研究报告全文：中国可转债周报路演反馈难点赎回与转债AI化2023-03-17路演反馈难点赎回与转债AI化现阶段难点是什么在我们看来是择券荒这来自于1一至二月份新发转债较少此前的新券逐渐不够新甚至进入最后1年左右的剩余期限2存量券中一部分由于历史问题导致持有者不愿卖出认亏其他投资者则更不愿高价接手这一部分逐渐成为了无效存量3一些股性完好的品种似乎面对着比去年更复杂的赎回条款环境具体来看问题一在近期逐渐被解决市场已经逐步释放囤积的已核准未发行品种周中上市的天23定价也较老券偏低问题二需要客户自行解决存量投资者需要注意持有的性价比而相对复杂的问题是赎回市场对于赎回态度的转变不是个体现象就我们看来实际投资者是存在对赎回信息的过度反应即便公告的有效期普遍只是6个月但投资者愿意给予的溢价率不低对于赎回倾向较强的标的市场早早为其压缩了溢价基于市场给转债赎回的过度反应我们认为其中有部分标的可能有机会而涉及到模型与AI相关的话题我们认为转债定量研究的趋势性不必多谈其与个券覆盖也并非对立而是同一个工作的两个方面在人员不过多的背景下投资者需要注意定量研究的好处在于1高效地缩小范围如果终究我们需要忽略一些品种那么量化工具至少帮助我们降低因忽略而错过的成本2提供统一的标准完成对择券择时策略逻辑的验算此外就退市风险券的存在会引发市场的估值调整吗行将到期的转债如果投资者多选择溢价转股是否会降低未来转债发行人维护股价促转股的积极性等问题我们在报告中也有讨论转债一级情况本周转债整体发行变化有限此前集中上交审批的预案目前尚未通过本周主要是核准代发品种开始消化当前过股东大会审议的预案合计132单共计2184亿元发审会通过12单合计16276亿元证监会核准22单合计237亿元风险历史测算不能代表未来转债估值超预期压缩股市情绪明显回落