巴西大豆增产，阿根廷大豆减产，美豆库存低位，二季度市场转向美豆种植面积和天气因素，美豆价格仍有供需面支撑，关注美豆种植天气情况，拉尼娜天气结束，预计天气总体正常。
　　中国进口大豆到港增加，豆粕基差持续下跌，消费低迷，弱势格局预计较难改变，豆粕期价弱于美豆价格。
　　建议盘面豆粕空单短期可减仓，二季度仍以逢高抛空参与。
　　买豆粕抛菜粕持有。

研究报告全文：豆粕期货周报20230312阿根廷大豆产量下调支撑豆粕价格发展研究中心农产品小组鲍红波从业资格F0279498投资咨询资格Z0001913广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023312品种观点品种主要观点本周策略上周策略阿根廷大豆产区天气仍偏干燥阿根廷大豆产量大幅下调美豆价格买豆粕抛菜粕偏空参与豆粕仍有支撑继续关注南美天气近期豆粕盘面榨利下跌期价有支撑豆粕期价较为抗跌建议观望为主买豆粕抛菜粕菜粕供应压力更大走势更为偏弱2目录01行情回顾02国际大豆03国内豆粕04小结及展望3一行情回顾4美豆豆粕行情回顾阿根廷大豆减产支撑市场美豆价格走势相对偏强中国进口大豆到港预期增加豆粕现货基差承压期货盘面走势强于现货美豆期货价格走势大连豆粕期货价格走势5二国际大豆63月USDA供需报告p美国20222023年度大豆期末库存下调至21亿蒲式耳2月月报预期为225亿蒲式耳p美豆绝对库存数据仍处于低位水平美豆价格仍有一定支撑p展望报告对美豆种植面积维持去年水平关注月底的种植意向报告数据7当前美豆库存p20212022美豆旧作库消比614库存偏低p20222023新作库存21亿蒲式耳库消比48库存仍处于低位水平8CBOT价格和美豆库存线性关系p通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值和该月的CBOT指数价格进行回归我们得出散点图如下面两图所示CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比1800180016001600140014001200120010001000800800600600400y-08215x14273400y-34752x14555R205117R2049582002000002004006008001000120000501001502002503009美豆压榨数据p美国全国油籽加工商协会NOPA发布月度报告显示1月大豆压榨量为179007亿蒲式耳市场预期为181656亿蒲式耳去年12月份数据为177505亿蒲式耳2022年1月数据为182216亿蒲式耳美国国内大豆压榨利润美元蒲10美豆出口数据p美国农业部USDA公布的出口销售报告显示3月2日止当周美国20222023市场年度大豆出口销售净减232万吨为市场年度低点较前一周和前四周均值均显著下降市场此前预估为净增200万吨至净增750万吨其中向中国大陆出口净销售1785万吨p截止到3月2日202223年度累计对华出口销售303306万吨较去年同期增长1114占美国大豆出口销售比例为2328p美国大豆出口销售完成率处于历史中间水平11USDA巴西阿根廷供需平衡表美国农业部3月数据p阿根廷20222023年度大豆产量预期从此前的4100万吨下调至3300万吨阿根廷大豆产量数据大幅下调p巴西20222023年度大豆产量预期持平于此前的153亿吨拉尼娜情况Nino指数预测厄尔尼诺拉尼娜跟踪2023年3月到4月全球气候从拉尼娜转为中性估计全球气候中性的状态一直持续到初夏13南美大豆产区天气情况p阿根廷中部天气仍将较为干燥降雨量偏少3月份阿根廷大豆处于关键期天气仍需要持续跟踪14南美大豆生长p布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称截至3月9日当周阿根廷202223年度大豆作物生长优良率为29之前一周为33202122年度同期优良率为80p该交易所亦报告当周阿根廷25的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态低于之前一周的26202122年度同期为7415巴西大豆出口p巴西对外贸易秘书处Secex公布的出口数据显示巴西2月出口大豆51999万吨同比降17日均出口量为2889万吨较上年2月全月的日均出口量3301万吨减少12p但巴西大豆收获及出口偏慢咨询公司PtriaAgroNegcios周五称巴西202223年度大豆收割率达529收割进度不及去年同期去年同期大豆收割率为643历史均值为569小结当前全球大豆供应焦点主要在阿根廷阿根廷干旱天气仍未大幅改观大豆产量大幅下调巴西大豆收获偏慢美豆库存低位对美豆价格构成支撑继续跟踪南美大豆天气情况市场天气升水仍存在17三国内豆粕18进口成本及榨利p截至3月10日进口大豆盘面压榨利润回落p巴西4月船期盘面压榨净利润为-270元吨19进口成本及榨利p从巴西进口大豆进口榨利相对高位p美盘大豆价格偏强进口榨利回落20