事件：中电联发布1-2月电力消费情况，国家统计局公布1-2月份能源生产情况。
　　需求端：2023年1-2月全国全社会用电量同比增长2.3%。根据国家能源局发布数据，1-2月，全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%，其中，2月份全社会用电量6950亿千瓦时。分产业看，今年1-2月，我国第一、第二产业累计用电量分别同比增长6.2%、2.9%，第三产业累计用电量同比下降0.2%，城乡居民生活累计用电量同比增长2.7%。2月份，第一、二、三产业用电量增速分别为8.6%、19.7%和4.4%；城乡居民生活用电量同比下降9.2%。整体来看，2023年1-2月第一产业、第二产业及城乡居民用电需求整体呈上升态势，第三产业用电需求稍有下降。
　　供给端：1-2月发电量同比增长0.7%。根据国家统计局发布数据，1-2月份全国共发电13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速比上年12月份放缓2.3个百分点，日均发电228.8亿千瓦时。分不同电源看，1-2月份，火电、水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。其中，火电同比下降2.3%，水电下降3.4%，核电增长4.3%，风电增长30.2%，太阳能发电增长9.3%。2023年1-2月，风电、太阳能发电保持高速增长，水电、火电增速明显回落，核电以平稳增速增长。
　　投资建议。展望未来，立足能源自主可控，“中特估值”赋能，电源投资正当其时。（1）火电迎来价值重估重要时期，基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，“十四五”期间火电有望迎来新一轮装机热潮。随着长协煤比例逐步提高，“2023年电煤中长协合同签订履约工作方案”下发，继续落实长协工作，火电盈利有望修复。此外，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，如贵州、山东、广东等地纷纷出台具体政策措施，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）风、光增量主体地位再度强调，核电审批提速。装机规模仍将持续扩张，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。我们持续看推荐受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，华光环能；建议关注全国火电龙头标的华能国际、国电电力；核电龙头标的中国核电；全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；具有区域优势且有望盈利改善的粤电力A、宝新能源。
　　风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年03月17日电力2023年1-2月全国用电增23火电发电占比723事件中电联发布1-2月电力消费情况国家统计局公布1-2月份能源生中性维持产情况需求端2023年1-2月全国全社会用电量同比增长23根据国家能源局行业走势发布数据1-2月全社会用电量累计13834亿千瓦时同比增长23其中2月份全社会用电量6950亿千瓦时分产业看今年1-2月我国第一第二产业累计用电量分别同比增长6229第三产业累计用电量同比下降电力沪深3001602城乡居民生活累计用电量同比增长272月份第一二三产业用电量增速分别为86197和44城乡居民生活用电量同比下降920整体来看2023年1-2月第一产业第二产业及城乡居民用电需求整体呈上升态势第三产业用电需求稍有下降-16供给端1-2月发电量同比增长07根据国家统计局发布数据1-2月份-32全国共发电13497亿千瓦时同比增长07增速比上年12月份放缓23个2022-032022-072022-112023-03百分点日均发电2288亿千瓦时分不同电源看1-2月份火电水电由增转降核电增速放缓风电太阳能发电增速加快其中火电同比下降23水电下降34核电增长43风电增长302太阳能发电增长93作者2023年1-2月风电太阳能发电保持高速增长水电火电增速明显回落分析师张津铭核电以平稳增速增长执业证书编号S0680520070001投资建议展望未来立足能源自主可控中特估值赋能电源投资正当邮箱zhangjinminggszqcom其时1火电迎来价值重估重要时期基于当下能源供需紧张的局面和电力相关研究系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情十四五期间火电有望迎来新一轮装机热潮随着长协煤比例逐步提高2023年电煤中长协合同签订履约工作1电力电力价值重估持续催化调峰电源重要性再方案下发继续落实长协工作火电盈利有望修复此外火电灵活性改造度强调2023-03-12配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善如贵州山东广东等地纷纷出2电力2025年我国电气化将进入中期转型阶段台具体政策措施有助于火电充分发掘容量和调峰特性驱动火电灵活性改造电力需求持续提升2023-03-05并为未来火电盈利再开源2风光增量主体地位再度强调核电审批提速装机规模仍将持续扩张叠加绿证交易等政策催化以及硅料降价带动产业链3电力绿色交易市场扩容激发绿电长期活力成本加速回落提升光伏项目收益率有望推动规模扩张提升运营商收益2023-02-26我们持续看推荐受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保华光环能建议关注全国火电龙头标的华能国际国电电力核电龙头标的中国核电全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力具有区域优势且有望盈利改善的粤电力A宝新能源风险提示1火电建设进度不及预期2煤价上涨3电力辅助服务市场等政策不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E600475SH华光环能买入080081109129160615861179996688501SH青达环保买入0590631251884276400520181342600795SH国电电力--010028041050-30641423961793600011SH华能国际--065-028053075-1482-327017011198601985SH中国核电-0460530580641809126911441050000690SZ宝新能源-038011061085156358251081782粤电力000539SZA--060-049024046-1026-138727711458资料来源Wind国盛证券研究所未评级公司为wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年03月17日内容目录1需求2023年1-2月全国全社会用电量同比增长2332供给1-2月发电量同比增长0763投资建议8风险提示8图表目录图表1单月全社会用电量及同比增速单位亿千瓦时3图表21-2月全社会累计用电量及同比增速单位亿千瓦时3图表3分地区1-2月累计用电量及增速单位亿千瓦时3图表42020至今分产业用电增速4图表5第一产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时4图表61-2月第一产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时4图表7第二产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表81-2月第二产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表9第三产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表101-2月第三产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表11城乡居民单月用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表121-2月城乡居民累计用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表13全社会单月发电量及同比增速单位亿千瓦时6图表14全社会累计发电量及同比增速单位亿千瓦时6图表15火电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时6图表16火电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时6图表17水电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表18水电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表19核电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表20核电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表21风电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表22风电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表23太阳能发电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时8图表24太阳能发电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时8P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月17日1需求2023年1-2月全国全社会用电量同比增长23根据国家能源局发布数据1-2月全社会用电量累计13834亿千瓦时同比增长23其中2月份全社会用电量6950亿千瓦时图表1单月全社会用电量及同比增速单位亿千瓦时图表21-2月全社会累计用电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所分地区来看1-2月份东中西部和东北地区全社会用电量增速分别为070859和18全国有22个省份全社会用电量实现正增长其中17个省份全社会用电量增速超过全国平均水平宁夏增速164云南增速163青海增速125甘肃增速96和内蒙古增速79排在前五位图表3分地区1-2月累计用电量及增速单位亿千瓦时资料来源中电联国盛证券研究所分产业看今年1-2月我国第一第二产业累计用电量分别同比增长6229第三产业累计用电量同比下降02城乡居民生活累计用电量同比增长272月份第一二三产业用电量增速分别为86197和44城乡居民生活用电量同比下降92P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月17日图表42020至今分产业用电增速资料来源wind中电联国盛证券研究所整体来看2023年1-2月三产用电需求呈上升态势居民用电下降明显保供和重视农业安全背景下第一产业用电需求全年整体继续增长态势2023年1-2月累计同比增速62其中2月单月用电量单月增速上涨明显同比增长862023年1-2月国内生产制造需求释放增速在春节后加快第二产业用电量累计同比增速29其中二产用电量2月单月同比增长197受政策变化和消费复苏刺激第三产业陆续恢复并带动用电需求2月单月同比增长44但1-2月累计同比下降02随着冬季寒潮结束全国大范围地区逐渐升温采暖用电高峰减退城乡居民用电需求增速有所回落2月城乡居民用电单月同比下降92累计同比增长27图表5第一产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时图表61-2月第一产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月17日图表7第二产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时图表81-2月第二产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所图表9第三产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时图表101-2月第三产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所图表11城乡居民单月用电量及同比增速单位亿千瓦时图表121-2月城乡居民累计用电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月17日2供给1-2月发电量同比增长07根据国家统计局发布数据1-2月份全国共发电13497亿千瓦时同比增长07增速比上年12月份放缓23个百分点日均发电2288亿千瓦时图表13全社会单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表14全社会累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所分不同电源看1-2月份火电水电由增转降核电增速放缓风电太阳能发电增速加快其中火电同比下降23水电下降34核电增长43风电增长302太阳能发电增长932023年1-2月风电太阳能发电保持高速增长水电火电增速明显回落核电以平稳增速增长火电累计发电量9757亿千瓦时同比下降23水电累计发电量1367亿千瓦时同比下降34风力累计发电量1337亿千瓦时同比增长302核电累计发电量668亿千瓦时同比增长43太阳能发电量370亿千瓦时同比增长93图表15火电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表16火电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月17日图表17水电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表18水电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所图表19核电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表20核电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所图表21风电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表22风电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月17日图表23太阳能发电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表24太阳能发电1-2月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所3投资建议展望未来解决能源供需紧张保障能源自主可控仍是重要的投资主题立足能源自主可控电源投资正当其时一方面火电迎来价值重估重要时期基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情十四五期间火电有望迎来新一轮装机热潮随着长协煤比例逐步提高2023年电煤中长协合同签订履约工作方案下发继续落实长协工作火电盈利有望修复此外火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善如贵州山东广东等地纷纷出台具体政策措施有助于火电充分发掘容量和调峰特性驱动火电灵活性改造并为未来火电盈利再开源一方面风光增量主体地位再度强调装机规模仍将持续扩张叠加绿证交易等政策催化以及硅料降价带动产业链成本加速回落提升光伏项目收益率有望推动规模扩张提升运营商收益一方面核电审批提速增长潜力较大伴随电力市场建设进程加快量价有望齐受益我们持续看推荐受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保华光环能建议关注全国火电龙头标的华能国际国电电力核电龙头标的中国核电全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力具有区域优势且有望盈利改善的粤电力A宝新能源风险提示1火电建设进度不及预期2煤价上涨3电力辅助服务市场等政策不及预期P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月17日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP9请仔细阅读本报告末页声明