核心观点
　　3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，指出国资国企要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标；突出创新驱动，提升基础研究能力等。在政策引导下，持续深化国有企业改革，切实加大科技创新工作力度，开展对标世界一流企业专项行动，将有效促进国有企业发展方式加快转变、质量效益显著提升，尤其是对于基础化工、石油化工、煤炭等领域国有企业，上下游产业链涉及到社会生产各方面，是关系到国计民生的基础行业，在对标世界一流过程中，板块及企业价值有望提升。
　　事件：
　　3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。
　　简评
　　对标世界一流，化工、煤炭国有企业及板块价值有望提升
　　3月3日，国务院国资委会议中指出，面对新一轮科技革命和产业变革，对标世界一流，国有企业在效率效益、战略性新兴产业布局、科技创新能力支撑等方面仍有提升空间，国企要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平；要突出创新驱动，提升基础研究能力，充分发挥企业创新决策、研发投入、科研组织、成果转化的主体作用。在政策引导下，持续深化国有企业改革，切实加大科技创新工作力度，扎实推进高质量发展，多层次、多领域组织开展对标世界一流企业专项行动，将有效促进国有企业发展方式加快转变、质量效益显著提升；尤其是对于基础化工、石油化工、煤炭等领域国有企业，其上下游产业链涉及到社会生产各方面，是关系到国计民生的基础行业，在对标世界一流过程中，将发挥重要支撑作用，相关板块及企业价值有望提升。
　　中国海油：油气开发龙头alpha属性突出且估值低位
　　中国原油进口依赖度较高，中国海油为保障国家能源安全做出重大贡献。公司2022年净产量目标为600-610百万桶油当量，同比增长5-7%；2023年和2024年净产量预计达640-650和680-690百万桶油当量；在油气行业增储上产“七年行动计划”背景下，公司年产量复合增速有望达8%的高个位数增长，内生增长动能强劲。2022年前三季度公司油气净产量461.5百万桶油当量，同比增长9.30%。
　　加强创新引领，加快推动海洋油气资源开发。2022年前三季度公司共获得14个新发现并成功评价20个含油气构造。以“深海一号”为代表，中海油向深水、深层、高温高压等新领域挺进，持续提高油气供应能力，积极推动效益开发。
　　公司近年来在资本开支和增储上产节奏上赶超埃克森美孚、壳牌等国际巨头，并将不断加码布局清洁能源，2021年天然气业务占比约为21%，预计在2025年将达到30%以上，具有较高的需求成长性。
　　中国化学：技术+产业一体化发展，新材料项目不断规划布局
　　中国化学是我国石油和化学工业体系建设的代表企业，在基础化工、石油化工、煤化工上具备领先优势，可提供项目全生命周期工程服务，在国内外占据较大的市场份额。公司传统主业为化工专用工程，主要为化工企业提供工程施工等服务，未来2-3年公司工程业务有望维持强劲表现：包括在手订单的逐步转化、海外订单占比的常态化等方面，将促进板块收入端有望维持增长、利润率也有望修复，有较为良好的发展前景。
　　此外，公司坚持创新驱动，探索“技术＋产业”的一体化开发模式，聚焦于高性能纤维、特种合成橡胶、工程塑料等化工新材料和特种化学品研发，主攻己二腈、气凝胶等新材料行业高附加值产品领域，并达到国际先进水平。其中，中国化学国产己二腈装置突破国外技术限制，2022年7月31日天辰齐翔己二腈项目开车成功并产出优级产品。作为国内首台套采用自有技术、解决我国高端聚酰胺新材料产业链“卡脖子”难题、开创工业化生产的标志性项目，打破了国外对我国己二腈的技术封锁和垄断，填补了国内技术和产业空白。未来随着公司新材料产品逐步发展兑现，公司长期成长空间广阔。
　　中泰化学：氯碱龙头，产业链拓展和国企改革双驱动
　　中泰化学是我国氯碱及粘胶纤维龙头企业，年产能包括205万吨PVC、146万吨离子膜烧碱、73万吨粘胶纤维、270万锭粘胶纱、280万吨电石、193.75万千瓦背压机组。公司控股股东为新疆中泰（集团）有限责任公司（简称中泰集团），实控人为新疆国资委。中泰集团是新疆人数最多、资产最大的国有企业之一，属自治区大型一类企业，是新疆重要的投融资主体和授权的国有资产经营主体，承担着政府投、融资及资本运营的平台作用。根据最新公告，截至2023年3月13日，中泰集团及中泰资本累计增持公司股份9456.90万股，占公司总股本的3.64%，增持金额小计7.11亿元。当前中泰集团及一致行动人共计持有公司26.47%股份。考虑到中泰集团为新疆国资委序列最重要国企平台之一，而新疆地区上游资源丰富，未来通过国企改革注入优质资产的潜在看点丰富。与此同时，

研究报告全文：证券研究报告行业简评国有企业对标开展世界一流企业价值创造将基础化工促进化工国有企业及板块价值提升核心观点维持强于大市邓胜月日国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界33dengshengcsccomcn一流企业价值创造行动进行动员部署指出国资国企要突出效021-68821629益效率加快转变发展方式聚焦全员劳动生产率净资产收SAC编号s1440518030004益率经济增加值率等指标突出创新驱动提升基础研究能力等在政策引导下持续深化国有企业改革切实加大科技创新工作力度开展对标世界一流企业专项行动将有效促进发布日期2023年03月15日国有企业发展方式加快转变质量效益显著提升尤其是对于市场表现基础化工石油化工煤炭等领域国有企业上下游产业链涉及到社会生产各方面是关系到国计民生的基础行业在对标11世界一流过程中板块及企业价值有望提升1-9-19事件20223142022414202251420226142022714202281420229142023114202321420233142022101420221114202212143月3日国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界基础化工上证指数一流企业价值创造行动进行动员部署相关研究报告简评对标世界一流化工煤炭国有企业及板块价值有望提升3月3日国务院国资委会议中指出面对新一轮科技革命和产业变革对标世界一流国有企业在效率效益战略性新兴产业布局科技创新能力支撑等方面仍有提升空间国企要突出效益效率加快转变发展方式聚焦全员劳动生产率净资产收益率经济增加值率等指标有针对性地抓好提质增效稳增长切实提高资产回报水平要突出创新驱动提升基础研究能力充分发挥企业创新决策研发投入科研组织成果转化的主体作用在政策引导下持续深化国有企业改革切实加大科技创新工作力度扎实推进高质量发展多层次多领域组织开展对标世界一流企业专项行动将有效促进国有企业发展方式加快转变质量效益显著提升尤其是对于基础化工石油化工煤炭等领域国有企业其上下游产业链涉及到社会生产各方面是关系到国计民生的基础行业在对标世界一流过程中将发挥重要支撑作用相关板块及企业价值有望提升本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明基础化工行业简评报告中国海油油气开发龙头alpha属性突出且估值低位中国原油进口依赖度较高中国海油为保障国家能源安全做出重大贡献公司2022年净产量目标为600-610百万桶油当量同比增长5-72023年和2024年净产量预计达640-650和680-690百万桶油当量在油气行业增储上产七年行动计划背景下公司年产量复合增速有望达8的高个位数增长内生增长动能强劲2022年前三季度公司油气净产量4615百万桶油当量同比增长930加强创新引领加快推动海洋油气资源开发2022年前三季度公司共获得14个新发现并成功评价20个含油气构造以深海一号为代表中海油向深水深层高温高压等新领域挺进持续提高油气供应能力积极推动效益开发公司近年来在资本开支和增储上产节奏上赶超埃克森美孚壳牌等国际巨头并将不断加码布局清洁能源2021年天然气业务占比约为21预计在2025年将达到30以上具有较高的需求成长性中国化学技术产业一体化发展新材料项目不断规划布局中国化学是我国石油和化学工业体系建设的代表企业在基础化工石油化工煤化工上具备领先优势可提供项目全生命周期工程服务在国内外占据较大的市场份额公司传统主业为化工专用工程主要为化工企业提供工程施工等服务未来2-3年公司工程业务有望维持强劲表现包括在手订单的逐步转化海外订单占比的常态化等方面将促进板块收入端有望维持增长利润率也有望修复有较为良好的发展前景此外公司坚持创新驱动探索技术产业的一体化开发模式聚焦于高性能纤维特种合成橡胶工程塑料等化工新材料和特种化学品研发主攻己二腈气凝胶等新材料行业高附加值产品领域并达到国际先进水平其中中国化学国产己二腈装置突破国外技术限制2022年7月31日天辰齐翔己二腈项目开车成功并产出优级产品作为国内首台套采用自有技术解决我国高端聚酰胺新材料产业链卡脖子难题开创工业化生产的标志性项目打破了国外对我国己二腈的技术封锁和垄断填补了国内技术和产业空白未来随着公司新材料产品逐步发展兑现公司长期成长空间广阔中泰化学氯碱龙头产业链拓展和国企改革双驱动中泰化学是我国氯碱及粘胶纤维龙头企业年产能包括205万吨PVC146万吨离子膜烧碱73万吨粘胶纤维270万锭粘胶纱280万吨电石19375万千瓦背压机组公司控股股东为新疆中泰集团有限责任公司简称中泰集团实控人为新疆国资委中泰集团是新疆人数最多资产最大的国有企业之一属自治区大型一类企业是新疆重要的投融资主体和授权的国有资产经营主体承担着政府投融资及资本运营的平台作用根据最新公告截至2023年3月13日中泰集团及中泰资本累计增持公司股份945690万股占公司总股本的364增持金额小计711亿元当前中泰集团及一致行动人共计持有公司2647股份考虑到中泰集团为新疆国资委序列最重要国企平台之一而新疆地区上游资源丰富未来通过国企改革注入优质资产的潜在看点丰富与此同时公司积极布局BDO甲醇三氯氢硅等项目拓宽产业链版图增强综合盈利能力其中控股子公司金晖兆丰的全资子公司金晖科技的30万吨BDO于2022年5月初开工建设预计2023年10月后建成试产华锦股份石化一体化产业布局多元化产品线发展华锦股份是大型炼油化工一体化综合性石油化工企业具有较强的整体规模实力是国内重要的成品油中间石化产品化工产品生产企业并拥有独立的公用工程环境保护系统及铁路运输公路运输配套设施公司当前主要布局石油化工化学肥料道路沥青三大板块构建炼油聚烯烃ABS偏三甲苯等特点鲜明的炼化一体化产业链形成了800万吨年炼油50万吨年乙烯100万吨年道路沥青90万吨年润滑油基础油132万吨年尿素等产品生产规模依托产业一体化优势与产品多样化优势将在行业请参阅最后一页的重要声明1基础化工行业简评报告内保持竞争力我国煤炭资源相对丰富煤炭对能源产业链安全至关重要其中煤炭及煤化工板块国企发挥了重要作用建议关注煤炭资源企业中国神华推荐优质煤化工国有企业华鲁恒升鲁西化工此外重点关注实现MDI等核心原材料的国产替代引领中国化工企业走向全球的代表性化工企业万华化学以及国内油气石油化工行业巨头中国石油中国石化风险分析1原油煤炭价格上行或下行超预期原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大原油何煤炭价格大幅波动时都会影响下游化工产业链价格价差和盈利稳定性进而影响部分板块或公司的盈利能力2行业竞争格局变化国内炼油及化工配套项目较多可能造成某类产品板块产能局部过剩进而加剧行业竞争挤压业内盈利空间3宏观经济波动全球经济下行炼化产品下游分支众多且分布较广与宏观经济形势关联度较高经济下行可能影响行业产品需求请参阅最后一页的重要声明2基础化工行业简评报告邓胜分析师介绍能源开采行业首席分析师化工联席首席分析师华东理工大学材料学博士CFA德国应用化学等国际顶尖期刊发表论文10余篇6年化工行业研究经验从产业视角做研究找投资机会2018-2020年连续三年万得金牌分析师第一名请参阅最后一页的重要声明3基础化工行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明4