本报告导读：
　　单3季度地产销售额增7%逐季改善。2022PE3.6倍(万保招金平均PE6.9倍)，股息率5.1%。21年末在手订单6.5亿(+17%)保障倍数3.4倍《财富》世界,500强第9位。
　　投资要点：
　　维持增持。维持预测2022-24年EPS为1.35/1.48/1.60元增10/10/8%。维持目标价8.52元，对应22年6.6倍PE。
　　单3季度归母净利增23%同环比加速，前3季度增15%超预期。(1)前3季度营业收入1.5万亿元增15%(22Q1-Q3增20/8/19%，21Q3-Q4增15/3%)，归母净利润435亿元增15%(22Q1-Q3增18/6/23%，21Q3-Q4增8/-2%)；(2)前3季度毛利率9.8% (-0.7pct)，归母净利率2.8%同比基本持平。(3)经营净现金流-525亿(21年同期-434亿)，应收账款2228亿(同比增加17%)，计提减值77亿(同增85%)，资产负债率74.3%(+0.4pct)。
　　前3季度新签增11%，单3季度地产销售额增7%逐季改善。(1)前3季度新签2.7万亿增11%(21年同期新签增速10%，21全年增速10%)，2年CAGR+11%，3年CAGR+10%。(2)22Q3新签7022亿增12%(21Q3新签同比下降45%)，环比Q2下降1个百分点。(3)22Q3地产销售额865亿同增7%(21Q3销售额同比下降16%)，22Q1-Q3销售额增速-33/-3/7%，前3季度逐季改善。(4)21年末在手订单6.5亿(+17%)保障倍数3.4倍。
　　行业全球最高信用评级，PE3.6倍(万保招金平均PE6.9倍)。(1)全球最大投资建设集团，《财富》世界500强排名第9位。(2)标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A为行业全球最高信用评级，旗下中海地产是绿档企业，新增土储553万平，主要集中在一线及强二线城市；(3)股息率5.1%，2022PE3.6倍(万保招金平均PE6.9倍)、PB0.59倍低于万保招金平均PB0.91。
　　风险提示：宏观经济政策风险，海外疫情反复等。