重点关注
　　【宏观经济】2月美国CPI点评*朱启兵刘立品周亚齐。3月14日，美国劳工部公布2月CPI数据：CPI同比增长6.0%，预期6.0%，前值6.4%；季调CPI环比增长0.4%，预期0.4%，前值0.5%；核心CPI环比增长0.5%，预期0.4%，前值0.4%。金融风险扰动下，我们预计美联储3月FOMC会议维持25bp加息节奏。
　　【宏观经济】关键金融风险指标追踪*周亚齐朱启兵。硅谷银行挤兑事件之后，尽管美国政府相关部门及时采取了一定措施稳定市场，但市场对于系统性风险的担忧仍在。从我们跟踪的几个关键指标来看，整体而言，美元流动性压力有所抬头，但系统性风险仍不显著。很显然，我们提供的指标尽管有助于快速把握市场整体态势，但是难以全面描述复杂的金融体系。全面的金融危机尚不是我们的基准情形，我们将持续跟踪硅谷银行挤兑事件的持续发酵情况及其对大类资产可能的冲击。
　　【交通运输】汽车出口持续强劲，汽车船运价高位运行*王靖添。2023年1-2月我国汽车出口累计同比53%，延续了2022年汽车出口高景气度。受上述因素影响，汽车船需求旺盛，汽车船运价持续上行，2023年1月6500车位的运价达11万美元以上，同比增加185.7%。我们认为，鉴于新增汽车船将于2024年下半年才能逐步投入使用，未来1-2年汽车船运价仍将保持高位运行，同时受益于高运价刺激，短期内多用途船改装运输汽车、集装箱改装运输汽车的措施将逐步推广应用。投资建议：重点推荐具有“可折叠商品车专用框架”专利和拥有24艘汽车船订单的中远海特（600428.SH），建议关注第三方汽车整车物流龙头长久物流（603569.SH）。

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年3月16日3月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦1908HK建发国际集团-20230316600529SH山东药玻重点关注600428SH中远海特002648SZ卫星化学宏观经济2月美国CPI点评朱启兵刘立品周亚齐3月14日美国石英股份603688SH劳工部公布2月CPI数据CPI同比增长60预期60前值64季603889SH新澳股份调CPI环比增长04预期04前值05核心CPI环比增长05300662SZ科锐国际预期04前值04金融风险扰动下我们预计美联储3月FOMC会议002368SZ太极股份维持25bp加息节奏宏观经济关键金融风险指标追踪周亚齐朱启兵硅谷银行挤兑事件之市场指数后尽管美国政府相关部门及时采取了一定措施稳定市场但市场对于系统指数名称收盘价涨跌性风险的担忧仍在从我们跟踪的几个关键指标来看整体而言美元流动上证综指326331055性压力有所抬头但系统性风险仍不显著很显然我们提供的指标尽管有深证成指1141343003助于快速把握市场整体态势但是难以全面描述复杂的金融体系全面的金沪深300398690006融危机尚不是我们的基准情形我们将持续跟踪硅谷银行挤兑事件的持续发中小100745482005创业板指233746024酵情况及其对大类资产可能的冲击交通运输汽车出口持续强劲汽车船运价高位运行王靖添2023年1-2月我国汽车出口累计同比53延续了2022年汽车出口高景气度受上述行业表现申万一级因素影响汽车船需求旺盛汽车船运价持续上行2023年1月6500车位指数名称涨跌指数名称涨跌的运价达11万美元以上同比增加1857我们认为鉴于新增汽车船将建筑装饰333美容护理145于年下半年才能逐步投入使用未来年汽车船运价仍将保持高位运建筑材料196计算机12620241-2钢铁187食品饮料105行同时受益于高运价刺激短期内多用途船改装运输汽车集装箱改装运环保152通信090输汽车的措施将逐步推广应用投资建议重点推荐具有可折叠商品车专房地产139社会服务079用框架专利和拥有24艘汽车船订单的中远海特600428SH建议关注资料来源万得中银证券第三方汽车整车物流龙头长久物流603569SH中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注宏观经济2月美国CPI点评通胀回落速度基本符合市场预期朱启兵刘立品周亚齐3月14日美国劳工部公布2月CPI数据CPI同比增长60预期60前值64季调CPI环比增长04预期04前值05核心CPI环比增长05预期04前值04金融风险扰动下我们预计美联储3月FOMC会议维持25bp加息节奏同比增速2月美国CPI回落幅度符合市场预期从上月64降至60当月能源食品与核心商品拉动作用均有所减弱尤其是能源价格增速由87降至52对CPI增速降幅贡献了025个百分点核心服务中住房服务价格增长继续加快由前值79升至81备受市场和美联储关注的除住房服务之外的其他核心服务价格出现小幅放缓由72下降至69环比增速2月美国CPI增速由上月05降至04符合市场预期当月能源价格下跌06食品价格增长由05放缓至04而核心通胀再次升至05为近五个月以来新高并且高于市场预期04核心通胀中商品价格与上月持平服务价格增速由上月05升至06住房服务价格增速由07升至08除住房服务外的其他核心服务价格增速为由027上升至05综合来看在能源食品与核心商品价格影响下2月美国CPI同比和环比增速有所回落且回落速度基本符合市场预期仍然在提速的住房服务价格仍然是2月美国CPI增速仍存韧性的重要贡献力量不过由于该项目广为人知的统计滞后性在美国房地产市场整体快速降温的大背景下市场以及美联储并未对该项目表示出过多的担忧另一方面与劳动力市场紧密相关的除住房服务外的其他核心服务通胀SuperCore尽管处于下降的趋势但是回落的速度并未快于市场预期这也意味着抗击通胀的任务尚未完成而这也正是美联储过去一段时间极力强调的综合考虑2月的美国经济就业以及通胀数据以及近期的金融风险事件发展我们预计美联储在3月的FOMC会议上会维持25bp的加息节奏基本符合市场预期的2月通胀数据并未给市场造成显著的波动数据公布后主要资产价格并未出现明显的膝跳式反应并且从美债收益率和美股一同走高的美国市场盘中走势来看尤其是美股中小银行领涨硅谷银行挤兑事件所引发的金融风险担忧目前仍是市场交易的焦点而暂时不是通胀目前全面的金融危机尚不是我们预期中的基准情形我们仍然认为硅谷银行挤兑事件的外溢风险是有限的因此我们预计近期随着硅谷银行挤兑事件的余波逐渐平息以及市场对于相关金融风险的充分计价市场的关注重点可能会重新回到美国经济基本面通胀就业企业盈利等风险提示金融风险超预期通胀韧性超预期宏观经济关键金融风险指标追踪美元流动性压力抬头但系统性风险仍不显著周亚齐朱启兵硅谷银行挤兑事件之后尽管美国政府相关部门及时采取了一定措施稳定市场但市场对于系统性风险的担忧仍在从我们跟踪的几个关键指标来看整体而言美元流动性压力有所抬头但系统性风险仍不显著很显然我们提供的指标尽管有助于快速把握市场整体态势但是难以全面描述复杂的金融体系全面的金融危机尚不是我们的基准情形我们将持续跟踪硅谷银行挤兑事件的持续发酵情况及其对大类资产可能的冲击衡量银行间美元流动性的FRA-OIS3个月银行间利率协议资金价格减去隔夜互换资金价格指标过去几个交易日快速冲高显示银行间资金紧张程度有所抬升目前该指标水平接近疫情期间的高位但离2008-2009年金融危机时的平均水平仍有一定的差距衡量美国金融机构资金充裕程度的指标逆向回购协议余额仍处于历史高位贴现窗口借款余额未显著走高二者均显示整体来看金融机构的资金充裕程度仍然是较为充足的但是值得注意的是二者均为周度数据目前数据截至日期为3月8日恰好是3月9日硅谷银行股价暴跌之前因此上述数据可能尚未充分反应近期的市场变动衡量离岸美元供需情况的交叉货币基差互换差额CrossCurrencyBasisSwapSpread在欧元英镑以及日元这三个货币市场中均出现快速下行显示离岸美元流动性有所收紧但目前水平尚未触及2022年三季度左右形成的前低衡量主权国家信用风险的主权债务信用互换协议CreditDefaultSwap显示主要发达经济体中意大利以及美国的信用风险近期有所上升但整体而言主权风险的水平仍低于历史危机时期的水平也仍低于2022年四季度左右形成的前高风险提示指标不够全面失真市场信心未能恢复金融风险进一步扩散2023年3月16日中银晨会聚焦-202303162交通运输汽车出口持续强劲汽车船运价高位运行优势制造兴物流主题系列点评之一王靖添2023年1-2月我国汽车出口累计同比53延续了2022年汽车出口高景气度受上述因素影响汽车船需求旺盛汽车船运价持续上行2023年1月6500车位的运价达11万美元以上同比增加1857我们认为鉴于新增汽车船将于2024年下半年才能逐步投入使用未来1-2年汽车船运价仍将保持高位运行同时受益于高运价刺激短期内多用途船改装运输汽车集装箱改装运输汽车的措施将逐步推广应用投资建议重点推荐具有可折叠商品车专用框架专利和拥有24艘汽车船订单的中远海特600428SH建议关注第三方汽车整车物流龙头长久物流603569SH支撑评级的要点汽车出口持续强势1-2月汽车出口累计同比增长53根据中国汽车工业协会公布数据显示2023年2月汽车企业出口329万辆环比增长94同比增长8221-2月汽车企业出口63万辆同比增长529我们认为受益于我国汽车制造比较优势延续叠加海外替代需求增长有效支撑2023年以来汽车出口高景气度延续2022年汽车出口量为3111万辆同比增长544目前全球汽车船队规模稳定2年内汽车运力呈现偏紧状态截至2022年末全球汽车船数量为757艘相较2021年末增加8艘新船交付数量在2019-2022年分别为5艘8艘12艘4艘交付水平较低的原因在于2016-2020年新增订单累计仅为20艘截至2023年2月汽车船在手订单128艘2021年和2022年新船订单有所增加但考虑到2年左右的交付时间预计汽车船整体供给在未来1-2年仍偏紧汽车船运价持续上行预计2023年将保持高位运行根据克拉克森数据显示截止2023年1月6500车位的PCTC运价为110000美元天同比增加1857PCTC运价自2020年7月左右开始上涨今年受益于汽车出口的高景气度较2020年低点上涨超过6倍汽车船运力集中在欧洲和日韩我国汽车船队运力具备较大提升空间根据克拉克森的统计数据世界第一大汽车船船东是来自挪威的华伦威尔森2022年末其运力规模占总运力规模的13日本的三家船东合计运力占比为24来自韩国的两家船东合计运力占比约10国内船东的汽车船整体运力规模合计不足2短期依靠改造方式增补运力长期汽车船订单逐步落地短期1-2年内我国整车出口主要有三种方式一是滚装船汽车船运输二是可折叠商品车专用框架利用多用途船运输商品车三是海运集装箱运输整车未来随着中远海特下单24艘汽车船将于2024年下半年至2025年陆续交付以及比亚迪等汽车制造商业开启造船行动中国汽车船队规模将稳步提升投资建议重点推荐具有可折叠商品车专用框架专利和拥有24艘汽车船订单的中远海特600428SH建议关注长久物流603569SH评级面临的主要风险汽车产销不及预期新能源汽车产业链波动国外竞争对手挤压出口份额2023年3月16日中银晨会聚焦-202303163中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom李可伦S1300518070001kelunlibocichinacom全球首席经济学家武佳雄S1300121070028jiaxiongwubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom宏观研究团队李扬S1300121080041yanglibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom机械研究团队刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom叶善庭S1300121040025shantingyebocichinacom陈琦S1300521110003qichenbocichinacom化工研究团队孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom固收研究团队医药研究团队肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓周宇S1300517050001zhouyudengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom食品饮料研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom策略研究团队邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom王君S1300519060003junwangbocichinacom家电研究团队徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom社会服务团队徐亚S1300521070003yaxubocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom金融工程纺服轻工团队郭策S1300522080002ceguobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom丁凡S1300521090001fandingbocichinacom陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨雨钦S1300121080061yuqinyangbocichinacom银行研究团队计算机研究团队林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom王晓莲S1300121080038xiaolianwangbocichinacom非银金融研究团队刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom电子研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom苏凌遥S1300522080003lingyaosubocichinacom建筑建材研究团队通信研究团队陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom林祁桢S1300121080012qizhenlinbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom交通运输汽车研究团队王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom传媒研究团队地产研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom2023年3月16日中银晨会聚焦-202303164披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月16日中银晨会聚焦-202303165风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研银城中路200号究报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中中银大厦39楼银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国邮编际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券200121投资顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户电话862168604866中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人传真862158883554客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任相关关联机构及损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银国际研究有限公司部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公香港花园道一号司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标中银大厦二十楼服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国电话85239886333际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记致电香港免费电话本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证中国网通10省市客户请拨打108008521065券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券中国电信21省市客户请拨打108001521065股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内新加坡客户请拨打8008523392容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客传真85221479513户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限公司尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析香港花园道一号师从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任中银大厦二十楼何成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的电话85239886333准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的传真85221479513信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告中银国际控股有限公司北京代表处时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一中国北京市西城区致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问西单北大街号层本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场1108邮编100032本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团电话本身网站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责861083262000提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目传真861083262291的纯粹为了阁下的方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险中银国际英国有限公司本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须2F1Lothbury提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用LondonEC2R7DB于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议UnitedKingdom过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何电话442036518888明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告传真442036518877所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌中银国际美国有限公司部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务美国纽约市美国大道1045号可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告7BryantPark15楼涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见NY10018中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371