23年1-2月基建投资维持强劲，地产及海外投资有望延续恢复
　　据国家统计局，23年1-2月基建（不含电力）/地产/制造业投资累计同比+9.0%/-5.7%/+8.1%，较22年全年增速-0.4/+4.3/-1.0pct，基建投资维持强劲、地产投资降幅有所收窄。今年年初以来，道路、电力、水利等主要细分基建实物量持续修复，地产销售及施工实物量环比改善。根据2023年政府工作报告，全年国内GDP目标增长5%左右，叠加资金层面相对充裕，我们继续看好今年实物量加快落地、建筑建材经营有望逐季度改善。且海外业务陆续恢复，叠加“一带一路”峰会等事件驱动，继续推荐建筑央国企及国际工程公司，重点推荐华铁应急、中国中铁、伟星新材、中材科技。
　　1-2月地产竣工同比增速亮眼，消费建材企业需求或有修复
　　23年1-2月地产销售/新开工/竣工面积同比-3.6%/-9.4%/+8.0%，较22年同期增速+6.0/+2.8/+17.8pct，竣工面积明显改善，新开工及销售降幅有所收窄。据国家统计局，1-2月限额以上建筑及装潢材料企业零售额249亿元，同比-0.9%，较22年增速+5.3pct，C端需求整体仍好于工程端。截至23年3月10日，地产销售端，二手房成交面积持续向好，高于2018年以来历史同期，重点30城新房成交面积已同比转为正增长，消费建材整体需求有望回升，叠加成本端有望下行，期待一季度消费建材企业经营情况改善。
　　浮法玻璃库存高位回落、均价回升，光伏玻璃库存仍在高位
　　据国家统计局，23年1-2月平板玻璃产量1.5亿重箱，同比-6.6%。据卓创资讯，23年3月9日全国在产玻璃日熔量16.1万吨，同比-7.3%，年初以来有6条产线复产。价格端，2月以来5mm白玻全国均价回升且稳定在89元/重箱以上，环比1月+3.5%，价格持续提升中；3月9日库存6736万重箱，周环比-5.2%，当周出现大幅降库。光伏玻璃方面，3月9日3.2/2.0mm镀膜平均价格26/18元/平米，月环比-3.8%/-3.9%，库存天数27.7天，周环比-1.9%，整体库存水平仍在高位，我们预计光伏玻璃价格短期继续承压。
　　1-2月水泥价格略显疲弱，3月需求恢复或支撑价格恢复
　　据国家统计局，23年1-2月水泥产量2.0亿吨，同比-0.6%。据数字水泥网，23年1-2月水泥均价为430元/吨，同比-17.0%，3月9日全国水泥和熟料均价分别为445/338元/吨，月环比+4.8%/+2.4%；23年1-2月水泥平均出货率为27%，同比+1.4pct，3月9日水泥出货率为62.1%，月环比+40.9pct，年同比+2.3pct，好于22年农历同期；3月9日库容比58.2%，同比-11.2pct。三月上旬，全国水泥市场需求继续保持回升，水泥价格持续上行，总体看，华南和华东大部分地区水泥需求已基本恢复至去年同期水平。
　　风险提示：地产投资下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。
　　

研究报告全文：证券研究报告工业基础材料基建与竣工强劲推荐建筑央国企华泰研究建筑与工程增持维持2023年3月15日中国内地动态点评建材增持维持研究员方晏荷23年1-2月基建投资维持强劲地产及海外投资有望延续恢复SACNoS0570517080007fangyanhehtsccomSFCNoBPW8118675522660892据国家统计局23年1-2月基建不含电力地产制造业投资累计同比90-5781较22年全年增速-0443-10pct基建投资维持强研究员张艺露劲地产投资降幅有所收窄今年年初以来道路电力水利等主要细分SACNoS0570520070002zhangyiluhtsccom基建实物量持续修复地产销售及施工实物量环比改善根据年政府8610632111662023工作报告全年国内GDP目标增长5左右叠加资金层面相对充裕我研究员黄颖们继续看好今年实物量加快落地建筑建材经营有望逐季度改善且海外业SACNoS0570522030002huangying018854htsccom务陆续恢复叠加一带一路峰会等事件驱动继续推荐建筑央国企及国SFCNoBSH293862128972228际工程公司重点推荐华铁应急中国中铁伟星新材中材科技行业走势图1-2月地产竣工同比增速亮眼消费建材企业需求或有修复23年1-2月地产销售新开工竣工面积同比-36-9480较22年同建筑与工程建材沪深300期增速6028178pct竣工面积明显改善新开工及销售降幅有所收15窄据国家统计局1-2月限额以上建筑及装潢材料企业零售额249亿元6同比-09较22年增速53pctC端需求整体仍好于工程端截至23年3月10日地产销售端二手房成交面积持续向好高于2018年以来历史3同期重点30城新房成交面积已同比转为正增长消费建材整体需求有望11回升叠加成本端有望下行期待一季度消费建材企业经营情况改善20Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23浮法玻璃库存高位回落均价回升光伏玻璃库存仍在高位资料来源Wind华泰研究据国家统计局23年1-2月平板玻璃产量15亿重箱同比-66据卓创资讯年月日全国在产玻璃日熔量万吨同比年初以2339161-73重点推荐来有6条产线复产价格端2月以来5mm白玻全国均价回升且稳定在89目标价元重箱以上环比1月35价格持续提升中3月9日库存6736万重股票名称股票代码当地币种投资评级箱周环比-52当周出现大幅降库光伏玻璃方面3月9日3220mm华铁应急603300CH940买入镀膜平均价格2618元平米月环比-38-39库存天数277天周环中国中铁601390CH807增持比-19整体库存水平仍在高位我们预计光伏玻璃价格短期继续承压伟星新材002372CH3090买入中材科技002080CH3117买入资料来源华泰研究预测1-2月水泥价格略显疲弱3月需求恢复或支撑价格恢复据国家统计局23年1-2月水泥产量20亿吨同比-06据数字水泥网23年1-2月水泥均价为430元吨同比-1703月9日全国水泥和熟料均价分别为445338元吨月环比482423年1-2月水泥平均出货率为27同比14pct3月9日水泥出货率为621月环比409pct年同比23pct好于22年农历同期3月9日库容比582同比-112pct三月上旬全国水泥市场需求继续保持回升水泥价格持续上行总体看华南和华东大部分地区水泥需求已基本恢复至去年同期水平风险提示地产投资下行原材料涨价超预期行业新投产能大幅增加免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1工业基础材料图表1全国基建地产制造业投资累计同比增速50基建投资地产投资制造业投资4030201001020304017121212131313141414151515161616171718181819191920202021212122222223----------------------------------10020610020610020610020610020610020602061002061002061002061002061002注每年1-2月投资数据合计披露下同资料来源国家统计局华泰研究图表2全国土地购置与房地产开发投资累计同比增速图表3全国房屋销售新开工与竣工面积累计同比增速100地产投资土地购置费土地购置面积120新开工竣工销售8010060804060204002020040206040806017-0212-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0215-0817-0512-0913-0413-1114-0615-0116-0316-1017-1218-0719-0219-0920-0420-1121-0622-0122-0812-02资料来源国家统计局华泰研究资料来源国家统计局华泰研究图表4全国水泥当月产量及同比增速图表5全国玻璃当月产量及同比增速万吨万重量箱水泥当月产量同比增速平板玻璃当月产量同比增速300004010000209000250003015800020700010200001060005150005000040000100001030005200050002010100003001514-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0821-0221-0822-0222-08资料来源国家统计局华泰研究资料来源国家统计局华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2工业基础材料图表6分年度水泥价格走势图表7分年度5mm白玻价格走势元吨2016年2017年2018年元重量箱2016年2017年2018年2019年2020年2021年2019年2020年2021年650年年2022年2023年180202220236001605501405004501204001003508030060250200401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源数字水泥网华泰研究资料来源卓创资讯华泰研究图表8分年度全国水泥出货率图表9分年度重点省份浮法玻璃库存年年年年年年201820192020万重箱2018201720162021年2022年2023年2019年2020年2021年100100002022年2023年9080800070606000504040003020200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源数字水泥网华泰研究资料来源卓创资讯华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3工业基础材料重点推荐公司华铁应急603300CH买入目标价940元公司22年前三季度实现收入232亿元同比296归母净利43亿元同比311其中22Q3实现收入88亿元同比207归母净利19亿元同比370延续了22Q2的增长态势公司22Q3高空作业平台业务保持快速增长6亿元大股东增发顺利完成并拟发行18亿元可转债有助于加速扩规模充实资金实力我们维持预计公司22-24年归母净利6688115亿元定增完成后对应EPS047063083元截至10月10日可比公司对应22年17xPE考虑公司业绩增速有望更快我们维持给予公司22年20xPE对应目标价94元维持买入评级报告日期20221011风险提示需求增长放缓资产管理效率提升不及预期盈利能力下滑中国中铁601390CH增持目标价807元受稳增长实物量加快落地地产政策持续改善中国特色估值体系央行降准等因素催化建筑央企有望迎来估值修复9M22公司新签订单同比352充分受益稳增长截至22Q3末公司在手订单饱满约553万亿是21年营收的52x有望支撑中长期业绩增长我们维持22-24年归母净利预测312351394亿元A股可比公司22年Wind一致预期均值68xPE考虑到公司业务结构相对传统利润增长弹性或低于可比公司认可给予22年64xPE维持目标价807元维持增持评级报告日期20221127风险提示基建投资增速放缓地产恢复低于预期毛利率提升不及预期伟星新材002372CH买入目标价3090元公司2月27日晚发布业绩快报预计2022年实现营收归母净利扣非归母净利693713021265亿元同比866468其中Q4单季度总营收归母净利扣非归母净利2774533528亿元同比175182198公司作为管材零售端龙头持续拓宽产品链在行业下行期收入利润逆势取得增长预计22-24年归母净利为130164196亿元可比公司对应23年Wind一致预期平均29xPE考虑公司零售端优势明显盈利稳定性更强认可给予公司23年30xPE目标价3090元维持买入评级报告日期2023228风险提示原料涨价超预期产品提价不及预期下游需求超预期下行中材科技002080CH买入目标价3117元短期看公司三大板块或均现拐点客户结构优化规模效应有望提升锂膜单平净利大叶片占比提升或优化产品结构以增厚风电叶片盈利库存下降高端价格韧性强玻纤盈利或保持韧性中长期看新材料逐步贡献主要利润且旗下研究院有望持续孵化成长性优质资产周期性或减弱业绩及估值有望提升我们预计22-24年归母净利润343341亿元可比风电玻纤隔膜公司23年Wind一致预期平均1219xPE分部估值目标市值523亿元23年26亿叶片及玻纤净利润给予15xPE因玻纤成本优势提升及叶片有望盈利反转7亿隔膜及氢瓶等新材料净利润给予19xPE目标价3117元维持买入评级报告日期20221206风险提示风电招标价继续下行玻纤供需恶化锂膜价格超预期下跌免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4工业基础材料图表10重点推荐个股估值表市值股价目标价EPS元PEX公司简称公司代码亿元元元评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E华铁应急603300CH113812940买入036047063083225617281289978中国中铁601390CH1851748807增持112126142159668594527470伟星新材002372CH40325343090买入0770821031233291309024602060中材科技002080CH37322253117买入201202198243110711011124916注数据截至2023年3月15日22-24年EPS为华泰预测以上盈利预测及上文推荐文字来自最新报告资料来源Wind华泰研究预测风险提示地产投资下行地产销售拿地继续下滑需求仍显示疲软短期将影响建材板块业绩和估值提升原材料涨价超预期年初以来原材料能源价格高企成本端延续21H2以来的高位震荡若大宗原材料涨价超预期不能顺利转嫁成本上涨压力的公司经营将继续承压行业新投产能大幅增加虽然水泥浮法玻璃建筑陶瓷等传统建材行业新增产能严格受限但玻纤光伏玻璃消费建材等新兴行业新增产能较多若需求不及预期可能导致阶段性产能过剩免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5工业基础材料免责声明分析师声明本人方晏荷张艺露黄颖兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到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