研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告宏观专题2023年03月13日研究员沈忱打好组合拳夯实稳定经济大盘的基础期货从业证号F3053225评李强在记者招待会上的答记者问投资咨询资格编号Z0015885正文shenchenqhchinastockcomcn李强在今天的记者招待会上的答记者问上提出了打好几套组合拳的提法我们认为打好这几套组合拳对夯实稳定经济大盘的基础意义重大首先是打好宏观政策的组合拳这套组合拳中应该包括货币政策财政政策也应当包括收入政策产业政策等在货币政策方面政府工作报告已经明确地提出了保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展但和去年扩大新增贷款规模的提法不同在宏观杠杆率处于高位的背景下今年将借全面实现注册制的东风大力发展直接融资以改善我国的融资结构在财政政策方面积极的财政政策要提质增效将赤字率从28提升到3将地方专项债从365万亿提升到38万亿元从政府工作报告看今年有如下几个重点一是扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复加快实施十四五重大工程实施城市更新行动促进区域优势互补各展其长鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力二是加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平加快前沿技术研发和应用推广完善现代物流体系大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展三是保障基本民生和发展社会事业在收入政策方面一方面要提升广大人民的收入水平一方面要促进收入的公平从促进消费的角度看由于理论上消费的提升不仅取决于当期收入也取决于未来收入因此改善收入预期也相当重要即要解决人们在就业教育养老等方面的后顾之忧在产业政策方面和财政政策相配合聚焦于高科技产业的发展聚焦于制造业重点产业链的建设聚焦于数字经济的发展攻关发展中的难点痛点其次是打好扩大需求的组合拳包括内需外需投资目前外需下降导致我国净出口对GDP产生的负拉动效应内需也是拖累项仅有投资对GDP产生了正向拉动作用要实现我国经济5的增长特别是保持长期稳定的增长仅仅靠投资或者仅仅靠某一方面是不行的要三管齐下今年来说在外部环境不确定的情况下最为关键的是稳定和刺13金融衍生品研究所基本面分析报告激内需图1三驾马车对GDP的拉动三驾马车对GDP的拉动亿元亿元8866442200-2-2-4-418-Q419-Q420-Q421-Q422-Q4对GDP当季同比的拉动最终消费支出对GDP当季同比的拉动资本形成总额对GDP当季同比的拉动货物和服务净出口数据来源Wind数据来源Wind银河期货第三是打好改革创新的组合拳包括制度创新科技创新产业创新等等李强在记者招待会上强调了改革开放是基本国策改革就是创新从马克思政治经济学的角度就是要调整落后生产关系以适应和促进生产力的发展创新的内容也很多只有通过制度创新才能促进科技创新产业创新等一系列的创新而产业创新科技创新也会反过来促进制度创新第四打好打好防范化解风险的组合拳这在发展要安全下尤其重要这些风险包括粮食安全风险系统性金融风险互联网风险等多个方面其中系统性金融风险最为集中和突出西方主要国家的大幅升息导致的外溢效应国内金融体系不完善和国内宏观杠杆率过高带来的金融风险或者因为改革中带来新问题而导致的系统性风险等等一直是中央高度关注和重视的如在汇率市场化改革方面我国一直采取了十分谨慎的做法循序渐进并取得了较好的效果而且央行也一直在微观上呼吁汇率中性在政府工作报告中也提出有效防范化解重大经济金融风险深化金融体制改革完善金融监管压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展防范化解地方政府债务风险优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量在风险管理方面除了靠制度和法律外关键还是靠创新靠改革如在防范汇率风险方面尽快推出汇率期货的金融衍生品工具就是一种呼声就是一种创新李强在会上表示这些组合拳每一套都有非常丰富的具体内涵我们会根据实践的需要不断充实调整优化这些组合拳的具体内容总之李强在会上的回答解释了市场的各种疑惑和疑虑对增强完成全年的任务增添了信心23金融衍生品研究所基本面分析报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司金融衍生品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779933