本报告导读：
　　单2月新签2853亿增60%，单2月地产销售额348亿元增134%加速。中海地产2023年1-2月权益销售额375亿元，同比增加45%。2023PE4倍(万保招金平均PE7.5倍)。
　　事件：
　　中国建筑发布《2022年1-12月经营情况简报》。
　　评论：
　　2023年1-2月新签6211亿增30%，单2月新签2853亿增60%。(1)2023年1-2月新签6211亿增30%(22年同期新签增1.5%)。单2月新签2853亿增60%(22年同期新签同增-13.5%)。(2)2023年1-2月新签分行业：建筑业5676亿(+27.3%)，其中房建新签4268亿增20.4%(占建筑业的71%)，基建新签1389亿增55.1%(占建筑业的24%)。(3)2023年1-2月境内新签订单5623亿增29.1%(占99%)，境外新签订单53亿同比下降49.3%(占1%)。
　　2023年1-2月地产销售同增71%，2月末土储是销售面积的5倍。(1)2023年1-2月地产合约销售额535亿元同比增加71.1%，2022同期销售额同比下降40.3%，2022全年销售额同比下降4.9%。(2)单2月地产销售额348亿元同比增加134%加速(1月地产销售额同比增加14%，2022年2月销售额同比下降40.2%)。(3)2023年2月末房地产土储8827万m2是销售面积5倍。(4)根据中指数据，中海地产2023年1-2月权益销售额375亿元，同比增加45%，同期排名由第5升至第4。
　　中国建筑行业全球最高信用评级，PE4倍(万保招金平均PE7.5倍)。(1)中国建筑全球最大工程承包商，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”商业模式。(2)标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A为行业全球最高信用评级，旗下中海地产是绿档企业，负债水平保持在行业最低区间，地产存货主要集中在一线和省会城市。(3)中国建筑2023PE4倍(万保招金平均PE7.5倍)、PB0.69倍低于万保招金平均PB1.1倍、股息率4.17%。中国建筑旗下中海地产市场份额提升竞争优势被低估。
　　构建中国特色估值体系，中国建筑估值、现金流将提升。(1)疫情防控政策优化后消费复苏，提升经济增长预期及政府财政税收收入，且疫情防控支出减少，将改善建筑工程业务的现金流。(2)上交所表示国务院国资委、财政部等央企主管部委协同中国证监会，将共同推动央企用好资本市场的融资优势和资产配置功能，促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提高、价值挖掘和提升。国资委党委召开扩大会议提出提高政治站位、勇于担当作为，以新气象新作为推动国资央企高质量发展取得新成效。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩、疫情反复等。
　　

研究报告全文：股票研TableindustryInfo建筑工程业工业究TableMainInfoTableTitleTableInvest中国建筑601668评级增持上次评级增持前2月新签增30国企改革催化估值提升目标价格852上次预测852公当前价格618司韩其成分析师郭浩然研究助理20230316事021-38676162010-83939793hanqicheng8gtjascomguohaoran025968gtjascomTableMarket交易数据件证书编号S0880516030004S0880122020030点52周内股价区间元474-628本报告导读总市值百万元259155总股本流通A股百万股4193441320评单2月新签2853亿增60单2月地产销售额348亿元增134加速中海地产2023流通B股H股百万股00年1-2月权益销售额375亿元同比增加452023PE4倍万保招金平均PE75倍流通股比例99事件日均成交量百万股22891日均成交值百万元129710TableSummary中国建筑发布2022年1-12月经营情况简报评论TablePicQuote2023年1-2月新签6211亿增30单2月新签2853亿增601202352周内股价走势图年1-2月新签6211亿增3022年同期新签增15单2月新签2853亿中国建筑上证指数增6022年同期新签同增-13522023年1-2月新签分行业建筑业365676亿273其中房建新签4268亿增204占建筑业的71基建28新签1389亿增551占建筑业的2432023年1-2月境内新签订单1911证5623亿增291占99境外新签订单53亿同比下降493占132023年1-2月地产销售同增712月末土储是销售面积的5倍12023券-6年月地产合约销售额亿元同比增加同期销售额同比2022-032022-072022-112023-03研1-25357112022究下降4032022全年销售额同比下降492单2月地产销售额348报亿元同比增加134加速1月地产销售额同比增加142022年2月销售相关报告额同比下降40232023年2月末房地产土储8827万m2是销售面积5TableReport告中海地产销售额升至全国第三PB06倍竞争倍4根据中指数据中海地产2023年1-2月权益销售额375亿元同优势被低估20230113比增加45同期排名由第5升至第410月地产销售增26连续三月为正中海销售额升至全国第四20221126中国建筑行业全球最高信用评级PE4倍万保招金平均PE75倍1中10月地产销售增26连续三月为正新签增国建筑全球最大工程承包商打造规划设计投资开发基础设施建设49超预期20221115单3季度净利增23同环比加速地产销售逐房屋建筑工程四位一体商业模式2标普穆迪惠誉对公司的评级季改善202210309月地产销售增26连续两月为正加速AA2A为行业全球最高信用评级旗下中海地产是绿档企业负债水平20221014保持在行业最低区间地产存货主要集中在一线和省会城市3中国建筑2023PE4倍万保招金平均PE75倍PB069倍低于万保招金平均PB11倍股息率417中国建筑旗下中海地产市场份额提升竞争优势被低估构建中国特色估值体系中国建筑估值现金流将提升1疫情防控政策优化后消费复苏提升经济增长预期及政府财政税收收入且疫情防控支出减少将改善建筑工程业务的现金流2上交所表示国务院国资委财政部等央企主管部委协同中国证监会将共同推动央企用好资本市场的融资优势和资产配置功能促进央企估值水平合理回归推动央企上市公司质量提高价值挖掘和提升国资委党委召开扩大会议提出提高政治站位勇于担当作为以新气象新作为推动国资央企高质量发展取得新成效风险提示宏观政策超预期紧缩疫情反复等请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage中国建筑601668表1中国建筑历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润亿275792135157204226261299329382419449514568增速-441096147163011151510161071410最新股本亿419419419419419419419419419419419419419419419EPS元股0070140220320380490540620710790911107123135平均PE6719189574538356853745752463939最高PE842541096555447410189857359514344最低PE5517184743528514266546433635资产负债率8570747779797978797877757473ROE1915121617191816161616161616经营现金流净利95234-18-571513110210358-13227-824528数据来源wind国泰君安证券研究注股价为3月15日收盘价表2中国建筑2020-2023年2月新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签累计累计增速单月增速新签累计累计增速单月增速新签累计累计增速单月增速23-026211302600562329153253-49358323-013358124124315615015015-813-81322-1239031106-9333495133-87152002-14722-113427114113629637170109115062180022-1030356141488262171794871010-22108122-092726711211023789154118754-171-19422-082393811227520954159295600-1669522-072171997-331908014733577-173-54322-062024510815117828156205556-147-51622-051407391411240713636405191-31622-041131810321710072163240379255575022-038966771578187146263163-396-70822-02477115-135435459-1001045290022-01298813113127441821828081881821-1235295103360295571435131517-178-8421-113004968182533098691083-21078621-102660475-15822245102-1111033-231-31321-0924528101192061212448910-21840421-0821530113-7118076135-50719-301-8721-0719790133-35716629154-421698-306100021-061826521024615417252323652-336-0621-05129051955810917225117340-491-77721-0410259236-648664257-81302-394-74421-0383273362287144364153270-276405021-02470243412854110577180768-796-82521-012641111111232217917944-776-77620-12319931172725861121-2318454804请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4TablePage中国建筑60166820-112813713148623067142614137164-88120-1024753951112018296691343275203420-09222869327118346992061164171491320-0819343702601592784222102859-34320-071747153641440471194100574-78920-061510152961231253171982187-34020-05107983512989101493668903107320-048297092466892-07264498851257120-036232-50-575239-70173373594-78820-023280-44-4012607-230-5693336400407420-0123782342341970323219698899889数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4TablePage中国建筑601668本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分4of4