美豆：昨夜美豆大幅下跌主要受宏观风险外溢所致，近期在硅谷银行事件影响下，市场普遍开始担忧金融出现系统性风险，可以看到美豆在2018年时期盘面近乎腰斩。不过我们认为随着美国政府对于风险的兜底管控，银行再度发生被挤兑的风险有限，而商品逻辑或逐步转向“加息”出现边际变化，隔夜市场掉期显示预计美联储加息上调至4.85%，25bp空间有限。在此背景下，对于整体大宗商品包括美豆，则会出现利好。回归基本面来看，月度供需报告发布后，盘面变得比较无聊，一方面报告兑现阿根廷减产事实，但也进一步坐实国际大豆供应紧张的情况，未来预计仍以偏震荡为主。周四凌晨将发布NOPA压榨报告，预计2月压榨量1.66亿，环比下降0.13亿，同比基本持平，这与当前平衡表评估结果基本接近，数据偏中性，等待报告最终结果。
　　这份平衡表着实不宽松，如果考虑到今年阿根廷实际减产量可能更大的情况，则实际供需会更加紧张，阿根廷与美国较去年减产1600万吨，巴西和巴拉圭增产3000-3100万吨，全球大豆较去年产量增加降至1400-1500万吨，而阿根廷极端预估降至2800万吨，则实际产量增加仅1200-1300万吨，这是建立在去年全年贸易量仅1.57亿的基础上的，如果未来恢复到过去1.65亿吨以上的贸易量，实际产地需求增量仅800万吨，所以整体来看，供应并不算太宽松。.

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年3月14日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报2023314期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013666-42东莞29826533豆粕053765-44张家港3083053093796-38日照3183153012812-19南通2402400菜粕053046-14广东1001000093069-16广西2040-20月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-31-25-659价差-23-25291价差130126491价差2572543负责人蒋洪艳15价差-99-101215价差-234-229-5跨品种期货价差021-65789251豆菜05豆菜09油粕比05今日昨日今日昨日今日昨日72774972774922232243联络对接贾瑞林现货价差021-65789256今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕9048977菜粕-葵粕16615016豆粕-葵粕11241163-39粕猪研究陈界正油脂研究陈界正美豆昨夜美豆大幅下跌主要受宏观风险外溢所致近期在硅谷银行事件影响棉禽研究刘倩楠下市场普遍开始担忧金融出现系统性风险可以看到美豆在2018年时期盘面近乎航运研究蒋洪艳腰斩不过我们认为随着美国政府对于风险的兜底管控银行再度发生被挤兑的风玉米鸡肉蒋洪艳险有限而商品逻辑或逐步转向加息出现边际变化隔夜市场掉期显示预计美联储加息上调至48525bp空间有限在此背景下对于整体大宗商品包括美豆本报告主笔陈界正则会出现利好回归基本面来看月度供需报告发布后盘面变得比较无聊一方期货从业证号面报告兑现阿根廷减产事实但也进一步坐实国际大豆供应紧张的情况未来预计F3045719仍以偏震荡为主周四凌晨将发布NOPA压榨报告预计2月压榨量166亿环比下降013亿同比基本持平这与当前平衡表评估结果基本接近数据偏中性等投资者咨询从业证号待报告最终结果Z0015458这份平衡表着实不宽松如果考虑到今年阿根廷实际减产量可能更大的情况021-60329673则实际供需会更加紧张阿根廷与美国较去年减产1600万吨巴西和巴拉圭增产chenjiezhengqhchinastockcomcn3000-3100万吨全球大豆较去年产量增加降至1400-1500万吨而阿根廷极端预估15银河农产品农产品研发报告降至2800万吨则实际产量增加仅1200-1300万吨这是建立在去年全年贸易量仅157亿的基础上的如果未来恢复到过去165亿吨以上的贸易量实际产地需求增量仅800万吨所以整体来看供应并不算太宽松豆菜粕今日国内贸易商成交基差企稳但可能是中继而非反转上周国内大豆压榨量继续下降至136万吨左右-5主要受断豆停机影响库存下降至57万吨-6意味需求较上周提货增加2万吨至112万吨但就市场反应情况来看实际库存并未下降结合数据偏差综合分析不难看出需求仍然较差近期需求主要靠鸭料带动猪瘟疫情比较严重养殖利润亏损整体来看最大拖累仍然是在猪料方面养殖端出栏积极下游接货意愿且不强此外豆菜粕与豆粕葵粕价差拉大对豆粕需求不利菜粕最近几周提货走弱但配方仍然维持稳定近期美元指数大跌贴水维持稳定大豆压榨利润倒挂加深后重新好转整体来看而短期国内现货市场方面或进入强弱转换期市场正在找寻新平衡期菜系市场仍以供需偏宽松为主数据显示上周菜籽压榨量大幅下降至92万吨-48菜粕库存435万吨-012由此可以看出需求在继续萎缩中如果算上豆粕当前整体蛋白的需求都在走弱可能与其他杂粕需求增加有关最近几周葵粕提货量在6万吨左右需求表现强劲对豆菜粕均有挤占按此进度推算未来一段时间葵粕可能供应偏紧旺盛需求难以维持整体来看前期备货结束导致近期提货继续变差需求短期看不到拐点而3-4月期间菜籽仍然是天量到港累库压力较大因此菜粕05合约整体走势或继续相对偏弱单边阿根廷超预期减产背景下大豆供应偏紧价格下方支撑坚挺虽然贴水有所上涨但上涨仍要等待新驱动观望或逢低多套利MRM05价差扩大期权买M2305-C-3700卖M2305-C-3800观点仅供参考不作为买卖依据25银河农产品农产品研发报告大豆压榨利润2023314来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日阿根廷6月1981440N513143796829252503331035982540425巴西4月1241479K508743765837022474182262960911091巴西5月1311479K5131437968292192931063268478617巴西6月1551440N5131437968292197461516264498219巴西7月1731440N51314379682922478165513156113331美湾4月2401479K508743765837051895168956067325673美湾含税4月2401479K5087437658370185043150043198077163077了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河关注公众号期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用银河农产品及衍本报告而导致的损失负任何责任生品35银河农产品农产品研发报告基差价差图M59RM591705-17091705-17093008001805-18091805-18092006001905-19091905-19094001002005-200920002005-200902105-2109-1002105-2109-2002205-2209-2001529203171152913271024102472162305-230915302262162162152072262172205-22099101112123459101112123452305-2309M911709-1801RM9110001809-1901150010001709-18015001909-20015001809-190102009-210101909-2001-5002109-2201-5002009-210116311521711621711611631153014163115217116217116116311530142209-23012209-2301123456789123456789800RM15M151801-18056001801-18053001901-19054001901-19052002001-20051002002001-20052101-2105002101-21052201-2205-100-200-2002301-23052201-2205163013271125822519102472151916301327112582251910247215192301-23055678910111256789101112M-RM051705MRM091000180510001709800800600190560018094002005400200200190902105-20002009186241129161129164221028155231028220525123018624111196241331186241129210923055678910111212349101112123456782209数据来源银河期货我的农产品等作者承诺45银河农产品农产品研发报告本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955