本期投资提示：
　　经济企稳回升，产业结构不断优化。国家统计局公布2023年1-2月投资数据，全国固定资产投资累计增长5.5%，比2022年全年上升0.4pct，2月单月环比增长0.72%。产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，2023年1-2月高新技术产业投资同比增长15.1%，社会领域投资同比增长8.1%，其中卫生投资增长18.8%，教育投资增长4.8%。
　　基建项目推进顺利，公用事业投资增速显著。1-2月制造业投资同比增长8.1%，基础设施投资（全口径）同比增长12.2%，较22年全年上升0.67pct，基础设施投资（不含电力）同比增长9.0%，投资增速维持中高速增长，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.20%，增速较22年全年上升0.1pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长9.8%，增速较22年全年下降0.5pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长25.4%，增速较22年全年上升6.1pct。分区域看，东部地区投资同比增长5.8%，增速较22年全年上升2.2pct，中部地区投资增长4.1%，增速较22年全年下降4.8pct，西部地区投资增长6.3%，增速较22年全年上升1.6pct，东北地区投资增长4.9%，增速较22年全年上升3.7pct。我们认为随着疫情的逐步放开，基建项目推进加速，助力经济企稳回升。
　　地产数据复苏显著，供需政策优化下看好结构性增长。23年1-2月，全国房地产开发投资同比减少5.7%，增速较22年全年上升4.3pct。房屋新开工面积累计同比减少9.35%，增速较22年全年上升30.0pct，施工面积累计同比减少4.36%，增速较22年全年上升2.85pct，竣工面积累计同比增长8.02%，增速较22年全年上升23.0pct。我国房地产数据目前超跌后已开始逐步有支撑，预计后续销售将向着需求中枢逐步回归，同时随着供需两端政策优化，看好一二线城市的结构性增长。
　　投资分析意见：我们认为，随着国资委对央企考核体系的改变，将有效带动企业自身提质增效，同时在市场外部环境的变化中，央企凭借自身的竞争优势将大有可为，重点看好央企价值重估的投资机会，配置角度，1）大央企推荐中国建筑、中国中铁、中国电建，关注中国交建、中国化学、中国铁建、中国中冶；2）一带一路板块推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际；3）高弹性成长赛道推荐志特新材、鸿路钢构，关注建发合诚、苏文电能、东南网架。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
　　核心推荐标的：
　　中国建筑：23年9%增长，PE4.2X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。
　　志特新材：23年35%增长，PE23.4X。建筑铝模板租赁龙头，20年租赁业务市占率约4.8%。公司产能持续扩张，同时凭借信息化科技赋能，公司有望突破管理瓶颈，进一步抢占铝模板市场。
　　中钢国际：23年32%增长，PE13.3X。国际冶金工程龙头，23年海外业务景气度持续回升，带动海外业务增量，公司同时积极开展低碳冶金自主集成技术研发和工程实践，随着双碳政策持续推进，有望率先抢占市场份额。
　　中国电建：23年14%增长，PE11.1X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。
　　

研究报告全文：行业及产建筑装饰业2023年03月15日行基建项目推进顺利公用事业投资增速显著业研究看好2023年1-2月投资数据点评行业点评本期投资提示证券分析师袁豪A0230520120001经济企稳回升产业结构不断优化国家统计局公布2023年1-2月投资数据证yuanhaoswsresearchcom全国固定资产投资累计增长55比2022年全年上升04pct2月单月环比增券研究支持长072产业结构不断优化高新技术产业民生相关投资增长较快2023研唐猛A0230121080006年1-2月高新技术产业投资同比增长151社会领域投资同比增长81其究tangmengswsresearchcom中卫生投资增长188教育投资增长48报联系人告基建项目推进顺利公用事业投资增速显著1-2月制造业投资同比增长81唐猛基础设施投资全口径同比增长122较22年全年上升067pct基础设施862123297818投资不含电力同比增长90投资增速维持中高速增长其中交通运输仓tangmengswsresearchcom储和邮政业投资同比增长920增速较22年全年上升01pct水利环境和公共设施管理业投资同比增长98增速较22年全年下降05pct电力热力燃气及水生产和供应业投资同比增长254增速较22年全年上升61pct分区域看东部地区投资同比增长58增速较22年全年上升22pct中部地区投资增长41增速较22年全年下降48pct西部地区投资增长63增速较22年全年上升16pct东北地区投资增长49增速较22年全年上升37pct我们认为随着疫情的逐步放开基建项目推进加速助力经济企稳回升地产数据复苏显著供需政策优化下看好结构性增长23年1-2月全国房地产开发投资同比减少57增速较22年全年上升43pct房屋新开工面积累计同比减少935增速较22年全年上升300pct施工面积累计同比减少436增速较22年全年上升285pct竣工面积累计同比增长802增速较22年全年上升230pct我国房地产数据目前超跌后已开始逐步有支撑预计后续销售将向着需求中枢逐步回归同时随着供需两端政策优化看好一二线城市的结构性增长投资分析意见我们认为随着国资委对央企考核体系的改变将有效带动企业自身提质增效同时在市场外部环境的变化中央企凭借自身的竞争优势将大有可为重点看好央企价值重估的投资机会配置角度1大央企推荐中国建筑中国中铁中国电建关注中国交建中国化学中国铁建中国中冶2一带一路板块推荐中钢国际中材国际关注中工国际北方国际3高弹性成长赛道推荐志特新材鸿路钢构关注建发合诚苏文电能东南网架风险提示经济恢复不及预期基建投资不及预期上市公司订单低于预期等核心推荐标的中国建筑23年9增长PE42X中国房建龙头资产质量优异地产行业格局优化下子公司中海地产受益国企改革构成上行催化综合发展前景广阔志特新材23年35增长PE234X建筑铝模板租赁龙头20年租赁业务市占率约48公司产能持续扩张同时凭借信息化科技赋能公司有望突破管理瓶颈进一步抢占铝模板市场中钢国际23年32增长PE133X国际冶金工程龙头23年海外业务景气度持续回升带动海外业务增量公司同时积极开展低碳冶金自主集成技术研发和工程实践随着双碳政策持续推进有望率先抢占市场份额中国电建23年14增长PE111X中国水利水电建设龙头懂水熟电打造核心优势布局新能源运营业务寻求第二增长曲线抽水储能政策规划带动主营业务拉长经营久期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1基建项目推进顺利公用事业投资增速显著经济企稳回升产业结构不断优化国家统计局公布2023年1-2月投资数据全国固定资产投资累计增长55比2022年全年上升04pct2月单月环比增长072产业结构不断优化高新技术产业民生相关投资增长较快2023年1-2月高新技术产业投资同比增长151社会领域投资同比增长81其中卫生投资增长188教育投资增长48基建项目推进顺利公用事业投资增速显著1-2月制造业投资同比增长81基础设施投资全口径同比增长122较22年全年上升067pct基础设施投资不含电力同比增长90投资增速维持中高速增长其中交通运输仓储和邮政业投资同比增长920增速较22年全年上升01pct水利环境和公共设施管理业投资同比增长98增速较22年全年下降05pct电力热力燃气及水生产和供应业投资同比增长254增速较22年全年上升61pct分区域看东部地区投资同比增长58增速较22年全年上升22pct中部地区投资增长41增速较22年全年下降48pct西部地区投资增长63增速较22年全年上升16pct东北地区投资增长49增速较22年全年上升37pct我们认为随着疫情的逐步放开基建项目推进加速助力经济企稳回升图1固定资产投资增速图2制造业投资增速504040303020201010001016-0615-0215-0615-1016-0216-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0216-1015-0615-1016-0216-0617-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-021015-022020303040固定资产投资累计同比制造业投资累计同比资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共6页简单金融成就梦想行业点评图3基建累计投资不含电力增速图4电力热力燃气及水的生产和供应业增速3040253020201510100518-1015-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0619-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02-1015-020517-0620-0615-0615-1016-0216-0616-1017-0217-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02-2015-0210-3015-40电力热力燃气及水的生产和供应业累计增速基建不含电力累计增速资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图5交通运输仓储和邮政业增速图6水利环境和公共设施管理业投资增速504040303020201010001015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0216-0620-0215-0615-1016-0216-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-021015-02202030304040水利环境和公共设施管理业投资累计增速交通运输仓储和邮政业投资累计增速资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究地产数据复苏显著供需政策优化下看好结构性增长23年1-2月全国房地产开发投资同比减少57增速较22年全年上升43pct房屋新开工面积累计同比减少935增速较22年全年上升300pct施工面积累计同比减少436增速较22年全年上升285pct竣工面积累计同比增长802增速较22年全年上升230pct我国房地产数据目前超跌后已开始逐步有支撑预计后续销售将向着需求中枢逐步回归同时随着供需两端政策优化看好一二线城市的结构性增长请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共6页简单金融成就梦想行业点评图7地产投资有所走弱图8房屋开工施工竣工面积同比增速100808060604040202000202013-082000-022000-112001-082002-052003-022003-112004-082005-052006-022006-112007-082008-052009-022009-112010-082011-052012-022012-112014-052015-022015-112016-082017-052018-022018-112019-082020-052021-022021-112022-082017-082018-052019-022019-112020-082021-052022-022022-112017-052017-112018-022018-082018-112019-052019-082020-022020-052020-112021-022021-082021-112022-052022-082023-02202017-02406040房地产开发投资完成额累计同比房地产开发投资完成额建筑工程累计同比房地产开发投资完成额安装工程累计同比土地购置费累计同比房屋新开工面积累计同比房屋施工面积累计同比房屋竣工面积累计同比资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图9商品房销售面积累计增速图10商品房销售金额累计增速20000012020000016018000010018000014012016000080160000140000140000100608012000012000040601000001000002040800008000020060000600000400002040000202000040200004006006018-0913-0313-0914-0314-0915-0315-0916-0316-0917-0317-0918-0319-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0913-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02商品房销售面积累计值万方左累计同比右商品房销售额累计值亿元左累计同比右资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究低估值起点驱动力乐观预期助力估值修复建筑板块获得超额收益的必要条件是边际上正在形成对核心驱动力的乐观预期且股价尚未充分反映当前建筑行业PE和PB分别102X和096X分别处于近十年估值约40和20分位流动性边际宽松助力企业扩张估值有望迎来修复投资分析意见我们认为随着国资委对央企考核体系的改变将有效带动企业自身提质增效同时在市场外部环境的变化中央企凭借自身的竞争优势将大有可为重点看好央企价值重估的投资机会配置角度1大央企推荐中国建筑中国中铁中国电建关注中国交建中国化学中国铁建中国中冶2一带一路板块推荐中钢国际中材国际关注中工国际北方国际3高弹性成长赛道推荐志特新材鸿路钢构关注建发合诚苏文电能东南网架请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共6页简单金融成就梦想行业点评风险提示1经济恢复不及预期逆周期调节背景下经济有望企稳回升但仍存在不确定性需要持续关注2基建投资不及预期随着稳增长持续升温基建投资有望提升但具体实施效果仍存在不确定性需要持续关注3上市公司订单低于预期成本上行挤压企业盈利能力空间和市场需求关注行业重点公司后续新签订单情况表1建筑行业重点公司估值表EPS市盈率PE归母净利润百万元归母净利润增速证券简称证券代码收盘价2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E中国建筑601668SH6181231341465046425140856241614051499中国中铁601390SH748112125139676054276183082434523101212中国铁建601186SH95118219821752484424691268202950610910中国化学601117SH103107609110813611395463355616605272019中国电建601669SH7850500620701571271118632106261213582314中国交建601800SH11591111251391049383179932019522545111212中国中冶601618SH389040047053968373837596971101471614中钢国际000928SZ8280510480641681761336496218218-432安徽建工600502SH619064072089978670109612341525341324鸿路钢构002541SZ3446167190243207182142115013091675441428志特新材300986SZ4220100134181421316234164219296-23335资料来源Wind申万宏源研究注中国交建中国中冶安徽建工选择Wind一致预测选择2023315日收盘价请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共6页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共6页简单金融成就梦想