美国硅谷银行及欧洲瑞士信贷等风险事件引起全球市场恐慌情绪，3月15日油价大幅下跌，布伦特油价下跌5.7%至73美元/桶。我们认为短期金融因素对油价的扰动加剧，同时欧美及中国市场需求博弈加剧，长期来看油价有望在70~80美元/桶附近宽幅震荡。推荐成本降低的下游油气加工企业，炼化一体化巨头中国石化、荣盛石化、恒力石化。长期来看，油价仍有望在70~80美元/桶高位震荡，推荐中国海油（A+H）、海油工程、中油工程等油气开采行业。
　　▍美欧金融风险外溢，油价大幅下跌。由于近期美国硅谷银行及欧洲瑞士信贷相继出现风险事件，市场恐慌两者可能会带来系列金融风险，由此引发油价等大幅波动。截止北京时间3月16日0点，布伦特油价跌至73美元/桶，WTI油价跌至67美元/桶，布伦特油价为2021年12月以来首次跌破75美元/桶，日内跌幅超5.7%。我们认为此轮油价下跌多为金融因素扰动，短期避险情绪升温及对宏观经济悲观的情绪释放带来油价等风险资产下挫，长期来看供需基本面仍有望维持油价在70~80美元/桶高位震荡。
　　▍供需博弈加剧，油价大幅震荡。OPEC在2月月报中将2023年全球原油需求预测下调20万桶/日，但仍看好中国石油需求增长并上调12万桶/天至71万桶/天。根据EIA数据，3月10日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加155.0万桶至4.8亿桶，增幅0.32%，高于预期的118.8万桶。美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。此外，美国国内原油产量维持在1220.0万桶/日不变。OPEC基本维持既定产量目标，在4月3日OPEC+会议之前原油供应预计无显著改变。市场对欧美及中国的需求预期存在博弈，加剧了油价的震荡区间。
　　▍油价下跌降低成本，利好下游油气加工企业。油价下跌后，下游炼化公司及化纤公司成本显著下降。随着疫情放开，中国经济2023年以来逐步修复，春节过后各地交运复苏明显，成品油需求旺盛。从目前国内成品油价差来看（以布伦特油价77美元/桶来看），根据百川盈孚数据，汽油、煤油、柴油单吨毛利分别为1003、3569、1078元/吨，处于较好的盈利水平。根据wind数据，新加坡成品油裂解价差同比显著提升，目前汽油、煤油、柴油裂解价差分别为19、24、28美元/桶。我们预计随着2023年中国经济逐步复苏，下游化工品需求逐步提振，大炼化企业边际改善，同时受到2022年疫情影响产品价差及相关公司股价均处于谷底，推荐炼化一体化龙头中国石化、荣盛石化、恒力石化。我们预计2023年油价仍在70~80美元/桶的历史相对高位，积极推荐中国海油（A+H）、海油工程、中油工程等油气开采行业。
　　▍风险因素：国内需求恢复不及预期；俄乌冲突加剧或出现新的地缘政治事件；OPEC+大幅减产；海外需求大幅衰退。
　　▍投资策略：短期看，油价下跌有利于下游炼化企业成本下跌，积极推荐成本降低的下游油气加工企业，炼化一体化巨头中国石化、荣盛石化、恒力石化；长期来看，油价仍有望在75~80美元/桶高位震荡，积极推荐中国海油（A+H）、海油工程、中油工程等油气开采行业。
　　

研究报告全文：风险外溢担忧引油价下跌供需博弈震荡加剧能源化工行业国际油价点评2023316中信证券研究部核心观点美国硅谷银行及欧洲瑞士信贷等风险事件引起全球市场恐慌情绪3月15日油价大幅下跌布伦特油价下跌57至73美元桶我们认为短期金融因素对油价的扰动加剧同时欧美及中国市场需求博弈加剧长期来看油价有望在7080美元桶附近宽幅震荡推荐成本降低的下游油气加工企业炼化一体化巨头中国石化荣盛石化恒力石化长期来看油价仍有望在7080美元桶高位震荡推荐中国海油AH海油工程中油工程等油气开采行业王喆美欧金融风险外溢油价大幅下跌由于近期美国硅谷银行及欧洲瑞士信贷相周期产业首席继出现风险事件市场恐慌两者可能会带来系列金融风险由此引发油价等大幅分析师波动截止北京时间3月16日0点布伦特油价跌至73美元桶WTI油价跌S1010513110001至67美元桶布伦特油价为2021年12月以来首次跌破75美元桶日内跌幅超57我们认为此轮油价下跌多为金融因素扰动短期避险情绪升温及对宏观经济悲观的情绪释放带来油价等风险资产下挫长期来看供需基本面仍有望维持油价在7080美元桶高位震荡供需博弈加剧油价大幅震荡OPEC在2月月报中将2023年全球原油需求预测下调20万桶日但仍看好中国石油需求增长并上调12万桶天至71万桶天根据EIA数据3月10日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加1550万桶至48亿桶增幅032高于预期的1188万桶美国战略石油储备SPR库存维持在3716亿桶不变此外美国国内原油产量维持在12200万桶日不变OPEC基本维持既定产量目标在4月3日OPEC会议之前原油供应预计无显著改变市场对欧美及中国的需求预期存在博弈加剧了油价的震荡区间油价下跌降低成本利好下游油气加工企业油价下跌后下游炼化公司及化纤公司成本显著下降随着疫情放开中国经济2023年以来逐步修复春节过后各地交运复苏明显成品油需求旺盛从目前国内成品油价差来看以布伦特油价77美元桶来看根据百川盈孚数据汽油煤油柴油单吨毛利分别为100335691078元吨处于较好的盈利水平根据wind数据新加坡成品油裂解价差同比显著提升目前汽油煤油柴油裂解价差分别为192428美元桶我们预计随着2023年中国经济逐步复苏下游化工品需求逐步提振大炼化企业边际改善同时受到2022年疫情影响产品价差及相关公司股价均处于谷底推荐炼化一体化龙头中国石化荣盛石化恒力石化我们预计2023年油价仍在7080美元桶的历史相对高位积极推荐中国海油AH海油工程中油工程等油气开采行业能源化工行业风险因素国内需求恢复不及预期俄乌冲突加剧或出现新的地缘政治事件大幅减产海外需求大幅衰退评级强于大市维持OPEC投资策略短期看油价下跌有利于下游炼化企业成本下跌积极推荐成本降低的下游油气加工企业炼化一体化巨头中国石化荣盛石化恒力石化长期来看油价仍有望在美元桶高位震荡积极推荐中国海油海油7580AH工程中油工程等油气开采行业重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E中国石化600028SH553063064067998买入中国海油600938SH1787265210200799买入荣盛石化002493SZ120003810117932127买入恒力石化600346SH1653219268317865买入证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明能源化工行业国际油价点评2023316海油工程600583SH701018023026393027买入中油工程600339SH369015017019252219买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月15日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2能源化工行业国际油价点评2023316相关研究能源化工行业周度基本面聚焦20230312关注一带一路油气合作看好内需复苏2023-03-13能源化工行业周度基本面聚焦20230304看好金三银四需求复苏及涨价预期2023-03-06能源化工行业景气度盘点国企改革再吹号角能化企业估值重现2023-03-06能源化工行业周度基本面聚焦20230226持续看好盈利修复价格弹性预期双主线2023-02-27能源化工行业周度基本面聚焦20230219煤化工及大炼化盈利回暖推荐行业龙头2023-02-20能源化工行业景气度盘点欧洲通过碳关税看好国内低碳化工品赛道2023-02-15能源化工行业周度基本面聚焦20230212看好煤化工修复预期关注材料技术迭代2023-02-13能源化工行业深度报告国产化替代空间广阔高壁垒芳纶市场倍增2023-02-10能源化工行业周度基本面聚焦20230205持续推荐内需复苏技术迭代双主线2023-02-06能源化工行业POE专题POE国产化加速产业链景气度持续增长2023-02-01能源化工行业周度基本面聚焦20230130看好节后内需复苏关注赛道技术迭代2023-01-30能源化工行业2023年投资展望顺内需复苏之势乘技术迭代之风2023-01-10能源化工行业近期观点梳理把握经济复苏主线看好高确定性成长赛道2023-01-04能源化工行业跟踪点评稳增长预期强化看好政策驱动需求复苏2022-12-21能源化工POE行业景气度盘点N型电池渗透率提升看好POE国产化发展2022-12-12钠离子电池行业中游材料景气度盘点钠电产业化将至关注中游技术发展2022-12-08盐湖提锂行业景气度盘点锂供应安全重视度持续提升2022-11-07能源化工行业近期观点梳理重视能源安全把握技术迭代2022-11-07能源化工行业周观点20221017关注二十大报告带来的行业投资机会2022-10-17能源化工行业三氯氢硅行业专题硅料集中投产三氯氢硅中短期供需紧平衡2022-10-11能源化工行业周观点20221009关注全球油气不稳定性增强下的投资机遇2022-10-10能源化工行业油价点评OPEC大幅减产落地油价有望震荡上行2022-10-10能源化工行业景气度盘点美国乙烷显著降价裂解价差有望回升2022-09-27能源化工行业周观点20220925布局需求确定性关注稳增长机会2022-09-27能源化工行业气凝胶材料专题高效隔热材料车用产品有望迅速放量2022-09-20能源化工行业周观点20220919关注弱经济相关产品的市场表现2022-09-20请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritie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