复工复产力推制造业供给端回暖。供、需共同拉动2月非制造业PMI回升。基建投资或是带动非制造业景气度回升的主力。
　　复工复产力推供给端回暖。随着国内防疫压力的持续缓解，2月疫情对制造业供给端的扰动继续缓解；月内制造业供给相关指数延续明显改善。首先，2月生产指数重返荣枯线以上，并较1月明显回升6.9个百分点。其次，从采购及原材料库存表现看，2月采购量指数、原材料库存指数均较1月继续上升，分别上升3.1和0.2个百分点，采购量上行幅度高于原材料库存幅度，再度印证月内制造业企业具有较高的生产意愿。此外，2月从业人员、供应商配送指数共同回升至荣枯线以上，实现2020年4月以来的最高水平，分别较1月上升2.5和4.4个百分点；企业用工、物流等劳动力高密度活动持续修复，复工复产力推供给端回暖。
　　需求回暖，工业品、消费品库存均有上升。2月制造业原材料库存指数实现49.8%，较1月回升0.2个百分点，仍处于荣枯线以下水平，但除医药、石化外，2月各制造业原材料库存指数均有提升。
　　从不同产业的表现看，一方面，需求带动上游工业品原材料库存明显上升。2月非金属矿物、化学纤维及橡胶塑料制品业原材料库存单月上升幅度超过15.0个百分点；同时，两行业出厂价格也较1月分别明显提升15.5、8.9个百分点，需求带动企业生产意愿回升，工业品原材料库存明显上升。另一方面，价格下降，消费品需求空间有望逐步打开。2月汽车、农副产品、纺织服装服饰业出厂价格均有下降，分别较1月下降1.1、7.5和2.5个百分点，但当月三个行业原材料库存、产成品库存均较1月有较为明显的增长，产业生产意愿不弱。我们认为，消费品出厂价格下降，或与政策补贴等促消费政策相关，价格下行在一定程度上打开了消费品的需求空间，从而带动了相关产业的生产意愿。
　　供、需共同拉动2月非制造业PMI回升。2月非制造业PMI指数56.3%，较1月继续上升1.9个百分点。从需求端看，2月新订单指数为55.8%，较上月继续上升3.3个百分点，外部需求明显回升，新出口订单指数实现51.9%，较上月上升6.0个百分点，为2019年以来最高值。
　　供给端也是2月非制造业上升的主要拉动力。从供给端看，2月非制造业从业人员指数实现50.2%，较1月继续上升3.5个百分点；非制造业供应商配送指数实现55.2%，较1月继续上升5.5个百分点。2月，春节对员工到岗、物流配送的影响逐步消散，复工复产同样推升非制造业景气度。
　　风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年3月2日3月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦1908HK建发国际集团-20230302600529SH山东药玻重点关注600428SH中远海特002648SZ卫星化学宏观经济2月PMI数据点评陈琦朱启兵复工复产力推制造业供给端603688SH石英股份回暖供需共同拉动2月非制造业PMI回升基建投资或是带动非制造业603889SH新澳股份景气度回升的主力300662SZ科锐国际002368SZ太极股份建筑材料伟星新材陈浩武公司于2月27日发布2022年业绩预告预计全年收入6937亿元同增860预计归母净利1302亿元同增640EPS082元公司业绩亮眼维持买入评级市场指数指数名称收盘价涨跌上证综指331235100深证成指1191432111沪深300412694141中小100778186111创业板指244395061行业表现申万一级指数名称涨跌指数名称涨跌计算机396美容护理031通信385电力设备014传媒355医药生物005建筑装饰207纺织服饰004建筑材料196商贸零售001资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注宏观经济2月PMI数据点评复工复产力推景气度回暖陈琦朱启兵复工复产力推制造业供给端回暖供需共同拉动2月非制造业PMI回升基建投资或是带动非制造业景气度回升的主力复工复产力推供给端回暖随着国内防疫压力的持续缓解2月疫情对制造业供给端的扰动继续缓解月内制造业供给相关指数延续明显改善首先2月生产指数重返荣枯线以上并较1月明显回升69个百分点其次从采购及原材料库存表现看2月采购量指数原材料库存指数均较1月继续上升分别上升31和02个百分点采购量上行幅度高于原材料库存幅度再度印证月内制造业企业具有较高的生产意愿此外2月从业人员供应商配送指数共同回升至荣枯线以上实现2020年4月以来的最高水平分别较1月上升25和44个百分点企业用工物流等劳动力高密度活动持续修复复工复产力推供给端回暖需求回暖工业品消费品库存均有上升2月制造业原材料库存指数实现498较1月回升02个百分点仍处于荣枯线以下水平但除医药石化外2月各制造业原材料库存指数均有提升从不同产业的表现看一方面需求带动上游工业品原材料库存明显上升2月非金属矿物化学纤维及橡胶塑料制品业原材料库存单月上升幅度超过150个百分点同时两行业出厂价格也较1月分别明显提升15589个百分点需求带动企业生产意愿回升工业品原材料库存明显上升另一方面价格下降消费品需求空间有望逐步打开2月汽车农副产品纺织服装服饰业出厂价格均有下降分别较1月下降1175和25个百分点但当月三个行业原材料库存产成品库存均较1月有较为明显的增长产业生产意愿不弱我们认为消费品出厂价格下降或与政策补贴等促消费政策相关价格下行在一定程度上打开了消费品的需求空间从而带动了相关产业的生产意愿供需共同拉动2月非制造业PMI回升2月非制造业PMI指数563较1月继续上升19个百分点从需求端看2月新订单指数为558较上月继续上升33个百分点外部需求明显回升新出口订单指数实现519较上月上升60个百分点为2019年以来最高值供给端也是2月非制造业上升的主要拉动力从供给端看2月非制造业从业人员指数实现502较1月继续上升35个百分点非制造业供应商配送指数实现552较1月继续上升55个百分点2月春节对员工到岗物流配送的影响逐步消散复工复产同样推升非制造业景气度风险提示海外衰退风险地缘关系的不确定性建筑材料伟星新材不惧干扰稳健成长陈浩武公司于2月27日发布2022年业绩预告预计全年收入6937亿元同增860预计归母净利1302亿元同增640EPS082元公司业绩亮眼维持买入评级支撑评级的要点22Q4业绩亮眼零售龙头逆势增长我们测算公司22Q4营收2774亿元同增175归母净利533亿元同增182四季度疫情多点散发员工及下游经销商一度暂停工作地产销售低迷的情况下逆势实现增长彰显公司零售龙头的韧性我们认为四季度逆势增长的主要原因有1存量更新对冲新房销售下滑2同心圆业务拓展顺利客单值配套率稳步提升3成本端PVCPPRHDPE等在6月下行后维持相对低位成本环境相对友好4过年时间较早下游或存在年底早备货情况回看2022年波澜起伏伟星新材彰显稳健本色2022年历经疫情冲击地产下滑影响一季度与二季度伟星新材业绩分别同比增长387与同比下滑1768尤其在中报披露后市场对伟星新材的一致预期陆续下调但三四季度的逆势增长则验证了零售龙头抗地产下行的能力市场对伟星的信心也在逐渐恢复近期二手房成交持续好转存量更新有望支撑公司需求公司深耕零售赛道二手房重装修是公司重要需求来源之一二手房交易不存在竣工交付风险或好于新房率先恢复但近期二手房交易的活跃表现中三四线城市疫后返乡置业需求的持续性或存不确定性稳健特点愈发突出业绩长虹可期未来公司业绩增长的主要抓手在于1管材主业深耕存量更新市场深度绑定渠道利益持续稳健增长2同心圆业务提高客单值管材拥有先天的装修先顺位优势星管家服务人员同时作为推广人员提供管材相关服务的同时推进防水与净水业务的推广防水与净水的配套率提升空间仍大2023年3月2日中银晨会聚焦-202303022估值公司业绩亮眼我们小幅上调2023-2024年业绩预期预计2022-2024年公司营收分别为694842957亿元归母净利润分别为130161179亿元EPS为082101113元维持公司买入评级评级面临的主要风险存量房更新不及预期同心圆业务拓展不及预期2023年3月2日中银晨会聚焦-202303023中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom李可伦S1300518070001kelunlibocichinacom全球首席经济学家武佳雄S1300121070028jiaxiongwubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom宏观研究团队李扬S1300121080041yanglibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom机械研究团队刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom叶善庭S1300121040025shantingyebocichinacom陈琦S1300521110003qichenbocichinacom化工研究团队孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom固收研究团队医药研究团队肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓周宇S1300517050001zhouyudengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom食品饮料研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom策略研究团队邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom王君S1300519060003junwangbocichinacom家电研究团队徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom社会服务团队徐亚S1300521070003yaxubocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom金融工程纺服轻工团队郭策S1300522080002ceguobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom丁凡S1300521090001fandingbocichinacom陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨雨钦S1300121080061yuqinyangbocichinacom银行研究团队计算机研究团队林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom王晓莲S1300121080038xiaolianwangbocichinacom非银金融研究团队刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom电子研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom苏凌遥S1300522080003lingyaosubocichinacom建筑建材研究团队通信研究团队陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom林祁桢S1300121080012qizhenlinbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom交通运输汽车研究团队王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom传媒研究团队地产研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom2023年3月2日中银晨会聚焦-202303024披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报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