【储能指数】
　　本周储能指数下跌7.3%，高于市场变动幅度（-0.2%~-0.6%）。其中，储能PCS（-11.2%）、结构件（-10.0%）、系统（-8.7%）、电芯（-7.7%）、温控（-6.2%）、消防（-0.8%）环节自制涨跌幅指数均跑输市场。
　　【行业动态】
　　欧盟《净零工业法》和《欧洲关键原材料法案》草案提及，拟于2030年将本土光伏、电池等产能提至40%；2022年美国新增储能装机4.8GW/12.2GWh，相比2021年的3.6GW/10.9GWh，同比+33.3%/+11.8%；国内9省（市）发布2023年重点项目清单，包含储能20.4GWh、抽蓄115.7GW。
　　【电力市场】
　　中国：2023年3月全国电价峰谷价差均值为0.72元/KWh。其中，18个省市峰谷价差达到工商业储能实现经济性的门槛价差0.70元/kWh，较2023年2月，河北（南网）下降至0.70元/kWh以下。
　　北美：2022年初至今美国交易电价呈持续上升趋势。2023年3月1日至3月7日（最新数据），美国主要州际交易所电力加权平均价格为381美元/MWh，较前一周下降1%。
　　欧洲：2022年初至今德国电价指数呈持续上升趋势，并于2022Q3达到历史高位。截至2022Q4，德国电价指数为193欧元/MWh，较2022Q3下降49%，较2020Q3增长1036%。
　　【招中标】
　　招标容量：据不完全统计，2023年初至今国内储能系统项目招标容量6.7GWh，其中，2023年3月前3周招标3.1GWh，与2023年前2个月招标持平，招标节奏明显加快；招标项目中明确为新能源配储、独立式储能项目的招标容量分别为2.5GWh、1.0GWh，不能区分项目类型的框采、集采招标容量分别为2.4GWh、0.8GWh。
　　【投资建议】
　　我们认为：此前欧盟数次酝酿绿色产品本地化生产政策，整个历程较长，存在较大变数。而且最终中资企业可通过海外产能布局满足政策要求。中国储能产业链在技术、成本、市场份额上全球领先，国际化发展既是大势所趋也是具备竞争基础。随着海外及国内储能市场迎来装机潮，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（上能电气、固德威、德业股份、锦浪科技）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。
　　【风险提示】
　　储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险

研究报告全文：证券研究报告2023年03月19日储能产业链周评3月第3周欧盟净零工业草案导致估值承压基本面仍具高成长吸引力行业研究行业周报电力设备新能源储能投资评级超配维持评级证券分析师李恒源021-60875174lihengyuanguosencomcnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议储能指数本周储能指数下跌73高于市场变动幅度-02-06其中储能PCS-112结构件-100系统-87电芯-77温控-62消防-08环节自制涨跌幅指数均跑输市场行业动态欧盟净零工业法和欧洲关键原材料法案草案提及拟于2030年将本土光伏电池等产能提至402022年美国新增储能装机48GW122GWh相比2021年的36GW109GWh同比333118国内9省市发布2023年重点项目清单包含储能204GWh抽蓄1157GW电力市场中国2023年3月全国电价峰谷价差均值为072元KWh其中18个省市峰谷价差达到工商业储能实现经济性的门槛价差070元kWh较2023年2月河北南网下降至070元kWh以下北美2022年初至今美国交易电价呈持续上升趋势2023年3月1日至3月7日最新数据美国主要州际交易所电力加权平均价格为381美元MWh较前一周下降1欧洲2022年初至今德国电价指数呈持续上升趋势并于2022Q3达到历史高位截至2022Q4德国电价指数为193欧元MWh较2022Q3下降49较2020Q3增长1036招中标招标容量据不完全统计2023年初至今国内储能系统项目招标容量67GWh其中2023年3月前3周招标31GWh与2023年前2个月招标持平招标节奏明显加快招标项目中明确为新能源配储独立式储能项目的招标容量分别为25GWh10GWh不能区分项目类型的框采集采招标容量分别为24GWh08GWh投资建议我们认为此前欧盟数次酝酿绿色产品本地化生产政策整个历程较长存在较大变数而且最终中资企业可通过海外产能布局满足政策要求中国储能产业链在技术成本市场份额上全球领先国际化发展既是大势所趋也是具备竞争基础随着海外及国内储能市场迎来装机潮建议关注1光伏和储能逆变器领先供应商上能电气固德威德业股份锦浪科技2前瞻性布局海内外大储系统业务的企业东方日升金盘科技智光电气3原材料价格下降后成本持续领先的电池企业宁德时代亿纬锂能4抽水蓄能设备供应和建设头部企业东方电气中国电建中国能建中国能源建设风险提示储能装机不及预期行业竞争加剧原材料价格大幅波动政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾储能指数2023年初至今储能指数有所回落-1052022年初至今储能指数有所下降-144本周行情本周储能指数下跌73高于市场变动幅度-02-06其中储能PCS-112结构件-100系统-87电芯-77温控-62消防-08环节自制涨跌幅指数均跑输市场图1上证指数沪深300指数与储能指数走势图2本周上证沪深300储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情上证指数沪深300储能指数20700006-020060003P0C0S-08-20上沪储储储储储储5000证深能能能能能能储指指系温电消能数数统控芯防结构件4000-403000-60-622000-80-73-771000-87-100-100022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03-120-112资料来源Wind国信证券经济研究所整理注该图指数均为Wind提供代码分别是000001SH资料来源Wind国信证券经济研究所整理注自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日假000300SH884790WI以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况下同设基准日指数值为100成分股涨跌幅作算术平均处理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾2023年初至今涨跌幅2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌10低于市场变动幅度14其中储能结构件-28PCS-17电芯-13系统-12温控-1等环节自制指数明显跑输市场仅有储能消防10自制指数跑赢市场2023年初至今PE变动当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为消防33x15xPCS30x-8x温控29x-4x电芯21x-5x结构件19x-10x系统19x-3x本周储能各环节PE指数呈下降趋势其中PCS-44x跌幅最大仅有消防04x上涨图32022年初至今上证沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图42022年初至今储能各环节自制PE指数走势上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能电芯储能消防储能结构件3001402023年初至今涨跌幅2023年初至今PE变动指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅指数名称PE现值PE变动上证指数4储能温控-1120储能PCS30x-8x250沪深3001储能电芯-13储能系统19x-3x储能指数-10储能消防10储能结构件19x-10x储能PCS-17储能结构件-28100储能温控29x-4x200储能系统-12储能电芯21x-5x储能消防33x15x801506010040502000222222222222222222222222222222222222222222333222222222222333-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0123456789012123123456789012123资料来源Wind国信证券经济研究所整理注自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日假设资料来源Wind国信证券经济研究所整理注储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日基准日初始指数值为100成分股涨跌幅作算术平均处理其余PE指数以2022年1月4日为基准日成分股PE作算术平均处理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图5储能PCS环节自制PE指数走势图6储能系统环节自制PE指数走势图7储能温控环节自制PE指数走势2023202220232022202320221406070120605010050408040306030204020201010000000000000111000000000111000000000111123456789012123456789012123456789012-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0111111111111111111111111111111111111图8储能电芯环节自制PE指数走势图9储能消防环节自制PE指数走势图10储能结构件环节自制PE指数走势20232022202320222023202290358080307070602560505020404015303010202051010000000000000111000000000111000000000111123456789012123456789012123456789012-------------0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0000000000000111111111111111111111111111111111111资料来源上述各图数据均来源于Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1一致预期与估值2023年3月17日归母净利润归母净利润归母净利润PB近五年子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值22年同比23年同比24年同比PE22PE23PE24PB222324分位数605117SH德业股份-199638130125249623805249025616818730300693SZ盛弘股份-13911317523032424165338127111787300648SZ星云股份-525312521838630684602961765144PCS688390SH固德威-18037951821401152266174727016820434300763SZ锦浪科技-745511081292251053284550924516814231002518SZ科士达-116239637010259141383772341697188300827SZ上能电气-931361191372336165120636522114768688063SH派能科技-11241310623424895354423911661171130002121SZ科陆电子-691240610925641754113203548923018890300274SZ阳光电源-15614283079457277771354652501858460300118SZ东方日升-117308109267818685253362831661223468系统002335SZ科华数据-1101864911663584273822822224983601222SH林洋能源-3616184-1011942153291921351051141688676SH金盘科技-541532924507679595273091946074002169SZ智光电气-4563-05-1151015425139-6082541943688248SH南网科技-752592149501417959121452233010353002837SZ英维克-751222416344445345123632716362301018SZ申菱环境-25832365355148403592401725456温控300990SZ同飞股份-105741528256536444812912024662300499SZ高澜股份-4237071313-2618395072802023245300750SZ宁德时代-7391832811764536486053333272021525628300014SZ亿纬锂能-9812683421866289984493711911296311002594SZ比亚迪-22629414213672838793978404432221586856电芯002074SZ国轩高科-62485453381754682494210872771952128002324SZ普利特-9714429111275161109464991921315272300438SZ鹏辉能源-1112576726512996188463872001376979002960SZ青鸟消防-5915764218333107292441881464026消防300902SZ国安达4345113180910716734064782765559301268SZ铭利达-69178331226970107555412561668829结构件002965SZ祥鑫科技-738624279651639343355132923359资料来源Wind国信证券经济研究所整理注PB历史分位数起始日期为2018年1月1日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内储能电芯报价根据鑫椤锂电统计数据电力储能方型电芯年初报价0935元Wh现已下降87本周报价平稳为0865元Wh根据鑫椤锂电统计数据户用储能方型电芯年初报价0980元Wh现已下降75本周报价平稳为0895元Wh图11国内储能电芯报价元Wh方型软包储能电芯家庭储能方型储能电芯电力储能6000次循环11电力储能电芯户用储能电芯本周报价元kW08650895本周变动幅度-00-00年初至今变动幅度-87-751009080706222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222233333333333-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0667777888889999000001111222211111222233资料来-2源-鑫2椤锂-0电-1国信-1证券-经2济研-0究所-0整理-1-2-2-0-1-1-2-0-1-1-2-3-0-1-2-2-0-1-1-2-0-0-1-2-3-0-1-2-2-0-1074185185295296307417418529629630630763请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中国各地电力峰谷差价据中关村储能产业技术联盟统计2023年3月全国各地代理电价峰谷价差均值为072元KWh高于2022全年均值070kWh低于2023年2月均值077kWh已有18个省市峰谷价差达到工商业储能实现经济性的门槛价差070元kWh较2023年2月河北南网价差下降至070元kWh以下整体来看全国大部分地区供暖季即将在本月结束多个地区不再执行尖峰电价价差较上个月有所回落本月广东省5市和海南省的峰谷价差超过1元kWh价差变化较大的地区有海南省从2月的093元kWh提高到104元kWh湖南省从1元kWh降至088元kWh河北省南网从076元kWh降至061元kWh甘肃省以017元kWh创造电网代购电以来的最低价差主要原因是甘肃省是电力外送大省省内电力电量平衡相对有保障用电负荷较平稳图122023年3月全国各地代理电价峰谷价差元kWh14峰谷价差工商业储能装机价差门槛121008工商业储能装机价差门槛070元kWh06040200市海湖浙吉山四重辽湖江河安蒙广天江市山冀新陕上青云宁蒙甘5南北江林东川庆宁南苏南徽东西黑津西5西北疆西海海南夏西肃龙江广18个省市峰谷价差超过070元kWh福河北东贵建北京州南城资料来源中关村储能产业技术联盟CNESA国信证券经济研究所整理注峰谷价差为全国各地一般工商业10KV两的单一制代理电网价的最大峰谷价差区部制请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容欧美国家电力价格美国2023年3月1日至3月7日最新数据美国主要州际交易所电力加权平均价格为381美元MWh较前一周下降12022年初至今美国交易电价呈持续上升趋势近期交易电价稍有回落德国截至2022Q4德国电价指数为193欧元MWh较历史高位2022Q3下降49较2000Q3增长10362022年初至今德国电价指数呈持续上升趋势并于2022Q3达到历史高位图13美国主要州际交易所电力加权平均价格USDMWh图14德国电价指数KWK-PreisEURMWh2000400180035016003001400250120020010008001506001004005020000222222222222222222222222222122222222222233000000000000---------------000001111122100000000011100024680246802212345678901212资料来源EiA国信证券经济研究所整理资料来Q源EEQX国信Q证券经济Q研究所整Q理QQQQQQQ333333333333请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容欧美可再生能源PPA价格指数欧洲2019Q1至今欧洲可再生能源PPA价格指数持续上升2022Q4欧洲可再生能源PPA平均报价为91欧元MWh环比增长3其中欧洲光伏发电PPA项目平均报价达到77欧元MWh环比上涨114同比上涨60暂未公布2022Q4风电PPA项目平均报价北美2019Q1至今北美可再生能源PPA价格指数持续上升2022Q4北美可再生能源PPA平均报价为47美元MWh同比增长74环比增长3图15欧洲可再生能源PPA价格指数EURMWh图16北美可再生能源PPA价格指数USDMWh丹麦芬兰法国德国希腊意大利风力发电太阳能发电平均立陶宛荷兰波兰西班牙瑞典英国100060090050080070040060050030040020030020010010000002222222222222222222222222000000000000000000000000011112222222222222222222229999000011112222000111122QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ1234123412341234234123412资料来源LevelTenEnergy国信证券经济研究所整理注LevelTen报告中的PPA价格是资料来源LevelTenEnergy国信证券经济研究所整理LevelTenEnergy统计的可再生能源项目PPA投标报价不是实际交易的PPA价格下同请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年度国内储能招中标数据招标容量据不完全统计2023年初至今国内储能系统项目招标容量67GWh其中2023年3月前3周招标31GWh基本与2023年前2个月招标持平招标节奏明显加快招标项目中明确为新能源配储独立式储能项目的招标容量分别为25GWh10GWh不能区分项目类型的框采集采招标容量分别为24GWh08GWh中标企业据不完全统计2023年初至今国内储能系统项目中标容量26GWh中标容量排名前四企业分别是昆宇电源比亚迪海辰储能天诚同创中标容量分别为07GWh06GWh05GWh01GWh中标均价截至目前2023年1-3月储能系统中标均价分别为143元Wh148元Wh122元Wh其中2023年1月中标均价同比基本持平2023年2-3月同比呈下降趋势图192023年初至今国内储能系统招标容量统计GWh及中标均价元Wh图202023年至今国内储能系统中标企业容量排名GWh独立式储能新能源配储集采框采一般集采框架集采40080中标均价元Wh072170353242023年2022年0701603081500603006014005113004825月月月月月月月月月月月月050000000000111123456789012招标容量GWh20040月份独立式储能新能源配储集采框采合计2023-01040144020120324030152023-020000150200000362023-0306008104212030802010合计1002450822406670090090070100503600200000昆宇电源科陆电子比亚迪天诚同创远景能源许继电气阳光电源其他23-0123-0223-03资料来源北极星储能网国信证券经济研究所整理资料来源北极星储能网国信证券经济研究所整理注一般集采包括独立储能新能源配储户用储能工商业储能集采通常是第一候选人中注2023年中标均价为所有储能系统项目中标均价2022年是表前2小时储能系统项目中标均价标框采则需与各候选人洽谈按比例进行二次定标本报告假设框采为第一候选人中标请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2022年度国内储能招中标数据招标容量2022全年国内共有151个储能系统采购招标项目合计招标总容量227GWh中标企业2022全年国内共有70家企业中标储能系统项目其中比亚迪以超16GWh的总量遥遥领先江苏中天南都电源海博思创许继电气等企业中标容量超过050GWh中标项目数量最多是许继电气中标数量共计19个中标单价2022全年电源侧和电网侧2小时储能系统月度中标均价呈上升趋势约为140-161元Wh全年中标均价150元Wh图172022全年储能系统采购月度招标容量MWh及中标均价元Wh图182022全年储能系统采购中标企业容量排名Top20MWh1200017中标均价180016160015100001414001312008000222222222222222222222222------------000000000111100012345678901260008006004000400200200000比亚南许融远福阳采国南鹏长宝威蜂迪都继南合景建光日轩瑞辉虹光盛巢222222222222电电瑞元能智电能高继能电智电能222222222222源气天储源储源源科保源源中气源-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1阳123456789012资料来源中关村储能产业技术联盟储能与电力市场国信证券经济研究所整理资料来源储能与电力市能场国信证券经济研究所整理注中标均价是表前电源侧和电网侧2小时储能系统项目的月度中标均价请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能行业动态跟踪美国市场2022年美国新增储能装机48GW122GWh户储装机增速强劲根据WoodMackenzie和ACP发布数据2022年美国新增储能装机48GW122GWh相比2021年的36GW109GWh同比增长333118其中电网级储能户用储能和工商业储能装机分别为1048GWh14134GWh46037GWh16占总装机容量8611和32022Q1-Q4美国储能装机分别为088GW141GW144GW107GW占总装机功率182930和22实施项目9省发布2023年重点项目清单出炉储能204GWh抽蓄1157GW截至目前2023年安徽山东宁夏河南河北贵州广西浙江天津等9个省市发布2023年重点项目清单据国际能源网储能头条统计其中包含储能重点项目57个储能总规模947GW2040GWh抽水蓄能重点项目80个总装机11571GW项目总投资6144亿元南非矿产资源和能源部招标采购电池储能系统051GW205GWh为电网运营商Eskom公司运营的5个变电站配置储能近日南非矿产资源和能源部DMRE发布了6个电池储能项目的征求建议书RFP其中Aggeneis项目77MWFerrum项目103MWGarona153MWMookodi项目77MW和Nieuwehoop项目103MW均部署在北开普省合计规模为051GW205GWh招标截止日期为2023年7月5日装机规划山东规划2025年新型储能累计装机达5GW拟打造储能海上新能源示范带3月10日山东省能源局下发通知到2025年山东新型储能装机规模达到5GW左右抽水蓄能电站在运在建装机达到8GW充分利用滨州东营潍坊等市盐碱滩涂地资源推动风电光伏储能等一体化设计建设与运营宁夏规划2025年新型储能累计装机达5GW近日宁夏发改委印发宁夏十四五新型储能发展实施方案提出到2025年宁夏力争实现新型储能装机规模达到5GW以上全区储能设施容量不低于新能源装机规模的10连续储能时长2小时以上政策法案欧盟清洁能源及关键材料提案拟将本土电池产能提至403月16日欧盟官网正式发布绿色工业计划的两大基石净零工业法和欧洲关键原材料法案提案计划到2030年将光伏和电池等关键绿色工业的本土产能提高到40其中欧盟计划每年至少10的关键原材料供应40的关键原材料加工15的关键原材料回收来自欧盟本土来自单一第三方国家的战略原材料年消费量不应超过65高于65的国家的相关产品将在投标评定中被降级让买家更难获得补贴请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能行业动态跟踪公司公告南网科技拟收购电力技术服务的区域头部企业贵州创星和广西桂能1贵州创星公司拟以现金方式向鼎新能源收购其全资子公司贵州创星100的股权预计交易对价不超过2亿元2021年贵州创星营业收入136亿元净利润021亿元2广西桂能公司拟以现金方式向能汇投资收购其全资子公司广西桂能70的股权同为南网控股子公司广西能科拟同步收购广西桂能剩余30的股权合计交易对价预计不超过050亿元2021年广西桂能营业收入074亿元净利润008亿元试验检测及调试服务业务是公司的五大核心业务之一贵州创星广西贵能分别是电力技术服务领域的贵州广西区域头部企业与公司在电源侧和电网侧试验检测业务上具有协同效应收购贵州创星和广西桂能后有利于公司补充专业技能人才优化人员结构有利于公司将技术服务业务和智能设备业务推广至广东区域外市场提升公司经营效益亿纬锂能2022年实现归母净利润同比21拟向子公司沈阳亿纬增资不超过2亿元1业绩快报公司2022年实现营业收入363亿元同比115对应Q4营收120亿元环比28公司2022年实现归母净利润351亿元同比21略超业绩预告中值对应Q4实现归母净利润84亿元环比-35公司2022Q4利润环比下行主要系计提股权激励等费用所致2向子公司增资为满足子公司沈阳亿纬经营发展的资金需求公司拟使用不超过2亿元自有资金向其增资本次增资完成后沈阳亿纬注册资本将由1亿元变更为3亿元公司仍持有其100的股权锦浪科技拟将463亿元募集资金由安装工商业屋顶光伏调整为居民住宅屋顶光伏为提高定增募集资金的使用效率加快分布式光伏电站建设项目实施进度公司在保持募集资金继续投向分布式光伏电站的前提下拟将部分光伏电站由利用工商业建筑屋顶建设调整为利用居民住宅屋顶建设同时对部分工商业建筑屋顶进行调整实现对工商业建筑屋顶和居民住宅屋顶的同时覆盖和有效结合本次调整涉及的募集资金为463亿元占募集资金净额的52请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容抽水蓄能一致预期与估值表2一致预期与估值2023年3月17日归母净利润归母净利润归母净利润抽蓄业务收入证券代码证券简称收盘价总市值PE22PE23PE24PB23PB分位数222324占比600875SH东方电气1895642974055081901391111784251133HK哈尔滨电气3764305310621412160059755002266SZ浙富控股412191612122231361039821815601669SH中国电建78133810691245144912510792137650601868SH中国能建259017818991045115100861264203996HK中国能源建设113927818991045504438045820600995SH南网储能1444591661811932762542384071700资料来源Wind国信证券经济研究所整理注PB历史分位数起始日期为2018年1月1日表3全国抽水蓄能项目统计GW按年份1999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023当前合计及之前规划建设-投资主体中标-预可研审查-三大专题可研-当年新增核准批复155072000000000100120120000270128270000920240480570835600460688450138068901110-开工建设-设备吊装-全面投产248300015010--012150160100100240480220120-120398150180--5401190-4733资料来源国家能源局抽水蓄能行业分会北极星电力新闻网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容抽水蓄能重点新闻及公告行业新闻2023年1-2月核准装机容量111GW其中浙江18GW乌溪江混合式03GW紧水滩混合式03GW庆元12GW湖南12GW汨罗玉池山西12GW垣曲二期湖北18GW南漳张家坪陕西14GW柞水曹坪甘肃21GW麦积黄龙辽宁16GW大雅河2022年全年核准装机容量689GW我国首套自研抽蓄机组芯片级系统稳定运行2021年2月南网储能启动了抽水蓄能成套控制系统设备芯片级自主可控的技术攻关目前我国首套300MW抽蓄机组芯片级自主可控励磁系统和调速器系统的广州抽水蓄能电站7号机组已稳定运行30天标志着我国励磁系统调速器系统实现国产化替代突破南方能源监管局赴南网储能调研近日南方能源监管局赴南网储能开展抽水蓄能调度运行情况专题调研主要了解了各抽水蓄能电站调度运行并网管理电价政策经营效益等情况并就发挥市场机制利用好调节性资源等进行交流研讨下一步南方能源监管局将持续加强抽水蓄能电站调度运行监管推动建立健全抽水蓄能参与市场交易机制助力南方区域清洁能源发展和新型能源体系建设国家发改委调研浙江抽蓄电站电价核定工作调研指出要通过合理的价格机制引导抽蓄电站科学规划合理布局有序健康发展更好支撑新型电力系统建设下一步国家发改委将针对调研中企业反映的问题及建议研究完善抽蓄电站价格机制请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议建议关注我们认为此前欧盟数次酝酿绿色产品本地化生产政策整个历程较长存在较大变数而且最终中资企业可通过海外产能布局满足政策要求中国储能产业链在技术成本市场份额上全球领先国际化发展既是大势所趋也是具备竞争基础随着海外及国内储能市场迎来装机潮建议关注1光伏和储能逆变器领先供应商上能电气固德威德业股份锦浪科技2前瞻性布局海内外大储系统业务的企业东方日升金盘科技智光电气3原材料价格下降后成本持续领先的电池企业宁德时代亿纬锂能4抽水蓄能设备供应和建设头部企业东方电气中国电建中国能建中国能源建设风险提示储能装机不及预期行业竞争加剧原材料价格大幅波动政策变动风险表4建议关注储能投资标的2023年3月17日归母净利润归母净利润归母净利润PB历史分证券代码证券简称投资评级总市值22年同比23年同比24年同比PE22PE23PE24PB222324位数300827SZ上能电气买入1361175352325763129238923914768601669SH中国电建买入1338108926121912148922123110901376601868SH中国能建买入90180323958191065111129485126403996HK中国能源建设买入39280323958191065114941370458300014SZ亿纬锂能买入12683231163296932483932011366311300750SZ宁德时代增持91832906824075405390323162251705628600875SH东方电气增持5643053340533522291851391081784688390SH固德威增持379651331992052633258219114420434300763SZ锦浪科技增持551107127205912783551326819914231300118SZ东方日升增持30898243319599275413151581123468605117SH德业股份增持638150159278853793642523016918730300827SZ上能电气买入1361175352325763129238923914768资料来源Wind国信证券经济研究所整理与预测注PB历史分位数起始日期为2018年1月1日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容自制指数说明表5储能自制指数成分股列表环节证券代码证券简称605117SH德业股份300693SZ盛弘股份自制涨跌幅指数300648SZ星云股份PCS688390SH固德威成分我们对储能行业各环节的自定义指数选取成分股如表5所示300763SZ锦浪科技部分环节进行动态调整002518SZ科士达300827SZ上能电气权重各环节内的所有股票权重相等688063SH派能科技002121SZ科陆电子基准日我们设置2022年1月4日为基准日所有指数1月4日基准300274SZ阳光电源系统值为100之后根据成分股每日涨跌幅的平均数计算各指数每日300118SZ东方日升002335SZ科华数据收盘价601222SH林洋能源002837SZ英维克301018SZ申菱环境温控300990SZ同飞股份自制PE指数300499SZ高澜股份300750SZ宁德时代成分我们对储能行业各环节的自定义指数选取成分股如表5所示300014SZ亿纬锂能部分环节进行动态调整002594SZ比亚迪电芯002074SZ国轩高科权重各环节内的所有股票权重相等002324SZ普利特300438SZ鹏辉能源基准日我们设置2022年1月4日为基准日之后根据成分股每日预002960SZ青鸟消防消防测PE的平均数计算各指数每日收盘价300902SZ国安达301268SZ铭利达结构件002965SZ祥鑫科技资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容免责声明国信证券投资评级类别级别定义买入预计6个月内股价表现优于市场指数20以上增持预计6个月内股价表现优于市场指数10-20之间股票投资评级中性预计6个月内股价表现介于市场指数10之间卖出预计6个月内股价表现弱于市场指数10以上超配预计6个月内行业指数表现优于市场指数10以上行业投资评级中性预计6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容