【风电】
　　本周各类原材料价格环比略有下降，延续近期下跌走势。铜材价格本周降幅较大，成交价为67400元/吨，环比下降1660元/吨。
　　截至目前2023年3月风机公开招标容量5.17GW，其中海上风电0.9GW；1月公开招标11.91GW，2月公开招标8.89GW。2023年以来全国风机公开招标26.0GW，其中陆上风电23.2GW，海上风电2.8GW。
　　本周风电各细分板块呈现下跌走势，其中跌幅前三分别为塔筒（-6.7%）、轴承（-5.0%）和铸锻件（-4.4%）。个股方面，本周跌幅前三分别为大金重工（- 10.1%）、海力风电（-10.0%）和恒润股份（-8.8%）。
　　据多家媒体报道，《净零工业法案》草案中设定了欧盟40%的太阳能光伏部署、50%的绿氢电解槽、60%的热泵部署以及85%的风机和电池来自欧盟内部制造的目标，引发市场对风电管桩、塔筒和法兰等出口比例较多的环节产生担忧。我们认为此前欧盟数次酝酿针对塔筒等绿色能源产品本地化生产政策，整个历程较长，存在较大变数，而且最终中资企业可通过海外产能布局满足政策要求。短期情绪担忧不改中国风电制造行业在全球的竞争力。
　　【电网】
　　本周各类原材料价格环比略有下降，延续近期下跌走势。
　　 2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%。2022年12月全国电网工程投资完成额803亿元，同比-5.4%，环比+15.0%。2023年以来全国煤电新增核准17.62GW，其中3月新增核准5.98GW。2023年以来煤电项目开工容量合计7.01GW，其中3月开工3.01GW，煤电项目建设显著复苏。
　　本周电网板块整体呈现下跌走势，线缆部件和配网设备板块跌幅分别为7.0%和4.6%。个股方面，本周跌幅前三分别为万马股份（-6.9%）、望变电气（-6.6%）和正泰电器（-5.6%）。
　　【投资建议】
　　风电：大宗价格近期呈现振荡下行态势，产业链盈利能力较2022年有望显著修复。根据产业链反馈，1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3月排产与计划交付量环比显著提升，预计二季度迎来交付旺季；近期海上风电规划、招标、建设快速推进，其中山东省表现尤为抢眼，建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。建议关注四大方向：1）盈利能力受大宗影响较小的塔筒/法兰环节；2）长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节；3）新技术方向，包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求；4）出口放量助力盈利修复的整机环节。
　　电网：2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创造历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量；2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。本周陇东-山东特高压直流项目开工，年内已开工2条特高压线路，电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗，建议关注行业确定性放量带来的板块性机会。
　　【风险提示】
　　原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年03月19日风电电网产业链周评3月第3周原材料价格振荡下行陇东-山东特高压直流项目开工行业研究行业周报电力设备新能源投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺联系人王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2guosencomcnwangxiaoshengguosencomcnS0980520080003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议风电本周各类原材料价格环比略有下降延续近期下跌走势铜材价格本周降幅较大成交价为67400元吨环比下降1660元吨截至目前2023年3月风机公开招标容量517GW其中海上风电09GW1月公开招标1191GW2月公开招标889GW2023年以来全国风机公开招标260GW其中陆上风电232GW海上风电28GW本周风电各细分板块呈现下跌走势其中跌幅前三分别为塔筒-67轴承-50和铸锻件-44个股方面本周跌幅前三分别为大金重工-101海力风电-100和恒润股份-88据多家媒体报道净零工业法案草案中设定了欧盟40的太阳能光伏部署50的绿氢电解槽60的热泵部署以及85的风机和电池来自欧盟内部制造的目标引发市场对风电管桩塔筒和法兰等出口比例较多的环节产生担忧我们认为此前欧盟数次酝酿针对塔筒等绿色能源产品本地化生产政策整个历程较长存在较大变数而且最终中资企业可通过海外产能布局满足政策要求短期情绪担忧不改中国风电制造行业在全球的竞争力电网本周各类原材料价格环比略有下降延续近期下跌走势2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元同比202022年12月全国电网工程投资完成额803亿元同比-54环比1502023年以来全国煤电新增核准1762GW其中3月新增核准598GW2023年以来煤电项目开工容量合计701GW其中3月开工301GW煤电项目建设显著复苏本周电网板块整体呈现下跌走势线缆部件和配网设备板块跌幅分别为70和46个股方面本周跌幅前三分别为万马股份-69望变电气-66和正泰电器-56请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议投资建议风电大宗价格近期呈现振荡下行态势产业链盈利能力较2022年有望显著修复根据产业链反馈1-2月三北地区由于冻土原因交付较少3月排产与计划交付量环比显著提升预计二季度迎来交付旺季近期海上风电规划招标建设快速推进其中山东省表现尤为抢眼建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会建议关注四大方向1盈利能力受大宗影响较小的塔筒法兰环节2长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节3新技术方向包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求4出口放量助力盈利修复的整机环节电网2023年国家电网投资有望超过5200亿元创造历史新高2022年特高压开工进度不达预期2023年有望迎来集中放量2022年特高压仅开工4条2023年特高压开工条数有望达到8条本周陇东-山东特高压直流项目开工年内已开工2条特高压线路电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗建议关注行业确定性放量带来的板块性机会风险提示原材料价格大幅上涨风电下游建设节奏不达预期特高压核准开工进度不达预期行业竞争加剧政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业要闻及重要公告海风招标3月14日山东能源集团发布山东能源渤中海上风电2023年度风电机组含塔筒及附件供应商入围招标公告招标规模约为900MW风电项目所需要的风电机组含塔筒分为三个标段要求单机容量90MW-100MW要求风机最高点叶尖距离海平面高度245m海风招标3月17日国华投资山东国华时代投资发展有限公司国华半岛南U2场址海上风电项目风机基础制造及施工风机安装施工公开招标项目中标候选人公示中交三航局为第一候选人投标价格162亿元海风开工3月15日中广核惠州港口二750MW海上风电项目首台风机基础开始沉桩作业标志着粤港澳大湾区首个平价海上风电项目实现海上主体工程开工拉开了粤港澳大湾区海上风电项目建设新序幕年报发布3月14日宝胜股份发布2022年年度报告2022年公司实现收入41482亿元-351实现归母净利润064亿元同期亏损763亿元实现扣非净利润018亿元同期亏损794亿元22Q4实现收入10297亿元同比-907环比-528实现归母净利润053亿元同比10507环比6007实现扣非净利润038亿元同比10355环比3089年报发布3月17日中材科技发布2022年年度报告2022年公司实现收入22109亿元894实现归母净利润3511亿元408实现扣非净利润2200亿元-144722Q4实现收入7408亿元同比3103环比5495实现归母净利润1093亿元同比5057环比10000实现扣非净利润557亿元同比12237环比4077拆分上市3月17日亨通光电发布关于筹划亨通海洋通信及智慧城市业务分拆上市的提示性公告本次拟分拆的江苏亨通海洋光网系统有限公司专注于海洋通信包括海洋观测及智慧城市业务致力于成为全球跨洋通信系统集成业务领导者以及国内领先的智慧城市解决方案提供商打造全球领先的海洋通信海洋观测科技型企业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾表1自定义指数本周表现表2代表个股本周表现自定义指数整机塔筒海缆铸锻件轴承叶片系泊系统代表个股运达股份大金重工天顺风能东方电缆日月股份新强联亚星锚链本周收盘价922973889103185811751276本周收盘价142832391360475021904818956本周涨跌幅-21-67-39-44-50-15-31本周涨跌幅-38-101-42-58-43-37-31资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图1上证指数申万风电指数走势图2整机自制指数走势4000上证指数及申万风电指数走势15000120整机指数走势30001101000010020009050001000807000602022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-0350上证指数-左轴风电设备申万二级-左轴风电零部件申万三级-右轴220922102211221223012302资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3塔筒海缆铸锻件自制指数走势图4轴承叶片系统系统自制指数走势塔筒海缆铸锻件指数走势轴承叶片系泊系统指数走势13020011015090701005050220922102211221223012302220922102211221223012302塔筒海缆铸锻件轴承叶片系泊系统资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图5个股近5年PE区间及当前2023年动态PE整机塔筒60404243443326252019191310121341414126107705运达股份明阳智能金风科技三一重能大金重工天顺风能海力风电最大值最小值2023年PE海缆铸锻件604035353933292732202322221420121512131151111128678986790东方电缆中天科技亨通光电起帆电缆宝胜股份日月股份金雷股份恒润股份广大特材豪迈科技最大值最小值2023年PE轴承叶片系泊系统806065595451514440351918222221201415198121110907新强联五洲新春力星股份长盛轴承中材科技时代新材亚星锚链最大值最小值2023年PE资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电个股估值表3盈利预测与估值资料来源采用Wind一致预测国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电产业链原材料价格原材料价格周度铸造生铁本周成交价3898元吨环比上周-13元吨-03同比-127炼钢生铁本周成交价3569元吨环比上周-5元吨-01同比-153中厚板本周成交价4628元吨环比上周37元吨08同比-116废钢本周成交价2810元吨环比上周-12元吨-04同比-128玻纤本周成交价3950元吨环比上周不变同比-402环氧树脂本周成交价14800元吨环比上周-100元吨-07同比-45铜本周成交价67400元吨环比上周-1660元吨-24同比-72铝本周成交价18160元吨环比上周-70元吨-04同比-178表4风电产业链量价数据资料来源采招网百川盈孚Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电产业链原材料价格图6铸造生铁价格走势元吨图7炼钢生铁价格走势元吨图8中厚板价格走势元吨图9废钢价格走势元吨6000600070004000350050005000600030005000400040002500400030003000200030001500200020002000100010001000100050000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222200001111112222223000011111122222230000111111222222300001111112222223--------------------------------------------------------------------0001000001000001000010000010000010000100000100000100001000001000001057911357911357911579113579113579115791135791135791157911357911357911资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理图10玻纤价格走势元吨图11环氧树脂价格走势元吨图12铜价格走势元吨图13铝价格走势元吨700045000800002500040000700006000350002000060000500030000500001500040002500040000200003000300001000015000200020000100005000100050001000000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222200001111112222223000011111122222230000111111222222300001111112222223--------------------------------------------------------------------0001000001000001000010000010000010000100000100000100001000001000001057911357911357911579113579113579115791135791135791157911357911357911资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电招中标数据风电招中标月度2023年2月风机公开招标容量889GW其中陆风招标884GW海风招标005GW2023年2月风机公开定标容量675GW其中陆风定标615GW海风定标060GW截至目前2023年3月风机公开招标容量517GW其中陆风招标427GW海风招标09GW2023年3月风机公开定标容量185GW其中海风定标05GW陆风定标135GW2023年以来全国风机公开招标容量26GW其中陆上风电232GW海上风电28GW图142022-2023年风电月度公开招标容量MW图152022-2023年风电月度公开定标容量MW年度招标容量20192020202120222023陆风海风陆风海风单位GW6523125439232601000087992000085259000792218000160833048008000100169276006750160001150650070005658140001191052916041126060004940215212000-91222765843818388887500036781130100008260765335597503923703971187471400084958282108051-752473228000149338001850341002242200517430005658614618536000110125031622341230373391416141904775-10073883690020003678345937354000733780427460743760250059386588691886510002242200015009045150427410201353191221332526--22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0322-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03资料来源采招网国信证券经济研究所整理资料来源采招网国信证券经济研究所整理图16陆上风机不会附属设备中标价格走势含税元kW图17全国风电新增装机容量走势GW47120S25S30S40S50-60504545004040003535003030002292500252000201511500155263555710001036223017311721182822172120311950051014121414151312121214001111111111222222222222222222222222222222277888899990000111122223000000111111222222-----------------------------------------0100010001000100010001000000100000100000113579113579113579192369236923692369236923资料来源采招网国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电装机投资发电数据风电装机投资发电数据月度2022年全年风电新增装机3763GW其中陆上风电3356GW海上风电407GW2022年12月新增风电装机容量1511GW同比-34环比9952022年全国风电累计建设投资完成额为1960亿元同比-243全国风电利用小时数为2221h同比-05全国风电发电量为7624亿千瓦时同比163图182022年风电累计新增装机容量月度变化情况GW图192022年风电累计建设投资完成额月度变化情况亿元2020年2021年2022年2020年2021年2022年72180300025892500604762618200040150019603761000205000012M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M12M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理图202022年风电累计利用小时数月度变化情况小时图212022年风电累计发电量月度变化情况亿千瓦时2020年2021年2022年2020年2021年2022年762425008000200060006556150040001000466550020000012M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M12M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电网部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业要闻及重要公告特高压开工3月16日陇东-山东800千伏特高压直流工程开工陇东-山东特高压直流线路全长926公里额定电压800千伏输送容量800万千瓦该项目总投资202亿元计划于2025年建成投运业绩快报3月12日平高电气发布2022年业绩快报2022年公司实现收入9274亿元001实现归母净利润212亿元19968实现扣非净利润200亿元46965报告期内电网投资稳定增长输配电行业发展势头良好与上年同期相比特高压超高压等重点项目陆续履约产品交付量同比增加收入发生结构性变化同时公司贯彻精益管理精益生产理念立足技术创新管理效率提升降本增效成果显著综合毛利率同比提升归属于上市公司股东的净利润同比增幅较大经营情况3月12日金盘科技发布关于自愿披露公司2023年1-2月订单及日常经营情况的公告公司2023年度1-2月签订订单1292亿元同比增长51873月1日至披露日各业务板块订单依然保持快速增长已获得订单531亿元其中包含储能系列产品订单340亿元已超过2022全年所获得的储能系列产品订单总额呈现高速增长的发展趋势股权收购3月12日南网科技发布关于筹划收购广西桂能科技发展有限公司控制权暨关联交易的提示性公告关于筹划收购贵州创星电力科学研究院有限责任公司控制权的提示性公告收购完成后公司将持有贵州创星电力科学研究院有限责任公司100股权持有广西桂能科技发展有限公司70股权请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾表5自定义指数本周表现表6代表个股本周表现自制指数输变电设备配电设备电网自动化设备电工仪器仪表线缆部件代表个股思源电气华明装备良信股份国电南瑞许继电气海兴电力万马股份本周涨跌幅-25-46-01-15-70本周涨跌幅-29-19-365017-14-69过去1月涨跌幅-07-117-46-102-23过去1月涨跌幅-3330-11567-43-14-119年初以来涨跌幅118-8064104114年初以来涨跌幅138147-134121179213153过去1年涨跌幅271-147200736150过去1年涨跌幅18128976112316916367资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图22输变电设备配电设备自制指数走势图24申万电力设备指数近5年PE区间及当前2023年动态PE140120近5年PE区间及当前2023动态PE10014013480220922102211221223012302120输变电设备配电设备10080资料来源Wind国信证券经济研究所整理6052图23电网自动化设备电工仪器仪表和线缆部件自制指数走势4850403741292325201520017152012101500电网设备申万输变电设备申万电网自动化设备申万电工仪器仪表申万线缆部件及其他申万10050最大值最小值2023年PE220922102211221223012302电网自动化设备电工仪器仪表线缆部件及其他资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图25电力设备核心标的近5年PE区间及当前2023年动态PE表7电力设备核心标的盈利预测近5年PE区间及当前2023动态PE80707160504945484036302930303130222322282423241925252017171720151414161415101213109812911108770思平望华良正国东四许海炬万国源高变明信泰电方方继兴华马缆电电电装股最大电值最南小值电2023年股PE电电科股检气气气备份器瑞子份气力技份测资料来源均采用Wind一致预测国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图26电力设备核心标的近5年PB区间及当前2023年动态PB表8电力设备核心标的预测估值121110866555544444443334333233322122221121211111110思平望华良正国东四许海炬万国源高变明信泰电方方继兴华马缆电电电装股电南电股电电科股检气气气备份最大值器最小瑞值2子023年P份B气力技份测资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源均采用Wind一致预测国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电网产业链量价数据原材料价格周度取向硅钢本周成交价18900元吨环比上周不变同比86线缆级EVA本周成交价17500元吨环比上周-300元吨-17同比-300聚乙烯LLDPE本周成交价8250元吨环比上周-130元吨-16同比-113铜本周成交价67400元吨环比上周-1660元吨-24同比-72铝本周成交价18160元吨环比上周-70元吨-04同比-178表9电网产业链量价数据资料来源北极星电力网百川盈孚Wind国家能源局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电网产业链量价数据图27铜价格走势元吨图28取向硅钢价格走势元吨80000210007000020000600001900018000500001700040000160003000015000200001400010000130000120002222222222222222222222222222222222200001111112222223000011111122222233-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-057911357911357911579113579113579113资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理图29聚乙烯LLDPE价格走势元吨图30线缆级EVA价格走势元吨12000350001000030000250008000200006000150004000100002000500000222222222222222222222222222222222222000011111122222233000011111122222233-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0579113579113579113579113579113579113资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电网产业链量价数据电源工程投资完成额月度2022年全国电源工程投资完成额为7208亿元同比2282022年12月全国电源工程投资完成额1683亿元同比375环比833电网工程投资完成额月度2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元同比202022年12月全国电网工程投资完成额803亿元同比-54环比150图31电源工程年度投资完成额亿元图32电源工程月度投资完成额亿元16838000720818002021年2022年700016005530140060005244120050004091918364137123772371736461000400034297173139800688681270027216093000600471442359343297200040010002000020102011201220132014201520162017201820192020202120221月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理图33电网工程年度投资完成额亿元图34电网工程月度投资完成额亿元60005426531553732021年2022年48564951501246034699500010004118389480336823693400034106988006423000600487428370334357200040031330827210002000020102011201220132014201520162017201820192020202120221月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容煤电核准与开工数据煤电核准月度2022年全年完成煤电核准8575GW同比3622023年1月完成煤电核准964GW2023年2月煤电核准容量200GW同比持平2023年3月截至目前核准598GW煤电开工月度2022年全年煤电开工容量6683GW其中11-12月开工容量高达2892GW2023年1月煤电无开工2023年2月煤电开工400GW2023年3月截至目前开工301GW图35煤电月度核准容量MW图36煤电月度开工容量MW25000年度核准容量201920202021202220231800015940单位GW1394181868575176216000196801432020000140001760012980120001500013120100001034096408000100008660567060006320598040003320400028003010500033402640252426402000200020002000200013201370200000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123123456789123年年年年年年年年年111年年年年年年年年年年年年111年年年年0年1年2年0年1年2222222222222222222222222000000000222000000000000222000222222222000222222222222000222222222222222333222222222222333222222资料来源绿色和平北极星电力网国信证券经济研究所整理资料来源北极星电力网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容