1-2月社消总额同比增长3.5%，增速较2022年12月上升5.3pct
　　2023年3月15日，国家统计局发布社消数据：2023年1-2月社会消费品零售总额为7.71万亿元，同比增长3.5%，超wind市场一致预期（同比增长2.9%），增速比2022年12月上升5.3pct,比2022年同期下降3.2pct。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为2.65万亿元，同比增长1.5%，增速比2022年12月上升1.7pct。（如无特殊说明，本文1-2月均指2023年1-2月，12月均指2022年12月）
　　2023年2月CPI同比增速环比下降1.1pct，日用品类增速环比提升13.1pct
　　2023年1/2月份全国CPI当月同比增速分别为2.1%/1.0%，12月份全国CPI当月同比增速为1.8%，2023年1/2月份CPI同比增速分别环比提升0.3pct/下降1.1pct。1-2月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长9.0%，增速较12月份下降1.5pct。饮料类零售额同比增长5.2%，增速较12月份下降0.3pct。日用品类零售额同比增长3.9%，增速较12月份上升13.1pct。
　　百货行业中纺织服装类和化妆品类增速均有较大幅度的环比改善
　　1-2月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长5.4%，增速较12月份上升17.9pct。化妆品类零售额同比增长3.8%，增速较12月份上升23.1pct。纺服类和化妆品类增速均由负转正，且有较大程度的环比改善。
　　黄金珠宝行业1-2月零售额同比增长5.9%，增速较12月份上升24.3pct
　　1-2月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长5.9%，增速较12月份上升24.3pct。黄金珠宝是2023年1-2月增速环比改善幅度最大的细分行业，我们对于2023年黄金珠宝的整体表现抱有期待。
　　地产相关类别同比增速均环比提升，烟酒类零售额增速环比提升13.4pct
　　1-2月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降1.9%，增速较12月份上升11.2pct。家具类零售额同比增长5.2%，增速较12月份上升11.0pct。建筑及装潢材料类零售额同比下降0.9%，增速较12月份上升8.0pct。
　　1-2月其他类别，烟酒类零售额同比增长6.1%，增速较12月份上升13.4pct。通讯器材类零售额同比下降8.2%，增速较12月份下降3.7pct。文化办公用品类零售额同比下降1.1%，增速较12月份下降0.8pct。中西药品类零售额同比增长19.3%，增速较12月份下降20.5pct。体育、娱乐用品类零售额同比增长1.0%，增速较12月份上升14.3pct。
　　社消增速高于市场预期，看好可选品复苏弹性
　　2023年1-2月社消增速高于市场预期，尤其是黄金珠宝、化妆品等可选消费品类均有较大幅度的环比改善。我们依旧维持原有观点，认为可选消费将在2023年维持温和复苏、逐季改善的态势，最看好具有消费和投资双重属性的黄金珠宝赛道，其次看好兼具消费复苏和免税概念的百货龙头个股。随线下客流回暖，部分消费回流至线下，网上零售额增速有所放缓，看好与线下消费场景联系更为紧密的本地生活电商美团。
　　风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。
　　

研究报告全文：2023年3月15日行业研究社消增速高于市场预期看好可选品复苏弹性2023年1-2月社消零售数据点评要点批发和零售贸易1-2月社消总额同比增长35增速较2022年12月上升53pct买入维持2023年3月15日国家统计局发布社消数据2023年1-2月社会消费品零售作者总额为771万亿元同比增长35超wind市场一致预期同比增长29分析师唐佳睿CFAFCPAAustACCA增速比2022年12月上升53pct比2022年同期下降32pct其中限额以CAIAFRM上企业单位商品零售额为265万亿元同比增长15增速比2022年12执业证书编号S0930516050001月上升17pct如无特殊说明本文1-2月均指2023年1-2月12月均指021-525238662022年12月tangjiaruiebscncom2023年2月CPI同比增速环比下降11pct日用品类增速环比提升131pct联系人田然021-525237992023年12月份全国CPI当月同比增速分别为211012月份全国CPItianranebscncom当月同比增速为182023年12月份CPI同比增速分别环比提升03pct下降11pct1-2月超市行业相关类别中粮油食品类零售额同比增长90行业与沪深300指数对比图增速较12月份下降15pct饮料类零售额同比增长52增速较12月份下降1003pct日用品类零售额同比增长39增速较12月份上升131pct3百货行业中纺织服装类和化妆品类增速均有较大幅度的环比改善-31-2月百货行业相关类别中纺织服装类零售额同比增长54增速较12月-10份上升179pct化妆品类零售额同比增长38增速较12月份上升231pct-16纺服类和化妆品类增速均由负转正且有较大程度的环比改善0322062209221222批发和零售贸易沪深300黄金珠宝行业1-2月零售额同比增长59增速较12月份上升243pct资料来源Wind1-2月黄金珠宝行业相关类别中金银珠宝类零售额同比增长59增速较12月份上升243pct黄金珠宝是2023年1-2月增速环比改善幅度最大的细分相关研报行业我们对于2023年黄金珠宝的整体表现抱有期待社消增速高于市场预期关注2023年春节期间消费2022年12月社消零售数据点评地产相关类别同比增速均环比提升烟酒类零售额增速环比提升134pct2023-01-171-2月地产相关类别中家用电器类零售额同比下降19增速较12月份上社消增速低于市场预期期待2023年消费复苏升112pct家具类零售额同比增长52增速较12月份上升110pct建筑2022年11月社消零售数据点评及装潢材料类零售额同比下降09增速较12月份上升80pct2022-12-151-2月其他类别烟酒类零售额同比增长61增速较12月份上升134pct社消增速低于市场预期线上实物商品零售额渗通讯器材类零售额同比下降82增速较12月份下降37pct文化办公用品透率创新高2022年10月社消零售数据点评类零售额同比下降11增速较12月份下降08pct中西药品类零售额同比2022-11-15增长193增速较12月份下降205pct体育娱乐用品类零售额同比增长10增速较12月份上升143pct社消增速高于市场预期看好可选品复苏弹性2023年1-2月社消增速高于市场预期尤其是黄金珠宝化妆品等可选消费品类均有较大幅度的环比改善我们依旧维持原有观点认为可选消费将在2023年维持温和复苏逐季改善的态势最看好具有消费和投资双重属性的黄金珠宝赛道其次看好兼具消费复苏和免税概念的百货龙头个股随线下客流回暖部分消费回流至线下网上零售额增速有所放缓看好与线下消费场景联系更为紧密的本地生活电商美团风险提示疫情负面影响超预期地产后周期影响部分子行业收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告图表12023年1-2月社会消费品零售主要数据1-2月1-2月指标绝对量同比增长绝对量同比增长亿元亿元社会消费品零售总额77067357706735其中限额以上单位消费品零售额28486212848621其中实物商品网上零售额17476531747653按消费类型分----餐饮收入842992842992其中限额以上单位餐饮收入20021022002102商品零售68638296863829其中限额以上单位商品零售26484152648415粮油食品类3493934939饮料类5225252252烟酒类110961110961服装鞋帽针纺织品类254954254954化妆品类6563865638金银珠宝类6845968459日用品类131239131239体育娱乐用品类17311731家用电器和音像器材类1277-191277-19中西药品类11461931146193文化办公用品类593-11593-11家具类2355223552通讯器材类1030-821030-82石油及制品类38811093881109汽车类6658-946658-94建筑及装潢材料类249-09249-09资料来源国家统计局光大证券研究所注增速均为未扣除价格因素的名义增速敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告图表2全国CPI和食品CPI的当月同比增速图表3全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速20181-2-20231-220181-2-20231-22550204015301020510002018-022019-022020-022021-022022-022023-02-5-10-10-202018-022019-022020-022021-022022-022023-02-30全国CPI当月同比全国食品CPI当月同比限额以上企业商品零售总额当月同比增速资料来源国家统计局光大证券研究所资料来源国家统计局光大证券研究所图表4全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比图表5全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速增速20181-2-20231-220181-2-20231-22540352030251520151010550-50-102018-022019-022020-022021-022022-022023-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速资料来源国家统计局光大证券研究所资料来源国家统计局光大证券研究所图表6全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速图表7全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增20181-2-20231-2速20181-2-20231-25580504560403540302520201501050-20-5-10-40-15-20-602018-022019-022020-022021-022022-022023-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速资料来源国家统计局光大证券研究所资料来源国家统计局光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告图表8全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速图表9全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增20181-2-20231-2速20181-2-20231-250120401003080206010402000-10-20-20-40-30-602018-022019-022020-022021-022022-022023-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速资料来源国家统计局光大证券研究所资料来源国家统计局光大证券研究所图表10全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速图表11全国限额以上企业体育娱乐用品类商品零售总额当月20181-2-20231-2同比增速20181-2-20231-24060305040203010201000-10-10-20-202018-022019-022020-022021-022022-022023-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速限额以上企业体育娱乐用品类商品零售总额当月同比增速资料来源国家统计局光大证券研究所资料来源国家统计局光大证券研究所图表12全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增图表13全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速20181-2-20231-2速20181-2-20231-250454040303520301025020-1015-2010-305-4002018-022019-022020-022021-022022-022023-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速限额以上企业中西医药类商品零售总额当月同比增速资料来源国家统计局光大证券研究所资料来源国家统计局光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告图表14全国限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同图表15全国限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速比增速20181-2-20231-220181-2-20231-250804060304020201000-20-10-20-402018-022019-022020-022021-022022-022023-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速资料来源国家统计局光大证券研究所资料来源国家统计局光大证券研究所图表16全国限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增图表17全国限额以上企业石油及制品类商品零售总额当月同比速20181-2-20231-2增速20181-2-20231-26040503040203020101000-10-10-20-20-30-302018-022019-022020-022021-022022-022023-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速限额以上企业石油及其制品类商品零售总额当月同比增速资料来源国家统计局光大证券研究所资料来源国家统计局光大证券研究所图表18全国限额以上企业汽车类商品零售总额当月同比增速图表19全国限额以上企业建筑及装潢材料类商品零售总额当月20181-2-20231-2同比增速20181-2-20231-21006080504060304020201000-10-20-20-40-30-60-402018-022019-022020-022021-022022-022023-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02限额以上企业汽车类商品零售总额当月同比增速限额以上企业建筑装潢材料类商品零售总额当月同比增速资料来源国家统计局光大证券研究所资料来源国家统计局光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告