导语：年报业绩符合预期，新能源金属萃取技术陆续成熟转化形成新增量。
　　事件：2022年公司营收3.5亿元，YOY+55.44%，归母净利润1.04亿元，YOY+104.22%，毛利率38.57%，YOY+3.64pct。Q4净利润0.26亿元，YOY -7.1%，QOQ -25.7%，毛利率44.6%，QOQ +9.36pct。
　　点评：业绩符合预期，铜萃取剂量价齐升带动盈利高增。公司22年铜萃取剂（近似测算）产量与价格分别为4998吨/6.45万元/吨，同比增长22.2%/33.6%。量增主要由于公司拿下Vinmart与洛阳钼业大单市占率提升，而价格上涨则受需求端湿法渗透率提升、新铜矿集中投产以及供给端公司以及竞争对手巴斯夫、索尔维产能相对偏紧等多方面因素影响。
　　（1）主业铜萃取剂增量明确：23年是新铜矿投产大年，Kamoa-Kakula矿山、洛阳钼业旗下KFM矿山等新增项目陆续投产，全球铜矿产量预计将增加近80万吨，达到过去几年最高增量。公司目前客户资源涵盖了全球前五大矿企，另外签下洛阳钼业大单锁定了增量需求，成长确定性强。（2）新能源金属萃取剂均取得积极进展：萃取剂完成中试进入合成工艺研究阶段，镍、钴分离特效萃取剂已完成研发与应用研究，钒萃取已开始整套工艺的小试开发研究。成梯队，多条线的新能源金属萃取剂有望开拓公司新成长曲线。（3）酸雾抑制剂营收同比高增销售顺畅：2021年/2022酸雾抑制剂营收分别为683.5/2753.2万元，同比增长302.79%，证明公司能够通过现有渠道优势实现新产品的快速导入，另外毛利率达到49.34%超过萃取剂的37.66%，则表明客户对于产品的认可以及酸雾抑制剂优异的竞争格局。（4）募投项目年产2万吨特种表面活性剂建设进度快于预期：22年铜萃取剂等特种表活开工率已达99.96%，公司目前正在进行二期工程的车间改造，预计3月底可投产，初步解决产能瓶颈问题。此外募投项目预计23年3季度建设完成，从22年6月环评审批通过计算项目建设仅用时1年左右，快于行业平均一年半以上的建设周期，有望加快公司矿物浮选剂、改质剂等新产品的放量节奏。
　　投资建议：看好公司募投项目投产后铜萃取剂市占率提升，并凭借长期研发和技术积累切入新能源金属萃取成为行业龙头。预计2023-2025年归母净利润为1.39/1.91/3亿元，对应PE分别为19.10/13.86/8.82X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产能建设不及预期风险、价格大幅回落风险、需求大幅下滑风险。
　　

研究报告全文：TableSummary年报业绩符合预期新能源金属萃取稳步推进康普化学834033公司研究方正证券研究所证券研究报告化工行业公司财报点评20230315强烈推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO任宇超导语年报业绩符合预期新能源金属萃取技术陆续成熟转化登记编号S1220522100002形成新增量事件2022年公司营收35亿元YOY5544归母净利润联系人TableAuthor韩广智104亿元YOY10422毛利率3857YOY364pctQ4历史表现净利润026亿元YOY-71QOQ-257毛利率446TABLEQUOTEINFOQOQ936pct点评业绩符合预期铜萃取剂量价齐升带动盈利高增公司7522年铜萃取剂近似测算产量与价格分别为4998吨645万56元吨同比增长222336量增主要由于公司拿下Vinmart37与洛阳钼业大单市占率提升而价格上涨则受需求端湿法渗透18率提升新铜矿集中投产以及供给端公司以及竞争对手巴斯夫-1索尔维产能相对偏紧等多方面因素影响202232022620229202212康普化学沪深3001主业铜萃取剂增量明确23年是新铜矿投产大年Kamoa-Kakula矿山洛阳钼业旗下KFM矿山等新增项目陆续投产全球铜矿产量预计将增加近80万吨达到过去几年最高增量公司目前客户资源涵盖了全球前五大矿企另外签下洛数据来源wind方正证券研究所阳钼业大单锁定了增量需求成长确定性强2新能源金属相关研究萃取剂均取得积极进展萃取剂完成中试进入合成工艺研究阶康普化学业绩同比预增符合预期在手TABLEREPORTINFO段镍钴分离特效萃取剂已完成研发与应用研究钒萃取已订单稳步增长业绩兑现路径清晰开始整套工艺的小试开发研究成梯队多条线的新能源金属20230115萃取剂有望开拓公司新成长曲线酸雾抑制剂营收同比高康普化学金属萃取剂解决方案细分龙头3新能源电池贵金属回收打开第二成长曲线增销售顺畅2021年2022酸雾抑制剂营收分别为68352753220221221万元同比增长30279证明公司能够通过现有渠道优势实现新产品的快速导入另外毛利率达到4934超过萃取剂的3766则表明客户对于产品的认可以及酸雾抑制剂优异的竞争格局4募投项目年产2万吨特种表面活性剂建设进度快于预期22年铜萃取剂等特种表活开工率已达9996公司目前正在进行二期工程的车间改造预计3月底可投产初步解决产能瓶颈问题此外募投项目预计23年3季度建设完成从22年6月环评审批通过计算项目建设仅用时1年左右快于行业平均一年半以上的建设周期有望加快公司矿物浮选剂改质剂等新产品的放量节奏投资建议看好公司募投项目投产后铜萃取剂市占率提升并凭借长期研发和技术积累切入新能源金属萃取成为行业龙头预计2023-2025年归母净利润为1391913亿元对应PE分别为19101386882X维持强烈推荐评级风险提示产能建设不及预期风险价格大幅回落风险需求大幅下滑风险1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage康普化学834033-公司财报点评盈利预测TableFinanceInfo单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入3504806521021-5544371135835660归母净利润104139191300-10422331737775714EPS元140151208327ROE2049164418462249PE206319101386882PB508314256198数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage康普化学834033-公司财报点评附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产62794312351671营业总收入3504806521021货币资金4476768981073营业成本215284382597应收票据0000税金及附加3458应收账款358679180销售费用2357其它应收款1326管理费用12162234预付账款2347研发费用11162133存货116138204331财务费用-10000其他26354874资产减值损失-1000非流动资产98136173209公允价值变动收益1000长期投资0000投资收益0000固定资产51576367营业利润120160220346无形资产11151923营业外收入0000其他366491119营业外支出0000资产总计725107814081879利润总额120160220346流动负债217235374546所得税16212946短期借款15233139净利润104139191300应付账款595498139少数股东损益0000其他143159245367归属母公司净利润104139191300非流动负债0000EBITDA114167229355长期借款0000EPS元140151208327其他0000负债合计217235374546主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益0000成长能力股本89898989营业总收入5544371135835660资本公积229426426426营业利润10447334437775714留存收益189328519818归属母公司净利润10422331737775714归属母公司股东权益50884310341334获利能力负债和股东权益725107814081879毛利率3857409441414153净利率2972288729282938现金流量表2022A2023E2024E2025EROE2049164418462249经营活动现金流7570259212ROIC-1428465701250218371净利润104139191300偿债能力折旧摊销78910资产负债率2995218326552903财务费用-5000净负债比率-10128-7121-9263-7317投资损失0000流动比率289400330306营运资金变动-29-7660-97速动比率227331267236其他-1000营运能力投资活动现金流-40-45-45-45总资产周转率048045046054资本支出-41-46-46-46应收账款周转率996555828567长期投资0000应付账款周转率595892665733其他2000每股指标元筹资活动现金流19220588每股收益140151208327短期借款8888每股经营现金084079290237长期借款0000每股净资产56894311571492普通股增加32000估值比率资本公积增加18719700PE206319101386882其他-35000PB508314256198现金净增加额233230222175EVEBITDA18171191779454数据来源Wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage康普化学834033-公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4