木浆利润向纸品转移
　　在各纸种中，仅文化用纸保持强势，纸厂反馈订单尚可。其余浆种、纸种均有不同程度走弱。其中：阔叶浆因巴西的增发预期而继续走弱；针叶浆报价下滑50-600元/吨，幅度最为明显。纸制品的加工利润因原材料成本降低而回升。这与2月国内制造业PMI生产高于PMI新订单的宏观事实相符。
　　海外工业空心化趋势
　　2月，美国制造业PMI报收47.7点，环比回升+0.3点，同比下滑-18.6%，前值为17.7%，边际仍在下滑。相似的情况也发生在欧元区，制造业PMI环比小幅回升，但同比跌幅扩大。美欧在通胀尚未彻底解决的情况下（美国CPI同比报收+6.4%，欧元区报纸文具CPI同比报收+6.3%），工业出现持续空心化趋势（弱PMI，高通胀，强就业），实体购买力下滑。
　　关于硅谷银行
　　回顾1974年的滞涨危机、1982年的拉美债务危机、1991年的日本资产泡沫、1997年亚洲金融风暴、2008年国际金融危机等等，均是发生在美国联邦基金利率增速放缓时。而目前美国银行间拆借利率仍在加速上升中。所以，好消息和坏消息都是真正的危机还不到时候。该事件并非浆价下滑主因，甚至长期看，高的银行间拆借利率利多浆价。
　　基本面较弱。
　　

研究报告全文：能化投资研究部纸浆研发报告银河期货纸浆周报2023年3月12日木浆利润继续转移海外供需平衡转松呈现基本面数据的工具手册研究员木浆利润向纸品转移潘盛杰期货从业证号在各纸种中仅文化用纸保持强势纸厂反馈订单尚可其余浆种纸种均有不同程度F3035353投资咨询从业证号走弱其中阔叶浆因巴西的增发预期而继续走弱针叶浆报价下滑50-600元吨幅度最Z0014607手机号为明显纸制品的加工利润因原材料成本降低而回升这与2月国内制造业PMI生产高于166-2162-2706邮箱PMI新订单的宏观事实相符panshengjieqhchinastockcomcn海外工业空心化趋势微博2月美国制造业PMI报收477点环比回升03点同比下滑-186前值为-177边际仍在下滑相似的情况也发生在欧元区制造业PMI环比小幅回升但同比跌幅扩大美欧在通胀尚未彻底解决的情况下美国CPI同比报收64欧元区报纸文具CPI同比报收63工业出现持续空心化趋势弱PMI高通胀强就业实体购买力下滑关于硅谷银行回顾1974年的滞涨危机1982年的拉美债务危机1991年的日本资产泡沫1997年亚洲金融风暴2008年国际金融危机等等均是发生在美国联邦基金利率增速放缓时而目前美国银行间拆借利率仍在加速上升中所以好消息和坏消息都是真正的危机还不到时候该事件并非浆价下滑主因甚至长期看高的银行间拆借利率利多浆价基本面较弱185能化投资研究部纸浆研发报告目录一说明5二总览61综合指数9三宏观供应101海外数据10A美国新屋开工10B日本进口能源价格10四微观供应木材端121国内数据12A锯材进口122海外数据13A加拿大木材价格13B俄罗斯木材业13五贸易流通纸浆端151绝对价格152相对价差16A交割利润人民币针叶浆基差季节性16B交割利润美元针叶浆银星基差季节性20C跨品种价差非标基差加工利润243国内数据28A纸浆进口28A纸浆产量29285能化投资研究部纸浆研发报告B纸浆库存31C国内出口集装箱运价364海外数据36A日本纸浆库存36B欧洲纸浆库存消费37C波罗的海干散货指数38D加拿大交通运输39六微观消费造纸端401国内数据40A造纸业用电量40B机制纸及纸板产量40C造纸业产成品存货45D造纸业资产负债率48E国内造纸业亏损情况49F造纸业固定资产投资50G造纸业市净率512海外数据52A美国纸制品经销商库销比52B欧元区报纸文具CPI52C泰国造纸业生产53七宏观消费561国内数据56A克强指数56B国内CPI56385能化投资研究部纸浆研发报告C国内制造业PMI57D消费者信心指数58E纺织服饰行业市净率58F商品房成交59G重点电厂煤耗602海外数据60A美国制造业PMI60B欧元区经济景气指数61C韩国食品制造业存货62D各国外汇储备62八宏观信用681国内数据68A存款性公司货币和准货币总额68B存款性公司信贷总额68C中债综合指数692海外数据70A全球经济政策不确定性指数70B美国联邦基金利率70九期货市场721期货月间价差季节性72485能化投资研究部纸浆研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b价差图的结构为A-B向上表征A的走强向下表征B的走强cWeekN为领先N周MonthN为领先N月d颜色的含义供应端木材类贸易流通端浆类消费端纸类宏观综合e若无明确说明则为国内数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在30-40个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3新增由国家统计局发布的制造业PMI此条保留至2023年3月25日585能化投资研究部纸浆研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年3月10日国废黄板纸日本进口能源美国加拿大木材加拿大俄罗斯俄罗斯木材锯材周度数据月度数据收购价指数新屋建造价格指数交通运输CPI木材PPI信心指数进口总额1716元9周本周2月1月前1750元8周1周前1月2月前2400点1309万套1269点16541775元7周2周前12月3月前2475点1371万套1323点1642-16点58亿美元-2015本周相对变动1月前相对变动-20431周前相对变动2月前相对变动2910078-3483617-19502周前相对变动3月前相对变动3191197-1979682-2221-332国内木浆欧洲针本浆欧洲针本浆日本成品纸泰国纸浆国内纸浆国内纸浆韩国食品业周度数据月度数据工厂库存消费量库存量库存指数生产指数进口量社会库存存货指数9周本周2月1月前237万吨176万吨8周1周前1月2月前831点1103点198万吨170万吨7周2周前12月3月前262万吨241万吨854点947点236万吨178万吨1478点本周相对变动1月前相对变动-1166113641周前相对变动2月前相对变动-1435-1892-1134100252周前相对变动3月前相对变动-831-1794-1604-2079-370-852172国内白卡纸造纸业机制纸造纸业造纸印刷业造纸印刷业造纸业造纸业周度数据月度数据工厂库存用电量及纸板产量存货亏损企业数亏损总额资产负债率投资完成同比9周本周2月1月前870万吨8周1周前1月2月前795万吨7周2周前12月3月前770亿度1203万吨729万亿3095万家2030亿元57583本周相对变动1月前相对变动53421周前相对变动2月前相对变动50552周前相对变动3月前相对变动1117-47544420622349-129844国内铜板纸美国造纸业美国纸品经销泰国造纸业泰国造纸业欧元区造纸纺织服饰周度数据月度数据工厂库存产能利用率库销比劳动成本指数出货指数报纸文具CPI行业市净率行业市净率9周本周2月1月前135倍185倍316万吨8周1周前1月2月前9002点9526点1237129倍178倍325万吨7周2周前12月3月前1088830点8332点1229124倍177倍本周相对变动1月前相对变动-288-11217811周前相对变动2月前相对变动395-1663659-368-20218632周前相对变动3月前相对变动-295409-1499625-694-339国内双胶纸全球经济政策美国美国欧元区19国消费者国内国内30城市城周度数据月度数据工厂库存不确定性指数制造业PMI联邦基金利率经济景气指数信心指数CPI同比商品房成交9周本周2月1月前477457997点4168万平451万吨8周1周前1月2月前474433998点213115万平470万吨7周2周前12月3月前2643点484409971点883点184593万平本周相对变动1月前相对变动-17771305-856-151712871周前相对变动2月前相对变动-16131133-850542-179619102周前相对变动3月前相对变动2787-1664948-811-5317518-1959集装箱出口国内发电瑞士墨西哥挪威瑞典哥伦比亚乌拉圭周度数据月度数据运价指数煤耗率外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备9周本周2月1月前10788周1周前1月2月前8510亿美元2064亿美元668亿美元572亿美元154亿美元10947周2周前12月3月前8499亿美元2011亿美元648亿美元567亿美元151亿美元本周相对变动1月前相对变动-32851周前相对变动2月前相对变动-5238-2525608-1590-1592-33102周前相对变动3月前相对变动-4844-2310725-2214-1290波罗的海毛里求斯立陶宛周度数据月度数据干散货指数外汇储备外汇储备1042点9周本周2月1月前704点8周1周前1月2月前68亿美元53亿美元558点7周2周前12月3月前78亿美元54亿美元-680本周相对变动1月前相对变动-9441周前相对变动2月前相对变动-3630-272-9572周前相对变动3月前相对变动-3125-223资料来源银河期货685能化投资研究部纸浆研发报告图表2关键数据对针叶木浆SP合约估值的影响资料来源银河期货785能化投资研究部纸浆研发报告图表3待观察关键数据和曾录用数据资料来源银河期货885能化投资研究部纸浆研发报告1综合指数图表435个基本面数据对针叶木浆SP合约15个月内估值的影响图表5针叶木浆SP合约11年周期远端35因子M15指数SP近月SP远月78-8889-9900-1011-2122-327080506030401020-100-30-20-50-40-60Jan-18Jan-12Jan-14Jan-16Jan-20Jan-22Jan-24Sep-14Sep-16Sep-18Sep-20Sep-22Sep-121月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月May-17May-15May-19May-21May-23May-13资料来源韩国央行世界银行纸业联讯上海期货交易所同花顺银河期货图表6指数直观折算为绝对价格针叶木浆Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24SP合约6705639062286240615061286108609860686046602860506028历史价格2年前同期6871723772727020616963516330632554765067576161306428历史价格1年前同期6428690769607201697769467117748271727039724772556705近2年同期均价基准价6650707271167111657366486723690463246053650466936566远端37因子M15指数30-30-78-121-170-208-255-293-312-292-256-207-146计算价格6852686165816302554753995209515046294519503454435673SP合约-计算价格-147-471-353-6260372989994814391527994607355加拿大交通运输CPI6174643263736274574056245506539446504241443746024543美国联邦基金利率7429796980878154760377517888815875187237781880837963美国已开工的新建私人住宅数量7538800280758068744075217574776171366794732375037318日本进口石油煤和天然气价格指数6036618460375937538453375206515845344136429642894203日本成品纸浆库存指数7582791678497719705069966936697362515892622463236163欧元区19国经济景气指数7141725570086729602259856095631458635688616364256286韩国食品制造业存货指数6912717370186935633363106365651559585665600861516001加拿大木材价格指数6038676870747086649461465357459141094584588564276137国内CPI6981740874427410679367756760680861335806620363766244美国纸制品批发商库销比7107761776757447670367286762675459955655604961245957欧元区报纸书籍和文具调和CPI6547702471007273682870047088739269616847772682868596波罗的海干散货运费指数6422646262226017547654245363549750514916552859246035纸浆进口总量6368636261315743500549264862492945404373473849404784锯材进口金额8411898390098834791879197724779568346419676468936754全球GDP加权经济政策不确定性指数6602673465526141532251314939474942003814393742814445消费者信心指数7481763974567320669465866467685863376627788090989617墨西哥外汇储备6939735273777382681869267006719165766399704974027429哥伦比亚外汇储备7425783578337756710571147138730866816401691171356949申万纺织服饰业市净率6820720371547179669168196916721365556273670468576770申万造纸业市净率6331676867296720633667346988714766206381687872617249泰国造纸业出货量指数6769701767246585586657945978593356995758638366856579欧洲漂针木浆及本色木浆消费量6743704669256799632363736454663162005976643566696528造纸业产成品存货5901608059625907570459956275649460145902648066656546瑞士外汇储备6231647463436183558255395514563351905031551158005827挪威官方储备总额6001638164666465594860056102632459065736620965386524瑞典官方储备总额6733697768656686603360016102619056295456586860615957出口集装箱运价指数5394526650905029454243043993385334303288364940784516国内造纸业固定资产投资累计完成额5218529751334968445343944436465343234259467749524996乌拉圭官方储备总额6304676068506873637164436542682663446104663569036840机制纸及纸板产量6513659964996477597462476415675261555866615065056606立陶宛官方储备总额709374757451731667196741672868906317600164636665651430大中城市商品房成交面积7228766776947687707871227174737766756261657465586253发电煤耗率7622762475127227647763176178612353935185572562006388国内制造业PMI5917627062706254580358956041630658815725622964526447资料来源银河期货985能化投资研究部纸浆研发报告三宏观供应1海外数据A美国新屋开工图表7美国已开工私人住宅数万套美国已开工的新建私人住宅数量美国已开工的新建私人住宅数量相对变动3003925026200131500100-1350-260-39Jul-76Jul-83Jul-90Jul-97Jul-04Jul-11Jul-18Jan-15Jan-73Jan-80Jan-87Jan-94Jan-01Jan-08Jan-22Sep-98Sep-77Sep-84Sep-91Sep-05Sep-12Sep-19Mar-74Mar-81Mar-88Mar-95Mar-02Mar-09Mar-16Mar-23Nov-78Nov-85Nov-92Nov-99Nov-06Nov-13Nov-20May-82May-89May-96May-03May-10May-17May-75资料来源美国商务局同花顺银河期货图表8美国新屋开工M20指数美国新屋开工M20指数SP近月SP远月2780185593005-9-20-18-45-27-70Jul-76Jul-83Jul-90Jul-97Jul-04Jul-11Jul-18Jan-73Jan-80Jan-87Jan-94Jan-01Jan-08Jan-15Jan-22Sep-77Sep-84Sep-91Sep-98Sep-05Sep-12Sep-19Mar-74Mar-81Mar-88Mar-95Mar-02Mar-09Mar-16Mar-23Nov-78Nov-85Nov-92Nov-99Nov-06Nov-13Nov-20May-82May-89May-96May-03May-10May-17May-75资料来源美国商务部韩国央行世界银行纸业联讯中纸在线上海期货交易所同花顺银河期货B日本进口能源价格图表9日本进口能源价格指数含原油煤炭天然气2015年100日本进口石油煤和天然气价格指数日本进口石油煤和天然气价格指数相对变动30052250392002615013100050-130-26Jul-84Jul-97Jul-10Jul-23Jun-83Jun-96Jun-09Jun-22Apr-81Apr-94Apr-07Apr-20Jan-78Jan-91Jan-04Jan-17Feb-18Feb-79Feb-92Feb-05Sep-86Sep-99Sep-12Oct-87Oct-00Oct-13Mar-80Mar-93Mar-06Mar-19Nov-88Nov-01Nov-14Aug-85Aug-98Aug-11Dec-89Dec-02Dec-15May-95May-08May-21May-82资料来源日本央行同花顺银河期货1085能化投资研究部纸浆研发报告图表10日本进口能源M16指数日本进口石油煤和天然气价格M16指数SP近月SP远月517034501730010-17-10-34-30-51-50Jul-84Jul-97Jul-10Jul-23Jun-09Jun-83Jun-96Jun-22Apr-81Apr-94Apr-07Apr-20Jan-04Jan-78Jan-91Jan-17Feb-79Feb-92Feb-05Feb-18Sep-86Sep-99Sep-12Oct-87Oct-00Oct-13Mar-80Mar-93Mar-06Mar-19Nov-88Nov-01Nov-14Aug-98Aug-85Aug-11Dec-89Dec-02Dec-15May-95May-08May-21May-82资料来源日本央行韩国央行世界银行纸业联讯中纸在线上海期货交易所同花顺银河期货1185能化投资研究部纸浆研发报告四微观供应木材端1国内数据A锯材进口图表11锯材进口总额亿美元锯材进口金额锯材进口金额相对变动12251018811644-32-100-17Jul-03Jul-10Jul-17Jul-02Jul-04Jul-05Jul-06Jul-07Jul-08Jul-09Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jan-03Jan-04Jan-05Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Jan-02资料来源海关总署同花顺银河期货图表12锯材进口M21指数锯材进口M21指数SP近月SP远月457030501530010-15-10-30-30-45-50Jul-19Jul-05Jul-12Jun-08Jun-15Jun-22Apr-07Apr-14Apr-21Jan-02Jan-09Jan-16Jan-23Feb-06Feb-13Feb-20Sep-06Sep-13Sep-20Oct-03Oct-10Oct-17Mar-03Mar-10Mar-17Nov-07Nov-14Nov-21Aug-02Aug-09Aug-16Aug-23Dec-11Dec-04Dec-18May-04May-18May-11资料来源海关总署纸业联讯中纸在线上海期货交易所同花顺银河期货1285能化投资研究部纸浆研发报告2海外数据A加拿大木材价格图表13加拿大IPPI木材价格指数加拿大木材价格指数加拿大木材价格指数相对变动270602254018020135090-2045-400-60Jul-01Jul-90Jul-12Jul-23Jun-91Jun-02Jun-13Apr-93Apr-04Apr-15Jan-85Jan-96Jan-07Jan-18Feb-17Feb-95Feb-06Sep-88Sep-99Sep-10Sep-21Oct-87Oct-98Oct-09Oct-20Mar-94Mar-05Mar-16Nov-86Nov-97Nov-08Nov-19Aug-89Aug-00Aug-11Aug-22Dec-85Dec-96Dec-07Dec-18May-03May-14May-92资料来源加拿大统计局Wind银河期货图表14加拿大木材价格M15指数加拿大木材价格M15指数SP近月SP远月607040502030010-20-10-40-30-60-50Jul-90Jul-01Jul-12Jul-23Jun-91Jun-02Jun-13Apr-93Apr-04Apr-15Jan-85Jan-96Jan-07Jan-18Feb-95Feb-06Feb-17Sep-88Sep-99Sep-10Sep-21Oct-87Oct-98Oct-09Oct-20Mar-94Mar-05Mar-16Nov-86Nov-97Nov-08Nov-19Aug-89Aug-00Aug-11Aug-22Dec-85Dec-96Dec-07Dec-18May-03May-14May-92资料来源加拿大统计局韩国央行世界银行纸业联讯中纸在线上海期货交易所Wind银河期货B俄罗斯木材业1俄罗斯木材业信心指数图表15俄罗斯木材业信心指数点俄罗斯木制品商业信心指数俄罗斯木制品商业信心指数相对变动144272100-7-21-14-42-21-63-28-84Jul-11Jul-16Jul-21Jun-14Jun-09Jun-19Apr-10Apr-15Apr-20Jan-09Jan-14Jan-19Jan-24Feb-11Feb-16Feb-21Sep-10Sep-15Sep-20Oct-12Oct-17Oct-22Mar-13Mar-18Mar-23Nov-09Nov-14Nov-19Aug-13Aug-18Aug-23Dec-11Dec-16Dec-21May-17May-22May-12资料来源俄罗斯联邦统计局Wind银河期货1385能化投资研究部纸浆研发报告图表16俄罗斯木材业信心指数M18指数俄罗斯木制品商业信心M18指数SP近月SP远月72705450363018100-10-18-30-36-50Jul-11Jul-16Jul-21Jun-09Jun-14Jun-19Apr-15Apr-10Apr-20Jan-09Jan-14Jan-19Jan-24Feb-16Feb-11Feb-21Sep-10Sep-15Sep-20Oct-12Oct-17Oct-22Mar-13Mar-18Mar-23Nov-09Nov-14Nov-19Aug-13Aug-18Aug-23Dec-11Dec-16Dec-21May-17May-22May-12资料来源俄罗斯联邦统计局纸业联讯中纸在线上海期货交易所Wind银河期货2俄罗斯木材及制品PPI图表17俄罗斯木材及制品PPI俄罗斯木制品PPI俄罗斯木制品PPI相对变动1084010420100096-2092-4088-6084-80Jul-09Jul-14Jul-19Jun-07Jun-12Jun-17Jun-22Apr-08Apr-13Apr-18Apr-23Jan-07Jan-12Jan-17Jan-22Feb-14Feb-09Feb-19Feb-24Sep-18Sep-08Sep-13Sep-23Oct-10Oct-15Oct-20Mar-11Mar-16Mar-21Nov-07Nov-12Nov-17Nov-22Aug-11Aug-16Aug-21Dec-09Dec-14Dec-19May-15May-20May-10资料来源俄罗斯联邦统计局Wind银河期货图表18俄罗斯木材PPIM20指数俄罗斯木制品PPIM21指数SP近月SP远月457030501530010-15-10-30-30-45-50Jul-14Jul-19Jul-09Jun-07Jun-12Jun-17Jun-22Apr-08Apr-13Apr-18Apr-23Jan-07Jan-12Jan-17Jan-22Feb-24Feb-09Feb-14Feb-19Sep-08Sep-13Sep-18Sep-23Oct-10Oct-15Oct-20Mar-11Mar-16Mar-21Nov-07Nov-12Nov-17Nov-22Aug-11Aug-16Aug-21Dec-09Dec-14Dec-19May-15May-20May-10资料来源俄罗斯联邦统计局纸业联讯中纸在线上海期货交易所Wind银河期货1485能化投资研究部纸浆研发报告五贸易流通纸浆端1绝对价格图表19期现价格项目最新上月同期月环比上年同期同比变动SP0363476922-837198-118SP0463576892-787230-121SP0563696843-697258-123SP0662666693-647232-134SP0762246599-577217-138SP0862046532-507202-139SP0961846448-417175-138SP1061446366-357174-144SP1161166314-317122-141SP1260926270-297110-143SP0161136300-307059-134SP0260786928-1236971-128现货价漂针浆北木山东加拿大75007700-26727531现货价漂针浆北木上海加拿大75507700-19727538现货价漂针浆凯利普山东加拿大71507450-407225-10现货价漂针浆凯利普上海加拿大72507550-40722503现货价漂针浆马牌山东加拿大68507300-627186-47现货价漂针浆马牌上海加拿大68757325-617201-45现货价漂针浆狮牌山东加拿大68507300-627186-47现货价漂针浆狮牌上海加拿大68757325-617195-44现货价漂针浆月亮加拿大山东68507275-587186-47现货价漂针浆月亮加拿大上海68757325-617201-45现货价漂针浆乌斯奇布拉茨克俄罗斯山东65507170-867025-68现货价漂针浆乌斯奇布拉茨克俄罗斯上海65757200-877025-64现货价漂针浆银星智利山东67507300-757172-59现货价漂针浆银星智利上海67507325-787191-61现货价漂针浆太平洋智利上海67507250-697105-50资料来源中纸在线上海期货交易所Wind银河期货1585能化投资研究部纸浆研发报告2相对价差A交割利润人民币针叶浆基差季节性图表20针叶浆01基差元吨19-1920-2021-2122-2223-23160012008004000-400-80021223316474295216127472681798930102211131251227资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货图表21针叶浆02基差元吨19-1920-2021-2122-2223-2312009006003000-300-60031323414565286197118282491510710291120121213125资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货图表22针叶浆03基差元吨19-2020-2121-2222-2323-24160012008004000-400-80041423515666287208119292410161171129122111223225资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货1685能化投资研究部纸浆研发报告图表23针叶浆04基差元吨19-2020-2121-2222-2323-24160012008004000-400-800515236147672881991010210241115127122912021134326资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货图表24针叶浆05基差元吨19-2020-2121-2222-2323-24160012008004000-400-80061623715868289191011112112412161712922031344426资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货图表25针叶浆06基差元吨18-1919-2020-2121-2222-2323-24160012008004000-400-80071723814959271019111012212241152622832141254526资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货1785能化投资研究部纸浆研发报告图表26针叶浆07基差元吨18-1919-2020-2121-2222-2323-24160012008004000-400-80081823914106102811191211121242153933142251465627资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货图表27针叶浆08基差元吨18-1919-2020-2121-2222-2323-242000150010005000-500-100091923101511611281220111222243174843052261375727资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货图表28针叶浆09基差元吨18-1819-1920-2021-2122-2223-232000150010005000-500-1000101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货1885能化投资研究部纸浆研发报告图表29针叶浆10基差元吨18-1819-1920-2021-2122-2223-232000150010005000-500-10001111123121516128219312434255176863072281394926资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货图表30针叶浆11基差元吨18-1919-2020-2121-2222-2323-24160012008004000-400-80012112231142522732041153525616787308219121041026资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货图表31针叶浆12基差元吨19-1920-2021-2122-2223-232000150010005000-500-10001112321437329420512636257178883092110131141126资料来源百川盈孚上海期货交易所Wind银河期货1985能化投资研究部纸浆研发报告B交割利润美元针叶浆银星基差季节性图表32美元银星01基差元吨19-1920-2021-2122-2223-232280171011405700-570-114021223316474295216127472681798930102211131251227资料来源中纸在线上海期货交易所Wind银河期货图表33美元银星02基差元吨19-1920-2021-2122-2223-23180012006000-600-1200-180031323414565286197118282491510710291120121213125资料来源中纸在线上海期货交易所Wind银河期货图表34美元银星03基差元吨19-2020-2121-2222-2323-24180012006000-600-1200-180041423515666287208119292410161171129122111223225资料来源中纸在线上海期货交易所Wind银河期货2085