研究报告全文：中国公司债及企业债信用分析周报2023-03-17信用评级本周共发行13支企业债其中12支为城投发行金额877亿元企业债发行金额949亿元公司债共发行52支其中14支为城投发行金额1159亿元公司债发行金额5345亿元本周企业债公司债合计发行额为6294亿元本周企业债发行人13家其中12家为城投城投发行人中投机级主体厦门城投是厦门市的基础设施投资建设和运营主体2022年厦门市的一般公共预算收入和支出分别为8838亿元和10887亿元中金评级4杭高新是杭州高新区的基础设施项目建设主体2022年杭州高新区的一般公共预算收入和支出分别为2147亿元和1678亿元中金评级4-丰城投是徐州市丰县的基础设施建设主体2022年丰县的一般公共预算收入和支出分别为332亿元和867亿元中金评级5南浔新开为南浔经开区的基础设施建设平台2022年南浔经开区的一般公共预算收入和支出分别为396亿元和689亿元中金评级5嘉特为嘉兴市南湖区的基础设施建设主体2022年南湖区的一般公共预算收入和支出分别为351亿元和542亿元中金评级5启点是莫干山高新区的园区开发建设主体所在的德清县2022年一般公共预算收入和支出分别为798亿元和1016亿元我们考虑到公司业务主要集中在高新区且并非当地国资直接持股中金评级5-平果城投为百色下辖县级市平果市的基础设施建设主体2022年平果市的一般公共预算收入和支出分别为22亿元和42亿元中金评级5-宿松主要从事安庆市宿松县的基础设施建设业务2022年宿松县的一般公共预算收入和支出分别为106亿元和61亿元中金评级5-债项方面23万盛经开0123启点债23丰城投债23平果城投债23嘉特债0123宿松债分别由重庆兴农融资担保集团有限公司中国投融资担保股份有限公司江苏省信用再担保集团有限公司广西中小企业融资担保有限公司嘉兴市南湖投资开发建设集团有限公司安徽省信用融资担保集团有限公司提供担保担保人中金评级分别为4-33-4-53-债项评级同担保人中金评级本周公司债发行人42家城投发行人14家城投发行人中投资级主体宁交是南京市的交通基础设施建设和运营主体2022年南京市的一般公共预算收入和支出分别为15582亿元和18287亿元中金评级3投机级城投发行人中重发是重庆市的综合性投资公司业务范围涵盖高铁投资建设基金运作和物业经营等多个板块2022年重庆市的一般公共预算收入和支出分别为21034亿元和48928亿元中金评级4江宁为南京市江宁区的基础设施建设及国有资产运营主体2022年江宁区的一般公共预算收入和支出分别为203亿元和2515亿元中金评级4-佛建是佛山市的城市建设平台2022年佛山市的一般公共预算收入和支出分别为7969亿元和10212亿元我们考虑到公司自身规模较小且并非当地国资直接持股中金评级5金坛为常州市金坛区的基础设施建设主体2022年金坛区的一般公共预算收入和支出分别为512亿元和827亿元中金评级5江公为南京市江北新区直管区的公用事业运营主体和基础设施建设主体2022年江北新区的一般公共预算收入和支出分别为1451亿元和1503亿元中金评级5产业债发行人中投资级主体诚通为央企中的国有资本运营公司试点资产经营业务有一定的政策性职能传统控股经营业务包括商品贸易和造纸控股业务盈利较弱受物流和部分商贸业务剥离影响2022年前三季度收入同比下降67净利润依赖投资收益受下属财务公司影响盈利变现效率波动很大金融资产投资支出高企持续存在大额自由现金流缺口2020年以来杠杆水平明显上升货币资金较为充裕外部授信和账面金融资产提供额外流动性支持中金评级3-投机级产业债发行人中陆家嘴为浦东新区国资委实控上市公司目前以房地产业务为主金融业务为辅销售波动较大租金收入稳定销售波动较大租金收入稳定债务负担不轻股东支持力度较强中金评级4交筑为中交建股份控股子公司主营基础设施建设业务项目储备充足关注应收款回款情况2021年公路及市政工程业务收缩拖累营收减少盈利水平保持稳定但整体不高受项目垫资回款等影响盈利变现效率波动较大自由现金流缺口逐年扩大债务规模波动上升短期周转压力不大中金评级4-债项方面23咸金01由重庆三峡融资担保集团股份有限公司提供担保担保人中金评级4债项评级同担保人中金评级23佛建Y123科城Y123知投Y1为可续期公司债在破产清算时的清偿顺序等同于发行人普通债务我们考虑到发行人信用资质均偏弱债项评级由主体评级下调一小档至5交筑YK01同样为可续期公司债在破产清算时的清偿顺序劣后于发行人普通债务我们考虑到发行人信用资质偏弱债项评级由主体评级下调两小档至5本周不涉及外部评级调整交筑2021年公路及市政工程业务收缩拖累营收减少盈利水平不高受项目垫资回款等影响盈利变现效率波动较大自由现金流缺口逐年扩大受项目垫资回款等影响盈利变现效率波动较大自由现金流缺口逐年扩大本次将公司中金评级由4下调一小档至4-