研究报告全文：证券研究报告传媒多模态GPT-4发布应用扩展可期华泰研究传媒增持维持2023年3月15日中国内地动态点评研究员朱珺多模态GPT-4发布并开放API关注后续应用扩展SACNoS0570520040004zhujun016731htsccomSFCNoBPX7118610632111663月14日OpenAI公布GPT-4模型并开放API我们观察到GPT-4的核心升级点包括1能够处理复杂的长文本准确性显著提升2接受文本联系人王星云和图像的输入3风格多样化创造力强建议关注应用落地方向包括1SACNoS0570121100014wangxingyunhtsccom对话机器人利用GPT-4的提升交互能力如社交与教育应用直播游8675582492388戏等2搜索借助GPT-4的分析能力总结生成建议如导购平台搜索引擎等3办公引领B端生产力变革如营销文本等4开放内容行业走势图创作如小说创作标的关注昆仑万维蓝色光标风语筑等其他相关公司包括汤姆猫中文在线三人行值得买捷成股份等传媒沪深30012升级1GPT-4能够处理复杂的长文本回答的准确性显著提升5据OpenAI在处理简单问题时GPT-4与GPT-35的差距很小但当复杂程度达到一定阈值时GPT-4比原有的模型更加可靠具备创意并且能够2处理更加细微的指令如GPT-4通过了模拟的律师考试且分数在前109而GPT-35的分数在后10OpenAI还在为机器学习模型设计的传统基准16上评估了GPT-4GPT-4的性能大大优于现有的大语言模型及大多数SOTAMar-22Jul-22Nov-22Mar-23模型据官网能够处理超过万单state-of-the-artOpenAIGPT-425资料来源Wind华泰研究词的文本允许用户使用长格式创建内容扩展对话及文档搜索与分析在各种专业和学术基准测试中表现出人类水平的性能重点推荐目标价升级2GPT-4同时接受文本和图像的输入实现多模态处理股票名称股票代码当地币种投资评级据OpenAIGPT-4能够接受文本和图像的prompt提示使得用户能够昆仑万维300418CH3042买入实现视觉和语言的多模态问题处理比如当用户输入散布的文本和图像时蓝色光标300058CH696买入GPT-4能够进行文本输出自然语言代码等在包含文本和照片的文档风语筑603466CH1904买入资料来源华泰研究预测图表屏幕截屏的处理上GPT-4展现出与纯文本输出类似的功能此外它还能通过专为纯文本设计的时间测定技术test-time得到增强但目前图像输入处于研发预览阶段尚不公开升级3GPT-4风格多样化创造力更强ChatGPT具有固定的风格和语气但GPT-4的开放人员能够规定其AI生成的风格和任务使得API的用户能够在一定程度上实现定制化的用户体验据OpenAIGPT-4比前代模型更具备创造性和协作性可以生成编辑并与用户一起完成创意和技术的写作任务包括歌曲创作剧本编写和学习用户的写作风格关注API在搜索对话机器人办公开放内容创作等领域的落地OpenAI在官网上公布了6大种子用户1语言学习软件Duolingo利用GPT-4改进AI对话2视觉障碍辅助软件BeMyEyes利用GPT-4开发虚拟志愿者VirtualVolunteer3支付平台Stripe利用GPT-4来简化用户体验和欺诈检测4摩根史丹利使用GPT-4部署知识库支持面向内部的聊天机器人5可汗学院利用GPT-4开发虚拟导师与助教6冰岛政府利用GPT-4保护本地语言和文化此外OpenAI表示微软的NewBing同样基于GPT-4开发结合案例我们观察到GPTAPI的主要落地方向包括对话机器人搜索办公开发内容创作等风险提示AIGC技术发展不及预期政策监管风险海外经济下行风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1传媒案例展示图表1GPT-4考试能力测试资料来源OpenAI官网华泰研究图表2GPT-4能够进行图片描述资料来源OpenAI官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2传媒图表3GPT-4能够进行图表分析资料来源OpenAI官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3传媒图表4GPT-4能够进行数学计算资料来源OpenAI官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4传媒推荐公司昆仑万维300418CH买入评级目标价3042元公司发布业绩快报预计2022年实现收入474亿元同降23实现归母净利117亿元同降247超业绩预告10-11亿元上限据业绩快报22年公司归母净利同比下降主要系投资收益减少若不考虑投资相关收益公司22年归母经营性净利润为83亿元同增174核心业务增长强劲得益于高ARPPU国家用户占比提升Opera4Q22收入与调整后EBITDA均超指引此外公司还加大AIGC布局2月27日公司宣布旗下的Opera浏览器将通过API接入ChatGPT功能我们分部估值法计算市值362亿元StarX79X2023PSOpera58X2023PS游戏业务153X2023PE对应目标价3042元给予买入评级估值日期2023年3月2日风险提示版号发放不及预期AIGC发展不及预期风语筑603466CH买入评级目标价1904元2023年2月14日风语筑宣布成为百度文心一言ERNIEBot的首批生态合作伙伴文心一言是基于百度文心大模型的生成式对话产品百度预计在23年3月推出风语筑表示将把文心一言应用在数字化体验和元宇宙相关的业务中有望在线上元宇宙空间中的数字人导览线下沉浸式场景中的VRAR导览对话交互等领域持续落地提升公司内容生产的效率与质量满足用户的多样化需求我们预计公司22-24年归母净利070406475亿元23年可比公司Wind一致预期均值为26X考虑公司作为AIGC应用的先驱我们给予公司23年28XPE目标价1904元给予买入评级估值日期2023年2月15日风险提示宏观经济及消费疲弱疫情反复影响行业政策变动风险蓝色光标300058CH买入评级目标价696元AI技术在公司业务中的应用主要有1从22年开始AIGC生成提案中的部分内容如参考场景等节省大量时间提升人效222年公司已实现使用图片生成模型的技术3分钟即可生产一个模型节省数字人建模时间3通过AIGC生成定制化的数字藏品4通过AI生成视频脚本人物形象驱动交互快速生成定制化的视频同时公司正积极试用人机对话技术自有虚拟人苏小妹已经介入AI多轮对话AI作诗能力已经进入技术测试阶段公司也在做其他人机对话产品的试用和调试我们预计22-24年归母净利润为-1948588653亿元可比公司Wind一致预期23年PE均值23X考虑公司元宇宙及AIGC业务布局领先出海广告龙头地位给予23年PE29X目标价696元给予买入评级估值日期2023年2月9日风险提示宏观经济疲软元宇宙AIGC业务发展不及预期等图表5重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E昆仑万维300418CH买入24613042292421300981101251893251122371969蓝色光标300058CH买入68369617014021-0780240263252-87628462627风语筑603466CH买入14811904883207401206808020011234221781851注数据截至2023年3月14日资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5传媒免责声明分析师声明本人朱珺兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6传媒香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表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