中证生物科技主题指数，简称中证生科，选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的上市公司作为成份股，采用自由流通市值加权方式，并对单个样本股设置10%的权重上限，以反映生物科技类上市公司整体表现，为投资者提供投资标的。截至2022.12.28，中证生物科技主题指数成分股共计50只，生物科技Ⅲ和制药（Wind三级行业分类）的权重分别为47.03%、21.04%，合计占比达68.07%，是指数的重点投资方向。成分股中5家总市值超千亿，权重合计占比约42.21%，市值500亿以上的公司合计12家，权重合计占比约66.15%，权重集中度较高，聚焦高市值公司，凸显龙头价值属性。
　　中证生物科技主题指数成分股前十大成分股总市值合计约14402.54亿，涵盖制药、生物科技等医药行业龙头，权重累计占比62.07%，加权平均ROE约为20.05%，Wind一致预期未来2年净利润增速高达28.03%，兼具盈利能力和高弹性。依据当前成分股回测，预期指数2022年营业收入或在去年高基数的基础上保持势头继续攀升，预期2023年甚至2024年始终保持增长，且增速年年攀升，2024年增速达到19.49%；净利润方面预期2022年有所回落，2023年开始高速增长，预计2024年增速将达到23.07%。总体来看，营业收入和净利润均具备良好的增长前景，为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑。
　　对比基日以来中证生物科技主题指数和沪深300以及长江医疗指数的走势，指数自2013年后稳定跑赢沪深300和长江医疗指数，且超额收益呈现出进一步扩大的趋势。从历史市盈率区间来看，自指数成立以来，大约有97.65%的时间市盈率高于当前值，安全边际充足，指数的估值已经具备吸引力，投资价值相对凸显。
　　自2020年初爆发以来，新冠已经持续两年有余，对医药行业影响深远。虽然医药上市公司在疫情常态化背景下整体经营向稳，但拆分各子行业来看，景气度分化仍在持续，业绩表现泾渭分明。CXO：研发热情仍在，在手订单充足。2022上半年上市CXO整体实现了业绩快速增长，一方面得益于海内外研发热情依旧，非新冠CXO在手订单充足；另一方面Paxlovid带来订单需求，新冠CXO业绩加速。生物制品：血制品业绩恢复，疫苗高增长持续。从上半年业绩来看，血制品行业正从疫情影响中逐步恢复；剔除新冠影响后，疫苗行业整体高增长持续。创新药：行业分化，寻找确定性机会。2022上半年化药板块整体业绩因集采持续推进及疫情影响等原因表现欠佳。我们认为，2022下半年创新药行业将持续分化，主要看好三类企业：1）具备出海潜力；2）竞争格局较好；3）“困境反转”兑现。
　　风险提示
　　1、行业基本面、政策面发生预期外变化；
　　2、量化模拟测算不保证实际收益。

研究报告全文：丨证券研究报告丨量化金融丨点评报告汇添富中证生物科技TableTitleA501009凸显龙头价值重获估值优势报告要点中证生物科技主题指数TableSummary旨在反映生物科技类上市公司整体表现为投资者提供投资标的成分股中生物科技和制药Wind三级行业分类的权重分别为47032104合计占比达6807是指数的重点投资方向当前市盈率低于9765的历史区间值估值已经具备吸引力汇添富中证生物科技A501009进行被动式指数化投资紧密跟踪中证生物科技主题指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化以便为投资者带来长期收益分析师及联系人TableAuthor邓越邓元哲SACS0490517070010请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-17cjzqdt11111汇添富中证生物科技TableTitle2A501009凸显龙头价量化金融丨点评报告值重获估值优势TableSummary2中证生物科技主题指数简称中证生科选取涉及基因诊断生物制药血液制品及其它人体生物科技的上市公司作为成份股采用自由流通市值加权方式并对单个样本股设置10的权重上限以反映生物科技类上市公司整体表现为投资者提供投资标的截至20221228中证生物科技主题指数成分股共计50只生物科技和制药Wind三级行业分类的权重分别为47032104合计占比达6807是指数的重点投资方向成分股中5家总市值超千亿权重合计占比约4221市值500亿以上的公司合计12家权重合计占比约6615权重集中度较高聚焦高市值公司凸显龙头价值属性中证生物科技主题指数成分股前十大成分股总市值合计约1440254亿涵盖制药生物科技等医药行业龙头权重累计占比6207加权平均ROE约为2005Wind一致预期未来2年净利润增速高达2803兼具盈利能力和高弹性依据当前成分股回测预期指数2022年营业收入或在去年高基数的基础上保持势头继续攀升预期2023年甚至2024年始终保持增长且增速年年攀升2024年增速达到1949净利润方面预期2022年有所回落2023年开始高速增长预计2024年增速将达到2307总体来看营业收入和净利润均具备良好的增长前景为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑对比基日以来中证生物科技主题指数和沪深300以及长江医疗指数的走势指数自2013年后稳定跑赢沪深300和长江医疗指数且超额收益呈现出进一步扩大的趋势从历史市盈率区间来看自指数成立以来大约有9765的时间市盈率高于当前值安全边际充足指数的估值已经具备吸引力投资价值相对凸显自2020年初爆发以来新冠已经持续两年有余对医药行业影响深远虽然医药上市公司在疫情常态化背景下整体经营向稳但拆分各子行业来看景气度分化仍在持续业绩表现泾渭分明CXO研发热情仍在在手订单充足2022上半年上市CXO整体实现了业绩快速增长一方面得益于海内外研发热情依旧非新冠CXO在手订单充足另一方面Paxlovid带来订单需求新冠CXO业绩加速生物制品血制品业绩恢复疫苗高增长持续从上半年业绩来看血制品行业正从疫情影响中逐步恢复剔除新冠影响后疫苗行业整体高增长持续创新药行业分化寻找确定性机会2022上半年化药板块整体业绩因集采持续推进及疫情影响等原因表现欠佳我们认为2022下半年创新药行业将持续分化主要看好三类企业1具备出海潜力2竞争格局较好3困境反转兑现风险提示1行业基本面政策面发生预期外变化更多研报请访问2量化模拟测算不保证实际收益长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明量化金融点评报告目录中证生物科技主题指数优势几何4生物科技III和制药占比高5聚焦大盘凸显龙头价值属性5指数成分股兼具盈利能力和高弹性5业绩表现优秀估值优势凸显6医药后疫情时代关注结构化机会7CXO海内外研究热情依旧在手订单充足7生物制品血制品业绩恢复疫苗高增长持续9创新药集采影响持续创新蓄势待发11汇添富中证生物科技A13图表目录图1中证生物科技主题指数编制方案4图2中证生物科技主题指数成分股行业分布截至202212285图3不同市值水平的成分股数量截至202212285图4不同市值水平的成分股权重占比截至202212285图5营业收入和增速6图6净利润和增速6图7中证生科与沪深300长江医疗指数单位净值走势截至202212287图8指数的市盈率PETTM已经处于历史较低水平7图9历年全球药物Pipeline规模单位个8图10全球药物Pipeline规模2022M1-2022M8单位个8图11国内1类新药IND申报情况2014-2021年8图12国内1类新药IND申报情况2022M1-2022M88图13博腾股份2021Q1-2022Q2季度业绩情况9图14凯莱英2021Q1-2022Q2季度业绩情况9图15博腾股份和凯莱英2022上半年盈利能力提升9图16创新药企业选股逻辑11表1中证生物科技主题指数前10大成份股截至202212286表2部分血制品公司业绩情况10表3部分疫苗公司业绩情况10表42022下半年创新药重大事件汇总12表5汇添富中证生物科技A产品概况13请阅读最后评级说明和重要声明315量化金融点评报告中证生物科技主题指数优势几何中证生物科技主题指数简称中证生科选取涉及基因诊断生物制药血液制品及其它人体生物科技的上市公司作为成份股采用自由流通市值加权方式并对单个样本股设置10的权重上限以反映生物科技类上市公司整体表现为投资者提供投资标的中证生物科技主题指数发布于2015年8月26日基日为2011年12月31日基点为1000图1中证生物科技主题指数编制方案资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明415量化金融点评报告生物科技III和制药占比高截至20221228中证生物科技主题指数成分股生物科技和制药Wind三级行业分类的权重分别为47032104合计占比达6807是指数的重点投资方向图2中证生物科技主题指数成分股行业分布截至20221228医疗保健设备医疗保健提供商与用品与服务1248115生命科学工具和服务生物科技18314703制药2104资料来源Wind长江证券研究所聚焦大盘凸显龙头价值属性截至20221228中证生物科技主题指数成分股共计50只其中5家总市值超千亿包含恒瑞医药迈瑞医疗药明康德智飞生物和万泰生物权重合计占比约3860市值500亿以上的公司合计12家权重合计占比约6615权重集中度较高聚焦高市值公司凸显龙头价值属性图3不同市值水平的成分股数量截至20221228图4不同市值水平的成分股权重占比截至202212281000亿以上51000亿以上39900亿至1000亿1900亿至1000亿4800亿至900亿1800亿至900亿5700亿至800亿1700亿至800亿3600亿至700亿2600亿至700亿11500亿至600亿2500亿至600亿5400亿至500亿0400亿至500亿0300亿至400亿6300亿至400亿10200亿至300亿6200亿至300亿7100亿至200亿17100亿至200亿12100亿9100亿405101520020406080100资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所指数成分股兼具盈利能力和高弹性中证生物科技主题指数成分股前十大成分股包含药明康德迈瑞医疗恒瑞医药智飞生物沃森生物长春高新泰格医药复星医药康龙化成凯莱英总市值合计约1440254亿涵盖制药生物科技等医药行业龙头前10大成分股累计占比6207请阅读最后评级说明和重要声明515量化金融点评报告加权平均ROE约为2005Wind一致预期未来2年净利润增速高达2803兼具盈利能力和高弹性表1中证生物科技主题指数前10大成份股截至20221228Wind代码证券名称权重Wind三级行业总市值亿元PETTMPBROETTMWind一致预期未来2年净利润增速603259SH药明康德1038生命科学工具和服务234265262852316774003300760SZ迈瑞医疗1001医疗保健设备与用品3845744073127332892144600276SH恒瑞医药964制药23857568236491104482300122SZ智飞生物646生物科技13969618856264135-444300142SZ沃森生物580生物科技627651055370559110514000661SZ长春高新506生物科技68325167739324712636300347SZ泰格医药499生命科学工具和服务89667332446715071161600196SH复星医药416制药9451426072179951319300759SZ康龙化成295生命科学工具和服务76586484175116562502002821SZ凯莱英264制药51287165734116326176资料来源Wind长江证券研究所依据当前成分股回测预期指数2022年营业收入或在去年高基数的基础上保持势头继续攀升预期2023年甚至2024年始终保持增长且增速年年攀升2024年增速达到1949净利润方面预期2022年有所回落2023年开始高速增长预计2024年增速将达到2307总体来看营业收入和净利润均具备良好的增长前景为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑图5营业收入和增速图6净利润和增速500040120060450035504000100030403500800253000302500206002020001515004001010100020005005000-102017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E营业收入亿元营收增速净利润亿元净利润增速资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所业绩表现优秀估值优势凸显对比基日以来中证生物科技主题指数和沪深300以及长江医疗指数的走势中证生物科技主题指数自2013年后稳定跑赢沪深300和长江医疗指数且超额收益呈现出进一步扩大的趋势请阅读最后评级说明和重要声明615量化金融点评报告图7中证生科与沪深300长江医疗指数单位净值走势截至20221228987654321012-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-01中证生科沪深300医疗长江资料来源Wind长江证券研究所从历史市盈率区间来看自指数成立以来大约有9765的时间市盈率高于当前值目前指数的市盈率已经回落到历史较低区间安全边际充足指数的估值已经具备吸引力投资价值相对凸显图8指数的市盈率PETTM已经处于历史较低水平120100806040202739015-0816-0817-0818-0819-0820-0821-0822-08市盈率PETTM当前值左轴资料来源Wind长江证券研究所医药后疫情时代关注结构化机会自2020年初爆发以来新冠已经持续两年有余对医药行业影响深远虽然医药上市公司在疫情常态化背景下整体经营向稳但拆分各子行业来看景气度分化仍在持续业绩表现泾渭分明CXO海内外研究热情依旧在手订单充足2021年全球在研管线规模快速增长至5483个同比增加23体现出全球临床试验开展已经从疫情中恢复反弹2022M1-M8全球Pipeline数量在去年高基数的基础上增速不减达到4189个同比增长20预计全年将进一步突破请阅读最后评级说明和重要声明715量化金融点评报告图9历年全球药物Pipeline规模单位个图10全球药物Pipeline规模2022M1-2022M8单位个资料来源clinicaltrialsgov长江医药小组长江证券研究所备注研发机构只资料来源clinicaltrialsgov长江医药小组长江证券研究所备注研发机构只包含Industry研发阶段包括earlyphase1以及phase1-3包含Industry研发阶段包括earlyphase1以及phase1-3过去几年在药政改革渐入深水区的大背景下制药企业不断加码创新开发国内IND申报数量和新开临床数量迅速提升2020-2021年国内1类新药IND申报数量分别实现65和61的同比增长明显提速从最新数据来看2022年以来国内1类新药IND申报数量继续呈现较快增长2022M1-M8累计数量达521个同比增长31图11国内1类新药IND申报情况2014-2021年图12国内1类新药IND申报情况2022M1-2022M8资料来源Wind长江医药小组长江证券研究所资料来源Wind长江医药小组长江证券研究所Paxlovid带来订单需求新冠CXO业绩加速随着海内外新冠小分子药物的陆续获批上市在完成新冠疫情防控最后一环的同时也为上游产业链带来大额订单以披露大订单的博腾股份和凯莱英为例2021年营收增速分别为50和472022上半年在大订单拉动下营收增长提速至212和186同时随着大订单的快速交付盈利能力均得到显著提升请阅读最后评级说明和重要声明815量化金融点评报告图13博腾股份2021Q1-2022Q2季度业绩情况图14凯莱英2021Q1-2022Q2季度业绩情况资料来源Wind长江医药小组长江证券研究所资料来源Wind长江医药小组长江证券研究所图15博腾股份和凯莱英2022上半年盈利能力提升资料来源Wind长江医药小组长江证券研究所生物制品血制品业绩恢复疫苗高增长持续血制品行业从疫情影响中逐步恢复2020年新冠疫情以来各大血制品公司下属浆站物流情况及医院手术量均不同程度受疫情影响2022上半年从天坛生物披露的采浆情况来看公司58家在营业浆站实现血浆采集1015吨同比增长16从业绩情况来看除赛伦生物疫情对公司产品市场造成冲击卫光生物受新冠疫情及生产线技改影响外各公司2022上半年营收及净利润均实现不同幅度的增长各公司业绩季度间分化较为明显天坛生物2022Q1受疫情对物流及医院终端手术量的影响产品销量出现暂时性下跌2022Q2显著恢复请阅读最后评级说明和重要声明915量化金融点评报告表2部分血制品公司业绩情况资料来源Wind长江医药小组长江证券研究所备注涨跌幅总市值估值均为202292数据华兰生物2022上半年业绩增幅显著主要原因是疫苗制品销售量及收入同比大幅增加剔除新冠影响后疫苗行业整体高增长持续新冠疫情对疫苗板块影响较为分化布局新冠疫苗的智飞生物康希诺康泰生物等公司表观业绩均不同程度受到2021Q2高基数及新冠疫苗接种放缓的影响其他公司如万泰生物二价HPV疫苗及新冠检测试剂放量华兰疫苗流感疫苗放量沃森生物十三价肺炎结合疫苗及二价HPV疫苗放量等业绩均实现较大幅度增长表3部分疫苗公司业绩情况资料来源Wind长江医药小组长江证券研究所备注涨跌幅总市值估值均为202292数据华兰疫苗2022Q2业绩大幅增长主要原因是公司流感疫苗于5月开始陆续取得批签发并销售而上年度流感疫苗于下半年取得批签发并销售因此2022Q2收入同比大幅增加请阅读最后评级说明和重要声明1015量化金融点评报告创新药集采影响持续创新蓄势待发在国家带量采购医保谈判等政策驱动下存量出清与创新转型是化药与生物药较为明朗的发展主线因此预计在2022年下半年创新药行业将持续分化其中三类企业更具竞争力1具备出海潜力短期看国内创新药研发内卷预期仍将持续出海或是创新药企打破内卷闭环的一剂良方因此核心产品具有国际化潜力的企业更有竞争力2竞争格局较好仿制药集采与创新药医保谈判将维持常态化若想享有更好的产品定价体系需要具有更好的产品竞争力因此产品竞争格局好研发进度领先的企业更具竞争力3困境反转兑现带量采购政策推行以来传统仿制药企业正逐鹿创新转型无论从业绩表现还是估值维度考量如若存量业务仿制药业务企稳增量业务创新药业务增益那么这类公司或具有一定投资机会图16创新药企业选股逻辑资料来源长江医药小组长江证券研究所对应上述选股策略以及AH重点创新药标的未来半年的催化剂详见下表显而易见创新药企发展日新月异尽管以半年为维度依旧变化多多在港股18A与科创板的极大驱动下国内创新药行业高歌猛进涌现出一批质地优良的Biopharma与Biotech但细数行业发展历史该板块仍然年轻国内创新药企用过去短短7年的时间走过了欧美创新药企几十年的路面向未来道阻且长但行则将至预计未来国内将会有一批创新药企业走出国门成长全球创新研发的中坚力量请阅读最后评级说明和重要声明1115量化金融点评报告表42022下半年创新药重大事件汇总请阅读最后评级说明和重要声明1215量化金融点评报告资料来源Wind长江医药小组长江证券研究所汇添富中证生物科技A汇添富中证生物科技A501009进行被动式指数化投资紧密跟踪中证生物科技主题指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化以便为投资者带来长期收益汇添富基金是一家高起点国际化充满活力的基金公司奉行正直激情团队客户第一感恩的公司文化致力成为高质量的快乐基金汇添富基金旗下管理基金产品涵盖股票基金指数基金混合基金债券基金及货币市场基金不同风险收益特征的多层次产品线基本完善公司旗下基金业绩历经牛熊考验整体表现优秀长期投资业绩持续居于业内领先汇添富的资产管理规模自成立以来保持了较好的稳健快速增长稳定位于业内排名前列在各项资产管理业务蓬勃发展的同时汇添富基金还坚持强调完善的公司治理体系和科学的公司治理文化是亚洲公司治理协会ACGA的首家中国会员企业汇添富基金在业内率先获得QDII资格同时汇添富于2007年即与全球顶尖投资管理公司资本国际CapitalInternational缔结QDII合作关系汇添富是业内最早一批获准设立海外子公司的基金管理公司汇添富资产管理香港有限公司已于2010年2月正式成立其积极参与境外资产管理业务是汇添富基金管理公司开展跨境业务和合作的重要平台表5汇添富中证生物科技A产品概况条目内容基金全称汇添富中证生物科技主题指数型发起式证券投资基金LOF基金简称汇添富中证生物科技A基金代码501009上市日期2017年2月20日基金类型股票型基金被动指数型基金请阅读最后评级说明和重要声明1315量化金融点评报告业绩基准中证生物科技主题指数收益率95银行人民币活期存款利率税后5本基金进行被动式指数化投资紧密跟踪中证生物科技主题指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化以便为投资者带来投资目标长期收益过蓓蓓曾任国泰基金管理有限公司金融工程部助理分析师量化投资部基金经理助理2015年6月加入汇添富基金管理股份有限公司任基金经理助理2015年8月3日起担任汇添富中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金联接基金汇添富中证能源交易型开放式指数证券投资基金汇添富中证金融地产交易型开放式指数证券投资基金汇添富中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金汇添富中证医药卫生交易型开放式指数证券投资基金基金经理2015年8月18日起任汇添富深证300交易型开放式指数证券投资基金联接基金汇添富深证300交易型开放式指数证券投资基金基金经理2016年12月起任汇添富中证生物科技主题指数型发起式证券投资基金LOF基金经理2016年12月起任汇添富中证中药指数型发起式证券投资基金LOF基金经理2018年5月起任汇添富中证新能源汽车产业指数型发起式证券投资基金LOF基金经理2018年10月起任中证银行交易基金经理型开放式指数证券投资基金基金经理2019年3月起任汇添富中证医药卫生交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2019年4月至2022年6月担任中证银行交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2019年10月起任中证800交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年2月起担任汇添富国证生物医药交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年6月起担任汇添富中证新能源汽车产业交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年9月起任汇添富中证800交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2022年2月至2022年10月任汇添富国证生物医药交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2022年8月起任汇添富纳斯达克生物科技交易型开放式指数证券投资基金QDII基金经理2022年9月起任汇添富中证中药交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年10月起任汇添富中证100交易型开放式指数证券投资基金基金经理资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1415量化金融点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1515