两会强调煤炭主体能源作用，煤炭消费有望保持稳健增长。中国政府网：3月5日的政府工作报告中指出全年GDP增长目标5%左右、赤字率拟按3%安排（22年目标是5.5%、2.8%）。涉及能源及煤炭方面，提出重点控制化石能源消费，发挥煤炭主体能源作用，增加煤炭先进产能，保障能源正常供应，以粮食和能源为重点做好保供稳价。我们认为，与22年相比，保供稳价一脉相承，增加了“煤炭主体能源”的表述，且没有提及煤炭“有序减量替代”，而是“重点控制化石能源消费”。我们认为，煤炭的主体能源作用依然难以撼动，作为国民经济增长的重要推动力，其消费量在相当长一段时间内仍将保持稳健增长。
　　前两月进口量激增，关注两会后安监对生产影响及需求复苏情况。（1）国家矿监局：3月8日印发通知部署在全国矿山开展安全生产综合整治，直到12月份结束。（2）sxcoal：1-2月我国累计进口煤炭6064万吨，同比+71%，仅次于2020年前两月的6806万吨。我们认为，前两月进口大增主要与暖冬导致的全球煤价下滑有关，而目前随着国内煤价较22Q4震荡下行，进口价差优势已逐步收窄（焦煤甚至倒挂），且22年进口量前低后高，我们预计全年进口增量或已体现。（3）截至3月10日，本周秦港煤价上涨至1133元/吨，环比/同比+35/-531元/吨（增幅3.2%/-31.9%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比-96/-66/-48元/吨至982/880/968元/吨。（4）本周（3月3日-9日），沿海八省电厂平均日耗196万吨，较去年农历同期+6.2%（上周分别为203万吨、14.1%）；平均库存3004万吨，较去年农历同期+10.7%（上周分别为3054万吨、8.5%）。（5）截至3月10日，北方四港库存1729万吨，较22/21年同期+581/-16万吨（上周同比+447/-76万吨）。我们认为，本周电厂日耗环比略有下滑，随着气温回升及北方供暖结束，电厂日耗或进入淡季。受矿难及两会带来的供给收缩影响，叠加上周的急涨后又急跌，本周港口煤价小幅回升。考虑到港口及电厂库存仍在高位，预计短期震荡为主，后续仍需继续关注经济复苏及下游需求实际释放情况，同时关注安监对主产区特别是露天矿产量影响情况。
　　蒙煤进口量持续释放，下游钢厂需求持续好转。（1）sxcoal：1/2月蒙古向中国出口煤炭347/423万吨，同比增长约5~6倍。（2）截至3月10日，供给端，焦化厂开工率74.2%，环比-0.4pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量236万吨，环比/同比+0.9%/7.1%（上周同比+9%）。我们认为，本周钢材价格继续震荡上行，钢厂利润持续修复，在经济复苏预期提振下继续保持较快复产节奏，铁水产量持续回升。而供给端，由于原材料焦煤价格上涨，焦企盈利空间被压缩，叠加安全环保检查，本周焦企开工率继续小幅下滑，供需偏紧态势下，焦炭首轮提涨有望落地，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，节前跟随焦炭有所回调，随着节后供应端恢复进度较快，整体偏弱运行，近期受产业链需求持续改善及内蒙事故影响，市场持续好转，但上周焦煤提涨后焦炭提涨并未落地，短期或压制焦煤价格，但考虑到下游库存持续低位、且国际焦煤价格持续上行，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：下游需求改善拉动持续显现，叠加事故及两会影响，煤炭供需或阶段性偏紧。同时煤炭板块已调整逾5个月，目前板块整体估值较低，悲观情绪释放较为充分，具备较强反弹动能，建议关注：1）经济复苏带动的顺周期机会，推荐潞安环能、山西焦煤；2）低估值高分红龙头估值修复，推荐中国神华、陕西煤业、兖矿能源；3）转型公司提估值机会，推荐华阳股份、电投能源；4）受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究煤炭证券研究报告行业周报2023年03月12日TableInvestInfo投资评级优于大市维持两会强调煤炭主体能源作用安全整治范市场表现围再扩大TableSummaryTableQuoteInfo煤炭海通综指投资要点31282245两会强调煤炭主体能源作用煤炭消费有望保持稳健增长中国政府网3月51361日的政府工作报告中指出全年GDP增长目标5左右赤字率拟按3安排22477年目标是5528涉及能源及煤炭方面提出重点控制化石能源消费发挥煤炭主体能源作用增加煤炭先进产能保障能源正常供应以粮食和能-407源为重点做好保供稳价我们认为与22年相比保供稳价一脉相承增加了-1290202232022620229202212煤炭主体能源的表述且没有提及煤炭有序减量替代而是重点控制化石能源消费我们认为煤炭的主体能源作用依然难以撼动作为国民经济资料来源海通证券研究所增长的重要推动力其消费量在相当长一段时间内仍将保持稳健增长相关研究前两月进口量激增关注两会后安监对生产影响及需求复苏情况1国家矿TableReportInfo煤炭基本面稳健显著受益国企价值创监局3月8日印发通知部署在全国矿山开展安全生产综合整治直到12月份造20230304结束2sxcoal1-2月我国累计进口煤炭6064万吨同比71仅次于事故叠加两会煤炭供需或阶段性偏2020年前两月的6806万吨我们认为前两月进口大增主要与暖冬导致的全紧20230226球煤价下滑有关而目前随着国内煤价较22Q4震荡下行进口价差优势已逐港口煤价企稳反弹持续关注下游需求步收窄焦煤甚至倒挂且22年进口量前低后高我们预计全年进口增量或复苏情况20230219已体现3截至3月10日本周秦港煤价上涨至1133元吨环比同比35-531元吨增幅32-319榆林5800鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比-96-66-48元吨至982880968元吨4本周3月3日-9日沿海八省电厂平均日耗196万吨较去年农历同期62上周分别为203万吨141TableAuthorInfo平均库存3004万吨较去年农历同期107上周分别为3054万吨85分析师李淼5截至3月10日北方四港库存1729万吨较2221年同期581-16万Tel01058067998吨上周同比447-76万吨我们认为本周电厂日耗环比略有下滑随着气温回升及北方供暖结束电厂日耗或进入淡季受矿难及两会带来的供给收缩Emaillm10779haitongcom影响叠加上周的急涨后又急跌本周港口煤价小幅回升考虑到港口及电厂证书S0850517120001库存仍在高位预计短期震荡为主后续仍需继续关注经济复苏及下游需求实分析师王涛际释放情况同时关注安监对主产区特别是露天矿产量影响情况Tel02123219760蒙煤进口量持续释放下游钢厂需求持续好转1sxcoal12月蒙古向中Emailwt12363haitongcom国出口煤炭347423万吨同比增长约56倍2截至3月10日供给端证书S0850520090001焦化厂开工率742环比-04pct需求端Mysteel全国247家钢厂日均铁分析师吴杰水产量236万吨环比同比0971上周同比9我们认为本周钢Tel02123154113材价格继续震荡上行钢厂利润持续修复在经济复苏预期提振下继续保持较Emailwj10521haitongcom快复产节奏铁水产量持续回升而供给端由于原材料焦煤价格上涨焦企证书S0850515120001盈利空间被压缩叠加安全环保检查本周焦企开工率继续小幅下滑供需偏联系人朱彤紧态势下焦炭首轮提涨有望落地后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复Tel02123212208苏情况焦煤方面节前跟随焦炭有所回调随着节后供应端恢复进度较快Emailzt14684haitongcom整体偏弱运行近期受产业链需求持续改善及内蒙事故影响市场持续好转但上周焦煤提涨后焦炭提涨并未落地短期或压制焦煤价格但考虑到下游库存持续低位且国际焦煤价格持续上行若需求边际出现改善弹性可期后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度投资建议下游需求改善拉动持续显现叠加事故及两会影响煤炭供需或阶段性偏紧同时煤炭板块已调整逾5个月目前板块整体估值较低悲观情绪释放较为充分具备较强反弹动能建议关注1经济复苏带动的顺周期机会推荐潞安环能山西焦煤2低估值高分红龙头估值修复推荐中国神华陕西煤业兖矿能源3转型公司提估值机会推荐华阳股份电投能源4受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机天地科技风险提示下游需求大幅下滑保供稳价及限产政策影响需持续跟踪请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究煤炭行业2信息披露分析师声明TableA李淼nalyst煤炭s农业行业王涛煤炭行业吴杰公用事业煤炭行业电力设备及新能源本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司中煤能源靖远煤电华阳股份郑煤机兖矿能源电投能源天地科技山西焦煤潞安环能平煤股份中国神华陕西煤业淮北矿业美锦能源投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明