【主产业链】
　　本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料222元/KG，约合0.613元/W，环比-5元/KG，约合-0.014元/W；硅片6.22元/片，约合0.838元/W，环比持平；电池片1.10元/W，环比持平；单玻组件1.75元/W，环比-0.01元/W。
　　本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.424/0.152/0.093/-0.012元/W，环比变化分别为-0.012/+0.005/-0.003/-0.017元/W。
　　【辅材】
　　硅片端辅材价格环比变化：石英坩埚2万元/只，环比持平。
　　电池端辅材价格环比变化：正面银浆环比+6.8%、背面银浆环比+7.2%。
　　组件端辅材价格环比变化：EVA胶膜环比+4.8%，背板环比+11.8%。
　　辅材上游价格环比变化：外层石英砂9.0万元/吨，环比+12.5%；EVA粒子1.88万元/吨，环比+2.3%。
　　【投资建议】
　　主产业链硅料、组件环节继续小幅降价，体现出当前光伏产业链供需相对平衡。紧缺辅材石英砂环节价格继续显著上涨，以及组件端辅材背板、EVA胶膜价格环比提升，体现出产业链供需相对平衡的状态下，需求仍在边际上行。未来光伏产业链进入降价放量通道，建议关注：
　　 1）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶澳科技、通威股份、晶科能源、天合光能、隆基绿能；
　　 2）硅片环节，石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化，硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显，推荐TCL中环；
　　3）电池环节，2023年N型电池需求有望显著提升，N型技术红利释放，当前制造端以TOPCon为主，推荐钧达股份；
　　4）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。
　　【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年03月19日光伏产业链周评3月第3周硅料组件持续小幅降价背板石英砂价格上涨行业研究行业周报电力设备新能源光伏投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺证券分析师李恒源证券分析师王昕宇证券分析师陈抒扬010-88005313021-60875174021-603754220755-81982965wangweiqi2guosencomcnlihengyuanguosencomcnwangxinyu6guosencomcnchenshuyangguosencomcnS0980520080003S0980520080009S0980522090002S0980523010001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议主产业链本周光伏主产业链成交均价M10硅料222元KG约合0613元W环比-5元KG约合-0014元W硅片622元片约合0838元W环比持平电池片110元W环比持平单玻组件175元W环比-001元W本周硅料硅片电池组件静态单瓦毛利分别为042401520093-0012元W环比变化分别为-00120005-0003-0017元W辅材硅片端辅材价格环比变化石英坩埚2万元只环比持平电池端辅材价格环比变化正面银浆环比68背面银浆环比72组件端辅材价格环比变化EVA胶膜环比48背板环比118辅材上游价格环比变化外层石英砂90万元吨环比125EVA粒子188万元吨环比23投资建议主产业链硅料组件环节继续小幅降价体现出当前光伏产业链供需相对平衡紧缺辅材石英砂环节价格继续显著上涨以及组件端辅材背板EVA胶膜价格环比提升体现出产业链供需相对平衡的状态下需求仍在边际上行未来光伏产业链进入降价放量通道建议关注1一体化组件商环节有望在原材料价格下行阶段受益实现量利齐升并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势晶澳科技通威股份晶科能源天合光能隆基绿能2硅片环节石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显推荐TCL中环3电池环节2023年N型电池需求有望显著提升N型技术红利释放当前制造端以TOPCon为主推荐钧达股份4辅材环节硅料放量降价带来部分环节量利齐升以及N型变革下的结构性机会关注胶膜环节海优新材赛伍技术和银浆环节聚和材料风险提示原材料价格下降不及预期全球贸易形势变化行业竞争加剧政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1申万光伏相关行业指数走势图2近5年光伏主要板块及公司PE区间WindFY2一致预期及2023年动态PE5000上证指数电池组件SW辅材SW加工设备SW本周06-78-59-100最大值最小值2023年PE年初以来52-68-83-7640007066605457545048300042444540414037302932212527201616201922171615102220001616152215171012810131178105701000022-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03上证指数光伏电池组件SW光伏辅材SW光伏加工设备SW资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3主产业链自定义指数走势图4辅材自定义指数走势图5其他自定义指数走势硅料硅片电池组件胶膜玻璃银浆支架逆变器制造设备本周-01-82-96-104本周-69-44-55本周-64-126-97年初以来0839-161-73年初以来-153-39-72130年初以来-138-109-21150170120150130110130100110110909080907070706050505022-0922-1022-1122-1223-0123-0222-0922-1022-1122-1223-0123-0222-0922-1022-1122-1223-0123-02胶膜玻璃银浆支架逆变器硅料硅片电池组件资料来源Wind国信证券经济研究所整理指数说明见尾页资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递海外政策欧洲光伏近日欧盟委员会公布了拟议的净零工业法案旨在扩大清洁能源技术的制造规模提升欧盟制造净零技术的竞争力目标是2030年欧盟至少40的清洁能源技术需求可以通过本土生产来满足根据SolarpowerEurope2022年欧盟新增光伏装机414GW中性预测情景下2023-2026年欧盟新增光伏装机分别为53626979GW同比增速分别为29161115企业扩产博菲电气3月16日公告将与浙江海宁经济开发区管理委员会签订投资协议书投建复合材料边框产能7万吨约可满足14-15GW组件生产总投资不低于10亿元其中固定资产投资不低于5亿元项目在签订国有建设用地使用权出让合同后三个月内开工开工后24个月内竣工投产隆基绿能3月11日美国俄亥俄州哥伦布地区经济发展组织发布消息称隆基绿能将与美国清洁能源开发商Invenergy合作在美国俄亥俄州建设5GW光伏组件厂法国Carbon近日法国公司Carbon表示已决定在法国建设5GW光伏电池和35GW光伏组件产能总投资15亿欧元约110亿人民币业绩快报美畅股份22年实现营业收入366亿元同比98实现归母净利润147亿元同比93实现扣非归母净利润139亿元同比10322年金刚线出货量96156万公里同比112上机数控自愿披露2022年硅片出货量为312GW同比增长79我们预计公司2022年底硅片产能35GW2023Q2有望投产5万吨硅料20GW硅片14GWN型TOPCon电池产能请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递年报速递钧达股份22年实现营业收入116亿元同比305实现归母净利润72亿元同比扭亏为盈22年光伏电池出货量107GW同比88其中N型约19GW全年平均单瓦盈利6-7分钱季度单瓦盈利持续提升23Q1-23Q4单瓦盈利分别约为3559分目前公司电池产能P型95GWN型18GW预计年底为P型95GWN型31GW爱旭股份22年实现营业收入351亿元同比127实现归母净利润233亿元同比扭亏为盈22年光伏电池出货量344GW同比83全年平均单瓦盈利6-7分钱季度单瓦盈利持续提升23Q1-23Q4分别约为34810分目前公司电池产能为36GW的PERC65GW的ABC预期到年底电池产能为36GWPERC25GWABC组件产能为25GWABC大全能源22年实现营业收入309亿元同比186实现归母净利润191亿元同比23422年多晶硅出货量133万吨同比76全年平均单吨净利144万元吨季度单位盈利持续提升23Q1-23Q4单吨净利分别为111139168172万元吨公司预计23年多晶硅产量19-195万吨23Q1产量31-32万吨请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链量价数据表1主产业链量价数据频率指标单位本周价格上周价格环比变化同比变化年初以来变化硅料元kg2220022700-22-98306硅片M10元片62262200-65595电池片M10元W11011000-43341组件M10单玻元W175176-06-74-28出口欧洲组件美元W02302300-182-82周度价格数据出口美国组件美元W0360360091-27出口澳洲组件美元W02302300-182-118印度本土组件美元W030031-32--118国内集中式元W17217200--55国内分布式元W17517500--54频率指标单位2023年2月2023年1月环比变化同比变化年度累计及同比国内光伏装机GW待公布待公布--光伏组件出口亿美元待公布待公布--其中欧洲组件出口亿美元待公布待公布--月度总量数据逆变器出口亿美元待公布待公布--其中欧洲逆变器出口亿美元待公布待公布--组件招标GW282151780168297-11组件中标GW26673264185339148资料来源国家能源局国家海关总署SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容辅材及原材料价格周度数据表2辅材及原材料价格数据环比变动同比变动单瓦成本环比变动同比变动单瓦成本单瓦价值单瓦价值辅材类别单位本周价格上周价格较较占比原材料类别单位本周价格上周价格较较占比元W元W上周同日上年同日较组件上周同日上年同日较组件硅片端辅材硅片端辅材原材料石英坩埚元个2000020000--00221石英砂外层元吨9000080000125-00101电池片端辅材电池片端辅材原材料正银元kg5497514568-2800362银粉元吨5286520516-1900443背银元kg3110290072-10800081精铟元kg14951575-512700181组件端辅材组件端辅材原材料EVA胶膜元平11010548-18500926EVA粒子元吨188001850016-18900825POE胶膜元平170170-9701429POE粒子元吨2490024900--1601258背板元平9585118-38700353PET元吨66256700-11-830007132mm玻璃元平250250--3801047重质纯碱元吨27962796-190016120mm玻璃元平180180--100015010铜材元吨6533366533-18-45--焊带元kg8989--12700463锡锭元吨184080187080-16-472--铝边框元套9696-1570157106063铝棒元吨1888018960-04-189--资料来源SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链利润分配表3主产业链利润分配元WM10硅料价格硅料毛利硅片价格硅片毛利电池片价格电池片毛利组件价格组件毛利一体化组件企业毛利时间含税不含税含税不含税含税不含税含税不含税不含税硅片电池组件2022840823060810160064130001191990-0041014320228110829061310160055130001191990-0035014020228180832061110160052130001191990-0035013720228250834061110160049130001211990-002801412022910840061610160043130001211990-001301522022980848062410160034131001311990-0022014420229150848062410160034131001291990-0010015420229230848062410160034131001291990-0010015420229300848062310160036133001551990-00420149202210150848062310160036133001551990-00420149202210200848062310160036133001551990-00420149202210270848062310080071135001701990-0050019120221130848062309970062136001901980-0070018220221190847062209970062136001901980-00800172202211160845062209960063136001891980-00760176202211230845062309920059136001901980-00700179202211300837061609500030135002201970-0050020020221270801058509430054133002061960-00330226202212140732052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