重点关注
　　【宏观经济】2月外汇市场分析报告*管涛刘立品。2月份，人民币汇率出现回调，触发市场结汇需求，证券投资跨境资金流动指标经历了上月大幅净流入之后均有所修复。
　　【房地产】房地产行业2023年1-2月统计局数据点评*夏亦丰许佳璐。国家统计局发布2023年1-2月份全国房地产开发投资和销售情况。1-2月销售面积1.51亿平，同比增速-3.6%（前值：-31.5%）；开发投资金额1.37万亿元，同比增速-5.7%（前值：-12.2%）；新开工面积1.36亿平，同比增速-9.4%（前值：-44.3%）。
　　【社会服务】社服与消费视角点评1-2月国内宏观数据*李小民。近日，国家统计局等部门公布了部分1~2月国内宏观数据。其中，1~2月社零总额77067亿元，同比增长3.5%，扭转了社零2022年Q4以来连续三个月下降的趋势；1~2月餐饮收入8429亿元，同比增长9.2%，餐饮消费回暖明显。2月服务业PMI为55.60，同比环比皆有改善且远高于22年底的39.40。我们认为，在去年年底的疫情影响达峰后，今年1~2月部分数据恢复尚可，或标志着消费复苏初步态势已得到确认。短期我们看好线下本地消费场景持续复苏并承接长期积累的消费需求，后续我们认为消费者收入、消费意愿和信心等回暖是消费恢复与成长的主要长期驱动力，我们维持行业强于大市评级。

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年3月17日3月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦1908HK建发国际集团-20230317600529SH山东药玻重点关注600428SH中远海特002648SZ卫星化学宏观经济2月外汇市场分析报告管涛刘立品2月份人民币汇率出石英股份603688SH现回调触发市场结汇需求证券投资跨境资金流动指标经历了上月大幅净603889SH新澳股份流入之后均有所修复300662SZ科锐国际002368SZ太极股份房地产房地产行业2023年1-2月统计局数据点评夏亦丰许佳璐国家统计局发布2023年1-2月份全国房地产开发投资和销售情况1-2月销售面积亿平同比增速前值开发投资金额万亿市场指数151-36-315137元同比增速前值新开工面积亿平同比增速指数名称收盘价涨跌-57-122136-94前值上证综指322689112-443深证成指1123770154社会服务社服与消费视角点评1-2月国内宏观数据李小民近日国沪深300393915120家统计局等部门公布了部分12月国内宏观数据其中12月社零总额中小10072958921377067亿元同比增长35扭转了社零2022年Q4以来连续三个月下降的创业板指230205152趋势12月餐饮收入8429亿元同比增长92餐饮消费回暖明显2月服务业PMI为5560同比环比皆有改善且远高于22年底的3940我们行业表现申万一级认为在去年年底的疫情影响达峰后今年12月部分数据恢复尚可或标指数名称涨跌指数名称涨跌志着消费复苏初步态势已得到确认短期我们看好线下本地消费场景持续复美容护理118煤炭329苏并承接长期积累的消费需求后续我们认为消费者收入消费意愿和信心银行015有色金属316等回暖是消费恢复与成长的主要长期驱动力我们维持行业强于大市评级传媒006电力设备313食品饮料014石油石化309纺织服饰016钢铁255资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注宏观经济2月外汇市场分析报告人民币汇率回调结汇潮姗姗来迟管涛刘立品2月份人民币汇率出现回调触发市场结汇需求证券投资跨境资金流动指标经历了上月大幅净流入之后均有所修复2月份人民币汇率跟随美元回调中间价累计贬值28显示2022年11月初以来强预期弱现实下的人民币汇率反弹暂告一段落受前期升值影响汇率对出口企业财务状况影响持续当月CFETS人民币汇率指数与上月持平参考BIS和SDR货币篮子的汇率指数转跌2月份远期结汇需求大幅增加带动银行结售汇总顺差从上月80亿美元增至214亿美元境内外汇市场价跌量升或反映人民币贬值触发市场结汇需求当月收汇结汇率环比升幅明显显示春节过后结汇潮不期而至低买高卖的汇率杠杆调节作用正常发挥2月份证券投资涉外收付款和结售汇差额双双逆转资本外流情况较上年同期有所加剧货物贸易继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用当月股票通项下资金延续上年11月份以来的净流入态势但净流入规模降至19亿元2月份境内本外币利差倒挂程度基本与上月持平银行代客远期购汇签约仅小幅增加而远期结汇签约增幅较大或反映了相关市场主体倾向于看多人民币汇率增加远期结汇签约以防范人民币升值风险风险提示海外金融风险超预期主要央行货币紧缩超预期国内经济复苏不如预期房地产房地产行业2023年1-2月统计局数据点评销售改善符合预期投资降幅收窄主因并非新开工夏亦丰许佳璐国家统计局发布2023年1-2月份全国房地产开发投资和销售情况1-2月销售面积151亿平同比增速-36前值-315开发投资金额137万亿元同比增速-57前值-122新开工面积136亿平同比增速-94前值-443核心观点1商品房销售销售数据改善基本符合当前市场预期政策利好使得前期积压需求在节后逐步释放出来部分基本面较好的二线城市表现尤其显著1商品房销售降幅显著收窄至个位数1-2月销售面积151亿平同比下降36降幅较12月收窄279个百分点销售金额154万亿元同比下降01降幅较12月收窄了276个百分点销售改善一方面是因为去年同期基数不高另一方面整体市场复苏苗头初显从我们跟踪的3月高频数据来看连续三周新房成交均出现回暖我们认为3月局部小阳春值得期待2从结构上看住宅销售金额同比增速回正1-2月住宅销售面积134亿平同比仅下降06住宅占比显著提升41个百分点至885占比恢复至2021年10月前的水平住宅销售金额141万亿元同比增长35同比增速在连续17个月的负增长后首次回正3销售均价连续回升1-2月商品房销售均价10209元平环比增长16同比增长37其中住宅销售均价10558元平同比增长4170大中城市1月住宅销售价格同环比增速分别为-23和0在环比连续11个月下跌后首次止跌下跌城市数量也从12月的55个显著下降至33个下跌城市数量恢复至2021年9月的水平4从区域来看东部地区需求相对坚挺1-2月东中西部销售面积同比增速分别为-22-55-43同比降幅较12月分别收窄225302290个百分点销售金额同比增速分别为21-35-27同比增速较12月分别提升231332288个百分点其中东部地区销售金额同比增速在连续18个月的负增长后首次回正我们认为以高能级城市为主的东部地区市场需求相对坚挺其销售修复相对更具有可持续性2房地产开发投资新开工竣工四季度土地市场回暖叠加复工带动投资降幅收窄新开工因低基数原因降幅显著收窄但绝对值并不高施工面积降幅的收窄主要由复工带动1-2月开发投资金额137万亿元同比下降57降幅较12月收窄了65个百分点从区域来看以核心城市为主的东部地区降幅相对最小仍是房企投资的重点地区东中西部投资额同比增速分别为-35-59-117降幅分别收窄了07110125个百分点我们认为这主要是由于土地投资出现明显改善1土地投资2022年Q4土地成交趋势回升带动今年Q1的土地投资去年Q4百城土地成交建面同比增长328环比Q3增长523成交金额同比增长66环比Q3增长321可以看到去年Q4土地投资量价均有所改善并逐步开始在今年年初支付土地款并开工2施工建安投资1-2月施工面积同比降幅收窄至44前值-482但主要是由复工贡献的新开工较施工面积的占比仍然是历史同期最低水平2020年疫情期除外仅为181-2月新开工面积136亿平同比下降94降幅较12月显著收窄了349个百分点不过我们要注意到的是当前的改善是基于去年同期低基数的情况1-2月的新开工体量依旧为2010年来的最低值2020年疫情期除外我们预计2023年投资和新开工面积同比增速分别为352023年3月17日中银晨会聚焦-202303172竣工面积历经12个月后同比增速转正1-2月竣工面积132亿平同比增长80终结了连续12个月的负增长一方面受去年同期低基数的影响另一方面各地项目保交付持续推进以及疫情管控全面放开后因疫情因素停工的项目恢复正常施工节奏竣工规模将继续发力我们预计2023年竣工面积增速或达73开发商资金房企到位资金降幅持续收窄债券融资政策支持以及销售回款改善是主因1-2月房企到位资金213万亿元同比减少152前值-2871房款106万亿元同比减少127前值-305受益于销售改善定金及预收款同比减少114降幅较12月收窄196个百分点个人按揭贷款同比下降153降幅较12月收窄141个百分点定金及预收款个人按揭贷款的比值下降到203从侧面反映了整体首付比例的下降以及银行放款速度的提升根据贝壳研究院数据2月百城首套房贷利率为404环比下降6BP同比下降143BP首套利率低于房贷利率下限41的城市增加至34城市二套利率为491环比持平同比下降84BP平均放款周期为28天环比缩短3天2月居民中长期贷款863亿元同比增加1322亿元随着地产回暖迹象初步显现房企资金状况改善2非房款107万亿元同比减少175前值-267受益于11月以来金融政策力度明显加大房企多渠道融资多方位放松不过虽然当前优质房企融资开闸但行业面融资仍未有全面回暖整体融资规模仍处于较低的水平其中银行贷款表现平淡国内贷款降幅150降幅较12月扩大了95个百分点自筹资金降幅182降幅较12月收窄了165个百分点2月行业国内外债券信托ABS发行规模448亿元同比下降044降幅较上月收窄了33个百分点从股权融资情况来看房企增发配股积极根据我们的统计2022年11月第三支箭落地以来A股房企共有20家发布定增公告截至2023年3月14日合计筹集资金总额829亿元港股房企共有12家发布配股公告合计筹资金额201亿港元我们预期多渠道的融资宽松政策将会持续房企资金环境将受政策影响会继续改善除央国企外优质民营企业资金链也能获得边际改善到位资金将逐步修复投资建议2023年1-2月我们看到了房地产核心指标数据层面的全面改善但多基于去年同期低基数的影响3月以来新房二手房成交显示出持续修复的迹象我们认为销售大概率将持续改善投资端的修复或需要更长的时间我们建议持续关注基本面数据的兑现情况同时建议在板块目前相对低迷的情况下关注内生增长快拿地有效性强的内驱动力型公司REITs相关的保租房产业园区物流地产等资产持有方以及在行业大环境收缩的背景下重要性提升的渠道公司具体标的我们建议关注三条主线1主流的央国企和区域深耕型房企销售拿地均有较好增长行业见底复苏后带来行情保利发展招商蛇口建发国际集团越秀地产绿城中国华发股份滨江集团2边际受益于房企融资端打开的优质民企及混合所有制房企美的置业金地集团万科A龙湖集团3主题性投资机会包括REITs相关光大嘉宝华润置地中新集团房地产渠道相关的标的贝壳我爱我家风险提示房地产调控升级销售超预期下行融资收紧社会服务社服与消费视角点评1-2月国内宏观数据消费回暖初显信心仍旧宝贵李小民近日国家统计局等部门公布了部分12月国内宏观数据其中12月社零总额77067亿元同比增长35扭转了社零2022年Q4以来连续三个月下降的趋势12月餐饮收入8429亿元同比增长92餐饮消费回暖明显2月服务业PMI为5560同比环比皆有改善且远高于22年底的3940我们认为在去年年底的疫情影响达峰后今年12月部分数据恢复尚可或标志着消费复苏初步态势已得到确认短期我们看好线下本地消费场景持续复苏并承接长期积累的消费需求后续我们认为消费者收入消费意愿和信心等回暖是消费恢复与成长的主要长期驱动力我们维持行业强于大市评级支撑评级的要点开年消费有所回暖社零同比由负转正12月社零总额77067亿元yoy35除汽车外消费品零售总额yoy50商品零售yoy29餐饮收入yoy92限额以上单位餐饮收入yoy102在疫情影响达峰并消退后叠加促消费政策的助力扭转了社零总额2022年10月以来连续三个月下降的趋势从类别上看商品零售中基础生活类商品消费和部分升级类商品消费增势尚可整体来看12月消费市场恢复向好线下本地餐饮等消费率先升温提振信心有望主导后续消费恢复开年以来随疫情防控政策优化线下接触和出行类消费如餐饮等持续升温复苏态势较为显著12月份全国餐饮收入同比增长92哗啦啦数据显示2月份餐饮企业店均营收较去年同期增长166此外12月电影票房收入1395亿元同比增长68春节期间国内旅游出游达3亿人次同比增长231恢复至19年近九成12月消费市场恢复尚可但后续仍有待居民消费信心恢复而持续带动消费复苏及发展最后一期公布的2022年12月消费者信心指数和预期指数虽有小幅提升但仍处低位预计12月消费者信心仍会随消费市场逐步回暖和促消费保信心的政策不断出台而同步保持恢复态势2023年3月17日中银晨会聚焦-202303173政策逐步宽松下长途出行消费恢复将持续进行疫情影响下受制于政策限制长途旅行尤其是出入境旅游业务基本陷入停滞状态而随政策不断优化长途出行消费有望快速恢复2023年1月5日起内地赴港澳旅游有序恢复2月6日起内地与港澳人员往来全面恢复据香港旅游发展局对1月访港旅客人次统计一月访港旅客人次达2805万人同比增长47433环比增长31741另据香港入境处统计全面通关实施后的一个月内2月6日-3月6日内地来港人数持续增多累计录得约1397万人次此外3月15日出境团队游试点国家进一步扩容赴华签证及入境政策调整也有望持续利好入境游业务据中国民用航空局数据1月国际航线旅客运输量同比提高3788未来随着出入境政策进一步放宽出行消费恢复将进一步加速投资建议12月社零数据在疫情逐步消散后已实现一定程度复苏消费恢复势头初显在此之上本地消费需求初步恢复出入境游消费需求有望随着政策逐步宽松而得到释放长期来看消费者信心的恢复或将更加重要我们继续推荐有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的如众信旅游岭南控股出行半径有望同消费者出行信心一同提高推荐业务需要出行半径支撑的景区酒店标的如宋城演艺天目湖长白山丽江股份首旅酒店锦江酒店君亭酒店推荐本土餐饮消费代表同庆楼推荐受益于促就业政策和服务业恢复对灵活用工需求增加的人服龙头科锐国际推荐全渠道免税龙头中国中免建议关注因防疫宽松政策调整后人员流动增加利好的OTA类相关标的评级面临的主要风险疫情冲击再临行业复苏不及预期政策落地及执行不及预期2023年3月17日中银晨会聚焦-202303174中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom李可伦S1300518070001kelunlibocichinacom全球首席经济学家武佳雄S1300121070028jiaxiongwubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom宏观研究团队李扬S1300121080041yanglibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom机械研究团队刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom叶善庭S1300121040025shantingyebocichinacom陈琦S1300521110003qichenbocichinacom化工研究团队孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom固收研究团队医药研究团队肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓周宇S1300517050001zhouyudengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom食品饮料研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom策略研究团队邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom王君S1300519060003junwangbocichinacom家电研究团队徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom社会服务团队徐亚S1300521070003yaxubocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom金融工程纺服轻工团队郭策S1300522080002ceguobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom丁凡S1300521090001fandingbocichinacom陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨雨钦S1300121080061yuqinyangbocichinacom银行研究团队计算机研究团队林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom王晓莲S1300121080038xiaolianwangbocichinacom非银金融研究团队刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom电子研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom苏凌遥S1300522080003lingyaosubocichinacom建筑建材研究团队通信研究团队陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom林祁桢S1300121080012qizhenlinbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom交通运输汽车研究团队王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom传媒研究团队地产研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom2023年3月17日中银晨会聚焦-202303175披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月17日中银晨会聚焦-202303176风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研银城中路200号究报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中中银大厦39楼银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国邮编际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券200121投资顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户电话862168604866中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人传真862158883554客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任相关关联机构及损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银国际研究有限公司部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公香港花园道一号司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标中银大厦二十楼服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国电话85239886333际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记致电香港免费电话本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证中国网通10省市客户请拨打108008521065券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券中国电信21省市客户请拨打108001521065股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内新加坡客户请拨打8008523392容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客传真85221479513户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限公司尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析香港花园道一号师从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任中银大厦二十楼何成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的电话85239886333准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的传真85221479513信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告中银国际控股有限公司北京代表处时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一中国北京市西城区致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问西单北大街号层本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场1108邮编100032本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团电话本身网站以外的资料中银国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