昨日国家外汇管理局公布了2月国际储备数据，数据显示，2月以美元计的储备资产报33159.12亿美元，前值为33724.94亿美元，减少了565.82亿美元。其中，外汇储备31331.53亿美元，环比减少513.09亿美元，前值31844.62亿美元。以SDR计的储备资产报24954.46亿SDR，前值为25009.62亿SDR，减少了55.16亿SDR，其中，外汇储备减少了36.32亿SDR，报23579.08亿SDR，前值为23615.4亿SDR。

研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告宏观专题2023年03月08日研究员沈忱美元指数上升对储备资产回落影响明显期货从业证号F3053225析2月我国储备资产和外汇储备变动投资咨询资格编号Z0015885shenchenqhchinastockcomcn正文昨日国家外汇管理局公布了2月国际储备数据数据显示2月以美元计的储备资产报3315912亿美元前值为3372494亿美元减少了56582亿美元其中外汇储备3133153亿美元环比减少51309亿美元前值3184462亿美元以SDR计的储备资产报2495446亿SDR前值为2500962亿SDR减少了5516亿SDR其中外汇储备减少了3632亿SDR报2357908亿SDR前值为236154亿SDR图1月度我储备资产暨外汇储备情况月度我储备资产暨外汇储备情况亿美元亿美元34000340003350033500330003300032500325003200032000315003150031000310003050030500亿SDR亿SDR2500025000245002450024000240002350023500230002300022500225002200022000215002150017-1218-1219-1220-1221-1222-12官方储备资产官方储备资产外汇储备官方储备资产SDR口径官方储备资产SDR口径外汇储备数据来源Wind数据来源Wind银河期货2月以美元计和以SDR计值外汇储备和储备资产同时回落有受到境外债券收益率的估值性因素影响也有交易性因素影响而2月美元指数10210回升到10499点导致以美元计值的储备资产减少明显快于以SDR计值的储备资产减少从境外债券收益率债券收益率继续出现一定回升也对储备资产影响负面16金融衍生品研究所基本面分析报告图2美债收益率变动美债收益率变动50504848464644444242404038383636343402-0102-0302-0502-0702-0902-1102-1302-1502-1702-1902-2102-2302-2502-2703-0103-0303-05美国国债收益率5年美国国债收益率3个月美国国债收益率2年美国国债收益率1年美国国债收益率10年数据来源Wind数据来源Wind银河期货根据2月16日美国财政部最新数据中国国债的持有量12月报876061亿美元11月的持有量为870177亿美元中国持有美债的百分比占外国持有美债的比重从1197下跌到1185日本持有美债占比则从149下降到14712月报1076284亿美元11月持有美债1182283亿美元出现回落全球外国投资者持有量则增加到7314556亿美元前值为7268702亿美元图3月度外国投资者持有美债情况月度外国投资者增持有美债情况77600亿美元亿美元7760076800768007600076000752007520074400744007360073600728007280072000720007120071200亿美元亿美元132001320012600126001200012000114001140010800108001020010200960096009000900001750175016801680161016101540154014701470140014001330133012601260119011921-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12美国外国投资者持有美国国债合计美国外国投资者持有美国国债中国美国外国投资者持有美国国债日本美国外国投资者持有美国国债日本美国外国投资者持有美国国债合计美国外国投资者持有美国国债中国美国外国投资者持有美国国债合计数据来源Wind数据来源Wind银河期货这套数据是存量概念是含有估值等因素12月美债收益率出现了明显的回落美国财政部同时又公布了另一套数据该数据反映的外国持有者增减长期美债的实际动态数据即没有考虑到美债的市值变动从这套数据看12月中国增持长期美债622亿美元和持有美债的增加额相比有比较大的缺口这个缺口一是由于估值原因导致的二是由于中国12月可能主要减持了短期美债因为后套数据仅仅反映长期国债的持有情况日本则减持了9424亿美元这意味着日本在12月更多地减持了长期美债26金融衍生品研究所基本面分析报告图4月度外国增减持美中期债券情况月度外国增减持美中期债券情况亿美元亿美元18001800150015001200120090090060060030030000-300-300亿美元亿美元160160808000-80-80-160-160-240-240-320-32021-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12美国外国投资者总买入美国中长期国债-美国外国投资者总卖出美国中长期国债美国外国投资者购买总额国债中国大陆-美国外国投资者出售总额国债中国大陆美国外国投资者购买总额国债日本-美国外国投资者出售总额国债日本数据来源Wind数据来源Wind银河期货再从外国投资者增减持美中长期国债的数据看去年以来总体是增持的5月增持了998亿美元6月增持了58898亿美元7月增持了23119亿美元8月增持了174207亿美元9月增持了6043亿美元10月增持了61907亿美元11月增持54209亿美元12月增持19978亿美元全球持有美债的变动是美债收益率波动后各国对其储备资产结构的主动调整和被动调整无必要过分解读在目前的国际金融和世界经济格局下美债依旧是风险性收益性和流动性取得较好平衡的重要国际储备资产2月中国继续增持黄金到6952万盎司增持了80万盎司2月黄金价格在高位出现明显回升但COMEX的黄金价格从19453美元盎司回落到18367美元盎司收盘导致我国2月黄金储备市值从125283亿美元小幅回落到120283亿美元从贸易方面的交易性因素看顺差同比回升数据显示按美元计价今年前2个月我国进出口总值89572亿美元同比下降83其中出口5063亿美元同比下降68进口38942亿美元同比下降102贸易顺差11688亿美元同比扩大6811月和12月的贸易顺差分别为69056亿美元78013亿美元合计顺差为147069亿美元环比萎缩尽管有季节性因素影响当月银行代客收入和银行代客结售汇差额可以反映银行客户的未结汇额1月回落报103845亿美元前值报117366亿美元显示外汇收入企业在人民币大幅反弹的情况下观望的心态有所回升2月数据有待公布36金融衍生品研究所基本面分析报告图5月度未结汇额月度未结汇额比率比率12001200110011001000100090090080080070070060060050050017-1218-1219-1220-1221-1222-12月度未结汇额当月值数据来源Wind数据来源Wind银河期货2月陆港通净流入资金在1月创下单月历史高点2月恢复平静报1878亿元当月大大低于前值净流入140783亿元债券方面1月的债券通下境外投资者持有量报32807亿元比较12月33872亿元再度出现减少2月数据报没有公布有待于观察图6陆股通与港股通净买入资金比较陆股通与港股通净买入资金比较月度数据亿元亿元1485148599099049549500-495-495-990-990-1485-1485-1980-1980亿元亿元2500250020002000150015001000100050050000-500-50018-1219-1220-1221-1222-12陆股通净买入数据月-港股通净买入数据月度陆股通净买入数据月港股通净买入数据月度数据来源Wind图7债券通下境外持有量债券通下的境外持有量月亿元亿元3682036820315603156026300263002104021040157801578010520105205260526000亿元亿元20002000150015001000100050050000-500-500-1000-100018-1219-1220-1221-1222-12债券通境外持有量上清所债券通境外持有量中央结算公司债券通境外持有量上清所债券通境外持有量中央结算公司环比增加数据来源Wind46金融衍生品研究所基本面分析报告数据来源Wind银河期货综上分析我国以美元和以SDR计算价值的计算价值的储备资产和外汇储备均出现了回落其中估值性因素特别是美元指数上涨影响明显美债收益率回升也有影响从交易性因素影响看贸易顺差环比减少当然其中有季节性因素影响但对美国出口额明显下跌值得进一步关注同时陆港通下净买入额也出现明显回落债券通下境外投资者持有量1月下降2月数据有待于公布总体看外汇储备依旧稳定但要关注边际变化外汇储备的稳定是人民币在合理均衡水平上保持稳定的基础作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式56金融衍生品研究所基本面分析报告银河期货有限公司金融衍生品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779966