国务院发文推动“双减”持续落实落细
　　据教育部官网3月13日文，近日，国务院教育督导委员会办公室印发《关于继续把“双减”督导作为教育督导“一号工程”的通知》（以下简称《通知》），要求持续从监督角度推进“双减”落实落细。我们认为监管态度已十分明确，相关校外培训机构应持续关注产品及内容的合规性，在产品设计中杜绝各类隐形变异学科培训内容，方有助于行业建立合规、长远、健康的供给生态。
　　构建四级联动督导机制，强化学科类培训隐形变异等突出问题治理
　　《通知》要求，要构建国家、省、市、县四级联动督导工作机制，督促各地强化学校教育主阵地作用，深化校外培训机构治理，其中重点提到了当前学科类培训隐形变异、非学科类培训良莠不齐、校外培训预收费监管不到位、艺考及涉境外培训治理难度大、学校课后服务水平仍有待提高等突出问题。我们认为《通知》与22年11月教育部发布的《校外培训行政处罚暂行办法（征求意见稿）》、22年12月教育部办公厅等十二部门发布的《关于进一步加强学科类隐形变异培训防范治理工作的意见》一脉相承，再次明确表达了监管层面从严治理违规学科培训、引导非学科培训规范化发展的决心。
　　非学科培训机构应持续关注产品及内容的合规性
　　由于非学科类监管细则制定权限目前已被下放至各地，各地政策的制定进度存在差异，市场中的非学科类培训提供方也需要保持与地方监管机构的持续沟通，非学科类培训产品的形态边界可能短期仍然存在一定的不确定性。在此过程中，可能出现部分机构、尤其是中小机构在产品研发和教学层面出现不够合规的情况。但我们相信“双减”仍将被坚定落实，违规学科类培训的生存空间将不断压缩，为了企业的长远发展，市场主体应持续关注产品及内容的合规性。
　　非学科培训行业亟需建立起健康、合规的供给生态
　　我们认为各类隐形变异学科类培训供给如果进行私下扩张，最终难以逃避监管和舆论的监控，继而可能引致监管力度的增强，而且可能会挤压较为纯粹的、以底层能力为导向的素养教育产品的正常的市场环境，长远看不利于非学科培训行业的健康发展。因此相关市场参与者应在监管引导下以合规方式进行业务调整，强化自身课程研发能力，逐步淘汰违规学科培训供给，从而逐步建立起良好的行业供给生态。同时非学科类培训行业的规范发展，也依赖于“双减”督导的持续严格落实，以及各地非学科类培训监管细则的尽快落地，以提供清晰的政策环境。
　　风险提示：非学科培训监管加强、行业竞争加剧风险、管理运营风险、教师及核心管理人才流失风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告教育和人力资源双减督导持续落实落细华泰研究教育和人力资源增持维持2023年3月14日中国内地动态点评研究员段联国务院发文推动双减持续落实落细SACNoS0570521070001duanlianhtsccomSFCNoBRP041861057617007据教育部官网3月13日文近日国务院教育督导委员会办公室印发关于继续把双减督导作为教育督导一号工程的通知以下简称通联系人郑裕佳知要求持续从监督角度推进双减落实落细我们认为监管态度已十SACNoS0570122030053zhengyujiahtsccom分明确相关校外培训机构应持续关注产品及内容的合规性在产品设计中SFCNoBTB676861063211166杜绝各类隐形变异学科培训内容方有助于行业建立合规长远健康的供给生态行业走势图构建四级联动督导机制强化学科类培训隐形变异等突出问题治理教育和人力资源沪深300通知要求要构建国家省市县四级联动督导工作机制督促各地9强化学校教育主阵地作用深化校外培训机构治理其中重点提到了当前学1科类培训隐形变异非学科类培训良莠不齐校外培训预收费监管不到位艺考及涉境外培训治理难度大学校课后服务水平仍有待提高等突出问题7我们认为通知与22年11月教育部发布的校外培训行政处罚暂行办法15征求意见稿22年12月教育部办公厅等十二部门发布的关于进一步23加强学科类隐形变异培训防范治理工作的意见一脉相承再次明确表达了Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23监管层面从严治理违规学科培训引导非学科培训规范化发展的决心资料来源Wind华泰研究非学科培训机构应持续关注产品及内容的合规性由于非学科类监管细则制定权限目前已被下放至各地各地政策的制定进度存在差异市场中的非学科类培训提供方也需要保持与地方监管机构的持续沟通非学科类培训产品的形态边界可能短期仍然存在一定的不确定性在此过程中可能出现部分机构尤其是中小机构在产品研发和教学层面出现不够合规的情况但我们相信双减仍将被坚定落实违规学科类培训的生存空间将不断压缩为了企业的长远发展市场主体应持续关注产品及内容的合规性非学科培训行业亟需建立起健康合规的供给生态我们认为各类隐形变异学科类培训供给如果进行私下扩张最终难以逃避监管和舆论的监控继而可能引致监管力度的增强而且可能会挤压较为纯粹的以底层能力为导向的素养教育产品的正常的市场环境长远看不利于非学科培训行业的健康发展因此相关市场参与者应在监管引导下以合规方式进行业务调整强化自身课程研发能力逐步淘汰违规学科培训供给从而逐步建立起良好的行业供给生态同时非学科类培训行业的规范发展也依赖于双减督导的持续严格落实以及各地非学科类培训监管细则的尽快落地以提供清晰的政策环境风险提示非学科培训监管加强行业竞争加剧风险管理运营风险教师及核心管理人才流失风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1教育和人力资源免责声明分析师声明本人段联兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2教育和人力资源香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师段联本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3教育和人力资源法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4