本报告导读：军工板块估值回调，山东舰或和辽宁舰“双舰合璧”。我国国防支出主要用于练兵备战等方面，美国防预算同比增长3.2%。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　摘要：
　　军工板块估值回调，山东舰或和辽宁舰“双舰合璧”。1)上周(03.06-03.10)上证综指下跌2.95%，创业板指数下跌2.15%，国防军工指数下跌1.81%，跑赢大盘1.15个百分点，排名第6/29。2)美国空军公布未来战机蓝图，想要大力发展无人作战飞机3)美军公布B-21轰炸机最新照片：机背和尾部造型首次公开。4）美军计划用“深度伪造”技术传播假信息，涉AI换脸、语音模拟等。5)澳大利亚将买五艘美“弗吉尼亚”级核潜艇。
　　我国国防支出主要用于练兵备战等方面，美国防预算同比增长3.2%。1)我国增加的国防支出主要用于以下几个方面：全面加强练兵备战，巩固提高一体化国家战略体系和能力；加快建设现代化后勤，实施国防科技和武器装备重大工程，加速科技向战斗力转化；巩固拓展国防和军队改革成果，保障重要领域改革举措和急需政策制度实施，提高军事治理水平；与国家经济社会发展水平相适应，持续改善部队工作、训练和生活保障条件。2）3月9日，拜登政府发布2024财年国防预算，为8420亿美元，比2023财年国防预算增长3.2%。3）我们认为，在目前的大环境下，我国对练兵备战和武器装备现代化建设的重视程度没有变，建议重点关注航空航天等装备建设的重点领域及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。
　　投资主线：中航沈飞、中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子、中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图南股份。相关标的：航天彩虹、中航西飞、航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备、中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo军工TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230317上次评级增持我国国防支出强调练兵备战美国防预算再创新高TablesubIndustry细分行业评级行业彭磊分析师杨天昊研究助理周010-83939806010-83939791penglei018712gtjascomyangtianhao027639gtjascom报证书编号S0880518100003S0880122120057本报告导读军工板块估值回调山东舰或和辽宁舰双舰合璧我国国防支出主要用于练兵备战等方面美国防预算同比增长大国博32相关报告TableDocReport弈加剧是长期趋势军工长期向好2023国防预算增长72海南舰西太演训任务完成20230307中国军贸亮相阿布扎比防展俄乌冲突中卫星发挥关键作用20230305摘要日或将购买500枚战斧导弹欧盟决定自建宽带卫星网20230228TableSummary军工板块估值回调山东舰或和辽宁舰双舰合璧1上周中韩等国军工出口开始崛起美将在日0306-0310上证综指下跌295创业板指数下跌215国防军部署高超音速导弹20230216工指数下跌跑赢大盘个百分点排名第美国我军持续组织台海战备警巡菲向美开1811156292放更多军事基地20230209空军公布未来战机蓝图想要大力发展无人作战飞机3美军公布轰炸机最新照片机背和尾部造型首次公开美军计划用深B-214度伪造技术传播假信息涉AI换脸语音模拟等5澳大利亚将证买五艘美弗吉尼亚级核潜艇券我国国防支出主要用于练兵备战等方面美国防预算同比增长32研1我国增加的国防支出主要用于以下几个方面全面加强练兵备战究巩固提高一体化国家战略体系和能力加快建设现代化后勤实施国防科技和武器装备重大工程加速科技向战斗力转化巩固拓展国防报和军队改革成果保障重要领域改革举措和急需政策制度实施提高告军事治理水平与国家经济社会发展水平相适应持续改善部队工作训练和生活保障条件23月9日拜登政府发布2024财年国防预算为8420亿美元比2023财年国防预算增长323我们认为在目前的大环境下我国对练兵备战和武器装备现代化建设的重视程度没有变建议重点关注航空航天等装备建设的重点领域及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科抚顺特钢菲利华光威复材图南股份相关标的航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险相关公司民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1核心观点我国国防支出主要用于练兵备战等方面美国防预算同比增长3232行情回顾估值回调国防信息化板块表现较好521行业表现下跌181跑赢大盘115pp522指数表现中证国安等指数表现最好523板块表现国防信息化板块表现较好53军工行业重大新闻731国内要闻732国际要闻84风险提示11请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12行业周报1核心观点我国国防支出主要用于练兵备战等方面美国防预算同比增长32军工板块估值回调山东舰或和辽宁舰双舰合璧1上周0306-0310上证综指下跌295创业板指数下跌215国防军工指数下跌181跑赢大盘115个百分点排名第6292美国空军公布未来战机蓝图想要大力发展无人作战飞机3美军公布B-21轰炸机最新照片机背和尾部造型首次公开4美军计划用深度伪造技术传播假信息涉AI换脸语音模拟等5澳大利亚将买五艘美弗吉尼亚级核潜艇我国国防支出主要用于练兵备战等方面美国防预算同比增长321我国增加的国防支出主要用于以下几个方面一是按照军队建设十四五规划安排全面加强练兵备战巩固提高一体化国家战略体系和能力二是加快建设现代化后勤实施国防科技和武器装备重大工程加速科技向战斗力转化三是巩固拓展国防和军队改革成果保障重要领域改革举措和急需政策制度实施提高军事治理水平四是与国家经济社会发展水平相适应持续改善部队工作训练和生活保障条件23月9日拜登政府发布2024财年国防预算为8420亿美元比2023财年国防预算增长323我们认为在目前的大环境下我国对练兵备战和武器装备现代化建设的重视程度没有变建议重点关注航空航天等装备建设的重点领域及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科抚顺特钢菲利华光威复材图南股份相关标的航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险相关公司民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12行业周报表1相关标的盈利预测估值产业链股价元总市值EPS元PEX投资评证券代码证券简称环节2023310亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E级600760SH中航沈飞5666111083112144181505939353130增持总装002389SZ航天彩虹230122941030048068764548243394000768SZ中航西飞266274050034047060783456454472600893SH航发动力4533120831055072095827963304770002013SZ中航机电107841635040048059269922241822分系统600372SH中航电子176833907051065079343827232240300114SZ中航电测53231428035050063000000000688586SH江航装备188210638000089134-21031400002179SZ中航光电569392842238317416239217961369增持002025SZ航天电器647229296157220296412229422186增持002049SZ紫光国微1058189897343478649308522151630增持元器件603267SH鸿远电子881820493484646844182213651045增持000733SZ振华科技103353759288410529358725201953增持603678SH火炬电子452720792239319409189014181107增持600862SH中航高科223231093055072095405831002349增持600399SH抚顺特钢14528595048057064302125442266增持600765SH中航重机283741762086118158329424101796300395SZ菲利华493925486152213289324923191709增持材料及300777SZ中简科技522522968107158196488933122662加工300699SZ光威复材62832552178212243352829622584增持688122SH西部超导87840743000312398-28132206300855SZ图南股份455813766112151169407030192697增持688239SH航宇科技742710599000191289-38822572资料来源Wind国泰君安证券研究注紫光国微振华科技火炬电子为国泰君安电子团队覆盖抚顺特钢图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖光威复材为国泰君安建材团队覆盖其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12行业周报2行情回顾估值回调国防信息化板块表现较好21行业表现下跌181跑赢大盘115pp上周0306-0310上证综指下跌295创业板指数下跌215国防军工指数下跌181跑赢大盘115个百分点排名第629表2上周0306-0310下跌181pp跑赢大盘115pp国防军工涨跌幅上证综指涨跌幅创业板指涨跌幅相对上证收益行业排名-181-295-215115629数据来源Wind国泰君安证券研究图1上周0306-0310国防军工涨幅排名62900563923-10-20-30-40-50-60-70-80通计医电综国电电交机传建商石有基农银纺钢煤轻食房餐非家汽建信算药力合防子力通械媒筑贸油色础林行织铁炭工品地饮银电车材机设军元及运零石金化牧服制饮产旅行备工器公输售化属工渔装造料游金件用融事业数据来源Wind国泰君安证券研究22指数表现中证国安等指数表现最好上周0306-0310各大军工指数表现相对较差其中中证国安指数表现最好下跌135排名第110表3上周0306-0310中证国安指数表现最好指数代码指数名称上周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅发布机构399813中证国安-1350321703中证指数有限公司中信证券股份有限CI005012WI国防军工中信-181005732公司801740SI国防军工申万-197028814申银万国指数399967中证军工-233018596中证指数有限公司399959军工指数-252-037522中证指数有限公司h30213CS航空航天-256-114676中证指数有限公司万得信息技术股份882420航天航空与国防-257-061876有限公司931066军工龙头-269-088138中证指数有限公司399973中证国防-311-169-074中证指数有限公司930875空天军工-317-182-127中证指数有限公司数据来源Wind国泰君安证券研究23板块表现国防信息化板块表现较好请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12行业周报上周0306-0310国防信息化板块表现相对较好国防信息化板块金信诺2748霍莱沃1629神宇股份1335等股票涨幅居前长城军工-990万泽股份-911湘电股份-861等股票跌幅居前表4上周0306-0310国防信息化板块表现较好上周涨幅前十上周跌幅前十股票代码股票名称收盘价元涨跌幅股票代码股票名称收盘价元涨跌幅300252SZ金信诺11322748601606SH长城军工1319-990601698SH中国卫通21332532000534SZ万泽股份1816-911688682SH霍莱沃99311629600416SH湘电股份2102-861300563SZ神宇股份15281335300474SZ景嘉微7357-827002338SZ奥普光电28991107002438SZ江苏神通13-800603859SH能科科技43591100600343SH航天动力1034-768300123SZ亚光科技7831028000070SZ特发信息809-765002446SZ盛路通信1098828600353SH旭光电子1186-742603712SH七一二3585550605123SH派克新材12873-727000519SZ中兵红箭2474546688237SH超卓航科5406-668数据来源Wind国泰君安证券研究表5上周0306-0310国企军工中中国卫通2532七一二550表现较好国企军工上周涨幅前十上周跌幅前十股票代码股票名称收盘价元涨跌幅股票代码股票名称收盘价元涨跌幅601698SH中国卫通21332532601606SH长城军工1319-990603712SH七一二3585550600416SH湘电股份2102-861000519SZ中兵红箭2474546600343SH航天动力1034-768688297SH中无人机522524000070SZ特发信息809-765002465SZ海格通信1023292002246SZ北化股份1047-643300101SZ振芯科技3065278600862SH中航高科2232-634002149SZ西部材料1699229002686SZ亿利达693-622600118SH中国卫星3087222688375SH国博电子952-615300053SZ欧比特909202002389SZ航天彩虹2301-604300711SZ广哈通信1437191300722SZ新余国科307-583数据来源Wind国泰君安证券研究表6上周0306-0310民参军中金信诺2748霍莱沃1629表现较好民参军上周涨幅前十上周跌幅前十股票代码股票名称收盘价元涨跌幅股票代码股票名称收盘价元涨跌幅300252SZ金信诺11322748000534SZ万泽股份1816-911688682SH霍莱沃99311629300474SZ景嘉微7357-827300563SZ神宇股份15281335002438SZ江苏神通13-800002338SZ奥普光电28991107600353SH旭光电子1186-742603859SH能科科技43591100605123SH派克新材12873-727请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12行业周报300123SZ亚光科技7831028688237SH超卓航科5406-668002446SZ盛路通信1098828002342SZ巨力索具443-654688776SH国光电气175381300696SZ爱乐达2712-639300762SZ上海瀚讯1469367002520SZ日发精机66-585688272SH富吉瑞2447321002253SZ川大智胜1539-570数据来源Wind国泰君安证券研究3军工行业重大新闻31国内要闻我国国防支出主要用于全面加强练兵备战等方面十四届全国人大一次会议解放军和武警部队代表团新闻发言人谭克非6日就有关问题答记者问有记者问当今世界进入动荡变革期不稳定性不确定性显著上升美国等国家大幅增加军费预算请介绍今年中国国防费预算安排的有关情况谭克非说中国政府坚持国防建设和经济建设协调发展方针根据国防需求和国民经济发展水平合理确定国防支出规模近年来在经济社会持续健康发展的同时保持了国防支出适度增长促进国防实力和经济实力同步提升谭克非说2023年全国一般公共预算安排国防支出158万亿元比上年执行数增长72其中中央本级支出155万亿元比上年执行数增长72增加的国防支出主要用于以下几个方面一是按照军队建设十四五规划安排全面加强练兵备战巩固提高一体化国家战略体系和能力二是加快建设现代化后勤实施国防科技和武器装备重大工程加速科技向战斗力转化三是巩固拓展国防和军队改革成果保障重要领域改革举措和急需政策制度实施提高军事治理水平四是与国家经济社会发展水平相适应持续改善部队工作训练和生活保障条件谭克非说中国坚持走和平发展道路奉行防御性国防政策积极参加联合国军费透明制度从2008年起每年向联合国提交上一财政年度军事开支报告与美国等军事大国相比中国的国防支出不论是占国内生产总值GDP的比重占国家财政支出的比重还是国民人均国防支出军人人均国防支出等都是比较低的中国有限的国防支出完全是为了维护国家主权安全发展利益原文链接httpwwwnewscnpolitics2023lh2023-0306c1129416547htm山东舰即将远航或和辽宁舰双舰合璧据央视军事报道3月9日报道去年山东舰通过层层考验如期完成既定作战能力目标取得了战备训练的通行证值得注意的是央视在该报道中引用山东舰一名舰员的话称在不久的将来我们将与辽宁舰编队共赴远海深蓝上述报道细节被认为释放了大量信息军事专家10日对环球时报表示山东舰已经具备远海训练条件在不久的未来将会出岛链前往太平洋同时山东舰和辽宁舰可能会双舰合璧展开双航母编队训练这将更有利于维护国家主权安全和发展利益原文链接httpsmilhuanqiucomarticle4C1WmTkv8rp图2海南三沙辽宁舰航母编队请务必阅读正文之后的免责条款部分7of12行业周报数据来源环球时报32国际要闻拜登提出2024财年国防预算同比增长32至8420亿美元当地时间3月9日拜登政府发布2024财年国防预算为8420亿美元比2023财年国防预算增长32原文链接httpsmilhuanqiucomarticle4C11btQSUnn美军公布B-21轰炸机最新照片机背和尾部造型首次公开据美国军事网站战争地带TheWarZone3月7日报道美国空军公布了两张B-21新型战略轰炸机的最新照片让外界了解到了机头上方和机背的一些细节去年12月2日美国空军和诺格公司正式公开B-21新型战略轰炸机这款新型战机被命名为突袭者名字来源于二战期间美军对日本东京的杜立特空袭行动诺格公司曾对外称B-21采用新一代隐身技术具备先进的网络能力开放的系统架构将执行最复杂的任务分析认为相较于B-2A轰炸机B-21轰炸机具备更强的隐身能力和协同作战能力综合作战能力更强根据计划B-21计划2023年首次试飞2030年左右形成作战能力美国空军计划装备100架该型飞机美国国会在2020年12月通过2021财年国防授权法案要求美国空军至少保持225架轰炸机不排除空军增购B-21轰炸机据美媒此前报道B-21突袭者是五角大楼努力实现核三大支柱现代化的一部分这三大支柱还包括井基洲际导弹和战略核潜艇其将取代B-2A和B-1B轰炸机成为美国未来轰炸机部队的骨干并可能在未来半个世纪成为美国武器库的关键组成部分原文链接httpsmilhuanqiucomarticle4BzTUH2nEiM图3美国空军公布B-21新型战略轰炸机的最新照片请务必阅读正文之后的免责条款部分8of12行业周报数据来源澎湃新闻美军计划用深度伪造技术传播假信息涉AI换脸语音模拟等据美国截击网站7日报道美军特种作战司令部正计划利用深度伪造等技术开发新一代军事信息支持作战工具新技术将被用于数字欺骗通信干扰及制造传播虚假信息等活动深度伪造技术常见的方式有AI换脸语音模拟视频生成等原文链接httpsmilhuanqiucomarticle4C0VGVZ7AGK图4美军计划用深度伪造技术传播假信息数据来源央视军事美国空军公布未来战机蓝图想要大力发展无人作战飞机美国空军公布未来战机蓝图想要大力发展无人作战飞机美国动力网站7日称肯德尔在演讲中表示美国空军正在推进一系列用于争夺下一代制空权的作战系统包括NGAD平台和无人作战飞机所谓NGAD平台就是美国正在研制的第六代隐形载人战斗机按照计划它将大致以一对一的方式全面替代美空军现役F-22猛禽隐形战斗机2020年9月时任美空军采购主管威尔罗珀透露一架NGAD全尺寸飞行演示器已试飞并称其打破了很多纪录不同于美国空军传统上着眼于欧洲和俄罗斯方向的需求开发战斗机NGAD针对太平洋作战环境进行了特别优化负责计划和项目的美国空军副参谋长戴维纳霍姆在接受媒体采访时表示我们以前从未开发过考虑太平洋范围的战斗机所以这将是第一次美国空军的规划设想是每架NGAD和F-35有人战斗机都配备两架无人自主作战飞机因此后者一共需要1000架美国空军此前已明确表示新研制的高度自主无人作战飞机从设计之初请务必阅读正文之后的免责条款部分9of12行业周报就明确要求具备与载人战斗机协同作战的能力可以把它们设想为远程控制的电子战侦察吊舱或是载人战斗机的飞行武器它将显著提高我们载人飞机的性能并降低飞行员面临的风险除了配合NGAD和F-35战斗机作战之外这种无人作战飞机也可以与其他非隐形战斗机空中加油机和运输机联合行动以大幅提升后者的能力肯德尔透露未来这种无人作战飞机还可能与研制中的新一代B-21隐形轰炸机配合作战以发挥后者的超远航程特性报道提到近年来美国空军对于高度自主的无人作战飞机寄予厚望设想中的1000架无人机在规模上已经超过了美空军现役A-10F-22和F-15E战机的总和相当于美军死神武装无人机数量的3倍肯德尔表示之所以要大力发展无人作战飞机是因为它的成本要比有人驾驶飞机低得多他之前曾预测NGAD战斗机计划可能是历史上最昂贵的战斗机项目预计这种第六代战斗机的单价将高达数亿美元肯德尔坦承如果美国空军未来继续只购买F-35AF-15EX和NGAD等有人驾驶飞机美国空军将负担不起值得注意的是肯德尔明确提出规划中的无人作战飞机的性质更接近忠诚僚机概念即无人机是作为有人驾驶飞机的补充在后者操纵下作战目前美国空军正在推动多个自主无人机项目包括美国国防高级研究计划局DARPA的空战进化项目去年12月DARPA宣布成功用人工智能控制一架改装的F-16战斗机在没有人类干预的情况下完成了17小时的起飞降落和战斗演习此外还有澳大利亚与波音公司联合研制的MQ-28幽灵蝙蝠无人机项目后者将重点拓展有人无人协同的作战概念除了公布未来战斗机的整体蓝图外美国防务新闻7日称美国空军还宣布大幅削减下一代空中加油机的采购数量因为它们无法满足与中国等潜在对手的作战需要报道称美国空军采购项目负责人安德鲁亨特在2023年美国航空航天大会上透露美国空军将在未来十年内将其最初计划购买的加油机数量减半从150架减少到约75架肯德尔说空中威胁变得越来越严重特别令人担忧的是我们加油机的生存能力报道称在未来与中国等对手的战争中美军加油机必须靠近危险空域为战斗机加油这带来极大风险为此美军设想采用混合翼布局的隐形加油机作为解决方案原文链接httpsmilhuanqiucomarticle4C049YHBT8G澳大利亚将买五艘美弗吉尼亚级核潜艇美国华尔街日报9日援引该国官员的话报道称根据美英澳三国奥库斯协议澳大利亚预计将在本世纪30年代购买多达5艘美国弗吉尼亚级核动力潜艇这是美军现役多用途攻击型核潜艇对此中国外交部发言人毛宁9日在例行记者会上表示三国合作构成严重核扩散风险冲击国际核不扩散体系刺激军备竞赛破坏亚太地区和平稳定受到地区国家和国际社会的普遍质疑和反对敦促美英澳三国摒弃冷战思维和零和博弈忠实履行国际义务多做有利于地区和平稳定的事原文链接httpsmilhuanqiucomarticle4C0ug3UEW1D图5弗吉尼亚级核潜艇请务必阅读正文之后的免责条款部分10of12行业周报数据来源环球时报4风险提示相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险相关公司民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分11of12行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分12of12