险深度造假风险人权道德风险影响互联网内容生态健康安全风险企业风险识别与治理能力不足风险用户审美取向发生变化的风险请参阅最后一页的重要声明4传媒行业简评报告杨艾莉分析师介绍传媒互联网行业首席分析师中国人民大学传播学硕士曾任职于百度新浪担任商业分析师战略分析师2015年起分别任职于中银国际证券广发证券担任传媒与互联网分析师资深分析师2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师杨晓玮研究助理yangxiaoweicsccomcn请参阅最后一页的重要声明5传媒行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不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