【银行】银行理财年报点评*林媛媛。2023年2月，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年度报告（2022年）》。下半年，理财赎回压力下，2022年底理财规模27.65万亿，较年初下降4.66%，理财收益下降，投资者风格趋于保守。我们关注到，第一，所有理财机构中，理财子公司规模大幅上升，母行净值化产品大幅下降。第二，现金类产品占比31.68%，仍高于监管要求的30%，预计仍有银行未达到监管要求。第三，在赎回和监管压力下，债券配置占比转降，同业存单、信用债和利率债配置均下降，现金和银行存款、同业配置继续增加，非标和权益配置继续下降。延续我们前期观点，看好银行板块。全面经济数据虽然有滞后，期间微观数据可跟踪，经济积极修复或不断确认，改善预期。调整推荐组合：长沙银行、常熟银行、杭州银行、农业银行、招商银行、平安银行、宁波银行，持续推荐优质城商行苏州银行、江苏银行、成都银行、南京银行等。
　　【房地产】春节返乡楼市调研系列六*夏亦丰许佳璐。城市宏观：拥有全省最长海岸线，未来发展潜力较大。霞浦县为福建省宁德市下辖县区，下辖3个街道、6个镇、6个乡。海岸线长505公里，占全省的八分之一，居全省之首，素有“中国海带之乡”、“中国紫菜之乡”等美誉。霞浦人口数量稳定，2021年末霞浦县户籍人口为54.93万人，常住人口为47.70万人，较2020年末增加1000人。2005-2021年霞浦常住人口数量较为稳定，保持在46-47万。2020年霞浦城镇化率突破60%，随着城区人口集中度增加，以松山街道（滨海新区）为中心发展的房地产市场发展前景良好。2022年霞浦县GDP达353.7亿元，同比增长13.6%，位居宁德市第四位。第三产业已成为霞浦支柱产业。

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年2月22日2月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦600529SH山东药玻-20230222002352SZ顺丰控股重点关注000301SZ东方盛虹300073SZ当升科技银行银行理财年报点评林媛媛2023年2月银行业理财登记托管中301155SZ海力风电心发布中国银行业理财市场半年度报告2022年下半年理财赎回603985SH恒润股份压力下2022年底理财规模2765万亿较年初下降466理财收益下降300151SZ昌红科技投资者风格趋于保守我们关注到第一所有理财机构中理财子公司规300623SZ捷捷微电300413SZ芒果超媒模大幅上升母行净值化产品大幅下降第二现金类产品占比3168002230SZ科大讯飞仍高于监管要求的30预计仍有银行未达到监管要求第三在赎回和监管压力下债券配置占比转降同业存单信用债和利率债配置均下降现金和银行存款同业配置继续增加非标和权益配置继续下降延续我们前市场指数期观点看好银行板块全面经济数据虽然有滞后期间微观数据可跟踪指数名称收盘价涨跌经济积极修复或不断确认改善预期调整推荐组合长沙银行常熟银行上证综指330652049杭州银行农业银行招商银行平安银行宁波银行持续推荐优质城商深证成指1196860012行苏州银行江苏银行成都银行南京银行等沪深300414435026中小100784432013房地产春节返乡楼市调研系列六夏亦丰许佳璐城市宏观拥有全省创业板指246981044最长海岸线未来发展潜力较大霞浦县为福建省宁德市下辖县区下辖3个街道6个镇6个乡海岸线长505公里占全省的八分之一居全省之首素有中国海带之乡中国紫菜之乡等美誉霞浦人口数量稳行业表现申万一级定2021年末霞浦县户籍人口为5493万人常住人口为4770万人较2020指数名称涨跌指数名称涨跌年末增加1000人2005-2021年霞浦常住人口数量较为稳定保持在46-47煤炭美容护理252165万2020年霞浦城镇化率突破60随着城区人口集中度增加以松山街钢铁239传媒133道滨海新区为中心发展的房地产市场发展前景良好2022年霞浦县GDP有色金属170食品饮料079达3537亿元同比增长136位居宁德市第四位第三产业已成为霞浦汽车135商贸零售030支柱产业国防军工128医药生物019资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注银行银行理财年报点评赎回压力下规模下降配置变化林媛媛2023年2月银行业理财登记托管中心发布中国银行业理财市场半年度报告2022年下半年理财赎回压力下2022年底理财规模2765万亿较年初下降466理财收益下降投资者风格趋于保守我们关注到第一所有理财机构中理财子公司规模大幅上升母行净值化产品大幅下降第二现金类产品占比3168仍高于监管要求的30预计仍有银行未达到监管要求第三在赎回和监管压力下债券配置占比转降同业存单信用债和利率债配置均下降现金和银行存款同业配置继续增加非标和权益配置继续下降延续我们前期观点看好银行板块全面经济数据虽然有滞后期间微观数据可跟踪经济积极修复或不断确认改善预期调整推荐组合长沙银行常熟银行杭州银行农业银行招商银行平安银行宁波银行持续推荐优质城商行苏州银行江苏银行成都银行南京银行等理财规模下降理财子公司规模上升母行净值化产品下降2022年银行理财规模为2765万亿元较年初下降466主要降幅来自4季度2022年4季度现金管理新规达标债市调整加剧理财市值波动引发赎回结构看理财子公司规模大幅上升母行净值化产品大幅下降相比2022年中期来看2022年年底理财子公司规模2224万亿较中期增加311万亿增幅16理财子公司规模占比80较中期上升14个百分点在较大的赎回压力下这段时间或仍有银行产品转换为理财子产品2022年非理财子部分541万亿较中期下降461万亿拆分来看主要是净值化非理财子部分即母行净值化理财的下降下降了443万亿元固收类产品占比提升现金类占比仍超302022年固定收益产品余额2613万亿元较中期下降122万亿元占比945占比较去年底提升068个百分点混合类产品持续下降混合类产品余额141亿元较中期下降031万亿元占比51较中期下降08个百分点权益类009万亿元商品及衍生002万亿元规模均略有上升但绝对占比极小现金类876万亿元较上年下降053万亿占比全部理财3168仍高于30预计部分银行或仍未达到监管要求赎回压力导致配置变化债券大幅下降现金和同业非存单增加2022年下半年债券配置大幅下降同业存单信用债和利率债配置均下降现金和银行存款同业配置继续增加非标和权益配置继续下降全市场理财产品配置债券占比6368较中期下降422个百分点其中信用债同业存单和利率债占比45661328和474分别下降241132045个百分点可能与赎回压力现金类压规模及降久期有关而现金及银行存款占比175占比提升34个百分点拆放同业及债券买入返售占比57占比上升27个百分点或为应对赎回压力增加现金持有和短期拆借有关非标配置占比65下降064个百分点存续持续到期缺乏新增资产权益配置占比31下降01个百分点或主要与混合类产品发行下降有关赎回压力下杠杆亦下降2022年底总投资资产2996万亿元较中期下降185万亿元杠杆率1082较中期下降062个百分点风险提示经济下行导致资产质量恶化超预期2023年2月22日中银晨会聚焦-202302222房地产春节返乡楼市调研系列六福建霞浦2022年楼市需求疲软2023年春节返乡置业热度有所提升夏亦丰许佳璐核心观点城市宏观拥有全省最长海岸线未来发展潜力较大霞浦县为福建省宁德市下辖县区下辖3个街道6个镇6个乡海岸线长505公里占全省的八分之一居全省之首素有中国海带之乡中国紫菜之乡等美誉霞浦人口数量稳定2021年末霞浦县户籍人口为5493万人常住人口为4770万人较2020年末增加1000人2005-2021年霞浦常住人口数量较为稳定保持在46-47万2020年霞浦城镇化率突破60随着城区人口集中度增加以松山街道滨海新区为中心发展的房地产市场发展前景良好2022年霞浦县GDP达3537亿元同比增长136位居宁德市第四位第三产业已成为霞浦支柱产业房地产市场1城市规划老城区西面与北面环山土地供给受限东扩南移面海城市发展战略将成为霞浦房地产发展大趋势霞浦县目前在售楼盘有11个其中5个位于滨海新区5个位于东部新城区1个位于西部老城区随着学校医院商业配套设施的完善大型房产公司的入驻及充足的土地存量霞浦未来以滨海新区为发展中心并向东扩张的规划蓝图已清晰可见2新房成交受疫情阶段性复发的影响2022年霞浦楼市总体呈现疲软之势2022年霞浦商品房销售274万平同比下降551商品房销售额258亿元同比下降555根据我们的调研2022年12月底至2023年1月底返乡置业潮的热度明显回升新房日成交量同比增长超过1003房价受疫情间断性爆发影响霞浦房价自2022年10月起持续下挫房价于12月达到当年最低水平新房8376元平二手房为9583元平随着疫情全面放开及房地产利好政策的持续加码2023年1月新房房价8561元平环比增长22二手房房价9655元平环比增长084购房客新房购房客中外来人口仅约占5本地购房者约占95其中以投资为目的的购房者约两成剩余八成购房者均以满足刚需刚改为目的购置房产二手房购房客主要以本地人为主多为满足小孩入学要求购房成交的二手房多集中在新城区5开发商格局现阶段霞浦楼市目前形成了以建发世茂碧桂园为代表的房企以及本地行业龙头中茵相竞争的格局中茵旗下的楼盘是霞浦县最为热门的其产品线覆盖最广二手房的价格也最高目前霞浦在售11个楼盘中有4个属于中茵集团旗下新房销售中超过50的交易为中茵旗下产品政策2022年利率水平显著下降霞浦目前暂无限购限售限签政策已有政策主要为限价和限贷政策1限价全县楼盘的销售价格可根据不同户型浮动但楼盘整体销售均价不得超过8700元平2限贷首套和二套房贷利率无差别均为43名下无房无贷的购房者首付比例为20如购房者名下拥有一套房且有贷款则首付比例上调30名下拥有两套房的购房者首付比例为40但其必须在购房前至少结清其中一套房贷土地市场2022年供应土地6宗其中居住用地3宗涉宅面积162万方仅成功交易1块土地揽金51亿楼面均价3725元平相比于2021年无涉宅用地流拍2022年流拍率显著上升高达66反映出开发商对霞浦房地产市场的短期信心受挫项目调研此次我们调研了中茵外滩云玺和世茂滨海广场两个项目分别位于霞浦未来发展潜力较大的滨海新区和新城区1中茵外滩云玺与县医院新院和滨海小学为邻周边商圈完成度高销售均价为9350元平粗算静态毛利率约为37受疫情管控政策的影响该项目自2022年6月开盘后销售较为缓慢当前去化率约为30该项目2022年6-11月日均去化约1-2套自2022年12月底疫情管控逐步放开起日均去化显著上升约为6-8套春节期间项目热度高涨日均去化约为10-20套2世茂滨海广场靠近霞浦一中九大馆公交总站等一系列精华地区以周边天然的自然环境为招牌项目于21年9月开盘大部分销售集中在2021年年尾和2022年上半年销售均价9600元平整体去化率约95粗算静态毛利率约为24今年春节期间购房的热度有所恢复项目售楼部的访客量大幅提升但因为该项目当前是尾盘房型有限客户的选择较少整体销量相对于去年春节并没有明显的改善2023年2月22日中银晨会聚焦-202302223中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom李可伦S1300518070001kelunlibocichinacom全球首席经济学家武佳雄S1300121070028jiaxiongwubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom宏观研究团队李扬S1300121080041yanglibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom机械研究团队刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom叶善庭S1300121040025shantingyebocichinacom陈琦S1300521110003qichenbocichinacom化工研究团队孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom固收研究团队医药研究团队肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓周宇S1300517050001zhouyudengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom食品饮料研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom策略研究团队邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom王君S1300519060003junwangbocichinacom家电研究团队徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom社会服务团队徐亚S1300521070003yaxubocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom金融工程纺服轻工团队郭策S1300522080002ceguobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom丁凡S1300521090001fandingbocichinacom陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨雨钦S1300121080061yuqinyangbocichinacom银行研究团队计算机研究团队林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom王晓莲S1300121080038xiaolianwangbocichinacom非银金融研究团队刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom电子研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom苏凌遥S1300522080003lingyaosubocichinacom建筑建材研究团队通信研究团队陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom林祁桢S1300121080012qizhenlinbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom交通运输汽车研究团队王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom传媒研究团队地产研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom2023年2月22日中银晨会聚焦-202302224披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年2月22日中银晨会聚焦-202302225风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研银城中路200号究报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中中银大厦39楼银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国邮编际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券200121投资顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户电话862168604866中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人传真862158883554客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任相关关联机构及损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银国际研究有限公司部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公香港花园道一号司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标中银大厦二十楼服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国电话85239886333际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记致电香港免费电话本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证中国网通10省市客户请拨打108008521065券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券中国电信21省市客户请拨打108001521065股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内新加坡客户请拨打8008523392容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客传真85221479513户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限公司尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析香港花园道一号师从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任中银大厦二十楼何成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的电话85239886333准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的传真85221479513信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告中银国际控股有限公司北京代表处时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一中国北京市西城区致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问西单北大街号层本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场1108邮编100032本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团电话本身网站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责861083262000提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目传真861083262291的纯粹为了阁下的方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险中银国际英国有限公司本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须2F1Lothbury提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用LondonEC2R7DB于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议UnitedKingdom过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何电话442036518888明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告传真442036518877所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌中银国际美国有限公司部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务美国纽约市美国大道1045号可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告7BryantPark15楼涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见NY10018中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371