重点关注
　　【宏观经济】强势美元是否已近尾声？管涛。2022年，在美联储激进加息的背景下，美元指数创下近二十年的新高，这延续了2011年启动的第三轮美元升值周期。目前来看，美元走强符合美联储抗通胀和金融条件收紧的诉求。美国通胀下行速度和终点仍存在不确定性，市场、美联储与经济数据之间的预期差可能放大美元的短期波动。更高更长的限制性利率，也可能加大金融动荡发生的风险，避险情绪可能成为后市美元走势新的催化剂。
　　【宏观经济】2月金融数据点评孙德基朱启兵。事件：2月新增社融3.16万亿元，较去年同期多增1.95万亿元，高于市场预期。2月社融存量同比增长9.9%，较上月上升0.5个百分点。2月社融规模高于市场预期，我们认为后期关注点主要包括：1.企业内生融资需求持续旺盛叠加财政前置，使得信用扩张连续超预期，央行或适当控制信贷投放节奏，以增强信贷总量增长的稳定性和持续性。但在货币财政协调配合的背景下，货币政策仍将给予配套的流动性支持，预期中短期货币政策仍将维持稳健水平；2.企业债券融资回暖，信用债净供给增加，信贷对于信用债的替代效应也有所减弱，资产端优质资产稀缺的局面及债市供求失衡现象或得到一定程度缓释。
　　【银行】2月金融数据点评林媛媛。2月社融、信贷再次超市场预期。信贷、政府债等支撑社融，企业中长期支撑信贷，票据贴现持续下降，融资量高，结构积极。企业中长期和居民短期贷款等高增长，均反映融资政策支持经济的力度持续较强，且需求或有一定修复。社融和信贷数据再次验证政策力度持续，经济持续修复，延续我们前期观点，坚定看好银行板块。市场有经济修复预期但仍偏谨慎，对于房地产、城投等担忧仍在，稳增长政策预期亦偏弱。这些压制银行股的表现，行业内选股亦更受限制，也反映预期仍有修正空间。高频数据或持续印证经济修复，房地产销售亦边际改善，看好银行股表现。同时我们也关注到银行股高股息、低估值和价值属性也获得更多关注。持续推荐：长沙银行、常熟银行、杭州银行、农业银行、招商银行、平安银行、宁波银行，持续推荐优质城商行苏州银行、江苏银行、成都银行、南京银行等。
　　【计算机】微软ChatGPT产业链受益标的日渐聚焦杨思睿。近期，微软宣布全球版Azure中将正式上线Azure OpenAl服务，同时其AI工具Dynamics 365 Copilot也将在CRM和ERP系统领域推出。博彦科技是微软重要交付伙伴，具备人工智能对话机器人的相关技术储备，未来公司和微软的合作有望进一步加深。同时博彦科技也是百度文心一言首批生态合作伙伴，ChatGPT类AI的加速落地将强化数据标注等需求，公司已有大量数据标注经验，随着百度、微软等客户的推动，数据标注项目机会有望得到快速兑现。建议关注ChatGPT产业链深度受益标的。
　　

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年3月13日3月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦1908HK建发国际集团-20230313600529SH山东药玻重点关注600428SH中远海特002648SZ卫星化学宏观经济强势美元是否已近尾声管涛2022年在美联储激进加息603688SH石英股份的背景下美元指数创下近二十年的新高这延续了2011年启动的第三轮603889SH新澳股份美元升值周期目前来看美元走强符合美联储抗通胀和金融条件收紧的诉300662SZ科锐国际002368SZ太极股份求美国通胀下行速度和终点仍存在不确定性市场美联储与经济数据之间的预期差可能放大美元的短期波动更高更长的限制性利率也可能加大金融动荡发生的风险避险情绪可能成为后市美元走势新的催化剂市场指数宏观经济2月金融数据点评孙德基朱启兵事件2月新增社融316指数名称收盘价涨跌万亿元较去年同期多增万亿元高于市场预期月社融存量同比增上证综指3230081401952深证成指1144254119长99较上月上升05个百分点2月社融规模高于市场预期我们认为沪深300396714131后期关注点主要包括1企业内生融资需求持续旺盛叠加财政前置使得信中小100744276155用扩张连续超预期央行或适当控制信贷投放节奏以增强信贷总量增长的创业板指237036010稳定性和持续性但在货币财政协调配合的背景下货币政策仍将给予配套的流动性支持预期中短期货币政策仍将维持稳健水平2企业债券融资回暖信用债净供给增加信贷对于信用债的替代效应也有所减弱资产端优行业表现申万一级质资产稀缺的局面及债市供求失衡现象或得到一定程度缓释指数名称涨跌指数名称涨跌医药生物028汽车349银行2月金融数据点评林媛媛2月社融信贷再次超市场预期信贷计算机055建筑材料251政府债等支撑社融企业中长期支撑信贷票据贴现持续下降融资量高电力设备074家用电器249结构积极企业中长期和居民短期贷款等高增长均反映融资政策支持经济农林牧渔098石油石化222的力度持续较强且需求或有一定修复社融和信贷数据再次验证政策力度公用事业103美容护理222持续经济持续修复延续我们前期观点坚定看好银行板块市场有经济资料来源万得中银证券修复预期但仍偏谨慎对于房地产城投等担忧仍在稳增长政策预期亦偏弱这些压制银行股的表现行业内选股亦更受限制也反映预期仍有修正空间高频数据或持续印证经济修复房地产销售亦边际改善看好银行股表现同时我们也关注到银行股高股息低估值和价值属性也获得更多关注持续推荐长沙银行常熟银行杭州银行农业银行招商银行平安银行宁波银行持续推荐优质城商行苏州银行江苏银行成都银行南京银行等计算机微软ChatGPT产业链受益标的日渐聚焦杨思睿近期微软宣布全球版Azure中将正式上线AzureOpenAl服务同时其AI工具Dynamics365Copilot也将在CRM和ERP系统领域推出博彦科技是微软重要交付伙伴具备人工智能对话机器人的相关技术储备未来公司和微软的合作有望中银国际证券股份有限公司进一步加深同时博彦科技也是百度文心一言首批生态合作伙伴ChatGPT具备证券投资咨询业务资格类AI的加速落地将强化数据标注等需求公司已有大量数据标注经验随着百度微软等客户的推动数据标注项目机会有望得到快速兑现建议关产品组注ChatGPT产业链深度受益标的证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注宏观经济强势美元是否已近尾声管涛2022年在美联储激进加息的背景下美元指数创下近二十年的新高这延续了2011年启动的第三轮美元升值周期目前来看美元走强符合美联储抗通胀和金融条件收紧的诉求美国通胀下行速度和终点仍存在不确定性市场美联储与经济数据之间的预期差可能放大美元的短期波动更高更长的限制性利率也可能加大金融动荡发生的风险避险情绪可能成为后市美元走势新的催化剂自1970年代初布雷顿森林体系解体以来洲际交易所ICE美元指数共经历了两轮完整的升贬值周期两轮周期的特点主要是周期长幅度大且大周期中包含若干小周期但调整幅度较浅并未改变整体运行趋势每轮升贬值周期转换的主要驱动因素有美国的汇率政策美国与非美经济体之间的增长差异及美元国际地位的变化如果将2021年以来的美元走强视作2011年开启的美元升值大周期的延续第三轮美元升值周期明显长于上两轮周期迄今已持续了142个月究其原因一是金融危机以来美国经济的韧性和弹性明显好于欧元区和日本二是虽然主要国家都采取了超宽松的货币政策但美国的政策节奏持续领先于欧元区和日本三是从货币国际化的多个维度来看近些年美元的国际份额都稳中趋升或是保持稳定四是在美元主导的国际货币体系之下全球安全资产的供需缺口为美元的币值提供了支撑目前来看美元走强符合美联储抗通胀和金融条件收紧的诉求本轮强势美元周期期间美国双赤字状况虽有所恶化但就业状况良好增强了美国国内对强美元的容忍度从海外来看2023年欧央行货币政策追赶美联储但欧央行在抗通胀稳经济和防风险之间面临更难权衡的境况从美元国际地位来看由于路径依赖和网络效应国际货币体系改革进展缓慢美元的地位依然稳固美国通胀下行的速度和终点存在不确定性近期公布的经济数据表明美国经济和劳动力市场仍具韧性不着陆的可能性上升市场需要对美联储紧缩重新定价未来市场美联储与经济数据之间的预期差可能放大美元的短期波动此外历史上美联储加息和美元升值周期多次伴随着经济和金融危机出清如果加息终点利率更高维持时间更长紧缩政策的滞后和累积效应逐步显现金融动荡可能再度发生无论动荡是源自美国国内还是国外避险情绪也可能成为美元走势新的催化剂风险提示美联储货币紧缩超预期地缘政治局势发展超预期宏观经济2月金融数据点评社融呈现全方位修复孙德基朱启兵事件2月新增社融316万亿元较去年同期多增195万亿元高于市场预期2月社融存量同比增长99较上月上升05个百分点2月社融规模高于市场预期我们认为后期关注点主要包括1企业内生融资需求持续旺盛叠加财政前置使得信用扩张连续超预期央行或适当控制信贷投放节奏以增强信贷总量增长的稳定性和持续性但在货币财政协调配合的背景下货币政策仍将给予配套的流动性支持预期中短期货币政策仍将维持稳健水平2企业债券融资回暖信用债净供给增加信贷对于信用债的替代效应也有所减弱资产端优质资产稀缺的局面及债市供求失衡现象或得到一定程度缓释2月社融再超预期人民币贷款政府债融资贡献较大2月社融各分项中表内融资同比多增8946万亿元表外融资同比多增4972亿元直接融资同比多增20亿元2月表内人民币贷款新增182万亿元同比多增9116亿元高于季节性水平2月贷款一方面受到春节错位低基数影响另一方面则是源于企业内生融资需求持续旺盛叠加导致信贷数据超预期表外融资同比少减4972亿元主要在于去年2月未贴现银行承兑汇票低基数效应直接融资中企业债融资新增3644亿元恢复至季节性水平2月以来信用利差持续压缩企业债融资逐渐回暖理财赎回潮或已接近尾声政府债券融资新增8138亿元同比多增5416亿元财政前置开始发力政府债形成社融第二大支撑M2同比增速再度回升2月M2同比增长129较上月上升03个百分点M1同比增长58较上月下降09个百分点M0同比增长106较上月上升27个百分点2月单位活期存款同比增长494较上月下降154个百分点准货币同比增长1524较上月上升062个百分点2月M2同比增速再度回升主要来源于贷款高增派生大量存款叠加低基数影响M1同比增速回落则是主要受到春节错峰因素影响2023年3月13日中银晨会聚焦-202303132居民短贷与中长贷同比均有改善2月新增贷款181万亿元同比多增5928亿元高于预期其中居民贷新增2081亿元同比多增5450亿元企业贷新增161万亿元同比多增3700亿元2月新增贷款高于预期企业贷维持多增居民贷修复仍在途中但同比明显有所改善具体来看企业端方面企业新增中长贷短贷票据分别为111万亿元5785亿元-989亿元企业中长贷改善势头持续2月延续了信贷开门红势头政策性开发性金融工具通过乘数效应拉动企业中长贷大幅增长且票据融资大幅减少企业贷款总量和结构上均呈现高质量信用扩张成效居民端方面居民户新增中长贷863亿元新增短贷1218亿元其中居民中长贷同比多增1322亿元打破连续14个月同比少增高频数据来看2023年2月30大中城市商品房成交面积为113027万平方米超过2021年同期水平112508万平方米地产销售逐渐回暖居民短贷同比多增4129亿元汽车补贴等促消费政策下居民短贷修复良好从2023年政府工作报告明确提出把恢复和扩大消费摆在优先位置来看消费需求回暖的重要性再度提升大宗消费作为促进居民消费力释放的重要组成部分对于居民短贷的拉动有较大想象空间企业存款和居民存款均呈现高增长2月人民币存款新增281万亿元同比多增2700亿元其中居民存款新增7926亿元同比多增10849亿元企业存款新增129万亿元同比多增11511亿元2月居民存款和企业存款贡献新增存款主要增量居民存款同比多增较高反映出居民存款转化为消费支出的空间仍然较高风险提示经济下行压力加大流动性超预期收紧地产复苏不及预期银行2月金融数据点评社融信贷再超预期政策力度仍强林媛媛2月社融信贷再次超市场预期信贷政府债等支撑社融企业中长期支撑信贷票据贴现持续下降融资量高结构积极企业中长期和居民短期贷款等高增长均反映融资政策支持经济的力度持续较强且需求或有一定修复社融和信贷数据再次验证政策力度持续经济持续修复延续我们前期观点坚定看好银行板块市场有经济修复预期但仍偏谨慎对于房地产城投等担忧仍在稳增长政策预期亦偏弱这些压制银行股的表现行业内选股亦更受限制也反映预期仍有修正空间高频数据或持续印证经济修复房地产销售亦边际改善看好银行股表现同时我们也关注到银行股高股息低估值和价值属性也获得更多关注持续推荐长沙银行常熟银行杭州银行农业银行招商银行平安银行宁波银行持续推荐优质城商行苏州银行江苏银行成都银行南京银行等社融持续高增超预期表内表外均有贡献2月社融同比增长99较上月上升05个百分点2月社融增量316万亿元同比多增194万亿元高于市场预期即便考虑到春节错位基数较低1-2月合计仍同比多增175万亿元社融支撑主要来自人民币信贷政府债等未贴现银行承兑汇票和信托贷款同比亦有贡献第一2月新增投向实体的人民币贷款182万亿元同比多增9116亿元第二政府债新增8138亿元同比多增5416亿元第三未贴现银行承兑汇票减少70亿元同比少减4158亿元可能与春节错位有关和票据贴现减少有关第四信托贷款新增60亿元2020年4月以来首次正增长同比多增817亿元此外企业债券净融资3644亿元同比多增34亿元亦有修复信贷高增超预期政策力度仍强2月人民币贷款181万亿元同比多增5800亿元绝对量支撑仍来自企业端同比贡献主要来自企业中长期和居民短期这些增长反映政策力度仍强第一高信贷主要来自企业端特别是企业中长期贷款的支持企业贷款新增161万亿同比多增3700亿元企业中长期贷款新增达到111万亿元同比多增6048亿元企业短贷新增5785亿元同比亦多增1674亿元第二票据贴现下降989亿元同比少增4041亿元一般贷款191万亿元同比多增9841亿元第三居民信贷短期贷款有改善中长期仍偏弱低基数下同比多增居民贷款新增2081亿元同比多增5450亿元其中短期贷款新增1218亿元中长期贷款新增863亿元同比分别多增4129亿元和1322亿元2022年居民贷款低基数的效应显现参考中国证券报等多家媒体报道近期各家银行消费贷款积极发力贷款利率较低居民短期贷款增长或也代表政策支持此外市场关注居民按揭可能转为个人经营贷款的情况并不会影响中长期贷款的总量因为即便按揭转为经营贷款也是超过1年在3年或更长期限或仍记在中长期贷款中M2提速居民存款储蓄倾向或仍较高M2提速M1和存款子项变化有季节性和春节错位影响居民端储蓄倾向仍较高2月M2同比增长129较上月上升03个百分点M1同比58较上月下降09个百分点人民币存款增加281万亿元同比多增2705亿元其中财政存款增加4558亿元同比少增1444亿元银行体系存款增加235万亿元同比多增4144亿元其中住户存款新增7926亿元同比多增108万亿元企业存款新增129亿元同比多增115万亿元同时非银机构存款减少5163亿元同比下降19万亿元风险提示经济大幅下行海外波动超预期2023年3月13日中银晨会聚焦-202303133计算机微软ChatGPT产业链受益标的日渐聚焦博彦科技等核心企业受益确定性好杨思睿近期微软宣布全球版Azure中将正式上线AzureOpenAl服务同时其AI工具Dynamics365Copilot也将在CRM和ERP系统领域推出博彦科技是微软重要交付伙伴具备人工智能对话机器人的相关技术储备未来公司和微软的合作有望进一步加深同时博彦科技也是百度文心一言首批生态合作伙伴ChatGPT类AI的加速落地将强化数据标注等需求公司已有大量数据标注经验随着百度微软等客户的推动数据标注项目机会有望得到快速兑现建议关注ChatGPT产业链深度受益标的支撑评级的要点微软仍是生成式AI领头厂商产品具有说服力根据IDC全球公共云服务半年度跟踪报告微软2021年全球公共云服务市场份额达219是全球第二大云服务提供商在与OpenAI的合作中微软借助智能云平台的先进技术加速推进人工智能的研究开发同时作为OpenAI的战略投资者微软将人工智能技术深度融合进自身产品中年初在达沃斯世界经济论坛华尔街日报座谈会上微软CEO表示会将ChatGPT整合到公司旗下所有产品中并作为平台提供给其他企业使用微软在全球都在加速推进OpenAI产品根据微软官网3月3日在2023微软Azure中国年度技术峰会上微软大中华区首席运营官康容宣布全球版Azure服务中将正式上线AzureOpenAl服务可帮助企业用户实现辅助写作编写代码图片和视频生成等功能近期微软在全球范围内推出了首个针对CRM和ERP系统的AI工具Dynamics365Copilot该工具利用ChatGPT进行搜索可实现快速总结会议记录为客户生成电子邮件内容自动输入数据等任务未来微软有望继续加速推进OpenAI相关产品落地微软AI重要合作伙伴博彦科技与微软合作有望进一步加深根据博彦科技3月5日的调研纪要公司和微软全球具备长期业务合作关系是微软在国内重要的交付伙伴并且博彦具备人工智能对话机器人的相关技术储备随着微软加速推进ChatGPT等应用的落地公司和微软合作有望进一步加深ChatGPT类AI落地强化数据标注需求博彦科技相关项目机会有望得到快速兑现除了和微软的合作外博彦科技也是百度文心一言首批生态合作伙伴而ChatGPT类AI的加速落地有望带动数据标注数据审查需求的提升根据博彦的调研纪要公司在数字化解决方案中提供数据清洗数据标注等服务并且已经和客户产生了大量合作后续随着百度微软等客户的推动数据标注项目机会有望得到快速兑现投资建议微软ChatGPT产业链受益标的日渐聚焦随着百度微软等客户在ChatGPT方向上的推动数据标注需求得到强化相关项目机会有望得到快速兑现建议关注受益确定性较强的产业链标的如博彦科技评级面临的主要风险人工智能技术突破不及预期应用落地不及预期客户拓展不及预期2023年3月13日中银晨会聚焦-202303134中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom李可伦S1300518070001kelunlibocichinacom全球首席经济学家武佳雄S1300121070028jiaxiongwubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom宏观研究团队李扬S1300121080041yanglibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom机械研究团队刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom叶善庭S1300121040025shantingyebocichinacom陈琦S1300521110003qichenbocichinacom化工研究团队孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom固收研究团队医药研究团队肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓周宇S1300517050001zhouyudengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom食品饮料研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom策略研究团队邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom王君S1300519060003junwangbocichinacom家电研究团队徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom社会服务团队徐亚S1300521070003yaxubocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom金融工程纺服轻工团队郭策S1300522080002ceguobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom丁凡S1300521090001fandingbocichinacom陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨雨钦S1300121080061yuqinyangbocichinacom银行研究团队计算机研究团队林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom王晓莲S1300121080038xiaolianwangbocichinacom非银金融研究团队刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom电子研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom苏凌遥S1300522080003lingyaosubocichinacom建筑建材研究团队通信研究团队陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom林祁桢S1300121080012qizhenlinbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom交通运输汽车研究团队王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom传媒研究团队地产研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom2023年3月13日中银晨会聚焦-202303135披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月13日中银晨会聚焦-202303136风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研银城中路200号究报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中中银大厦39楼银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国邮编际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券200121投资顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户电话862168604866中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人传真862158883554客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任相关关联机构及损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银国际研究有限公司部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公香港花园道一号司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标中银大厦二十楼服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其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