研究报告全文：大宗商品研究所农产品研发报告农产品日报2023年3月13日公众号二维码棉花棉纱日报银河农产品及衍生品第一部分市场信息负责人蒋洪艳021-65789251联络对接贾瑞林021-65789256油脂研究陈界正粕猪研究陈界正玉米鸡肉刘大勇棉禽研究刘倩楠航运白糖蒋洪艳本报告主笔刘倩楠期货从业证号F3013727投资者咨询从业证号第二部分市场消息及观点Z0014425棉花市场消息010-68569781liuqiannanqhchinast1今日郑棉持续下跌棉花现货交投不及上周五不过整体成交依旧尚可贸易ockcomcn商采购较多下游部分纺企心态仍谨慎纺企点价挂单点位仍低较多挂单下移至CF05合约14000以下目前市场主流基差暂时变化不大有部分棉商在上周四周五17大宗商品研究所农产品研发报告成交较好后调涨棉花现货销售基差今日棉花现货点价成交尚可202223新疆机采312828B杂35内主流销售基差在CF05350550疆内库少量低于该价同品质内地库主流销售基差在CF051050以上一口价方面一口价随郑棉下跌但由于目前一口价不具有优势成交较少202223新疆机采312828B杂35内一口价成交价在1455014900公定疆内库2据AGM公布的数据统计显示2223年度印度棉上市逐渐减少截至2023年3月12日当周印度棉花周度上市量555万吨环比上一周减少873万吨较三年均值减少约502万吨印度202223年度的棉花累计上市量约27871万吨较三年均值累计减少约16258万吨3根据国家棉花市场监测系统对60家大中型棉花加工企业的调查截至3月9日全国棉花累计销售皮棉为3558万的同比增加118万吨较过去四年均值增加256万吨其中新疆棉销售3273万吨观点全球方面3月份USDA将2023年全球棉花产量调增消费调减全球棉花期末库存调增其中中国产量调增印度产量调减中国期末库存调高基本上符合预期本年度美棉最近两周签约情况再次转差美棉价格也震荡略偏弱走势美国市场最近宏观风险比较大美债收益率倒挂新高美国银行破产市场担心美国经济出现衰退或者金融风险预计短期内大宗商品波动较大美棉预计受其影响也会出现较大的波动印度市场棉花上市进度大幅低于去年产量再次下调但是消费端可能再次不确定短期走势可能将维持震荡走势国内供应国内市场短期内棉花现货供应相对充足随着新疆棉增产幅度大幅度超预期最终新疆棉产量大概率在620万吨上下短期对市场有利空影响但是目前新年度皮棉销售进度尚可销售量远高于去年同期消费端最近一周下游表现尚可纺企原料库存仍较低棉纱库存在低位但是后期订单也不足纺织企业维持正常采购节奏长周期来看消费端逐渐恢复而在政策端也在刺激国内的消费新一年预计国内消费预计将好转对棉花价格有利多影响短期内新疆棉大幅增产利空市场而下方有成本支撑短期内预计价格震荡走势棉纱跟随棉花走势27大宗商品研究所农产品研发报告交易策略1单边长周期来看更多看消费端的好转情况中长期棉花价格预期震荡偏强但是短期内郑棉偏震荡最近新疆棉增产幅度超预期给盘面带来压力下方14000附近的仓单成本支撑作用较大2套利观望3期权美国市场出现较大的风险事件宏观市场风险较大建议先观望以上观点仅供参考不作为入市依据棉纱行业消息1根据国家统计局数据12月份国内服装鞋帽针纺织品类零售额为1321亿元同比减少1252022年全年国内服装鞋帽针纺织品类零售额累计13003亿元同比减少652据海关统计数据2022年12月我国纯棉纱进口量总计66万吨较上月减少065万吨同比去年同期下降49842022年我国1-12月进口棉纱全年到港量共计1096万吨较2021年棉纱进口总量减少约90万吨降幅达453海关总署数据2023年1-2月我国纺织服装累计出口40842亿美元同比减少186其中纺织品出口19165亿美元同比减少224服装出口21678亿美元同比减少147第三部分期权标的合收盘涨跌幅DeltGamThet理论杠实际日期期权合约名称IVVega约价格价amaa杆杠杆-20233CF305C152001423532018800900006520444844337-36035313CZC0007526382304--20233CF305P14200142352081510000150368437317257604667013CZC0000720508353537大宗商品研究所农产品研发报告--20233CF305P14400142353201500000145544484269048106064513CZC00007544424824波动率走势判断棉花期货20日HV为124波动率较低C305P14200的隐含波动率151CF305C15200的隐含波动率188波动率略增期权策略建议郑棉主力合约持仓PCR为0669主力合约的成交量PCR为0892今天认购认沽成交量都增加市场看跌情绪增加明显但是当前美国市场出现较大的风险事件宏观市场风险较大建议先观望第四部分相关附图图11关税下内外市场棉花价差图2国产C32S和进口C32S棉纱价差内外棉价差400003000元吨1关税下价差280006000350002000国内棉价2600010001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-09-032021-03-032021-05-032021-07-032021-11-032022-01-032022-09-032023-03-032020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-11-032021-01-032021-09-032022-03-032022-05-032022-07-032022-11-032023-01-030-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1123252910142831191216282024182210241115月月月月2389月月月月月月月月月月月月月月月月月月563478134156101110111212数据来源银河期货wind资讯47大宗商品研究所农产品研发报告图3棉花1月基差图4棉花5月基差CF1月基差CF5月基差50004000400030003000200020001000100001-15-76-47-204-97-308-138-279-109-2410-811-512-31-292-122-263-123-264-235-216-187-16-10001-1510-2211-1912-1712-314-55-19-86-97-53-234-187-318-138-2612-81-302-122-253-105-145-276-227-189-2110-4-10001-1712-2110-3011-1211-2510-17-2000-2000-3000-3000201820192020202120222023201820192020202120222023-4000数据来源银河期货wind资讯图5棉花9月基差图6棉纱基差6000CF9月基差50005000400040003000300020002000100010000-10000-20004-95-76-47-21-11-292-122-263-123-264-235-216-187-167-308-131-158-279-109-2410-811-512-311-1912-1712-31-100010-22-3000201820192020202120222023-20002019年202年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图7CY05-CF05图8CY09-CF09CY05-CF05CY09-CF09100001200011000900010000800090007000800060007000600050005000400040005-81-26-57-31-161-302-274-106-197-178-289-2510-911-612-42-133-133-274-245-227-318-149-115-96-67-41-38-112-1810-2311-204-114-255-236-207-1811-712-51-171-312-142-283-143-288-158-299-129-2611-2112-1910-2420192020202120222023201920202021202210-102023数据来源银河期货wind资讯57大宗商品研究所农产品研发报告图9CF5-9套利走势图10CF9-1套利走势CF59价差91价差20001500150010001000500500003-76-38-62-34-85-27-59-71-182-113-234-165-106-197-138-301-262-192-273-153-314-245-185-266-116-277-217-298-148-221-32-83-74-35-99-179-261-212-173-163-254-2111-112-71-121-302-264-124-3010-5-50010-2311-1912-1612-2510-1411-1011-28-500-1000CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101-1000CF2005-2009CF2105-2109CF2205-2209-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-2401CF2305-2309数据来源银河期货wind资讯图11郑棉仓单有效预报仓单量图12美棉非商业净多头持仓140000500001200004500010000040000350008000030000600004000025000单位手2000020000单位张15000010000-200005000-400000-60000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日97412853853941722219173123212415291226122618163013271015292612232116271226183013102419312217月月月月月月月月月月月月月月月月45617月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月46157月月月月45910111122336778891211234578102367899111210111212111210122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图13郑棉成交量图14郑棉持仓量棉花成交量棉花持仓量400000016000003500000140000030000001200000250000010000002000000800000单位手单位手600000150000040000010000002000005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日1974285322191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223345677889910111210111212年年年年年年年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017201820192020202120222023数据来源银河期货wind资讯作者承诺67大宗商品研究所农产品研发报告本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhncpsybchinastockcomcn电话400-886-779977