事件：中国建筑发布2023年1-2月经营情况简报。新签合同总额6211亿元同增30.2%，建筑业务新签合同额5676亿元同增27.3%。
　　受益年后复工复产，公司建筑新签实现较快增长。分业务来看，建筑业务中房建、基建、勘察设计分别实现新签订单4268、1389、19亿元，分别同增20.4%、55.1%、3.7%，公司新签较快增长得益于：1）年后基建复工复产节奏较快，形成实物工作量诉求快速提升；2）基建到位资金较为充裕，2023年专项债发行明显前置，同时社融信贷数据中企业中长贷持续走强；3）保交楼保竣工政策逐步落地。考虑到今年政府工作目标GDP增长5%、拟安排地方政府专项债券3.8万亿元、加快实施“十四五”重大工程，公司作为基建、房建业务双龙头有望持续从中受益。分地区来看，公司境内、境外分别实现新签订单5623亿、53亿元，同比分别变化29.1%、-49.3%，随着对外商务交流恢复正常，公司在“一带一路”沿线地区的业务拓展有望重回正轨。从实物量指标看来，公司1-2月份房屋建筑施工面积、新开工面积以及竣工面积分别为139054万、3307万、1952万平方米，同比变动10.1%、9.0%、-24.1%。
　　地产销售表现亮眼，首套利率下行叠加银行放贷加快助力楼市复苏。公司1-2月实现地产业务合约销售额535亿元同增71.1%、合约销售面积272万平方米同比增长58.4%，反应公司地产销售单价有所提升。据贝壳研究院，2月百城首套主流利率平均为4.04%环比下降6bp，创2019年以来新低。同时，年初商业银行放贷周期加快，2月百城银行平均放款周期为28天环比缩短3天。低利率、放款快的信贷环境有助于降低购房成本、加快购房流程，助力楼市交易持续复苏。公司作为头部房地产开发企业，在行业经历洗牌后市占率有望进一步提升，截至2023M2公司土地储备8827万平方米处于较高水平；随着各项房地产支持政策陆续出台并传导到消费侧，未来住房需求逐步复苏，公司旗下中海地产和中建地产凭借较强的融资优势和市场口碑或将率先受益。
　　投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为553.95/601.57/659.06亿元，同比增速7.8%/8.6%/9.6%，EPS分别为1.31/1.42/1.56元/股，最新收盘价对应2022-2024年PE分别为4.5/4.1/3.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：客户信用风险、宏观经济大幅变动、疫情反复波动。

研究报告全文：中国建筑房屋建设公司点评60166820230313建筑新签较快增长地产销售显著复苏证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件中国建筑发布2023年1-2月经营情况简报新签合同总额6211亿元基本数据2023-03-10同增302建筑业务新签合同额5676亿元同增273收盘价元584流通股本亿股41320每股净资产元862受益年后复工复产公司建筑新签实现较快增长分业务来看建筑业总股本亿股41934务中房建基建勘察设计分别实现新签订单4268138919亿元分别同最近12月市场表现增20455137公司新签较快增长得益于1年后基建复工复产节奏较快形成实物工作量诉求快速提升2基建到位资金较为充裕2023年中国建筑沪深300专项债发行明显前置同时社融信贷数据中企业中长贷持续走强3保交楼上证指数房屋建设24保竣工政策逐步落地考虑到今年政府工作目标GDP增长5拟安排地方16政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程公司作为基建房建8业务双龙头有望持续从中受益分地区来看公司境内境外分别实现新签订0单5623亿53亿元同比分别变化291-493随着对外商务交流恢复-8正常公司在一带一路沿线地区的业务拓展有望重回正轨从实物量指标-16看来公司1-2月份房屋建筑施工面积新开工面积以及竣工面积分别为139054万3307万1952万平方米同比变动10190-241分析师毕春晖地产销售表现亮眼首套利率下行叠加银行放贷加快助力楼市复苏公SAC证书编号S0160522070001bichctseccom司1-2月实现地产业务合约销售额535亿元同增711合约销售面积272万平方米同比增长584反应公司地产销售单价有所提升据贝壳研究院2月百城首套主流利率平均为404环比下降6bp创2019年以来新低同时相关报告年初商业银行放贷周期加快2月百城银行平均放款周期为28天环比缩短31建筑业务继续发力经营利润保持天低利率放款快的信贷环境有助于降低购房成本加快购房流程助力楼较快增长2022-11-01市交易持续复苏公司作为头部房地产开发企业在行业经历洗牌后市占率有望进一步提升截至2023M2公司土地储备8827万平方米处于较高水平随着各项房地产支持政策陆续出台并传导到消费侧未来住房需求逐步复苏公司旗下中海地产和中建地产凭借较强的融资优势和市场口碑或将率先受益投资建议我们预测公司2022-2024年归母净利润为553956015765906亿元同比增速788696EPS分别为131142156元股最新收盘价对应2022-2024年PE分别为454138倍维持增持评级风险提示客户信用风险宏观经济大幅变动疫情反复波动请阅读最后一页的重要声明中国建筑601668房屋建设公司点评20230313公司点评证券研究报告盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元16150511891339210899723383292594337收入增长率13751711115110871095归母净利润百万元4492551408553956015765906净利润增长率7271443776860956EPS元股107125131142156PE464400447411375ROE14951495142513401280PB069061063055048数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入161505055189133897210899734233832930259433676成长性减营业成本144016645167713651187824647209068918232838933营业收入增长率137171115109109营业税费15895791477889162392817771301945753营业利润增长率12765109796销售费用553043617669717059795032856131净利润增长率73144788696管理费用28995143453370362747538582434150939EBITDA增长率681631356947研发费用25522573992738485069452612415707541EBIT增长率751492116947财务费用7801961112414128347610652511098064NOPLAT增长率431772106947资产减值损失-32845-341802-490000-538000-585000投资资本增长率113132807371加公允价值变动收益5077-23659000000000净资产增长率150108107121119投资和汇兑收益616554471042527249607966674528利润率营业利润944635910060090101573341114076412207447毛利率108113109106103加营业外净收支-19140285341200002000020000营业利润率5853484847利润总额942721910088624102773341116076412227447净利润率4441383736减所得税23340932315374236378725669762812313EBITDA营业收入6565666360净利润44924935140766553948360156526590594EBIT营业收入5958636158资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金2958598832746054324975293264440933225826固定资产周转天数98887交易性金融资产244467160716071607160流动营业资本周转天数2633455461应收帐款1604981618069959231099882675288631781639流动资产周转天数357331338336336应收票据31990951774561174043522866882613726应收帐款周转天数3532364042预付帐款42242124937822544691560629996752329存货周转天数157148143142141存货6751500270344615778998978608224995258248总资产周转天数471436429422412其他流动资产943044711081957110819571108195711081957投资资本周转天数243235228220213可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE150149142134128长期股权投资864151210083854110838541188385412483854ROA2022212121投资性房地产971236812269680122696801226968012269680ROIC6770787876固定资产39263784345596476294950448015196154费用率在建工程1093327370667415667440667445667销售费用率0303030303无形资产22559652065306221530623223062387306管理费用率1818171716其他非流动资产1399459522354532223545322235453222354532财务费用率0506060504资产总额219237949238824913263821509284357267309468771三费营业收入2627272424短期债务29337105994583533943439098103212196偿债能力应付帐款5024348451647567610472216671711775573342资产负债率737732732721713应付票据528241755307133163415721012308548负债权益比27992733272525802483其他流动负债70316958042108804210880421088042108流动比率132134137142144长期借款2928970433473590364735903847359039473590速动比率046046046046047其他非流动负债749650745610745610745610745610利息保障倍数773796648668688负债总额161523142174854682192990696204932666220629036分红指标少数股东权益2766850329580222319542863453242237356963DPS元021025000000000股本41965074194817419349241934924193492分红比率留存收益2434242428466675329576363897328845563882股息收益率4350000000股东权益5771480863970231708308137942460188839735业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元107125131142156净利润44924935140766553948360156526590594BVPS元71682092710711228加折旧和摊销9057471190021517647548147573647PEX4640454137资产减值准备3669771262931149000016380001485000PBX0706060505公允价值变动损失-507723659000000000PFCF财务费用7990841006834206093721402262174509PS0101010101投资收益-616554-471042-527249-607966-674528EVEBITDA3938383634少数股东损益26006342632483237406425781362824540CAGR营运资金的变动-6538599-8996492-10291605-10303430-9764751PEG0603060504经营活动产生现金流量20273621436132100109719419993137125ROICWACC投资活动产生现金流量-5262940-3244442-980571-625268-983586REP融资活动产生现金流量30818335248297-269050-1169850-1572123资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表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