中沙伊发布三方联合声明，中沙、中伊合作关系再上新阶。3月10日，中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国发布中沙伊三方联合声明，三国宣布，沙特和伊朗达成一份协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构。本次联合声明的发表，体现了我国作为政治大国的担当和责任，有利于中东地区的和平稳定发展。此外，沙特、伊朗为全球重要产油国，本次联合声明的发表也有利于我国和沙特、伊朗乃至整个中东地区石油化工相关合作的有序开展。
　　沙特掌握较强原油市场话语权，炼化海外合作有望进一步加强。沙特是世界第三大产油国，2022年原油产量达1053万桶/日，占全球总产量的11%。储量方面，2020年沙特坐拥2980亿桶原油储量，储量位居第二。从1970年代至今，以沙特为首的OPEC联盟通过控制产量，对油价施加巨大的影响力。沙特阿美是全球最大的油气生产公司，拥有远超其他国际石油巨头的油气资源，以及更低的生产成本，且由于沙特政府财政收入对石油的高度依赖性，沙特阿美与沙特国家命运紧密地联系在一起。2016年4月，沙特发布“沙特阿拉伯2030愿景”，提出大力发展炼化产业，沙特将在包括美国、日本和韩国等在内的成熟市场和包括中国在内的新兴市场中大量投资、收购和兴建石油化工企业。
　　中沙原油贸易关系紧密，沙特是我国第一大原油进口来源国。我国原油进口依存度逐年提升，从2001年的28%增至2021年的75%。中国是全世界第二大经济体、第二大石油消费国和第一大石油进口国，我国和沙特具有良好的能源合作基础以及互补的能源战略，沙特是中国可靠的能源合作伙伴和供应方。2022年，我国从沙特进口原油8749万吨，占我国原油进口总量的17%，沙特是我国第一大原油进口来源，我国和沙特的能源贸易合作紧密且重要。
　　中沙在炼化领域合作历史悠久，22年取得华锦、古雷二期两大项目进展。2007年，沙特阿美控股50%的福建联合石化投产，标志着我国和沙特在石化行业的合作从原油贸易扩展到下游炼化领域。2016年，中沙建立全面战略伙伴关系，两国在商业领域的合作进一步深化。2017年，中国兵器集团与沙特阿拉伯石油公司签订《联合开发协议》，共同开发建设“中国兵器精细化工及原料工程”项目，最终于2022年3月确定由华锦阿美在中国东北地区开发大型炼油化工一体化联合装置。2022年3月，中国石化与沙特阿美签署谅解备忘录，合作范围包括中国石化现有炼油化工和未来扩建项目，双方将充分发挥优势，进一步强化长期合作关系。同时，双方还将共同优化合资企业福建联合石油化工有限公司的运营。2022年12月古雷炼化二期1600万吨炼油和150万吨乙烯裂解项目正式敲定。
　　投资建议：中国沙特合作进一步深化，石化领域相关合作项目有望持续推进，相关公司有望受益。建议关注：（1）与沙特阿美签署谅解备忘录、古雷炼化二期正式敲定的中国石化；（2）受益于母公司大型炼化项目协同发展的华锦股份；（3）受益于沙特阿美参股浙石化的荣盛石化；（4）加强中东地区国际合作的石油化工国企中国石油、中国海油、中海油服、海油工程、石化油服等。
　　风险分析：地缘政治风险、项目进度不及预期、炼化下游需求恢复不及预期。

研究报告全文：2023年3月14日行业研究中沙伊发布联合声明能源领域合作迈向新时代石油化工行业动态跟踪要点石油化工中沙伊发布三方联合声明中沙中伊合作关系再上新阶3月10日中华人增持维持民共和国沙特阿拉伯王国伊朗伊斯兰共和国发布中沙伊三方联合声明三国宣布沙特和伊朗达成一份协议包括同意恢复双方外交关系在至多两个月内作者重开双方使馆和代表机构本次联合声明的发表体现了我国作为政治大国的担析师赵乃迪当和责任有利于中东地区的和平稳定发展此外沙特伊朗为全球重要产油执业证书编号S0930517050005010-57378026国本次联合声明的发表也有利于我国和沙特伊朗乃至整个中东地区石油化工zhaondebscncom相关合作的有序开展沙特掌握较强原油市场话语权炼化海外合作有望进一步加强沙特是世界第三联系人蔡嘉豪021-52523800大产油国2022年原油产量达1053万桶日占全球总产量的11储量方面caijiahaoebscncom2020年沙特坐拥2980亿桶原油储量储量位居第二从1970年代至今以沙特为首的OPEC联盟通过控制产量对油价施加巨大的影响力沙特阿美是全行业与沪深300指数对比图球最大的油气生产公司拥有远超其他国际石油巨头的油气资源以及更低的生13产成本且由于沙特政府财政收入对石油的高度依赖性沙特阿美与沙特国家命运紧密地联系在一起2016年4月沙特发布沙特阿拉伯2030愿景提6出大力发展炼化产业沙特将在包括美国日本和韩国等在内的成熟市场和包括-1中国在内的新兴市场中大量投资收购和兴建石油化工企业-9中沙原油贸易关系紧密沙特是我国第一大原油进口来源国我国原油进口依存-160322062209221222度逐年提升从2001年的28增至2021年的75中国是全世界第二大经济体第二大石油消费国和第一大石油进口国我国和沙特具有良好的能源合作基石油化工沪深300资料来源Wind础以及互补的能源战略沙特是中国可靠的能源合作伙伴和供应方2022年我国从沙特进口原油8749万吨占我国原油进口总量的17沙特是我国第一大原油进口来源我国和沙特的能源贸易合作紧密且重要中沙在炼化领域合作历史悠久22年取得华锦古雷二期两大项目进展2007年沙特阿美控股50的福建联合石化投产标志着我国和沙特在石化行业的合作从原油贸易扩展到下游炼化领域2016年中沙建立全面战略伙伴关系两国在商业领域的合作进一步深化2017年中国兵器集团与沙特阿拉伯石油公司签订联合开发协议共同开发建设中国兵器精细化工及原料工程项目最终于2022年3月确定由华锦阿美在中国东北地区开发大型炼油化工一体化联合装置2022年3月中国石化与沙特阿美签署谅解备忘录合作范围包括中国石化现有炼油化工和未来扩建项目双方将充分发挥优势进一步强化长期合作关系同时双方还将共同优化合资企业福建联合石油化工有限公司的运营2022年12月古雷炼化二期1600万吨炼油和150万吨乙烯裂解项目正式敲定投资建议中国沙特合作进一步深化石化领域相关合作项目有望持续推进相关公司有望受益建议关注1与沙特阿美签署谅解备忘录古雷炼化二期正式敲定的中国石化2受益于母公司大型炼化项目协同发展的华锦股份3受益于沙特阿美参股浙石化的荣盛石化4加强中东地区国际合作的石油化工国企中国石油中国海油中海油服海油工程石化油服等风险分析地缘政治风险项目进度不及预期炼化下游需求恢复不及预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告石油化工目录1中沙伊发布三方联合声明中沙中伊合作关系再上新阶42沙特石化产业影响力举足轻重海外合作有望加强43中沙原油贸易关系紧密22年炼化合作取得突破64投资建议75风险提示7敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告石油化工图目录图1沙特历年原油产量及占世界总产量的比例4图22020年全球原油储量分布4图31976-2021年OPEC原油产量与油价5图4我国石油产量表观消费量进口依存度6表目录表1沙特阿拉伯2030愿景对石油化工行业的展望5表2中国和沙特炼化相关合作进程6表3中国和沙特的炼化合作项目7敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告石油化工1中沙伊发布三方联合声明中沙中伊合作关系再上新阶3月10日中华人民共和国沙特阿拉伯王国伊朗伊斯兰共和国发布中沙伊三方联合声明三国宣布沙特和伊朗达成一份协议包括同意恢复双方外交关系在至多两个月内重开双方使馆和代表机构强调尊重各国主权不干涉别国内政双方同意两国外长举行会晤启动上述工作安排互派大使并探讨加强双边关系双方同意将激活两国于2001年4月17日签署的安全合作协议和于1998年5月27日签署的经济贸易投资技术科学文化体育和青年领域总协议三国均表示愿尽一切努力加强国际地区和平与安全本次联合声明的发表体现了我国作为政治大国的担当和责任有利于中东地区的和平稳定发展此外沙特伊朗为全球重要产油国本次联合声明的发表也有利于我国和沙特伊朗乃至整个中东地区石油化工相关合作的有序开展2沙特石化产业影响力举足轻重海外合作有望加强沙特在全球石油生产中占据极为重要的地位沙特是世界第三大产油国2022年原油产量达1053万桶日占全球总产量的11储量方面2020年沙特坐拥2980亿桶原油储量储量位居第二储量位居世界第一的委内瑞拉原油以重油和稠油为主粘度很高极难开采而沙特原油质量较高品质多元主要可分为超轻质轻质中质重质其中70以上为偏轻质广泛和优质的油气储备巨大的油气产量以及多种等级的原油是沙特原油能够进军国内外市场的关键图1沙特历年原油产量及占世界总产量的比例图22020年全球原油储量分布资料来源OPECIEA光大证券研究所整理资料来源BP光大证券研究所整理沙特是OPEC主要成员国之一掌握较强原油市场话语权1960年9月在沙特阿美董事之一塔里基和委内瑞拉石油部长阿方索的推动下石油输出国组织OPEC在巴格达成立沙特为该组织创始成员在经过了两次能源危机后OPEC组织的国际地位迅速上升以沙特阿拉伯为代表的成员国从国际石油垄断资本中夺回了石油定价权从1970年代至今以沙特为首的OPEC联盟通过控制产量对油价施加巨大的影响力2023年OPEC决定维持2022年四季度的产量决策但是保持对原油市场的观察以随时调整产量敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告石油化工图31976-2021年OPEC原油产量与油价资料来源BP光大证券研究所整理沙特阿美是全球最大的油气生产公司与沙特国家深度绑定1933年沙特阿拉伯与加利福尼亚标准石油公司SOCAL签署了特许权协议并创建了子公司加利福尼亚阿拉伯标准石油公司CASOC来管理该协议该子公司就是沙特阿美的前身2019年12月11日沙特阿美上市成为当时全球市值最大的公司作为全球最大的石油公司沙特阿美拥有远超其他国际石油巨头的油气资源以及更低的生产成本且由于沙特政府财政收入对石油的高度依赖性沙特阿美与沙特国家命运紧密地联系在一起沙特加强炼油化工产业发展力度大力投建国内外石化项目石油石化产业是沙特的经济命脉沙特持续优化传统能源产业发展策略增加行业投资和技术创新巩固其在全球范围的优势地位2016年4月沙特发布沙特阿拉伯2030愿景提出大力发展炼化产业沙特阿美公司计划将炼油能力由2016年的500万桶日提升至2020年的800万至1000万桶日超越埃克森美孚的炼油能力在2020年前后成为全球最大的炼油企业沙特计划在未来十年内将石化企业的产能扩大30使沙特成为全球第三大石化产品生产国在国外方面沙特在包括美国日本和韩国等在内的成熟市场和包括中国在内的新兴市场中大量投资收购和兴建石油化工企业表1沙特阿拉伯2030愿景对石油化工行业的展望行业领域发展目标发展措施1石油工业上游的投资上沙特计划17-22年在能源项目上投资1240亿美元沙特阿美公司计划到2025年投资3340亿美元支持石油产业以维持石油产能继续投资石油工业维持强大的2扩大在非常规石油领域的投资一方面沙特石油开发由陆地向海洋进军沙特计划在未来五年石油生产领域石油生产能力内将在阿拉伯海湾和红海投资80亿美元勘探调查和开发海上油田另一方面沙特大力开发非常规石油沙特将在沙特北部的瓦哈尔以及福拉盆地东部投资80亿美元用于开发页岩和紧密砂岩以期增加非常规石油和天然气的产量1在国内方面沙特阿美公司计划将炼油能力由当前每天的500万桶提升至2020年的800万至1000万桶超越埃克森美孚的炼油能力在2020年前后成为全球最大的炼油企业沙特计划在未来非石油收入从2016年的1630十年内将石化企业的产能扩大30使沙特成为全球第三大石化产品生产国亿里亚尔435亿美元提高至炼油化工领域2在国外方面沙特在包括美国日本和韩国等在内的成熟市场和包括中国在内的新兴市场中大量2030年的1万亿里亚尔2667投资收购和兴建石油化工企业如沙特控制了美国的德克萨斯的阿瑟炼油厂Arthurrefinery韩亿美元国的双龙石油化工有限公司S-OilCorp投资了马来西亚的柔佛州首府新山的炼油石化项目RAPID项目印度尼西亚的芝拉扎Cilacap炼油厂中国的福建联合石化公司1多次调低运向亚洲的石油价格自2015年以来沙特多次以优惠价格向以中国为代表的亚太市场出口石油对欧美市场则取消价格优惠平衡世界石油市场供求和巩固市石油贸易领域2萨勒曼国王访问亚洲多国向亚太地区投资下游资产石油化工企业以确保获得稳定的石油场份额采取向东看战略消费市场沙特阿美公司还在中国日本和韩国的多个炼油和市场营销项目中持有大量合资和投资股权其附加条件均是沙特提供炼化厂所使用的石油资料来源人民网光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告石油化工3中沙原油贸易关系紧密22年炼化合作取得突破我国原油进口依存度高增产任务重大我国是世界第二大原油消费国原油进口依存度逐年提升从2001年的28增至2021年的75保障我国原油进口来源有助于保障我国能源安全降低国际政治和能源供给风险图4我国石油产量表观消费量进口依存度资料来源Wind光大证券研究所整理22年沙特是我国第一大原油进口来源国进口量占比达17中国是全世界第二大经济体第二大石油消费国和第一大石油进口国我国和沙特具有良好的能源合作基础以及互补的能源战略沙特是中国可靠的能源合作伙伴和供应方2022年我国从沙特进口原油8749万吨占我国原油进口总量的17沙特是我国第一大原油进口来源国我国和沙特的能源贸易合作紧密且重要中沙在炼化领域合作历史悠久22年取得华锦古雷二期两大项目进展随着一带一路建设向纵深发展我国石油化工企业积极走出去开展国际布局合作的深度和广度明显提升我国和沙特在石化领域的合作具有广泛而深厚的基础2007年沙特阿美控股50的福建联合石化投产标志着我国和沙特在石化行业的合作从原油贸易扩展到下游炼化领域2010年中沙天津石化其合资建设一期100万吨年乙烯及配套项目投产2012年中国石化获得延布炼厂375的股东权益和紧急情况下的特别提货权延布炼厂于2016年投产年炼化产能达2000万吨2016年中沙建立全面战略伙伴关系两国在商业领域的合作进一步深化2017年中国兵器集团与沙特阿拉伯石油公司签订联合开发协议共同开发建设中国兵器精细化工及原料工程项目最终于2022年3月确定由华锦阿美在中国东北地区开发大型炼油化工一体化联合装置2019年9月沙特阿美与浙江自贸区签订了谅解备忘录进一步推进沙特阿美收购浙石化炼化一体化项目9股份的计划2022年3月中国石化与沙特阿美签署谅解备忘录合作范围包括中国石化现有炼油化工和未来扩建项目双方将充分发挥优势进一步强化长期合作关系同时双方还将共同优化合资企业福建联合石油化工有限公司的运营2022年12月古雷炼化二期1600万吨炼油和150万吨乙烯裂解项目正式敲定表2中国和沙特炼化相关合作进程时间合作方事件2007年中国石化沙特阿美控股50的福建联合石化投产敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告石油化工2010年中国石化中沙天津石化其合资建设一期100万吨年乙烯及配套项目投产2012年中国石化中国石化获得延布炼厂375的股东权益和紧急情况下的特别提货权2016年中国石化延布炼厂投产年炼化产能达2000万吨2017年兵器集团兵器集团与沙特阿拉伯石油公司签订联合开发协议共同开发建设中国兵器精细化工及原料工程项目2019年浙江自贸区沙特阿美与浙江自贸区签订了谅解备忘录进一步推进沙特阿美收购浙石化炼化一体化项目9股份的计划2022年兵器集团沙特阿美确定由华锦阿美在中国东北地区开发大型炼油化工一体化联合装置中国石化与沙特阿美签署谅解备忘录合作范围包括中国石化现有炼油化工和未来扩建项目双方将充分发挥优2022年中国石化势进一步强化长期合作关系同时双方还将共同优化合资企业福建联合石油化工有限公司的运营2022年中国石化古雷炼化二期1600万吨炼油和150万吨乙烯裂解项目正式敲定资料来源中石化官网澎湃新闻等光大证券研究所整理表3中国和沙特的炼化合作项目项目名称启动时间投产时间合作方炼油能力福建联合石化2007年中国石化1200万吨年延布炼厂2012年2016年中国石化2000万吨年华锦阿美炼化一体化项目2022年兵器集团1500万吨年古雷炼化二期2022年中国石化1600万吨年资料来源中石化官网澎湃新闻等光大证券研究所整理4投资建议中国沙特合作进一步深化石化领域相关合作项目有望持续推进相关公司有望受益建议关注1与沙特阿美签署谅解备忘录古雷炼化二期正式敲定的中国石化2受益于母公司大型炼化项目协同发展的华锦股份3受益于沙特阿美参股浙石化的荣盛石化4加强中东地区国际合作的石油化工国企中国石油中国海油中海油服海油工程石化油服等5风险提示地缘政治风险本报告投资建议涉及的公司均涉及到中国与沙特等中东国家的国际合作如果面临地缘政治风险可能使相关项目的推进受到影响项目进度不及预期中石化与华锦股份母公司兵器集团均有大型合资炼化项目在建如果项目建设进度不及预期可能对相关公司的盈利能力造成影响炼化下游需求恢复不及预期2023年初炼化下游需求恢复较为明显驱动石化产品盈利能力上行如果后续需求恢复进度不及预期可能影响相关公司的盈利能力敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告