重点关注
　　【电力设备】风电设备行业动态点评*陶波。根据风芒能源公众号的消息，2月26日在2023年中国风能新春茶话会上，国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示，未来将适应新的形势推动可再生能源法的修订，将出台《深远海海上风电管理办法》、《风电场改造升级和退役管理办法》两个政策。我们认为，深远海海上风电相关政策的出台，将有望加快我国深远海海风项目的规划和项目推进进度，有力推动我国海上风电向深远海发展，尤其是更加适合深远海的漂浮式风电，随着成本快速下降，或将充分受益于海风深远海发展，维持行业强于大市评级。
　　【交通运输】中远海特*王靖添。全球特种船跨境运输龙头。财务方面，减值压力放缓及半潜船毛利改善或将增厚公司盈利。2023年，受益于海上风电设备出口和全球油气开发投资回暖，公司半潜船业务有望量价齐升，而纸浆船运力持续投产预计将为公司业绩提供明显增量。公司去年大力布局汽车海运，未来受益于“国车国运”，中长期汽车船业务有望进一步打开公司成长空间。首次覆盖，给予公司买入评级。
　　【食品饮料】洽洽食品*邓天娇汤玮亮。洽洽食品发布业绩快报，2022年营收68.8亿元，同比+15.0%，归母净利润9.8亿元，同比+5.2%，扣除非经常性损益后，扣非归母净利润8.5亿元，同比+6.8%。公司全年营收稳健增张，成本压力较大。4Q22公司在春节前移的影响下营收增速较快。展望未来，我们预计公司在供应链优势和品牌效应的加持下，有望通过坚果品类的扩张、渠道的精耕细作实现稳定的增长，维持买入评级。

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年3月1日3月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦1908HK建发国际集团-20230301600529SH山东药玻重点关注600428SH中远海特002648SZ卫星化学电力设备风电设备行业动态点评陶波根据风芒能源公众号的消息2603688SH石英股份月26日在2023年中国风能新春茶话会上国家能源局新能源司综合处处长603889SH新澳股份陈永胜表示未来将适应新的形势推动可再生能源法的修订将出台深远300662SZ科锐国际002368SZ太极股份海海上风电管理办法风电场改造升级和退役管理办法两个政策我们认为深远海海上风电相关政策的出台将有望加快我国深远海海风项目的规划和项目推进进度有力推动我国海上风电向深远海发展尤其是更加市场指数适合深远海的漂浮式风电随着成本快速下降或将充分受益于海风深远海指数名称收盘价涨跌发展维持行业强于大市评级上证综指327961066交通运输中远海特王靖添全球特种船跨境运输龙头财务方面减深证成指1178380070沪深300406946063值压力放缓及半潜船毛利改善或将增厚公司盈利2023年受益于海上风电中小100769667059设备出口和全球油气开发投资回暖公司半潜船业务有望量价齐升而纸浆创业板指242903080船运力持续投产预计将为公司业绩提供明显增量公司去年大力布局汽车海运未来受益于国车国运中长期汽车船业务有望进一步打开公司成长空间首次覆盖给予公司买入评级行业表现申万一级指数名称涨跌指数名称涨跌食品饮料洽洽食品邓天娇汤玮亮洽洽食品发布业绩快报2022年通信226煤炭069营收688亿元同比150归母净利润98亿元同比52扣除非经计算机224家用电器006常性损益后扣非归母净利润85亿元同比68公司全年营收稳健增纺织服饰178食品饮料011张成本压力较大4Q22公司在春节前移的影响下营收增速较快展望未医药生物171有色金属012来我们预计公司在供应链优势和品牌效应的加持下有望通过坚果品类的传媒126石油石化022扩张渠道的精耕细作实现稳定的增长维持买入评级资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注电力设备风电设备行业动态点评深远海海风望出台政策破审批困局成本快速下行将迎快速发展陶波根据风芒能源公众号的消息2月26日在2023年中国风能新春茶话会上国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示未来将适应新的形势推动可再生能源法的修订将出台深远海海上风电管理办法风电场改造升级和退役管理办法两个政策我们认为深远海海上风电相关政策的出台将有望加快我国深远海海风项目的规划和项目推进进度有力推动我国海上风电向深远海发展尤其是更加适合深远海的漂浮式风电随着成本快速下降或将充分受益于海风深远海发展维持行业强于大市评级支撑评级的要点深远海海上风电管理办法将出台推动我国海上风电向深远海发展根据风芒能源公众号的消息2月26日在2023年中国风能新春茶话会上国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示未来将适应新的形势推动可再生能源法的修订将出台深远海海上风电管理办法风电场改造升级和退役管理办法两个政策由于大部分深远海项目位于国管海域目前在深远海海上风电项目的审批过程中存在着国管海域各省无权审批导致审批时间较长等问题我们认为未来随着深远海海上风电相关政策的出台将有望标准化国管海域对于专属经济区的审批流程加快我国深远海海风项目的规划和项目推进进度有力推动我国海上风电向深远海发展深远海风力资源丰富漂浮式风电是必然趋势一方面从风速风功率密度湍流情况看远海风资源显著优于近海另一方面考虑到近海空间资源有限开发趋于饱和海上风电的发展也必然像过去油气工业那样不断地从浅近海走向深远海中国气象局研究显示我国大部分海上风能资源分布在50m水深线以外深海区域风电开发潜力至少为1000GW海上漂浮式风机拓展了海上风电的应用范围根据徐涛发表的漂浮式海上风电发展现状与前景中的研究按现有的技术条件当水深超过50m之后漂浮式海上风机将比固定式海上风机更具有工程经济性并随着水深增加而愈加凸显其经济优势漂浮式海上风电技术日益成熟我国已进入规模化开发阶段自20世纪70年代出现漂浮式风电机组的概念以来经历40多年的发展随着技术的逐步成熟现在已经走向了实际应用和规模化阶段截止到2022年底我国已经建成三峡引领号55MW和海装扶摇号62MW漂浮式示范性项目根据光明网等的新闻报道预计海油观澜号明阳青州四示范项目龙源福建示范项目将在今年建成而我国首个规模化漂浮式项目海南万宁项目首期200MW计划于2025年并网降本增效是漂浮式海风商业化关键产业链不断完善商业化前景可期目前制约漂浮式风电商业化的主要障碍仍是成本但是随着技术的不断进步和产业链的逐步完善漂浮式风电的造价已经实现大幅的下降据BNEF的研究数据自2009年首个漂浮式海上风电项目Hywind建成到2019年葡萄牙的WindFloatAtlantic项目漂浮式海上风电项目造价由2964万元KW下降至405万元kW降幅约86而我国的万宁漂浮式项目造价更是降至23万元kW我们相信未来随着大型机组柔直输电等降本手段以及先进的造船水平和丰富的施工经验的不断应用将进一步推动漂浮式海上风电成本下降从而实现真正的商业化应用投资建议建议关注具备漂浮式风机系泊锚链生产技术的亚星锚链具备漂浮式脐带缆生产技术的东方电缆中天科技以及海风基础生产厂商海力风电大金重工泰胜风能等评级面临的主要风险政策落地不及预期海上风电建设进度不及预期漂浮式风电成本下降不及预期行业竞争加剧2023年3月1日中银晨会聚焦-202303012交通运输中远海特全球特种船跨境运输领导者半潜纸浆汽车三核驱动成长王靖添全球特种船跨境运输龙头财务方面减值压力放缓及半潜船毛利改善或将增厚公司盈利2023年受益于海上风电设备出口和全球油气开发投资回暖公司半潜船业务有望量价齐升而纸浆船运力持续投产预计将为公司业绩提供明显增量公司去年大力布局汽车海运未来受益于国车国运中长期汽车船业务有望进一步打开公司成长空间首次覆盖给予公司买入评级支撑评级的要点全球特种船跨境运输领导者资产质量和半潜船毛利率改善提升财务状况公司当前拥有全球规模最大的多用途船和重吊船船队半潜船和纸浆船的规模也位居世界前列公司近年来由于船舶老旧及环保新规限速计提较大船舶资产减值对公司当前归母净利产生较大的影响当前公司船舶资产质量明显提升后续减值压力或将有所放缓公司财务状况或将明显提升半潜船2022年上半年由于油气市场低迷导致毛利率较低2023年公司半潜船盈利能力或明显改善多用途船和重吊船国内风电发展和产业链领先风电设备出海景气度较高我国风电行业发展全球领先风电机组近年来出口强势2021年出口规模大幅增加2022上半年公司多用途船和重吊船出口货物中约50为风电设备2023-2026年全球海风装机量CAGR为378多用途船和重吊船运价虽跟随集运运价高位有所回落但当前仍处较高的位置目前集运运价大幅回落已接近疫前水平后续集运外溢影响或将逐步走弱未来多用途船和重吊船的运价或将受益于风电设备出海仍维持在相对较高的位置半潜船和纸浆船LNG需求提升海上钻井市场蓬勃发展纸浆船运力扩张贡献业绩增量俄乌冲突后欧盟LNG需求明显提升FPSO等海上油气开发投资增加2022年Q4海上钻井平台需求迅速提升公司2022Q4半潜船运量同比大幅增加254我们预计从2022年Q4开始公司半潜船市场景气度明显上升纸浆船运力持续扩张截至2022年底公司披露纸浆船运力已达到18艘较2021年年增加5艘其中4艘下半年交付使用展望2023年我们预计公司纸浆船运力将进一步扩张另一方面考虑到当前纸浆船期租水平仍然较高未来随着国内经济复苏纸浆进口需求有望持续向好支撑期租水平预计2023年纸浆船新船运力投产将会使得公司纸浆船业绩明显放量汽车船国产汽车出口不断超预期汽车船运力难以匹配出口需求受益于新能源车崛起和汽车供应链优势中国汽车出口市场近两年实现较强增长2021年汽车出口量实现翻倍2022年同比增长超过502022年8月我国汽车出口单月已超日本未来我国或将成为世界第一大汽车出口国在汽车出口需求旺盛的情况下当前全球汽车船供不应求汽车船运价已较2020年初涨幅超过10倍同前国内汽车船运力紧缺公司合营企业广州远海2022年订造了21艘7000-7800车的汽车船预计从2024年下半年开始交付广州远海未来或将成为国内最大汽车船船东汽车船业务未来有望打开公司成长空间估值我们预计公司2022-2024年的营业收入为109971243513241亿元同比增长25613165预计公司2022-2024年实现归母净利润77715111968亿元同比增长1587944303预计2022-2024年公司EPS分别为036070092元股对应1909875倍PE首次覆盖给予公司买入评级评级面临的主要风险多用途及重吊船下行风险燃油价格上涨风险全球海上风电装机不及预期风险国内汽车出口不及预期风险纸浆进口需求不及预期风险2023年3月1日中银晨会聚焦-202303013食品饮料洽洽食品4Q22营收增速较快利润率同比延续下行趋势邓天娇汤玮亮洽洽食品发布业绩快报2022年营收688亿元同比150归母净利润98亿元同比52扣除非经常性损益后扣非归母净利润85亿元同比68公司全年营收稳健增张成本压力较大4Q22公司在春节前移的影响下营收增速较快展望未来我们预计公司在供应链优势和品牌效应的加持下有望通过坚果品类的扩张渠道的精耕细作实现稳定的增长维持买入评级支撑评级的要点2022年营收稳健增长成本压力较大净利率小幅下降1分产品看我们判断瓜子和坚果均实现稳健增长其中瓜子增速好于坚果疫情影响下居家场景变多对瓜子类产品的需求有一定拉动与此同时由于坚果兼具礼品属性疫情下送礼需求被抑制2提高弱势地区渗透率加大电商业务投入公司通过积极探索渠道精耕模式进行县乡突破以及新场景新渠道的拓展提升销售的渗透率弱势地区增速较快公司电商通过营销创新线上线下资源聚焦和营销协同销售规模持续增长我们判断电商增速明显快于整体水平3由于葵花籽等原料价格出现上涨成本压力较大2022年净利率小幅下降春节前移下4Q22营收增速较快成本压力增大利润率同比延续下行趋势4Q22单季公司实现营收25亿元同比187实现归母净利润35亿元同比48由于2023年春节假期前移至1月可能导致春节期间的部分备货收入提前确认同时疫情对瓜子需求有拉动作用因此4Q22营收增速较快盈利水平上公司4Q22单季度扣非归母净利润率131环比1-3Q22的120略有上升同比-15pct虽然公司在去年8月份对葵花籽等一系列产品进行了提价但由于22年夏季葵花籽采购价格同比增幅较大提价效果未能完全覆盖成本上涨展望未来1预计1Q23收入将平稳增长盈利能力有望企稳未来几个季度将重返上升通道展望1Q23春节期间的消费复苏力度较大有助于带动公司产品的动销但考虑到部分收入已被提前确认预计公司1Q23收入将实现平稳增长盈利水平上新采购周期内2022年10月至今葵花籽成本同比依然呈上升趋势但其它原料成本价格有望出现回落同时22年采取的一系列提价措施将逐渐显现效果1Q23公司盈利能力有望企稳未来几个季度有望重返上升通道2积极拥抱新兴零售模式或将贡献额外收入根据2022年12月的投资者交流记录公司已经和零食很忙零食有鸣等零食专营渠道达成了合作关系并计划在未来通过推出定制化联名款产品的方式加大与新兴渠道的合作力度我们预计公司产品在新兴渠道全面铺开后对营收可产生一定的贡献并且将有助于公司扩大自身品牌的影响力3供应链优势品牌效应渠道端持续精耕细作下长期有望稳步增长我们认为在全产业链发展自产自销模式的赋能下洽洽食品的产品质量管控更好并且拥有一定的成本优势结合通过多年努力形成的品牌势能能够为渠道提供较大的利润空间因此具有坚实的渠道扩张基础同时借助已经形成的渠道网络推广坚果产品时具有较强的协同效应长期有望在品类扩张渠道扩张双轮驱动下稳步增长估值根据业绩快报最新的行业环境变化情况和近期的原料成本变动我们调整盈预测预计公司22-24年EPS为193221254元同比52146150维持买入评级评级面临的主要风险渠道拓展进度不及预期成本压力增大2023年3月1日中银晨会聚焦-202303014中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom李可伦S1300518070001kelunlibocichinacom全球首席经济学家武佳雄S1300121070028jiaxiongwubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom宏观研究团队李扬S1300121080041yanglibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom机械研究团队刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom叶善庭S1300121040025shantingyebocichinacom陈琦S1300521110003qichenbocichinacom化工研究团队孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom固收研究团队医药研究团队肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓周宇S1300517050001zhouyudengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom食品饮料研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom策略研究团队邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom王君S1300519060003junwangbocichinacom家电研究团队徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom社会服务团队徐亚S1300521070003yaxubocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom金融工程纺服轻工团队郭策S1300522080002ceguobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom丁凡S1300521090001fandingbocichinacom陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨雨钦S1300121080061yuqinyangbocichinacom银行研究团队计算机研究团队林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom王晓莲S1300121080038xiaolianwangbocichinacom非银金融研究团队刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom电子研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom苏凌遥S1300522080003lingyaosubocichinacom建筑建材研究团队通信研究团队陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom林祁桢S1300121080012qizhenlinbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom交通运输汽车研究团队王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom传媒研究团队地产研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom2023年3月1日中银晨会聚焦-202303015披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月1日中银晨会聚焦-202303016风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研银城中路200号究报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中中银大厦39楼银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国邮编际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券200121投资顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户电话862168604866中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人传真862158883554客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任相关关联机构及损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银国际研究有限公司部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公香港花园道一号司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标中银大厦二十楼服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国电话85239886333际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记致电香港免费电话本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证中国网通10省市客户请拨打108008521065券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券中国电信21省市客户请拨打108001521065股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内新加坡客户请拨打8008523392容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客传真85221479513户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限公司尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析香港花园道一号师从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任中银大厦二十楼何成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的电话85239886333准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的传真85221479513信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告中银国际控股有限公司北京代表处时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一中国北京市西城区致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问西单北大街110号8层本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场邮编100032本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团电话本身网站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责861083262000提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目传真861083262291的纯粹为了阁下的方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险中银国际英国有限公司本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须2F1Lothbury提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用LondonEC2R7DB于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议UnitedKingdom过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何电话442036518888明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告传真442036518877所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌中银国际美国有限公司部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务美国纽约市美国大道1045号可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告7BryantPark15楼涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见NY10018中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371