本周全球能源价格回顾。截至2023年3月10日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为82.78美元/桶，较上周下跌3.05美元/桶（-3.55%）；WTI原油期货结算价为76.68美元/桶，较上周下跌3美元/桶（-3.77%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为14.31美元/百万英热，较上周下跌0.3美元/百万英热（-1.9%）；荷兰TTF天然气期货结算价为52.85欧元/兆瓦时，较上周上涨8欧元/兆瓦时（17.7%）；美国HH天然气期货结算价为2.43美元/百万英热，较上周下跌0.6美元/百万英热（-19.2%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价120.3美元/吨，较上周下跌6.8美元/吨（-5.3%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价180美元/吨，较上周下跌13美元/吨（-6.7%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价127.5美元/吨，较上周下跌17.7美元/吨（-12.2%）。
　　加息预期影响油价回调，冷空气来临TTF价格如期企稳。本周美联储加息预期再袭，金融情绪承压，油价短期回落，后市关注两会之后中国经济逐渐改善&海外经济见底回升，需求预期逐渐兑现下，原油价格有望抬升。受北欧冷空气影响，叠加法国核电站问题再现，本周TTF价格大幅反弹，正如我们预期中长期，欧洲LNG接收站及气化装置仍然不足，库存下降后，需求短期波动会大幅推升天然气价格，故我们对后市天然气价格中枢并不悲观。海外中低卡煤市，随着中国需求启动边际恢复，叠加印尼斋月供应短期偏紧预期增强，预期海运煤市场短期偏强运行。
　　投资策略。对于后市，我们依旧乐观：一方面，成材表需大超预期。本周五大品种钢材周表观消费为1035.7万吨（周增53万吨，农历同比+6.7%），本周螺纹钢表观消费为356.9万吨（周增47万吨，农历同比+16.1%），均为过去四年同期高位水平，其中螺纹钢表需距离2019年同期仅有36万吨差距。本周四建筑钢材成交量为20.8万吨，达到旺季成交水准，五日均值为18.4万吨（农历同比+9.0%），为过去四年同期偏高水平，强预期正超额兑现。一方面，本次内蒙矿难虽未重现2019年榆林矿难后的“关停区域内所有矿井”局面，但由此引发的煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区露天矿产能）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩。当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。看好业绩低估值，高弹性的潞安环能、山煤国际；煤、气产能扩容的广汇能源；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
　　风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业研究简报2023年03月12日煤炭开采TTF价格大幅反弹需求预期逐渐兑现本周全球能源价格回顾截至2023年3月10日当周原油价格方面布伦特原油期货增持维持结算价为8278美元桶较上周下跌305美元桶-355WTI原油期货结算价为7668美元桶较上周下跌3美元桶-377天然气价格方面东北亚LNG现货到岸价为1431美元百万英热较上周下跌03美元百万英热-19荷兰TTF天行业走势然气期货结算价为5285欧元兆瓦时较上周上涨8欧元兆瓦时177美国HH天然气期货结算价为243美元百万英热较上周下跌06美元百万英热-192煤炭价格方面欧洲ARA港口煤炭6000K到岸价1203美元吨较上周下跌68美煤炭开采沪深300元吨-53纽卡斯尔港口煤炭6000KFOB价180美元吨较上周下跌13美32元吨-67南非理查兹湾港口煤炭6000KFOB价1275美元吨较上周下跌16177美元吨-1220加息预期影响油价回调冷空气来临TTF价格如期企稳本周美联储加息预期再袭金融情绪承压油价短期回落后市关注两会之后中国经济逐渐改善海外经济见底回升-16需求预期逐渐兑现下原油价格有望抬升受北欧冷空气影响叠加法国核电站问题再现本周TTF价格大幅反弹正如我们预期中长期欧洲LNG接收站及气化装置仍然不-322022-032022-072022-112023-03足库存下降后需求短期波动会大幅推升天然气价格故我们对后市天然气价格中枢并不悲观海外中低卡煤市随着中国需求启动边际恢复叠加印尼斋月供应短期偏紧预期增强预期海运煤市场短期偏强运行作者投资策略对于后市我们依旧乐观一方面成材表需大超预期本周五大品种钢材周表观消费为10357万吨周增53万吨农历同比67本周螺纹钢表观消费分析师张津铭为3569万吨周增47万吨农历同比161均为过去四年同期高位水平其执业证书编号S0680520070001中螺纹钢表需距离2019年同期仅有36万吨差距本周四建筑钢材成交量为208万吨邮箱zhangjinminggszqcom达到旺季成交水准五日均值为184万吨农历同比90为过去四年同期偏高相关研究水平强预期正超额兑现一方面本次内蒙矿难虽未重现2019年榆林矿难后的关停区域内所有矿井局面但由此引发的煤矿安全大整治与以往相比力度加大标准1煤炭开采煤价短暂回调不改上行趋势加配提高范围扩大问责明确时间拉长决心异常坚定此举或会对全国尤其内蒙地区露天矿产能煤炭产量造成较大影响违规超产等情况有望得到明显遏制最终导2023-03-05致供给端整体收缩当前煤炭企业PE水平普遍回落至46倍部分公司股息率已高达2煤炭开采澳洲中卡煤情绪向好关注后市需求在煤炭市场双轨运行的背景下煤企高盈利的稳定和持续性远超预期板块性10兑现2023-03-05价比凸显坚定看好看好业绩低估值高弹性的潞安环能山煤国际煤气产能扩容的广汇能源坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐3煤炭开采内蒙古煤矿产区调研反馈长协保中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源重点推荐焦煤板块的平煤股份山西焦煤供是核心安全生产任重道远2023-03-04煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601699SH潞安环能224456477490504491470457600546SH山煤国际增持249350372388643457430412000983SZ山西焦煤买入0482702883002500444417400600188SH兖矿能源买入329623772806987521420403601088SH中国神华买入2533623673721111777766756600348SH华阳股份买入147293327367976489439391601225SH陕西煤业买入218360357371887537542521平煤股份增持601666SH126247271293890454414383资料来源Wind国盛证券研究所未覆盖公司潞安环能盈利预测来自wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日内容目录1原油加息预期再袭油价短期承压42天然气寒潮来袭TTF价格本周大幅反弹53煤炭中低卡煤市场情绪向好84电力核电问题再现气电替代性需求凸显105气温欧洲冷空气再次突袭116本周能源行业资讯12风险提示12图表目录图表1布伦特原油期货结算价美元桶4图表2WTI原油期货结算价美元桶4图表3原油价格变化美元桶4图表4OPEC原油生产百万桶日4图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时5图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热5图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热5图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热5图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均6图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均6图表11自北非管道气进口总量GWhd6图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均6图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均6图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均6图表15欧洲天然气库容率7图表16欧洲天然气库存TWh7图表17美国天然气产量bcfd7图表18美国天然气需求bcf7图表19美国天然气库存bcf7图表20美国天然气钻机台7图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨8图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨8图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨8图表24煤炭价格变化美元吨8图表25印度电厂库存万吨9图表26印度电厂日度耗煤万吨9图表27印度电厂可用天数万吨9图表28全球煤炭发运万吨9图表29印尼煤炭发运万吨9图表30澳大利亚煤炭发运万吨9图表31欧洲天然气发电百万瓦10图表32欧洲煤电百万瓦10图表33欧洲光伏发电百万瓦10图表34欧洲风能发电百万瓦10图表35欧洲核电百万瓦10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日图表36欧洲水电百万瓦10图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度11图表38北欧主要国家气温摄氏度11图表39中欧主要国家平均气温摄氏度11图表40东欧主要国家平均气温摄氏度11图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度11图表42地中海主要国家平均气温摄氏度11图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度12图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度12图表45本周能源行业资讯12P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日1原油加息预期再袭油价短期承压图表1布伦特原油期货结算价美元桶图表2WTI原油期货结算价美元桶资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3原油价格变化美元桶价格指数2023310VST-1VST-7VST-30VS2022310布伦特原油期货8278119-305-231-2655WTI原油期货7668096-300-179-2934资料来源Wind国盛证券研究所图表4OPEC原油生产百万桶日202210产量202211产量11月生产目标vs产量202211生产目标持续能力Algeria104102001101102Angola105109-036146117Congo025025-006031028EquatorialGuinea006006-006012009Gabon0220200201802Iraq4644500244347Kuwait28268026828Nigeria101113-061174133SaudiArabia1091048010481222UAE346329027302412Iran425125438Libya411811512Venezuela4071068076TotalOPEC29792902337Azerbaijan055055-013068058Kazakhstan145168005163165Mexico5162164175166Oman0880840084086Russia972981-0671048102Others6087085-021106093TotalNon-OPEC1511537-09616441588TotalOPEC448944394958资料来源IEA国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日2天然气寒潮来袭TTF价格本周大幅反弹图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热价格指数2023310VST-1VST-7VST-30VS2022310荷兰TTF天然气期货52855480-09-752美国HH天然气期货243-01-0600-22东北亚LNG现货143104-03-39-270资料来源彭博国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表11自北非管道气进口总量GWhd图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日图表15欧洲天然气库容率图表16欧洲天然气库存TWh资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表17美国天然气产量bcfd图表18美国天然气需求bcf资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表19美国天然气库存bcf图表20美国天然气钻机台资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日3煤炭中低卡煤市场情绪向好图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所图表24煤炭价格变化美元吨价格指数2023310VST-7VST-30VS2022310纽卡斯尔港6000K煤炭价格1800-130-380-2156南非理查兹湾6000K煤炭价格1275-177-187-2481欧洲ARA港口6000K煤炭价格1203-68-448-2448资料来源彭博国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日图表25印度电厂库存万吨图表26印度电厂日度耗煤万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表27印度电厂可用天数万吨图表28全球煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表29印尼煤炭发运万吨图表30澳大利亚煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日4电力核电问题再现气电替代性需求凸显图表31欧洲天然气发电百万瓦图表32欧洲煤电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表33欧洲光伏发电百万瓦图表34欧洲风能发电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表35欧洲核电百万瓦图表36欧洲水电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日5气温欧洲冷空气再次突袭图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度图表38北欧主要国家气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表39中欧主要国家平均气温摄氏度图表40东欧主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度图表42地中海主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所6本周能源行业资讯图表45本周能源行业资讯时间主要内容2023-03-10科威特将2023年4月面向亚洲出口的原油价格定为较阿曼迪拜均价升水215美元桶原油2023-03-10摩根大通预计航空燃料将为220万桶日的全球原油需求增速贡献60130万桶日天然气2023-03-09阿塞拜疆今年将向欧洲出口至少120亿立方米的天然气煤炭2023-03-06国家发改委持续抓好煤炭价格调控监管引导煤炭价格运行在合理区间资料来源金十数据国盛证券研究所风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月12日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明