宏观策略
　　中国政府新领导层寻求恢复企业家信心
　　国务院新领导层昨天在全国人大会议闭幕后举行了新闻发布会。李强总理提出新一届政府的三大任务：民生福祉、高质量发展和持续改革开放。总理承诺将坚定支持民营经济发展，以提振企业家信心。国务院新领导层中许多人在亲商务实的沿海地区长期工作过，或者具有航天和军工专业背景。国务院机构改革表明中国未来将关注科技创新、系统性金融风险防范和数字经济发展。
　　中国政府未来五年三大任务：
　　一是满足人民的愿望，增进人民福祉。李强说，大多数民众不会每天关注GDP增长，他们更关心日常生活，如住房、就业、收入、教育、医疗和环境状况。这并不意味着中国不再需要GDP增长，而是增长需要更具普惠性，需要推进人民福祉，造福所有人。中国政府将更加关注包容性增长和社会民生发展。
　　二是以科技创新、现代产业体系和绿色转型推动高质量发展。由于人口老龄化、劳动力成本上升、债务负担沉重以及对改善环境的需求不断增加，中国必须加快创新、升级产业和推动绿色发展，以确保可持续增长。
　　三是坚定推进中国经济改革开放，以提振企业家信心，增强增长动力。
　　新领导层寻求提振商界信心：
　　一是李强总理承诺努力实现GDP增长5%的目标。他承认，由于全球经济不确定性和中国庞大GDP基数，中国实现该增长目标并不容易。但他誓言要通过宏观政策组合、扩大需求组合、改革创新组合和风险缓解组合来实现该增长目标。
　　其次，李强总理承诺将坚定不移地支持民营企业，确保公平竞争和财产权、企业家权益保护。他说，党在这方面的态度是旗帜鲜明和坚定不移的。
　　第三，李强总理表达了中国大陆希望重启台海两岸互访、经济合作和文化交流的意愿。
　　最后，李强总理对中美关系释放善意，呼吁中美加强友好合作。
　　新领导层低调务实，多数人具备东南沿海工作经历或理工科技专业背景：
　　新总理中有三人曾长期在东南沿海工作，两人分别具有航天和军工专业背景。大多数部长也曾在华东或华南地区工作，或者具有工程师和科技专业背景。这一安排表明国务院未来将聚焦于搞好经济、加快科技创新和产业升级，而党中央将统揽全局，重点应对中美战略竞争和系统性风险防范。我们注意到易纲和刘昆分别留任央行行长和财政部长，显示决策层希望在机构改革和重组过程中实现平稳过渡。
　　国务院机构改革表明中国未来将聚焦科技创新、金融风险防范和数字经济发展：
　　第一项重大机构改革涉及科技管理体制。党中央将成立中央科技委员会，统筹调动各类资源加快科技创新。科技部将重组瘦身，减少在具体项目评审、政府研发费用分配等方面的作用，更多聚焦于制定科技战略、重要政策和激励机制，促进关键领域技术创新。未来将以企业作为科技创新的主体。
　　第二项重大机构改革是金融监管体制改革。党中央将设立中央金融工作委员会，负责监督金融系统的政策、功能和关键人事问题，显示党将加强对金融系统的领导和控制，确保金融系统发展符合国家的战略目标（系统性风险防范、科技创新和产业升级、普惠包容性发展与共同富裕等）。在部委层面，国家金融监管局将取代中国银保监会，并承接央行部分职能（金融集团公司日常监管和金融消费者保护）和中国证监会部分职能（投资者保护）。中国的新监管体系可能与英国或澳大利亚有点相似，央行负责货币和宏观审慎监管，国家金融监管局负责银行和保险机构的功能监管和行为监管以及金融消费者保护，证监会负责资本市场监管。中国金融监管改革的特别之处在于赋予证监会在支持硬科技和高端制造业发展方面重要的职责，因为这些行业发展对于中美战略竞争至关重要。此次监管体系改革还强化中央监管地位和作用，国家金融监管局在地方派出机构将扩充人员和提升作用，强化对区域性金融机构的垂直监管，以更加密切的监测区域性金融风险。此外，中国决策层鼓励地方银行多支持本地区发展，以促进包容性发展，这意味着未来区域性银行跨省或跨地区展业可能会变得更加困难。最后，决策层要求监管机构将下属的市场化经营机构剥离出去，这意味着四大AMC的管理权可能移交给一些中央国有金融集团（参考中信集团接手华融的例子）。
　　第三项重要机构改革是将成立国家数据局加快数字经济发展。国家数据局将推动全国数据基础设施建设和数据资源整合、共享和开发利用。国家数据局整合多个监管机构与数据相关的监管职责，使数据监管政策更加一致和清晰。该项机构改革彰显了中国未来推动数字经济和智慧社会的坚定决心。中国决策者将数据视为重要的新型生产要素，可以促进技术创新和全要素生产率提高。（链接）

研究报告全文：2023年3月14日招银国际环球市场市场策略招财日报每日投资策略宏观及行业个股点评宏观策略招银国际研究部邮件researchcmbicomhk中国政府新领导层寻求恢复企业家信心国务院新领导层昨天在全国人大会议闭幕后举行了新闻发布会李强总理提环球主要股市上日表现出新一届政府的三大任务民生福祉高质量发展和持续改革开放总理承升跌收市价诺将坚定支持民营经济发展以提振企业家信心国务院新领导层中许多人单日年内在亲商务实的沿海地区长期工作过或者具有航天和军工专业背景国务院恒生指数19696195-043机构改革表明中国未来将关注科技创新系统性金融风险防范和数字经济发恒生国企6590224-171展恒生科技3891289-575上证综指3269120581中国政府未来五年三大任务深证综指2096044611一是满足人民的愿望增进人民福祉李强说大多数民众不会每天关注深圳创业板2357-056044美国道琼斯31819-028-401GDP增长他们更关心日常生活如住房就业收入教育医疗和环境美国标普5003856-015042状况这并不意味着中国不再需要GDP增长而是增长需要更具普惠性需美国纳斯达克11189045690要推进人民福祉造福所有人中国政府将更加关注包容性增长和社会民生德国DAX14959-304744发展法国CAC7012-290831英国富时1007549-258130二是以科技创新现代产业体系和绿色转型推动高质量发展由于人口老龄日本日经22527833-111666化劳动力成本上升债务负担沉重以及对改善环境的需求不断增加中国澳洲ASX2007109-050100必须加快创新升级产业和推动绿色发展以确保可持续增长台湾加权155600221006资料来源彭博三是坚定推进中国经济改革开放以提振企业家信心增强增长动力港股分类指数上日表现新领导层寻求提振商界信心升跌收市价一是李强总理承诺努力实现GDP增长5的目标他承认由于全球经济不单日年内确定性和中国庞大GDP基数中国实现该增长目标并不容易但他誓言要通恒生金融33379164288过宏观政策组合扩大需求组合改革创新组合和风险缓解组合来实现该增恒生工商业10726235-173长目标恒生地产24444082-613恒生公用事业36428097-109其次李强总理承诺将坚定不移地支持民营企业确保公平竞争和财产权资料来源彭博企业家权益保护他说党在这方面的态度是旗帜鲜明和坚定不移的沪港通及深港通上日资金流向第三李强总理表达了中国大陆希望重启台海两岸互访经济合作和文化交流的意愿亿元人民币沪港通南下1601最后李强总理对中美关系释放善意呼吁中美加强友好合作深港通南下956沪港通北上2566新领导层低调务实多数人具备东南沿海工作经历或理工科技专业背景深港通北上2257新总理中有三人曾长期在东南沿海工作两人分别具有航天和军工专业背景资料来源彭博大多数部长也曾在华东或华南地区工作或者具有工程师和科技专业背景这一安排表明国务院未来将聚焦于搞好经济加快科技创新和产业升级而党中央将统揽全局重点应对中美战略竞争和系统性风险防范我们注意到易纲和刘昆分别留任央行行长和财政部长显示决策层希望在机构改革和重组过程中实现平稳过渡国务院机构改革表明中国未来将聚焦科技创新金融风险防范和数字经济发展第一项重大机构改革涉及科技管理体制党中央将成立中央科技委员会统筹调动各类资源加快科技创新科技部将重组瘦身减少在具体项目评审敬请参阅尾页之免责声明1请到彭博搜索代码RESPCMBRGO或httpwwwcmbicomhk下载更多研究报告2023年3月14日政府研发费用分配等方面的作用更多聚焦于制定科技战略重要政策和激励机制促进关键领域技术创新未来将以企业作为科技创新的主体第二项重大机构改革是金融监管体制改革党中央将设立中央金融工作委员会负责监督金融系统的政策功能和关键人事问题显示党将加强对金融系统的领导和控制确保金融系统发展符合国家的战略目标系统性风险防范科技创新和产业升级普惠包容性发展与共同富裕等在部委层面国家金融监管局将取代中国银保监会并承接央行部分职能金融集团公司日常监管和金融消费者保护和中国证监会部分职能投资者保护中国的新监管体系可能与英国或澳大利亚有点相似央行负责货币和宏观审慎监管国家金融监管局负责银行和保险机构的功能监管和行为监管以及金融消费者保护证监会负责资本市场监管中国金融监管改革的特别之处在于赋予证监会在支持硬科技和高端制造业发展方面重要的职责因为这些行业发展对于中美战略竞争至关重要此次监管体系改革还强化中央监管地位和作用国家金融监管局在地方派出机构将扩充人员和提升作用强化对区域性金融机构的垂直监管以更加密切的监测区域性金融风险此外中国决策层鼓励地方银行多支持本地区发展以促进包容性发展这意味着未来区域性银行跨省或跨地区展业可能会变得更加困难最后决策层要求监管机构将下属的市场化经营机构剥离出去这意味着四大AMC的管理权可能移交给一些中央国有金融集团参考中信集团接手华融的例子第三项重要机构改革是将成立国家数据局加快数字经济发展国家数据局将推动全国数据基础设施建设和数据资源整合共享和开发利用国家数据局整合多个监管机构与数据相关的监管职责使数据监管政策更加一致和清晰该项机构改革彰显了中国未来推动数字经济和智慧社会的坚定决心中国决策者将数据视为重要的新型生产要素可以促进技术创新和全要素生产率提高链接个股速评中手游302HK买入目标价352港元新游储备强劲加速增长可期当前宏观弱复苏经济刺激政策预期转弱背景下我们看好游戏赛道源于游戏防御性较高受宏观影响较小竞争格局稳定政策及新游流水向好作为主打IP游戏的领先厂商中手游有望有效捕捉行业结构性复苏机会受益于版号审批常态化以及丰富的游戏供给我们认为市场已充分反映版号空窗期下2022年的疲软业绩2022年公司收入净利润或将同比下滑3190建议投资者着眼于公司未来两年的发展我们看好公司202324年新游流水及利润释放受益于1强劲新游储备约20款游戏将上线其中5款已获得版号包括备受期待的头部自研游戏斗罗大陆史莱克学院和仙剑世界新仙剑之挥剑问情和我的御剑日记等2海外提速在15款海外游戏产品线支持下海外业务主要在东南亚国家将在2023年提速预计同比增长227占23年总收入提升至253利润率改善净利润率将受益于自研游戏和海外发行的占比提升而逐步增长我们预计中手游2023年收入净利润同比增长96和76倍恢复买入评级基于DCF的目标价为352港元对应202324年14倍11倍市盈率当前公司股价已经从底部2022年10月反弹76YTD增长12表现优于游戏行业但我们仍然看好股价进一步的上涨空间源于1对城主天下和街篮3v3保守的预期2平台游戏仙剑世界的上线有望推升公司的估值当前股价交易在202324年86倍63倍的市盈率估值较为吸引我们看好公司强劲新游储备拿牌能力且公司对单款游戏依赖度较低流水增长稳健性较强在稳健基本面下估值中枢有望持续修复链接敬请参阅尾页之免责声明22023年3月14日鸿腾精密6088HK买入目标价266港元FY22全年业绩预览33战略转型加速推进提高目标价至266港元鸿腾精密本周将披露FY22全年业绩受益于公司手机零部件声学产品在大客户处具有韧性的表现EV新能源车零部件业务的突破以及公司各个业务线利润率回升我们预计鸿腾精密FY22全年业绩强劲收入净利润同比增长234我们的收入净利润预测高于市场一致性预期115分业务线来说我们预计手机互联计算EV整机产品业务线收入将同比增长13-15-72013展望未来我们对公司33战略实施充满信心TWS产品潜在订单与汽车零部件公司Prettl收购计划将成为公司FY2324E主要成长动力我们把Prettl公司收购方案的影响反映在模型当中并由于公司33战略加速推进及各业务线利润率显著回升提高公司目标价至266港元基于11倍FY23E市盈率vs前次目标估值水平8xPE11倍FY23E市盈率依然是33低于公司过去5年平均市盈率水平重申买入评级链接敬请参阅尾页之免责声明32023年3月14日招银国际环球市场焦点股份股价目标价上行下行市盈率倍市净率倍ROE股息率公司名字股票代码行业评级当地货币当地货币空间2022E2023E2022E2022E2022E长仓理想汽车LIUS汽车买入222844009756511106NA3100吉利汽车175HK汽车买入928165078176150NA6621捷佳伟创300724CH装备制造买入1269518700474253546215602中联重科1157HK装备制造买入4435201711794065036兖煤澳大利亚3668HK煤炭买入3600480033252808400216华润燃气1193HK燃气买入3000391030100911511900大家乐341HK可选消费买入1146151032288167228025百胜中国9987HK可选消费买入4746055460172802272711709江南布衣3306HK可选消费买入970117621867324289110华润啤酒291HK必需消费买入61157740274113566817209百威亚太1876HK必需消费持有24002660113033033511317贵州茅台600519CH必需消费买入176200244000383542979827929中国中免601888CH必需消费买入18681255003753436611120004珀莱雅603605CH必需消费买入1841718400051237610821406信达生物1801HK医药买入3920526034NANA56NA00药明生物2269HK医药买入50209655923812925113300中国人寿2628HK保险买入131820905989640710349腾讯700HK互联网买入344804500031247NA3212304拼多多PDDUS互联网买入9117116902822819943933700快手1024HK互联网买入5230940080NANANA55000华润置地1109HK房地产买入347545103080730911255京东方精电710HK科技买入1666260056220161NA14700闻泰科技600745CH科技买入5150886072219145177904金蝶268HK软件IT服务买入1492238060NANA62NA00资料来源彭博招银国际环球市场研究截至2023年3月13日敬请参阅尾页之免责声明42023年3月14日招银国际环球市场上日股票交易方块1332023板块交易额占比交易额买卖比例注1交易额占比指该板块交易额占所有股份交易额之比例2绿色代表当日买入股票金额总买卖金额的553黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例45且554红色代表当日买入股票金额总买卖金额的45敬请参阅尾页之免责声明52023年3月14日免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明1发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点2他们的薪酬在过往现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系此外分析员确认无论是他们本人还是他们的关联人士按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义1幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券2不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券3没有在有关香港上市公司内任职高级人员4幷没有持有有关证券的任何权益招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系招银国际环球市场投资评级买入股价于未来12个月的潜在涨幅超过15持有股价于未来12个月的潜在变幅在-10至15之间卖出股价于未来12个月的潜在跌幅超过10未评级招银国际环球市场并未给予投资评级招银国际环球市场行业投资评级优于大市行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市行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