高频跟踪：1）民航国内航班量基本持平19年。（3月8日~3月14日，7日平均），民航国内执飞航班量11365班，较22年同比+81.3%，恢复至19年的100.1%，周环比+0.4%；2）国际航班持续恢复。（3月8日~3月14日，7日平均），民航国际（含港澳台）日均执飞航班量549班，较22年同比+260.5%，恢复至19年的21.7%，周环比+5.7%。其中，国际航班量恢复至19年的17.7%，地区航班量恢复至19年的38.2%。3）民航全票价（含油）超19年同期。3月14日，民航平均票价同比+30%，较19年同比+14%。民航7日市场平均票价829元，环比上周基本持平，同比+32%，较19年同比+21%。
　　航司2月数据：1、各航司业务量明显修复。2月：整体ASK较19年恢复：吉祥（106.0%）>春秋（104.8%）>南航（81.1%）>东航（73.8%）>国航（72.0%）；RPK较19年恢复：吉祥（101.4%）>春秋（97.1%）>南航（72.9%）>东航（63.8%）>国航（62.3%）；1-2月累计：ASK较19年恢复：吉祥（101.0%）>春秋（97.7%）>南航（77.9%）>东航（69.8%）>国航（67.8%）；RPK较19年恢复：吉祥（93.9%）>春秋（91.4%）>南航（70.3%）>东航（59.8%）>国航（59.1%）。1）国内线2月：春秋领先恢复，国内RPK超19年3成。ASK较19年恢复：春秋（143.0%）>吉祥（121.6%）>国航（110.6%）>南航（108.0%）>东航（107.1%）；RPK较19年恢复：春秋（132.7%）>吉祥（116.7%）>南航（97.2%）>国航（94.7%）>东航（92.3%）；1-2月累计，ASK较19年恢复：春秋（138.7%）>吉祥（113.6%）>南航（106.1%）>国航（105.6%）>东航（102.1%）；RPK较19年恢复：春秋（130.0%）>吉祥（106.1%）>南航（96.4%）>国航（92.2%）>东航（87.7%）。2）国际线：吉祥领先恢复，国际RPK恢复近3成。ASK较19年恢复：吉祥（44.2%）>春秋（32.4%）>南航（21.0%）>东航（13.6%）>国航（12.1%）;RPK较19年恢复：吉祥（36.4%）>春秋（27.5%）>南航（17.9%）>东航（10.4%）>国航（9.1%）；1-2月累计：ASK较19年恢复：吉祥（41.0%）>春秋（20.2%）>南航（16.8%）>东航（11.1%）>国航（9.9%）；RPK较19年恢复：吉祥（32.8%）>春秋（17.2%）>南航（14.5%）>东航（8.7%）>国航（7.4%）。2、客座率同比明显提升，春秋领跑。2月：春秋（87.1%，同比+10.9%，较19年-7.0%）>吉祥（83.2%，同比+12.1%，较19年-3.8%）>南航（76.6%，同比+8.3%，较19年-8.6%）>东航（73.0%，同比+8.8%，较19年-11.6%）>国航（72.6%，同比+8.2%，较19年-11.4%）。1-2月：春秋（86.1%，同比+12.7%，较19年-6.0%）>吉祥（78.8%，同比+11.9%，较19年-5.9%）>南航（74.7%，同比+9.0%，较19年-8.1%）>国航（71.3%，同比+9.4%，较19年-10.5%）>东航（70.7%，同比+10.6%，较19年-11.8%）。3、机队引进：2月5家上市航司合计净增加飞机6架，较22年底增加4架，增速0.2%。
　　 2023夏秋航季时刻表正式发布，国内时刻同比下降，预计为国际时刻预留准备。1）2023夏秋季，国内时刻（客货运合计）同比下降0.4%，较19年增加28.5%，此次国内时刻整体减量预计主要为国际增班准备。2）分机场看，前30大机场中成都天府机场于21年年中启用，时刻增速最快，同比增加34.2%；白云时刻量仍保持第一。3）国内客运时刻看，上市航司中华夏同比增速最快。
　　投资建议：强调疫后复苏出行链重要投资机会。近期据Flight AI数据统计，公商务领先恢复带动国内全票价（含油）超19年同期2成，裸票价亦超当年，而客座率仍未达到19年水平，意味着行业惯性客座率上行->价格上行的演绎路径发生了变化，背后因素在于: 1）价格市场化以来，全票价提升打开了空间；2）航司收益管理体系的优化，价格优先的策略。这意味着后续客流持续恢复，以及宽体机逐步飞向海外，国内客座率提升，价格将进一步上行，弹性将显著超过以往。我们强调航空行业23年复苏主线之下，行情将会高度更高，持续更久，大航看国航、强推三民航。精选标的：中国国航：大周期看好公司有望实现高峰利润238-300亿，我们提出“中特估值”之于载旗航司的全新思考；吉祥航空：看好国际线恢复后，公司成本与收入迎来双优化，当前市值及弹性均被低估；春秋航空：持续看好公司践行“成本-价格-流量”模型，获取超越行业的长期增长；华夏航空：持续看好华夏航空作为航空业创新者，在10亿+级别人口的“下沉市场”独到扩张之路。
　　风险提示：疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告航空机场2023年03月16日航空行业2023年2月数据点评吉祥需求超19年春秋客座率871换季推荐维持国内同比减班预计为国际增班准备高频跟踪1民航国内航班量基本持平19年3月8日3月14日7日平均民华创证券研究所航国内执飞航班量11365班较22年同比813恢复至19年的1001周环比042国际航班持续恢复3月8日3月14日7日平均民航国际含港澳台日证券分析师吴一凡均执飞航班量549班较22年同比2605恢复至19年的217周环比57其中国际航班量恢复至19年的177地区航班量恢复至19年的3823民航电话021-20572539全票价含油超19年同期3月14日民航平均票价同比30较19年同比14邮箱wuyifanhcyjscom民航7日市场平均票价829元环比上周基本持平同比32较19年同比21执业编号S0360516090002航司2月数据1各航司业务量明显修复2月整体ASK较19年恢复吉祥1060证券分析师吴莹莹春秋1048南航811东航738国航720RPK较19年恢复邮箱wuyingyinghcyjscom吉祥1014春秋971南航729东航638国航6231-2执业编号S0360522100002月累计ASK较19年恢复吉祥1010春秋977南航779东航698国航678RPK较19年恢复吉祥939春秋914南航703证券分析师周儒飞东航598国航5911国内线2月春秋领先恢复国内RPK超19年3邮箱zhourufeihcyjscom成ASK较19年恢复春秋1430吉祥1216国航1106南航1080执业编号S0360522070003东航1071RPK较19年恢复春秋1327吉祥1167南航972国航947东航9231-2月累计ASK较19年恢复春秋1387吉联系人吴晨玥祥1136南航1061国航1056东航1021RPK较19年恢复邮箱wuchenyuehcyjscom春秋1300吉祥1061南航964国航922东航8772国际线吉祥领先恢复国际RPK恢复近3成ASK较19年恢复吉祥442联系人黄文鹤春秋324南航210东航136国航121RPK较19年恢复电话010-63214633吉祥364春秋275南航179东航104国航911-2邮箱huangwenhehcyjscom月累计ASK较19年恢复吉祥410春秋202南航168东航111国航99RPK较19年恢复吉祥328春秋172南航145联系人梁婉怡东航87国航742客座率同比明显提升春秋领跑2月春秋871邮箱liangwanyihcyjscom同比109较19年-70吉祥832同比121较19年-38南航766同比83较19年-86东航730同比88较19年-116国航726行业基本数据同比82较19年-1141-2月春秋861同比127较19年-60占比吉祥788同比119较19年-59南航747同比90较19年-81股票家数只12000国航713同比94较19年-105东航707同比106较19年-118总市值亿元8309140893机队引进2月5家上市航司合计净增加飞机6架较22年底增加4架增速02流通市值亿元5844080822023夏秋航季时刻表正式发布国内时刻同比下降预计为国际时刻预留准备12023夏秋季国内时刻客货运合计同比下降04较19年增加285此次国相对指数表现内时刻整体减量预计主要为国际增班准备2分机场看前30大机场中成都天府机1M6M12M场于21年年中启用时刻增速最快同比增加342白云时刻量仍保持第一3绝对表现-2478209国内客运时刻看上市航司中华夏同比增速最快相对表现0988208投资建议强调疫后复苏出行链重要投资机会近期据FlightAI数据统计公商务领2022-03-162023-03-15先恢复带动国内全票价含油超19年同期2成裸票价亦超当年而客座率仍未达20到19年水平意味着行业惯性客座率上行-价格上行的演绎路径发生了变化背后因8素在于1价格市场化以来全票价提升打开了空间2航司收益管理体系的优化价格优先的策略这意味着后续客流持续恢复以及宽体机逐步飞向海外国内客座-4率提升价格将进一步上行弹性将显著超过以往我们强调航空行业23年复苏主线-16220322052208221022122303之下行情将会高度更高持续更久大航看国航强推三民航精选标的中国国航大周期看好公司有望实现高峰利润238-300亿我们提出中特估值之于载旗航航空机场沪深300司的全新思考吉祥航空看好国际线恢复后公司成本与收入迎来双优化当前市值及弹性均被低估春秋航空持续看好公司践行成本价格流量模型获取超越相关研究报告--行业的长期增长华夏航空持续看好华夏航空作为航空业创新者在10亿级别人航空行业2023年1月数据点评吉祥恢复最高口的下沉市场独到扩张之路春秋客座率领跑公商务出行开始加速持续看好出行复苏风险提示疫情影响不确定性油价大幅上升人民币贬值2023-02-16航空行业2022年12月数据点评政策优化下12月各航司业务量环比修复春运旅客加速回升持续看好出行复苏2023-01-17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号航空行业年月数据点评20232一重点公司2023年2月运营数据1南方航空2月客座率766同比增加83pts较19年减少86pts2月ASK同比增加275较19年减少189其中国内同比增加200国际增加3170RPK同比增加430较19年减少271其中国内同比增加346国际增加4510客座率766同比增加83个百分点较19年减少86个百分点其中国内770同比增加84个百分点国际722同比增加176个百分点1-2月ASK同比增加264较19年减少221其中国内同比增加210国际增加2011RPK同比增加438较19年减少297其中国内同比增加371国际增加3099客座率747同比增加90个百分点较19年减少81个百分点其中国内749同比增加88个百分点国际723同比增加192个百分点2中国国航2月客座率726同比增加82pts较19年减少114pts2月ASK同比增加517较19年减少280其中国内同比增加472国际增加1674RPK同比增加712较19年减少377其中国内同比增加638国际增加7073客座率726同比增加82个百分点较19年减少114个百分点其中国内737同比增加75个百分点国际604同比增加404个百分点1-2月ASK同比增加448较19年减少322其中国内同比增加411国际增加1607RPK同比增加667较19年减少409其中国内同比增加608国际增加5570客座率713同比增加94个百分点较19年减少105个百分点其中国内722同比增加89个百分点国际595同比增加359个百分点3东方航空2月客座率730同比增加88pts较19年减少115pts2月ASK同比增加261较19年减少262其中国内同比增加194国际增加4260RPK同比增加435较19年减少362其中国内同比增加365国际增加5934客座率730同比增加88个百分点较19年减少115个百分点其中国内737同比增加92个百分点国际628同比增加152个百分点证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2航空行业年月数据点评202321-2月ASK同比增加216较19年减少302其中国内同比增加167国际增加2670RPK同比增加431较19年减少402其中国内同比增加375国际增加4016客座率707同比增加106个百分点较19年减少118个百分点其中国内711同比增加107个百分点国际643同比增加173个百分点4春秋航空2月客座率871同比增加109pts较19年减少70pts2月ASK同比减少116较19年增加48其中国内同比减少205国际增加27013RPK同比增加11较19年减少29其中国内同比减少82国际增加49370客座率871同比增加109个百分点较19年减少70个百分点其中国内880同比增加117个百分点国际787同比增加349个百分点1-2月ASK同比减少169较19年减少23其中国内同比减少225国际增加17500RPK同比减少26较19年减少86其中国内同比减少86国际增加32814客座率861同比增加127个百分点较19年减少60个百分点其中国内867同比增加132个百分点国际777同比增加352个百分点5吉祥航空2月客座率832同比增加121pts较19年减少38pts2月ASK同比增加126较19年增加60其中国内同比增加40国际增加10974RPK同比增加317较19年增加14其中国内同比增加234国际增加13004客座率832同比增加121个百分点较19年减少38个百分点其中国内845同比增加133个百分点国际683同比增加99个百分点1-2月ASK同比增加114较19年增加10其中国内同比增加41国际增加7090RPK同比增加312较19年减少61其中国内同比增加239国际增加8578客座率788同比增加119个百分点较19年减少59个百分点其中国内797同比增加127个百分点国际655同比增加102个百分点证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3航空行业年月数据点评20232图表12023年航空公司客运运营表现时间公司RPK同比ASK同比整体国内国际地区整体国内国际地区南航4303464510686727520031703800国航712638707385651747216746422月东航4353655934152326119442601050春秋11-82493702215-116-205270131829吉祥31723413004229612640109741932南航4383713099639526421020113301国航667608557071544841116074772023年12月东航431375401611552161672670789春秋-26-86328141615-169-225175001399吉祥312239857826091144170902266时间公司RPK较19年ASK较19年整体国内国际地区整体国内国际地区南航-271-28-821-702-18980-790-673国航-377-53-909-675-280106-879-5682月东航-362-77-896-676-26271-864-645春秋-29327-725-70748430-676-694吉祥14167-636-49360216-558-485南航-297-36-855-733-22161-832-697国航-409-78-926-699-32256-901-6042023年12月东航-402-123-913-729-30221-889-699春秋-86300-828-776-23387-798-756吉祥-6161-672-32410136-590-326时间公司客座率同比百分点整体国内国际地区整体国内国际地区南航7667707227018384176273国航7267376046208275404722月东航7307376287308892152137春秋871880787882109117349106吉祥8328456837821211339986南航7477497236629088192277国航7137225956269489359872023年12月东航707711643729106107173124春秋86186777784212713235270吉祥78879765580411912710276资料来源公司公告华创证券图表2航空公司机队引进22年底总机队架23年2月总机队数架增量架增幅国航762764203南航894893-1-01东航775778304春秋116116000吉祥110110000合计26572661402资料来源公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨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