美豆：正如我们在月度供需报告发布后所发表的观点所言，本次报告发布后阿根廷减产的利多被兑现，但同时也确认了22/23年度国际大豆继续去库的基本面事实，因而未来一段时间盘面表现将会极其乏味。在经历连续3天的回调后，今日美豆重新跳空高开，盘面反弹整体来看，是符合预期的，阿根廷减产日益加剧的背景下，巴西及美国地区大豆贴水均出现上涨，反应产地惜售情绪再度出现，供应压力或小于预期。
　　这份平衡表着实不宽松，如果考虑到今年阿根廷实际减产量可能更大的情况，则实际供需会更加紧张，阿根廷与美国较去年减产1600万吨，巴西和巴拉圭增产3000-3100万吨，全球大豆较去年产量增加降至1400-1500万吨，而阿根廷极端预估降至2800万吨，则实际产量增加仅1200-1300万吨，这是建立在去年全年贸易量仅1.57亿的基础上的，如果未来恢复到过去1.65亿吨以上的贸易量，实际产地需求增量仅800万吨，所以整体来看，供应并不算太宽松。.
　　美豆粕走势还是在高位震荡，也是在向市场传达阿根廷产量交易告一段落的信号，其实即使阿根廷不减产，我们也不难得知今年全球豆粕供应是相对偏紧的，未来需要关注此种紧张向巴西尤其是美国压榨端的传导，但其实话说回来，无论是巴西还是美国，都是全球的供需，总之，我们认为在未来一段时间，美豆可能更多是节奏性的机会而非趋势性的。
　　豆菜粕：今日国内贸易商成交基差继续下跌，不难看出，现货端还是有一定的恐慌情绪。上周国内大豆压榨量继续下降至136万吨左右（-5），主要受断豆停机影响，库存下降至57万吨（-6），意味需求较上周增加2万吨至112万吨，但整体来看还是比较差，近期国内仍然有一定的猪瘟疫情，利润亏损，禽方面利润良好，整体来看，最大拖累仍然是在猪料方面，此外，豆菜粕现货价差还是比较高，对豆粕需求不利，菜粕最近几周提货走弱，但调配方的声音不多。受贴水上涨影响，中国压榨利润倒挂继续加深，远期买船量需要关注，是否可能出现推迟甚至洗船风险，可以看到，近期59价差已经开始有一定的筑底表现。整体来看，国内现货方面或进入强弱转换期，市场正在找寻新平衡期。
　　上周菜籽压榨量大幅下降至9.2万吨（-4.8），菜粕库存4.35万吨（-0.12），由此可以看出需求在继续萎缩中，如果算上豆粕，当前整体蛋白的需求都在走弱，可能与其他杂粕需求增加有关。整体来看，前期备货结束导致近期提货继续变差，需求短期看不到拐点，而3-4月期间菜籽仍然是天量到港，累库压力较大，因此菜粕05合约整体走势或继续相对偏弱。
　　单边：阿根廷超预期减产背景下，大豆供应偏紧，价格下方支撑坚挺，虽然贴水有所上涨，但上涨仍要等待新驱动，观望或逢低多；
　　套利：MRM05价差扩大
　　期权：买M2305-C-3700&卖M2305-C-3800（观点仅供参考，不作为买卖依据)

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年3月13日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报2023313期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌01370811东莞265303-38豆粕05380910张家港305323-180938346日照315323-80128315南通2402400菜粕05306016广东100100009308512广西40400月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-25-29459价差-25-29491价差126131-591价差254247715价差-101-102115价差-229-218-11负责人蒋洪艳跨品种期货价差豆菜05豆菜09油粕比05021-65789251今日昨日今日昨日今日昨日74975574975522432253现货价差联络对接贾瑞林今日昨日涨跌今日昨日涨跌021-65789256豆粕-菜粕92890424菜粕-葵粕15013416豆粕-葵粕1152112428粕猪研究陈界正美豆正如我们在月度供需报告发布后所发表的观点所言本次报告发布后阿油脂研究陈界正根廷减产的利多被兑现但同时也确认了2223年度国际大豆继续去库的基本面事棉禽研究刘倩楠实因而未来一段时间盘面表现将会极其乏味在经历连续3天的回调后今日美航运研究蒋洪艳豆重新跳空高开盘面反弹整体来看是符合预期的阿根廷减产日益加剧的背景玉米鸡肉蒋洪艳下巴西及美国地区大豆贴水均出现上涨反应产地惜售情绪再度出现供应压力或小于预期本报告主笔陈界正这份平衡表着实不宽松如果考虑到今年阿根廷实际减产量可能更大的情况期货从业证号则实际供需会更加紧张阿根廷与美国较去年减产1600万吨巴西和巴拉圭增产F30457193000-3100万吨全球大豆较去年产量增加降至1400-1500万吨而阿根廷极端预估投资者咨询从业证号降至2800万吨则实际产量增加仅1200-1300万吨这是建立在去年全年贸易量仅Z0015458157亿的基础上的如果未来恢复到过去165亿吨以上的贸易量实际产地需求增021-60329673量仅800万吨所以整体来看供应并不算太宽松chenjiezhengqhchinastockc美豆粕走势还是在高位震荡也是在向市场传达阿根廷产量交易告一段落的信omcn15银河农产品农产品研发报告号其实即使阿根廷不减产我们也不难得知今年全球豆粕供应是相对偏紧的未来需要关注此种紧张向巴西尤其是美国压榨端的传导但其实话说回来无论是巴西还是美国都是全球的供需总之我们认为在未来一段时间美豆可能更多是节奏性的机会而非趋势性的豆菜粕今日国内贸易商成交基差继续下跌不难看出现货端还是有一定的恐慌情绪上周国内大豆压榨量继续下降至136万吨左右-5主要受断豆停机影响库存下降至57万吨-6意味需求较上周增加2万吨至112万吨但整体来看还是比较差近期国内仍然有一定的猪瘟疫情利润亏损禽方面利润良好整体来看最大拖累仍然是在猪料方面此外豆菜粕现货价差还是比较高对豆粕需求不利菜粕最近几周提货走弱但调配方的声音不多受贴水上涨影响中国压榨利润倒挂继续加深远期买船量需要关注是否可能出现推迟甚至洗船风险可以看到近期59价差已经开始有一定的筑底表现整体来看国内现货方面或进入强弱转换期市场正在找寻新平衡期上周菜籽压榨量大幅下降至92万吨-48菜粕库存435万吨-012由此可以看出需求在继续萎缩中如果算上豆粕当前整体蛋白的需求都在走弱可能与其他杂粕需求增加有关整体来看前期备货结束导致近期提货继续变差需求短期看不到拐点而3-4月期间菜籽仍然是天量到港累库压力较大因此菜粕05合约整体走势或继续相对偏弱单边阿根廷超预期减产背景下大豆供应偏紧价格下方支撑坚挺虽然贴水有所上涨但上涨仍要等待新驱动观望或逢低多套利MRM05价差扩大期权买M2305-C-3700卖M2305-C-3800观点仅供参考不作为买卖依据25银河农产品农产品研发报告35银河农产品农产品研发报告基差价差图M59RM591705-17091705-17093008001805-18091805-18092006001905-19091905-19094001002005-200920002005-200902105-2109-1002105-2109-2002205-2209-2001529203171152913271024102472162305-230915302262162162152072262172205-22099101112123459101112123452305-2309M911709-1801RM9110001809-1901150010001709-18015001909-20015001809-190102009-210101909-2001-5002109-2201-5002009-210116311521711621711611631153014163115217116217116116311530142209-23012209-2301123456789123456789800RM15M151801-18056001801-18053001901-19054001901-19052002001-20051002002001-20052101-2105002101-21052201-2205-100-200-2002301-23052201-2205163013271125822519102472151916301327112582251910247215192301-23055678910111256789101112M-RM051705MRM091000180510001709800800600190560018094002005400200200190902105-20002009186241129161129164221028155231028220525123018624111196241331186241129210923055678910111212349101112123456782209数据来源银河期货我的农产品等作者承诺45银河农产品农产品研发报告本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955