研究报告全文：煤炭-1-2月点评保供延续需求回落2023-03-15行业动态行业近况3月15日统计局公布最新数据2023年1-2月全国原煤产量734亿吨同比582同期进口煤炭60642万吨同比708评论产量进口同比双增1-2月原煤产量734亿吨同比582受春节假期等因素影响今年前两月原煤日均产量较上年12月下滑42或55万吨至1244万吨同期煤炭进口60642万吨同比708主要是同比基数低去年前两月在印尼煤炭出口受该国政策扰动蒙古煤炭通关受疫情影响之下进口出现较大下滑今年前两月月平均进口3032万吨较上年12月回落19低于2020年前两月月平均的3398万吨火电发电同比下滑1-2月发电量同比071至13497亿千瓦时其中火电同比-226至9757亿千瓦时水电同比-337不及20212022年分别8582的同比正增长主要是受部分地区水位偏低影响水电出力较弱核电风电太阳能发电同比4303015931动力煤价格有望维持相对高位3月以来秦皇岛5500大卡动力煤均价1137元吨较2月涨42较上年3月跌233往前看我们认为动力煤价格有望维持相对高位需求方面季节性淡季来临终端用户日耗煤量呈缓步下行不过目前下游存煤天数仅略高于去年同期六大电厂存煤天数仍处低位因此随着工业耗煤需求进一步恢复我们认为下游刚性补库有望继续支撑需求此外国家气候中心认为今年全国气候年景总体偏差极端天气气候事件总体呈现多发强发态势考虑到此背景下可再生能源出力或面临一定不确定性我们不排除随着电力需求走强火电调峰需求进一步增加供给方面我们认为煤矿安全隐患仍是短期扰动供给释放的不确定性因素进口方面考虑到海外中低卡动力煤与国内煤的价差已回归历史正常区间同时进口来源也更加丰富我们认为进口仍有改善和优化的空间但进口量变化还需观察国内供需匹配情况基建需求有望继续支撑焦煤价格1-2月生铁粗钢产量144169亿吨同比7356今年以来柳林4号焦煤均价2403元吨较1Q22均价跌145较4Q22均价跌30往前看我们认为焦煤价格有支撑需求方面地产端需求恢复仍需时间不过在基建实物工作量的拉动下焦煤整体需求仍有支撑供给方面国内供给仍缺乏弹性不过随着进口煤源更加丰富焦煤进口供给有望边际改善估值与建议个股方面我们维持盈利和评级不变风险需求恢复不及预期供给超预期释放