事件：统计局发布2023年1-2月煤炭行业数据。
　　1-2月国内原煤产量同比增5.8%，高于去年12月份；进口端同比大增。根据统计局公布的2023年1-2月煤炭生产数据，1-2月原煤产量73423万吨，同比上涨5.8%，增速较上年12月+3.4PCT，增产保供政策持续发力，原煤生产快速增长；2023年1-2月，煤及褐煤进口量6064万吨，同比增长70.8%，2022年全年进口煤炭2.93亿吨，同比降9.2%，1-2月进口量同比大增的原因：1）2022年初，中国煤炭进口主要来源国印尼因担心国内供应不足，出台煤炭出口禁令，影响了我国及亚太区煤炭供应；2）2022年2月下旬俄乌冲突加剧，能源紧张局面发酵，俄煤出口受限，进口端供应减少；3）国际能源产品价格大涨削弱了进口煤的价格优势，终端采购积极性下降。预计3月份煤炭进口仍将保持旺盛，原因在于印尼煤较国内煤炭具有价格优势，且澳洲煤炭发运逐步恢复中，整体到港数量持续增加。
　　电力生产增速放缓，火电水电由增转降，风电、太阳能发电增速加快。1-2月总体发电量同比上涨0.7%，较上年12月增速放缓2.3PCT，日均发电228.8亿千瓦时；其中，火电发电量1-2月同比下降2.3%，12月为1.3%，增速下滑3.6PCT；水电/核电/风电/太阳能发电量1-2月同比-3.4%/4.3%/30.2%/9.3%，较12月增速分别-7/-2.3/+14.8/+6.1PCT，水电由增转降，核电增速持续回落，风电、太阳能发电增速加快。
　　粗钢、生铁、水泥产量同比大幅改善。1-2月粗钢产量同比增5.6%，上年12月同比增速为-9.8%；1-2月生铁产量同比+7.3%，上年12月为-4.6%；1-2月水泥产量同比-0.6%，上年12月份为-12.3%；三者产量同比均大幅改善，体现了需求的好转，基建及地产产业链持续修复逻辑从数据端得到了印证，从而支撑上游煤炭的需求，预计未来需求端数据的改善将不断强化。
　　电煤日耗近期表现稳中有增。截至2023年2月下旬至3月上旬，全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂的煤炭日耗分别为770/537/195/187万吨，日耗近期受需求、天气等因素略有波动，但均处于近一年来的中高水平。
　　港口库存稳中有降，电厂以去库为主。港口库存方面，截至3月15日，秦皇岛港/CCTD主流港口煤炭库存分别为538/6199万吨，近两个月表现以加速去库为主，近一周略有累库；3月上旬，电厂库存方面，全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存，分别为16000/8195/2970/2833万吨，电厂库存下降明显；综合，近两个月港口库存表现稳中有降，电厂以去库为主。
　　投资建议：
　　供给端，1-2月国内原煤产量同比增5.8%，高于去年12月份，进口端同比大增；需求端，电力生产增速放缓，火电水电由增转降，风电、太阳能发电增速加快；非电煤需求端，粗钢、生铁、水泥产量同比大幅改善，基建及地产产业链持续修复逻辑从数据端得到了印证，支撑上游资源品走强，预计未来需求端数据的改善将不断强化。电煤日耗近期表现稳中有增，港口库存稳中有降，电厂以去库为主。基建、地产投资完成额同比增速也出现较大改善，宏观及微观高频数据均显示经济复苏格局向好。
　　动力煤方面，国内国际海运费普遍回升，非电煤需求仍有提升空间；炼焦煤方面，价格稳定运行，库存仍处历史低位，未来有望深度受益于地产产业链修复；焦炭方面，随着高炉产能利用率回升，焦炭需求有支撑。煤炭股估值当前PE为6.4X，PB整体法1.5X，均位于历史低位，估值优势明显，2023年预计供需双增，高景气度持续。个股推荐焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907）、动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）。
　　风险提示：行业面临政策调控导致煤价大幅下跌的风险、国企改革不及预期的风险。
　　

研究报告全文：行业点评报告煤炭行业2023年3月15日tablemain公司深度报告模板供需双增非电煤需求表现亮眼煤炭行业2023年1-2月煤炭行业数据点评推荐维持评级核心观点事件统计局发布2023年1-2月煤炭行业数据分析师潘玮1-2月国内原煤产量同比增58高于去年12月份进口端同比861080927613大增根据统计局公布的2023年1-2月煤炭生产数据1-2月原煤panweichinastockcomcn产量73423万吨同比上涨58增速较上年12月34PCT增分析师登记编码S0130511070002产保供政策持续发力原煤生产快速增长2023年1-2月煤及褐煤进口量6064万吨同比增长7082022年全年进口煤炭293亿吨同比降921-2月进口量同比大增的原因12022年初中国煤炭进口主要来源国印尼因担心国内供应不足出台煤炭出口相对沪深300表现图禁令影响了我国及亚太区煤炭供应22022年2月下旬俄乌冲沪深300煤炭中信6000突加剧能源紧张局面发酵俄煤出口受限进口端供应减少35000国际能源产品价格大涨削弱了进口煤的价格优势终端采购积极性4000下降预计3月份煤炭进口仍将保持旺盛原因在于印尼煤较国内30002000煤炭具有价格优势且澳洲煤炭发运逐步恢复中整体到港数量持1000续增加000-1000电力生产增速放缓火电水电由增转降风电太阳能发电增速加-2000-3000快1-2月总体发电量同比上涨07较上年12月增速放缓23PCT-4000日均发电2288亿千瓦时其中火电发电量1-2月同比下降2312月为13增速下滑36PCT水电核电风电太阳能发电量1-2资料来源Wind中国银河证券研究院月同比-344330293较12月增速分别相关研究-7-2314861PCT水电由增转降核电增速持续回落风电银河煤炭行业点评2022平稳收官2023或太阳能发电增速加快供需双增景气持续2022年12月煤炭数据点评粗钢生铁水泥产量同比大幅改善1-2月粗钢产量同比增56银河煤炭行业点评供给偏宽松释放需求上年12月同比增速为-981-2月生铁产量同比73上年12走弱看好政策发力2022年11月煤炭数据点评月为-461-2月水泥产量同比-06上年12月份为-123三银河煤炭行业点评供给偏紧释放需求回者产量同比均大幅改善体现了需求的好转基建及地产产业链持暖预期增强2022年10月煤炭数据点评续修复逻辑从数据端得到了印证从而支撑上游煤炭的需求预计未来需求端数据的改善将不断强化银河煤炭行业跟踪报告把握需求边际向好的配置机会-2022前三季度业绩总结202211电煤日耗近期表现稳中有增截至2023年2月下旬至3月上旬银河煤炭行业深度报告高景气进一步验证全国统调电厂全国重点电厂南方八省电厂样本区域电厂的煤炭业绩超预期催化中报行情-2022H1业绩前瞻日耗分别为770537195187万吨日耗近期受需求天气等因素202207略有波动但均处于近一年来的中高水平银河煤炭行业深度报告把握短期需求冲击港口库存稳中有降电厂以去库为主港口库存方面截至3月后走向再平衡的投资机会2022年中期策略报告20220615日秦皇岛港CCTD主流港口煤炭库存分别为5386199万吨近两个月表现以加速去库为主近一周略有累库3月上旬电厂银河煤炭行业深度报告通胀投资主线下煤库存方面全国统调电厂全国重点电厂南方八省电厂样本区域电炭行业高景气持续2021年报及2022一季报回顾202205厂煤炭库存分别为16000819529702833万吨电厂库存下降明显综合近两个月港口库存表现稳中有降电厂以去库为主银河煤炭行业深度报告2022年春季策略报告能源格局变迁下煤炭行业投资机会202203wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业研究报告煤炭行业投资建议供给端1-2月国内原煤产量同比增58高于去年12月份进口端同比大增需求端电力生产增速放缓火电水电由增转降风电太阳能发电增速加快非电煤需求端粗钢生铁水泥产量同比大幅改善基建及地产产业链持续修复逻辑从数据端得到了印证支撑上游资源品走强预计未来需求端数据的改善将不断强化电煤日耗近期表现稳中有增港口库存稳中有降电厂以去库为主基建地产投资完成额同比增速也出现较大改善宏观及微观高频数据均显示经济复苏格局向好动力煤方面国内国际海运费普遍回升非电煤需求仍有提升空间炼焦煤方面价格稳定运行库存仍处历史低位未来有望深度受益于地产产业链修复焦炭方面随着高炉产能利用率回升焦炭需求有支撑煤炭股估值当前PE为64XPB整体法15X均位于历史低位估值优势明显2023年预计供需双增高景气度持续个股推荐焦煤龙头山西焦煤000983焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团1907动力煤龙头中国神华601088中煤能源601898陕西煤业601225兖矿能源600188风险提示行业面临政策调控导致煤价大幅下跌的风险国企改革不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业研究报告煤炭行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师潘玮煤炭行业分析师清华大学管理学硕士2008年进入银河证券研究部曾获新财富东方财富金融界等分析师评选奖项评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明