事项：
　　2月15日，公司发布2023年1月经营情况简报，1月公司建筑业务新签合同额同比增长12.3%，其中房建/基建/勘察设计新签合同额同比增长6.2%/41.6%/3.8%;1月公司地产合约销售额同比增长13.8%，合约销售面积同比增长3.9%。
　　国信建筑观点：1）1月新签合同开门红，基建新签高增长。公司1月建筑新签合同额实现开门红，新签合同3171亿元，同比增长12.3%。其中基建合同高增41.6%，体现基建项目审批落地速度加快，公司基建业务竞争力强大，预计公司仍能保持高于行业的增速，市场份额持续提升；2）地产销售率先回暖，逆势保持拿地强度。公司地产销售有所转暖，1月实现合约销售额187亿元，同比增长13.8%，合约销售面积89万平方米，同比增长3.9%。2023年1月公司新增土地储备37万平方米（上年同期新增土储为0），随着地产销售修复，存量土储减少，预计公司拿地较去年将更加积极。3）投资建议：公司建筑业务韧性强，房建新签合同额保持稳健增长，基建新签合同额实现高增，地产业务经营稳健，业绩修复可期。预计公司22-24年归属母公司净利润528/618/689亿元，每股收益1.26/1.47/1.64元，对应当前股价PE为4.3/3.7/3.3X，当前股价有27%-47%上升空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险，房地产行业深度调整的风险，国企改革推进节奏不及预期的风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月16日中国建筑601668SH买入基建新签高增42地产销售率先回暖公司研究公司快评建筑装饰房屋建设投资评级买入维持评级证券分析师任鹤010-88005315renheguosencomcn执证编码S0980520040006联系人朱家琪021-60375435zhujiaqiguosencomcn事项2月15日公司发布2023年1月经营情况简报1月公司建筑业务新签合同额同比增长123其中房建基建勘察设计新签合同额同比增长62416381月公司地产合约销售额同比增长138合约销售面积同比增长39国信建筑观点11月新签合同开门红基建新签高增长公司1月建筑新签合同额实现开门红新签合同3171亿元同比增长123其中基建合同高增416体现基建项目审批落地速度加快公司基建业务竞争力强大预计公司仍能保持高于行业的增速市场份额持续提升2地产销售率先回暖逆势保持拿地强度公司地产销售有所转暖1月实现合约销售额187亿元同比增长138合约销售面积89万平方米同比增长392023年1月公司新增土地储备37万平方米上年同期新增土储为0随着地产销售修复存量土储减少预计公司拿地较去年将更加积极3投资建议公司建筑业务韧性强房建新签合同额保持稳健增长基建新签合同额实现高增地产业务经营稳健业绩修复可期预计公司22-24年归属母公司净利润528618689亿元每股收益126147164元对应当前股价PE为433733X当前股价有27-47上升空间维持买入评级评论1月新签合同开门红基建新签高增长1月新签合同额增长123基建新签高增416公司1月建筑新签合同额实现开门红新签合同3171亿元同比增长123其中房建基建勘察设计新签合同额同比增长6241638占比分别77921703房建新签继续保持逆势增长基建新签实现高增长反映基建项目审批落地速度加快公司基建业务竞争力强大预计公司仍能保持高于行业的增速市场份额持续提升图1中国建筑新签合同额及增速单位亿元图2中国建筑2023年1月新签合同额结构单位资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告图3中国建筑房建累计新签合同额及增速单位亿元图4中国建筑基建累计新签合同额及增速单位亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理重大项目合同额大幅提升项目结构持续优化1月31日公司发布重大项目公告1月重大项目签约金额为12196亿元同比去年同期根据两期重大合同公告间隔估算大幅增长约40从结构上看城市建设包括市政产业园区城市综合体城市更新项目新签6636亿元在重大合同中占比达到53新基建和新能源项目新签1042亿元在重大合同中占比达到8图5重大项目20亿以上新签合同额单位亿元图6新签重大项目20亿以上类型占比单位资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理地产销售率先回暖逆势保持拿地强度地产销售回暖合约销售额同比增长1381月公司地产业务实现合约销售额187亿元同比增长138实现合约销售面积89万平方米同比增长39公司地产开发产品主要集中在一二线城市销售均价相对较高且商品房需求具备人口净流入支撑2022全年公司合约销售额同比下降17远好于全国房地产销售额266的降幅建立在低基数上公司2023年地产销售有望实现快速修复请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图7中国建筑地产合约销售额及增速单位亿元图8中国建筑地产合约销售面积及增速单位万平方米资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理土储持续下降逆势保持拿地强度随着地产行业销售去化速度降低公司新增土储绝对值下降2022年公司拿地货值同比下降32在手土储较2022年1月末减少1419万平方米但是公司在手资金充足销售韧性强与同业相比拿地力度增强2022年公司拿地货值排名升至行业第一位2023年1月公司新增土地储备37万平方米上年同期新增土储为0随着地产销售修复存量土储减少预计公司拿地较去年将更加积极图10中国建筑单月新购置土储及累计增速单位万平方图9中国建筑期末土地储备单位万平方米米资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理投资建议新签合同高增长地产销售率先回暖维持买入评级公司建筑业务韧性强房建新签合同额保持稳健增长基建新签合同额实现高增地产业务经营稳健业绩修复可期预计公司22-24年归属母公司净利润528618689亿元每股收益126147164元对应当前股价PE为433733X当前股价有27-47上升空间维持买入评级风险提示宏观经济下行风险房地产行业深度调整的风险国企改革推进节奏不及预期的风险相关研究报告中国建筑601668SH-建筑地产龙头的稳中求进之路2023-02-06请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物295857327461350990372541392602营业收入16150231891339216314324287772690357应收款项247058259397290395332709383284营业成本14401321677137193212021633022394148存货净额6751257034468291449784661101375营业税金及附加1589614779173051943021523其他流动资产281653379746432629485755538071销售费用55226177713880158878流动资产合计15776301714055196296022300532470129管理费用2898334534397634444749037固定资产50060471637000094487120019研发费用2552339927456655200258409无形资产及其他2255920653198281900318178财务费用779811124157201864020766投资性房地产455486505540505540505540505540投资收益61524710444548454933资产减值及公允价值变长期股权投资86439100839117307135799156281动2783655144819262133资产总计21921742388249267563529848813270146其他收入2813548044496965488962646短期借款及交易性金融负债117463141304227135305382331869营业利润94432100601104397122974136157应付款项507653524029543710588152649225营业外净收支19128547166107其他流动负债570899609285702399786013869384利润总额94241100886104444123140136264流动负债合计11960151274618147324416795471850478所得税费用2334023154244172918231807长期借款及应付债券381680434197456250481012508440少数股东损益2600626325272533213235556其他长期负债3738439732424174543248771归属于母公司净利润4494451408527746182668901长期负债合计419064473929498667526444557211现金流量表百万元202020212022E2023E2024E负债合计16150791748547197191122059912407690净利润4494451408527746182668901少数股东权益276674295802317605343310371755资产减值准备4023090169814521810股东权益300421343900386119435580490701折旧摊销654869536528852710741负债和股东权益总计21921742388249267563529848813270146公允价值变动损失2783655144819262133财务费用779811124157201864020766关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动651071286079240111223976206每股收益107123126147164其它2039317866201052425326635每股红利021025025029033经营活动现金流74574563798481425434014每股净资产71682092010381170资本开支86152987316873556839391ROIC790841777其它投资现金流2047333931157967795785ROE14961495136714191404投资活动现金流4061116545639525483854088毛利率1111111111权益性融资232832254000EBITMargin66666负债净变化4509741839220542476227428EBITDAMargin77666支付股利利息900610485105551236513780收入增长1417141211其它融资现金流3328434266858317824726488净利润增长率71431711融资活动现金流3656960696973309064340136资产负债率8686868585现金净变动341631603235302155120061股息率3945455359货币资金的期初余额292441295857327461350990372541PE5245443834货币资金的期末余额295857327461350990372541392602PB0807060505企业自由现金流728333118247303125016540EVEBITDA175158173163156权益自由现金流1909625545711095753654537资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可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