中证申万有色金属指数
　　中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现。从行业分布上看，中证申万有色金属指数精选金属材料及矿业各细分行业龙头，细分行业分布较为集中。根据长江二级行业分类，指数成分股在基本有色金属领域的权重最高，达到34.28%，其次分别是能源金属和稀土磁材，在这三个细分行业权重合计达到72.96%。从市值分布的情况来看，中证申万有色金属指数共计50只成分股，其中中小盘股的数量居多，而大盘股权重更高。前十大成分股加权平均ROE约为30.01%，Wind一致预期未来2年净利润增速高达81.84%，兼具盈利能力和高弹性。
　　业绩表现亮眼，估值处于历史低位
　　从历史收益收益率来看，指数在经历了2019年开始的长达两年的回调后，自2021年2月18日后重新跑赢沪深300和金属材料及矿业（长江），且超额收益呈现出进一步扩大的趋势。从指数PE的历史估值区间来看，现阶段处于历史低位，安全边际充足，投资价值相对凸显。
　　营业收入、净利润增速处于合理区间
　　依据当前成分股回测，预期指数2022年营业收入或在2021年高基数的基础上保持势头继续攀升，预期2024年将达到18.73%的增速高速增长；净利润方面预期也是连年攀升，预计2024年将实现23.79%的增速。总体来看，营业收入和净利润均具备良好的增长前景，为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑。
　　金属
　　锂：从需求增长情况来看，预计2023年全球储能电池的产量有望实现同比近100%的增长，全球新能源车产销有望同比约增长35%，预计2023年锂盐价格中枢仍将维持高位（预计40-50万）。另一方面，澳大利亚、加拿大对中资企业锂资源投资的明显收紧，海外锂资源不确定性的加大，也有望推动国内锂资源迎来战略重估。
　　稀土磁铁：2023年稀土磁材产业链进入需求和价格的再平衡阶段，国内资源自主可控凸显稀土战略价值。
　　铜铝：本来经济周期中新能源异军突起，新能源领域对于需求的边际影响越发明显，产业角度，铜、铝全球需求依然至少能够维持小幅增长。同时铜铝竣工端占比高，与宏观2023年地产竣工端先行相呼应，理当在2023年国内经济复苏中，率先受益。
　　南方中证申万有色金属ETF
　　南方中证申万有色金属ETF（512400）紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
　　风险提示
　　1、行业基本面、政策面发生预期外变化；
　　2、量化模拟测算不保证实际收益。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨量化金融丨专题报告南方中证申万有色金属TableTitleETF512400精选细分龙头估值正处低位报告要点中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取TableSummary50只上市公司证券作为指数样本以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现成分股中基本有色金属领域的权重最高其次是能源金属和稀土磁材三者权重合计达到7296是指数的重点投资方向当前市盈率在历史区间中属于低位估值已经具备吸引力南方中证申万有色金属ETF512400紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化分析师及联系人TableAuthor邓越邓元哲SACS0490517070010请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-10cjzqdt11111南方中证申万有色金属TableTitle2ETF512400精选细量化金融丨专题报告分龙头估值正处低位中证申万有色金属指TableSummary2数中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现从行业分布上看中证申万有色金属指数精选金属材料及矿业各细分行业龙头细分行业分布较为集中根据长江二级行业分类指数成分股在基本有色金属领域的权重最高达到3428其次分别是能源金属和稀土磁材在这三个细分行业权重合计达到7296从市值分布的情况来看中证申万有色金属指数共计50只成分股其中中小盘股的数量居多而大盘股权重更高前十大成分股加权平均ROE约为3001Wind一致预期未来2年净利润增速高达8184兼具盈利能力和高弹性业绩表现亮眼估值处于历史低位从历史收益收益率来看指数在经历了2019年开始的长达两年的回调后自2021年2月18日后重新跑赢沪深300和金属材料及矿业长江且超额收益呈现出进一步扩大的趋势从指数PE的历史估值区间来看现阶段处于历史低位安全边际充足投资价值相对凸显营业收入净利润增速处于合理区间依据当前成分股回测预期指数2022年营业收入或在2021年高基数的基础上保持势头继续攀升预期2024年将达到1873的增速高速增长净利润方面预期也是连年攀升预计2024年将实现2379的增速总体来看营业收入和净利润均具备良好的增长前景为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑金属锂从需求增长情况来看预计2023年全球储能电池的产量有望实现同比近100的增长全球新能源车产销有望同比约增长35预计2023年锂盐价格中枢仍将维持高位预计40-50万另一方面澳大利亚加拿大对中资企业锂资源投资的明显收紧海外锂资源不确定性的加大也有望推动国内锂资源迎来战略重估稀土磁铁2023年稀土磁材产业链进入需求和价格的再平衡阶段国内资源自主可控凸显稀土战略价值铜铝本来经济周期中新能源异军突起新能源领域对于需求的边际影响越发明显产业角度铜铝全球需求依然至少能够维持小幅增长同时铜铝竣工端占比高与宏观2023年地产竣工端先行相呼应理当在2023年国内经济复苏中率先受益南方中证申万有色金属ETF南方中证申万有色金属ETF512400紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化风险提示1行业基本面政策面发生预期外变化更多研报请访问2量化模拟测算不保证实际收益长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明量化金融专题报告目录中证申万有色金属指数5精选细分行业龙头市值分布均衡6业绩表现亮眼估值处于历史低位7营业收入净利润稳步上升9金属9锂锂价或仍维持较高中枢自主可控带来投资机遇9稀土22年价格宽幅波动23年需求和价格再平衡11铜铝新能源与国内地产竣工托底铜铝需求仍具韧性16南方中证申万有色金属ETF21图表目录图1中证申万有色金属指数编制方案5图2中证申万有色金属指数成分股的行业分布截至20232176图3不同市值水平的成分股数量截至20232176图4不同市值水平的成分股权重占比截至202232176图5指数与沪深300金属材料及矿业长江单位净值走势截至20232177图6指数的市盈率PETTM已经处于历史较低水平截至20232179图7营业收入和增速9图8净利润和增速9图92022年稀土价格走势复盘12图102022年稀土价格出现双轨制12图112022年重稀土镝铽价格走势强于轻稀土镨钕13图12中重稀土矿端配额连续4年无增长13图132022年国内自缅甸进口稀土矿显著减少13图14高低性能钕铁硼价差拉大14图15单GW风电装机用钕铁硼价值量明显下行14图16北方稀土和中国稀土集团占据国内矿端配额9714图17北方稀土和中国稀土集团占据国内稀土冶炼分离配额9314图18未来几年稀土行业供需平衡表15图19中国稀土集团资产梳理15图20新能源领域铜铝消耗增量占铜铝全球需求增量比例17图21新能源领域铜铝消耗量总量占铜铝全球需求总量比例17图22能源革命对于未来五年每年铜需求的增量贡献占比2021年达到3以上17图23能源革命对于未来五年每年铝需求的增量贡献占比2021年达到4左右18图24地产竣工往往滞后于地产开工约3年18-20年开工尚可为21-23年竣工提供基础18图25商品房销售面积增速于2021年中旬转负仍未明显改善20图262022H2竣工端已率先改善20图27商品房新开工面积增速于2021年中旬转负仍未明显改善20请阅读最后评级说明和重要声明323量化金融专题报告图282021年至2022年底购置土地面积增速持续下降仍未明显改善20图29铜国内需求部分电力家电建筑交运等涉及地产竣工端21图30铝国内下游需求中地产家电交运等涉及地产竣工端21表1中证申万有色金属指数前十大成分股截至20232177表2不同指数近期收益率截至20232178表3预计2023年全球新能源车产销1387万辆10表42021年底至2022年底地产行业政策帮扶力度逐渐加大19表5南方中证申万有色金属ETF产品概况22请阅读最后评级说明和重要声明423量化金融专题报告中证申万有色金属指数中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现该指数发布于2012年5月9日基日为2004年12月31日基点为1000点图1中证申万有色金属指数编制方案资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明523量化金融专题报告精选细分行业龙头市值分布均衡从行业分布上看中证申万有色金属指数精选金属材料及矿业各细分行业龙头细分行业分布较为集中根据长江二级行业分类指数成分股在基本有色金属领域的权重最高达到3428其次分别是能源金属和稀土磁材在这三个细分行业权重合计达到7296图2中证申万有色金属指数成分股的行业分布截至2023217机械设备152基本有色金属化学品3428216能源金属金属材料及矿业2866电子9097177其他钢铁制品230非金属材料其他金属及材料225702电力及新能源设备稀土磁材贵金属1321002847资料来源Wind长江证券研究所从市值分布的情况来看中证申万有色金属指数共计50只成分股其中中小盘股的数量居多而大盘股权重更高截至2023年2月17日指数成分股市值不超过500亿的成分股共有41只权重占比5490而市值1000亿以上的股票虽然仅有5只但是权重占比达到了3185总体来看指数市值风格较为均衡数量上市值较小的成长新锐个股占优具有较大弹性和发展空间同时发展确定性更高的行业龙头公司个股权重更大权重配置合理图3不同市值水平的成分股数量截至2023217图4不同市值水平的成分股权重占比截至202232171000亿以上51000亿以上32900亿至1000亿2900亿至1000亿9800亿至900亿1800亿至900亿3700亿至800亿0700亿至800亿0600亿至700亿1600亿至700亿1500亿至600亿0500亿至600亿0400亿至500亿5400亿至500亿8300亿至400亿12300亿至400亿21200亿至300亿13200亿至300亿17100亿至200亿11100亿至200亿8100亿0100亿002468101214020406080100资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所中证申万有色金属指数前十大成分股包含紫金矿业天齐锂业赣锋锂业华友钴业北方稀土中国铝业洛阳钼业山东黄金中矿资源雅化集团等行业龙头前十大请阅读最后评级说明和重要声明623量化金融专题报告成分股加权平均ROE约为3001Wind一致预期未来2年净利润增速高达8184兼具盈利能力和高弹性表1中证申万有色金属指数前十大成分股截至2023217Wind代码证券名称权重长江二级行业总市值亿元PETTMPBROETTMWind一致预期未来2年净利润增速601899SH紫金矿业1061基本有色金属299088142235527952603002466SZ天齐锂业723能源金属137124782334532723170002460SZ赣锋锂业648能源金属14924285038536689852603799SH华友钴业612能源金属95821211241220274546600111SH北方稀土461稀土磁材101366153355536712501601600SH中国铝业305基本有色金属9164321121579902272603993SH洛阳钼业292能源金属125924183724814723512600547SH山东黄金261贵金属839224786373578000002738SZ中矿资源239其他金属及材料358171552580313520908002497SZ雅化集团217化学原料及制品27892725273323913335资料来源Wind长江证券研究所业绩表现亮眼估值处于历史低位从历史收益收益率来看2021年开始重新领跑对比基日至2023年2月17日中证申万有色金属指数和沪深300以及金属材料及矿业长江的走势指数在经历了2017年开始的长达两年的回调后自2021年2月18日后重新跑赢沪深300和金属材料及矿业长江且超额收益呈现出进一步扩大的趋势指数累积收益约为47613同期沪深300收益率为30345中证申万有色金属指数相对沪深300累积超额收益达到17268金属材料及矿业长江收益率约30335中证申万有色金属指数相对金属材料及矿业长江累积超额收益达到17277指数累积收益折合年化收益为1045同期沪深300年化收益824中证申万有色金属指数相对沪深300年化超额收益为221金属材料及矿业长江年化收益824中证申万有色金属指数相对金属材料及矿业长江年化超额收益为221图5指数与沪深300金属材料及矿业长江单位净值走势截至20232171412108642004-1206-1208-1210-1212-1214-1216-1218-1220-1222-12有色金属沪深300金属材料及矿业长江资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明723量化金融专题报告2023年初至2023年2月17日中证申万有色金属指数表现优异收益率达到869领跑主流指数表2不同指数近期收益率截至2023217代码简称年初至今000819SH有色金属869000300SH沪深300421399673SZ创业板50378399296SZ创成长251399295SZ创业蓝筹564399006SZ创业板指437399088SZ深创100555399102SZ创业板综836399330SZ深证100530399005SZ中小板指468399001SZ深证成指635399101SZ中小板综645000688SH科创50275881001WI万得全A613000906SH中证800475000905SH中证500636000009SH上证380611000903SH中证100495000010SH上证180312000016SH上证50300000001SH上证指数436000015SH上证红利267资料来源Wind长江证券研究所从近几年历史市盈率区间来看中证申万有色金属指数市盈率现阶段处于历史低位安全边际充足指数的估值已经具备吸引力投资价值相对凸显请阅读最后评级说明和重要声明823量化金融专题报告图6指数的市盈率PETTM已经处于历史较低水平截至2023217250200150100146250016-0617-0117-0818-0318-1019-0519-1220-0721-0221-0922-0422-11市盈率PETTM资料来源Wind长江证券研究所营业收入净利润稳步上升依据当前成分股回测预期指数2022年营业收入或在2021年高基数的基础上保持势头继续攀升预期2024年将达到1873的增速高速增长净利润方面预期也是连年攀升预计2024年将实现2379的增速总体来看营业收入和净利润均具备良好的增长前景为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑图7营业收入和增速图8净利润和增速30000403000160351402500025003012020000252000100802015000150060154010000101000205500050000-200-50-402017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E营业收入亿元营收增速净利润亿元净利润增速资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所金属锂锂价或仍维持较高中枢自主可控带来投资机遇预计2023年全球新能源车产销1300-1400万辆锂价或仍维持较高中枢从锂需求结构来看2023年动力电池储能电池占锂总需求的比例将上升至70以上同时也是贡献增量需求的绝对主力而其他需求领域工业需求3C由于宏观经济和产业周期的因素锂的其他领域需求预计2023年同比大致持稳由于储能中主要需求形式为大储政策驱动使得其需求增长确定性相对更高我们预计2023年全球储能电池产量有较请阅读最后评级说明和重要声明923量化金融专题报告大概率增长100至约200GWh另一方面新能源车则主要为消费驱动考虑到新能源车已经真正走出补贴驱动的时代产品竞争力性价比使用体验相比同价位的燃油车已经具备明显优势我们预计2023年全球新能源车产销有望达到1300-1400万辆同比2022年约增长35在这样的需求增速假设下再考虑到矿石价格高企和低品位锂资源开发带来的成本支撑预计2023年锂盐价格中枢仍将维持高位预计40-50万当前行业正步入淡季锂盐价格有所松动预计价格将由于成本支撑而逐步企稳待旺季来临后有所回暖表3预计2023年全球新能源车产销1387万辆请阅读最后评级说明和重要声明1023量化金融专题报告资料来源Wind公司公告长江金属小组长江证券研究所未来由于澳加两国对中资企业投资其锂相关公司的收紧或将导致中资企业对海外锂资源的投资效率大幅下降从投入到产出的时间也将大幅延长另一方面从全球总供给的角度来讲加拿大的本次收紧也可能导致2025年及之后投产的新项目中中资控股的比例大幅下降因2022年开始收购变得更加困难而从过去全球锂资源项目的开发特征来看中资企业参与的项目其开发效率明显更高中资企业控股的海外锂资源项目开发时间明显短于非中资企业控股的项目因此一方面本次加拿大对中资企业锂资源投资的收紧可能会使中资企业对2025年及之后的全球锂资源新项目参与度明显下降从而对2025年及之后的行业供给增速造成深远影响另一方面来看国内锂资源标的估值中仅包含周期属性而海外锂资源不确定性的加大也有望提振国内锂资源估值国内锂资源的战略重估或有望成为2023年的板块投资主题之一稀土2022年价格宽幅波动2023年需求价格再平衡2022年稀土价格走势可明显分为三个阶段1快速上涨阶段2022年1月至3月中旬工信部公布2022H1稀土生产配额同比增加20而下游需求持续维持高位供给偏紧背景下稀土价格快速上涨2价格回落阶段2022年3月初针对稀土价格持续上涨工信部约谈重点稀土生产企业叠加2022年4月份长三角疫情影响产业链需求请阅读最后评级说明和重要声明1123量化金融专题报告2022年3月下旬至2022年4月下旬稀土价格出现明显回落金属镨钕价格自高点约136万元吨回落至约102万元吨进入2022年3季度传统需求走弱叠加2022H2稀土生产配额环比继续提高稀土价格继续下跌氧化镨钕下探至约60万元吨3价格反弹企稳2022年9月下旬至今季节性旺季提振需求稀土价格反弹企稳图92022年稀土价格走势复盘资料来源亚洲金属网长江金属小组长江证券研究所2022年稀土价格宽幅波动之中有3个现象值得关注一是价格双轨制北方稀土挂牌价和稀土市场价阶段性背离或反映了对稀土价格过快上涨的政策调控意图在2022年前2季度稀土行业价格快速上行高位波动过程中行业龙头北方稀土金属镨钕挂牌价整体稳定在995万元吨附近与稀土市场价拉开明显差距两者一度相差36万元吨2022年3季度随着市场价显著回落两者价差趋于收敛价格双轨制的出现或可在一定程度上理解为对稀土价格过快上涨的政策调控意图图102022年稀土价格出现双轨制资料来源北方稀土网站亚洲金属网长江金属小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1223量化金融专题报告二是稀土品种间的出现分化重稀土强于轻稀土受益于中重稀土更高的资源集中度更严格的配额管控以及2021年下半年至2022年底缅甸矿出口的持续受限中重稀土价格表现优于轻稀土重稀土代表品种氧化铽价格2022年初至2022年底累计上涨15作为对比轻稀土氧化镨氧化钕价格2022年初至2022年底分别累计下跌2623图112022年重稀土镝铽价格走势强于轻稀土镨钕资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所图12中重稀土矿端配额连续4年无增长图132022年国内自缅甸进口稀土矿显著减少资料来源工信部长江金属小组长江证券研究所资料来源工信部长江金属小组长江证券研究所三是高价格带来需求的再平衡2020以及2021年稀土价格的过快上涨导致部分价格敏感型行业出现需求的再平衡以高性能钕铁硼为例钕铁硼占成本比例较高的风电行业逐步转向单耗系数更低的半直驱型风机和双馈型风机单位GW风机装机所需钕铁硼价值量不断下滑请阅读最后评级说明和重要声明1323量化金融专题报告图14高低性能钕铁硼价差拉大图15单GW风电装机用钕铁硼价值量明显下行资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所相比于其他能源金属稀土典型特征在于市场化需求叠加行政化供给下游需求跟随新能源行业的快速发展放量供给端由于战略属性天然受到政策约束展望2023年我们认为行政化的供给格局加之不断推进的行业整合稀土磁材产业链大概率仍将维持供需紧平衡状态稀土价格有望在当前平台上稳中有升一方面需求维持稳健最大增量需求电动车领域景气延续宏观经济边际改善或带动传统稀土需求回暖另一方面稀土行业整合持续推进行业集中度和竞争格局大幅优化中国稀土集团和北方稀土主导中重稀土和轻稀土供给加之海外由于缺乏资本开支短期难有明显增量行业供给紧平衡格局延续图16北方稀土和中国稀土集团占据国内矿端配额97图17北方稀土和中国稀土集团占据国内稀土冶炼分离配额93v资料来源工信部长江金属小组长江证券研究所资料来源工信部长江金属小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1423量化金融专题报告图18未来几年稀土行业供需平衡表资料来源Wind工信部北极星电力网亚洲金属网长江金属小组长江证券研究所图19中国稀土集团资产梳理请阅读最后评级说明和重要声明1523量化金融专题报告资料来源工信部公司官网中国稀土协会Wind福建省自然资源厅广西发改委江华瑶族自治县人民政府长江金属小组长江证券研究所铜铝新能源与国内地产竣工托底铜铝需求仍具韧性区别于以往本来经济周期中新能源异军突起为需求提供了基本支撑对于铜铝而言本轮周期区别于以往的地方在于新能源领域对于需求的边际影响越发明显以至于即便宏观有所波动但产业角度铜铝全球需求依然至少能够维持小幅增长对于铜而言2022年前10月新能源相关板块对铜形成175万吨的总量需求约占比其全球总需求比重80于增量需求中占比达204贡献全部以上需求增量同时根据我们预测2022-2025年新能源相关板块将对铜形成257343439564万吨的总量需求若定比2021年需求总量新能源领域需求占比分别为99132169和217对于铝来说2022年前10月新能源相关板块对铝形成510万吨的总量需求占比其全球总需求比重889于增量需求中占比达148亦贡献全部以上需求增量同时根据我们测算2022-2025年新能源相关板块将对铝形成72599113041705万吨的总量需求若定比2021年需求总量新能源领域需求占比分别为108147193和253请阅读最后评级说明和重要声明1623量化金融专题报告图20新能源领域铜铝消耗增量占铜铝全球需求增量比例图21新能源领域铜铝消耗量总量占铜铝全球需求总量比例资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所图22能源革命对于未来五年每年铜需求的增量贡献占比2021年达到3以上资料来源CopperDevelopmentAssociationInLCAofawindturbin中国金融信息网长江电新小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1723量化金融专题报告图23能源革命对于未来五年每年铝需求的增量贡献占比2021年达到4左右资料来源国际铝协中国金融信息网长江电新小组长江证券研究所铜铝竣工端占比高更受益于本来非典型经济复苏与宏观2023年地产竣工端先行相呼应的是工业金属中铜铝作为地产竣工端密切相关品种理当在2023年国内经济复苏中率先受益作为国内经济主导产业的房地产竣工领域在政策助力之下有望率先企稳复苏并对其他领域产生引领作用一方面从建筑周期角度地产竣工往往滞后于地产新开工约3年因此2018-2020年新开工面积尚可为2021-2023年竣工面积提供基础尤其是疫情经济环境等大幅压制了2022年地产竣工行为之后2023甚至2024年地产竣工端则大有可为图24地产竣工往往滞后于地产开工约3年18-20年开工尚可为21-23年竣工提供基础资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1823量化金融专题报告另一方面本轮地产刺激政策更为突出作用在竣工端一者保交楼影响经济更关乎民生政策严加要求二者针对竣工端的配套融资政策有望降低地产竣工行为对于地产销售回款资金的依赖度进而增强地产竣工能力实际上2022年7月至2022年底地产竣工面积降幅整体收敛已率先发生改善具体而言2021年底至2022年底央行银保监会证监会等相关部门陆续出台房企融资支持政策彰显政府力保竣工端的决心同时政策的针对性不断增强资金支持直达已售逾期难交付住宅项目专款专用且封闭运行使得地产资金运作逻辑有所改变降低了竣工端对销售资金回款的依赖度从而将先于销售端实现改善表42021年底至2022年底地产行业政策帮扶力度逐渐加大请阅读最后评级说明和重要声明1923量化金融专题报告资料来源Wind政府官网长江地产小组长江证券研究所图25商品房销售面积增速于2021年中旬转负仍未明显改善图262022H2竣工端已率先改善资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所右轴当月同比资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所右轴当月同比图27商品房新开工面积增速于2021年中旬转负仍未明显改善图282021年至2022年底购置土地面积增速持续下降仍未明显改善资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所右轴当月同比资料来源Wind长江金属小组长江证券研究所右轴当月同比请阅读最后评级说明和重要声明2023