铁矿：铁矿石供减需增，海外发货和到港季节性下降，国内日均铁水跟随钢厂复产而增加，钢厂铁矿石库存低位，铁水产量见顶前，铁矿石依然有去库预期。后期随着国内日均铁水产量见顶，总量过剩矛盾逐渐发酵。3月份铁矿石供需矛盾不突出，专家建议加强铁矿石调控遏制价格不合理上涨，追高风险加大，政策面使得金三银四铁矿石上行难度加大。下游需求快速修复，产业链低库存，铁矿跟随成材上涨

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932023年3月14日星期二新世纪期货交易提示2023-3-14一市场点评铁矿铁矿石供减需增海外发货和到港季节性下降国内日均铁水跟随钢厂复产而增加钢厂铁矿石库存低位铁水产量见顶前铁矿石依铁矿石震荡偏多然有去库预期后期随着国内日均铁水产量见顶总量过剩矛盾逐渐发酵3月份铁矿石供需矛盾不突出专家建议加强铁矿石调控遏制价格不合理上涨追高风险加大政策面使得金三银四铁矿石上行难度加大下游需求快速修复产业链低库存铁矿跟随成材上涨煤焦主产地煤矿安全事故影响当地多数露天煤矿停产待检两会期间各地安全检查严格执行焦煤市场供应有所缩减近期终端需求回煤焦震荡暖受限钢材价格盘整下游焦化厂开工平稳但是在环保和利润影响下后市开工或有回落且焦炭提涨尚未落地对高价煤接受程度较低螺纹端消费环比继续增加对原料端有所支撑黑卷螺长短流程钢厂复产积极产量出现快速回升低位增量显著并接色近历年同期水平钢材整体产量仍有一定回升空间需求快速修复金卷螺震荡偏多产三银四值得期待产量大幅回升下厂库社库仍保持较快去库数据偏业多目前在年线上方有逐步企稳的迹象目前顺利突破4300压力位短期震荡偏强当前螺纹继续验证金三银四3月终端需求有望持续释放表需的高点以及楼市成交的改善情况需要持续关注玻璃震荡偏多玻璃全国均价1681元吨环比涨006近期玻璃产销十分亮眼全国范围内出货明显好转华东华中以及沙河产销都破百供应端全国浮法玻璃产量11052万吨环比03全国浮法玻璃样本企业总库存7875万重箱环比-424同比4237目前建材成交持续回暖对于玻璃来说偏利多生产企业放水冷修下降至相对低位需求在保交纯碱高位震荡楼政策下或有所提振整体来看库存或难继续在高位累库现阶段处于产销和地产销售的修复性行情但库存仍处于高位后期驱动来自下游深加工释放需求走出补库行情股指期货期权上一交易日沪深300股指上涨105上证50股指上证震荡50上涨105中证500股指上涨065中证1000股指上涨05电信贵金属板块涨幅领先资金呈现净流入汽车电工电网板块跌幅领先沪深300震荡资金呈现净流出北向资金净流入277亿元欧洲股市回落美国标普金股指下跌四大股指期货主力合约基差走强四大股指期货主力合约基融中证500走弱差为正股指波动率反弹VIX反弹美国财政部美联储联邦存款保险公司在硅谷银行事件后宣布采取行动美联储宣布新的紧急银行定期融资计划美国总统拜登表示计划继续努力加强对大型银行的监管力中证1000走弱度银行风险事件导致市场出现恐慌外围权益市场走弱股指多头减敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示持2年期国债震荡国债中债十年期到期收益率反弹1bp中债10-1年期收益率利差反弹3bpsFR007上升10bpsSHIBOR3M持平央行发布公告称3月13日5年期国债震荡以利率招标方式开展了410亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日70亿元逆回购到期因此单日净投放340亿元国债区10年期国债震荡间震荡建议国债期货多头轻仓持有黄金美国CPI自2022年6月见顶回落驱动美债利率开启下行趋势美国货币政策发生转变从加息控通胀转向放缓并存在年内停止加息甚至降息的可能来稳需求在此背景下市场利率可能会先于政策利率黄金震荡下行而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭从而驱动实际利率回落推动金价上行短期扰动因素美国2月非农数据市场预期表明美国劳动力市场仍然强劲美联储应对通胀的压力尤大但失业率走贵高平均时薪年率低于预期美国1月CPI回落速度减慢1月PCE数金据强于预期加息预期持续强化利率或在高位停留更久经济方面属美国1月ISM非制造业PMI重回荣枯线以上2月Makit制造业PMI创4个月新高Markit服务业PMI重回荣枯线上方创8个月新高美国2白银震荡月ISM制造业PMI连续第四个月收缩说明美国经济基本面弹性仍强衰退暂缓同时加剧市场对美联储鹰派加息预期美国硅谷银行破产引起市场恐慌VIX指数最高达到31目前维持仍处于高位26激发黄金的避险属性市场对美联储3月加息的预期骤减但对年内利率终点的预期仍在55以上短期黄金或许避险属性占优继续反弹铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜低开高走盘房地产边际改善海外方面美国经济处于浅衰退紧缩政策逐步转向状态市场对政策紧缩的反应较为充分对浅衰退反应将在后期进行近期硅谷银行事件弱化美联储大幅加息预期监管层及时推出铝反弹救助举措后将平抑情绪波动对有色金属影响偏正面产业层面下游开工率回升铜库存小幅去库海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价影响偏空中期沪铜价格在全球铜矿90分位线成本端上方50000-55000有锌反弹元吨区间获得支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底色部区间稳步抬升中期铜价在宏观利好与产业偏空的交织下在金60000-70000元吨宽幅区间震荡铝氧化铝供应回升电解铝产量依旧受限云南电解铝限产30-40属镍调整云南减产产能65-80万吨运行产能受限下游初级加工端开工率回升但终端需求尚未完全恢复目前铝库存有所累积目前不同规模产能铅调整的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底锡调整锌矿产冶炼端供应释放加工费上行现货市场出货增多升水回落下游镀锌氧化锌压铸锌合金等加工端开工率回升需求逐渐改善敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示宏观强预期驱动近期锌价反弹但欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基不锈钢调整建地产项目拉动有所回暖合金方面军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍消耗量有所回升需求逐步回暖但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压油脂MPOB数据显示2月报告马棕减产935出口下滑199月末豆油震荡偏弱库存降至6个月低位不过马棕油3月即将进入季节性增长周期降雨影响兑现后边际效应逐步减弱劳动短缺也很难对产量产生较大影响斋月节有需求但印度库存高企再加上中国高库存或影响马棕油出口不过因印尼抵制出口后买家增加马棕油购买量国内油厂开机率棕油震荡偏弱不高后期或有所回升棕油库存100万吨高位下游成交始终未有明显起色市场对需求恢复信心匮乏因市场担心美国更激进的加息会给经济增长给石油需求带来压力原油弱势利空油脂预计油脂震荡偏弱菜油震荡偏弱关注马棕油产销及阿根廷大豆天气豆粕USDA供需报告较大幅度下调阿根廷大豆产量小幅下调美豆期末库存巴西产量持平出口上调但市场提前交易阿根廷减产因素报豆粕震荡偏弱告对美豆影响有限同时由于近期南美巴西大豆出口加快对美豆出口油形成压制也削弱了美豆期价表现国内大豆到港下滑油厂有所回升脂豆粕成交仍显清淡油厂豆粕继续小幅累库二季度到货供应趋于宽松油的背景下下游保持较低采购水平再加上生猪养殖亏损部分豆粕被菜料菜粕震荡偏弱粕替代豆粕震荡偏弱关注阿根廷大豆天气及大豆到港情况豆二USDA继续下调阿根廷大豆产量大豆受天气干旱影响继续巴西收割偏慢但大概率丰产巴西大豆大量上市供应压力增加美国大豆出口面临着出口销售压力而大豆市场在很大程度上已经消化了阿根廷豆二震荡偏弱干旱造成大豆减产带来的影响市场对3月份进口大豆到港量存在下降预期造成国内大豆阶段性供应收紧不过4月份到港量有望出现明显豆一震荡增加预计豆二震荡偏弱棉花内外盘棉花都在低位出现反弹美国金融市场动荡引发的市场担忧有所减弱国内两会释放积极的政策信号市场存在向好预期新出棉花止跌回稳台的PMI指数步入扩张区间给大宗商品带来一定提振下游短期订单充足且纱厂成品库存较低对棉价形成支撑加工企业按需采购下游经销商谨慎囤货本年度棉花供应增加但国储棉库存偏低进口棉软内外价格倒挂这些将对冲部分冲击总体看多的情况下需要注意的是商棉纱止跌回稳全球通胀压力高企之下衰退预期仍存刚出台的供需报告中大幅调增品国内产量期棉库存新年度的目标补贴政策以及种植面积调整政策传统旺季纺企接单等都未明朗终端纺织品服装消费很大程度仍有赖于出口市场当前内销市场略有起色而出口形势不佳企业缺乏大单长单红枣下探寻底橡胶沪胶在击破12000后反弹天胶价格长期底部徘徊成本端存在支撑原料价格坚挺不宜过分悲观市场已有一些改善迹象2月国敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示内重卡销售明显回暖终结连续下跌二十一个月的颓势国内经济恢复预期向好3月汽车大幅降价估计将会带动销量下游需求有望显著改橡胶探底回升善中长期利多预期对胶价有支持轮胎内外销市场仍处于补货状态开工率恢复至阶段高位全球天然橡胶供应逐渐收缩主流原料价格延续上涨未来一段时间供应压力不断减弱橡胶处于库存消耗阶段随着下游生产恢复工厂很可能在3月的供应最低谷消耗完库存橡胶糖内外盘糖价由积极上攻转为高位震荡上升动力减弱的同时需要防范可能出现技术调整目前北半球供应是糖定价的主要影响因素因产糖量下降印度暂未批准更多的食糖出口欧洲农药禁令也导致其产量白糖倾向调整存在不确定性国际糖业组织调降202223年度全球糖市供应过剩规模这些支持了糖市偏强运行未来市场将更多取决于巴西糖市3月的燃油税政策落地以及4月开榨情况都是不容忽视的因素届时巴西将成为原糖定价权的主导国主流观点相信巴西有望迎来一个蔗糖丰收季同时目前糖价高企是否会促使印度在出口上更为积极也值得关注原油供应端来看OPEC减产策略没有变化俄罗斯也表示3月将坚定原油观望减产趋紧格局延续需求端来看有关中国经济前景的积极信号或将在本周出现且印度需求稳步提升亚洲需求预期依然向好尽管硅谷沥青观望银行倒闭引发了人们对美国经济可能陷入衰退的担忧原油大跌但短期预计油价还是维持宽幅震荡沥青终端需求小幅回暖实际成交多在低位高价资源需求平淡燃料油观望燃料油国际原油走势震荡消息面对市场方向性指引不明但汽柴产销走势不稳国产燃料油市场下游需求支撑乏力各产品供需表现不同PTA观望走势稍有差异蜡油供应偏紧但高价现状下下游成本压力增加购销积极性受挫油浆渣油受需求拖累行情易跌难涨PTA硅谷银行倒闭引发了人们对美国经济可能陷入衰退的担忧原油大MEG观望跌TA加工差回升至400元吨附近TA负荷暂时回落至715但后能续多套装置或提前重启或提负终端新订单持续中目前聚酯负荷回升化至883原油高位宽幅震荡为主近月TA供需去库跟随成本端波动产MEGMEG负荷略微回升至5983附近上周港口去库港口库存依旧同期偏高聚酯负荷回升至883附近原油大跌动煤现货走弱东北业PF观望亚乙烯震荡原料端偏弱近月EG供需改善或低于预期短期EG偏弱震荡PF当前短纤供需结构仍弱但考虑加工费低位叠加原油反弹PTA阶段性去库带来的成本支撑预计本周价格波动空间有限甲醇甲醇主力震荡反弹内地上游出货较好部分企业因计划检修限甲醇震荡量装车贸易商积极补货港口基差环比走弱目前库存仍处低位估值来看煤炭下游需求偏弱采购积极性较低坑口部分煤价继续下调PVC逢低多供需方面供应端甲醇开工小幅回升供应继续向上弹性较大进口方面伊朗装置近期陆续回归需求端MTO利润仍偏低后期部分装置计划重启MTO需求弹性相对有限甲醇在估值和供需承压预期下上行驱动不聚丙烯震荡足预计震荡偏弱运行敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示PVCPVC震荡反弹下游买气较强成交放量投机对盘面形成支撑塑料看多烧碱偏弱主要是上下游库存均较高下游氧化铝压价意图明显价格下跌促使烧碱基本面边际改善能否企稳仍需关注库存去化速率中旬烧苯乙烯看多碱检修将继续缓解供应压力若工厂顺利去库烧碱或弱反弹综合考虑内需强预期尚存PVC低估值叠加边际减产对盘面形成支撑中期尿素看多烧碱持稳PVC反弹不利于装置减产出口以及内需一般等因素对盘面形成压制PVC仍或偏震荡等待低点入场机会聚丙烯PP期货价格短期相对抗跌估值支撑有所增加供需也在边际改善需求仍在逐步恢复中下游原料库存又偏低需求弹性仍在越跌支撑越强下行空间有限中期偏底部震荡短期或有反弹LPG中性塑料塑料主力期货走势震荡短期驱动仍是估值及预期调整本身PE弱需求改善仍不明显多重利空仍施压盘面多头减仓下行但考虑到原油跌势趋缓夜盘再次企稳反弹且海外价格仍偏坚挺PE估值压力减弱且终端需求仍在逐步恢复中内需恢复趋势仍在下游原料库存又低位需求弹性依然在继续下跌的驱动或相对谨慎纸浆现货市场中业者低价惜售心态加重前期低价货源价格被调涨但业者疲于调价倾向于观望市场走势国产杨木化机浆市场盘面起伏有限业者交付固定客户为主短期暂未调整盘面下游纸厂持谨慎观纸浆稳中偏弱望态度部分地区纸厂消耗前期原料库存为主原料采买积极性不足短期浆市交投氛围不浓买卖双方持观望态度且卖方低价惜售短期浆市盘面维持相对高位运行但高价成交不足生猪集团养殖企业降价走货散户养殖企业抗价心态有所松动屠宰生猪震荡下跌场顺势压价收购但下游接货力度欠佳叠加当前仍处于消费淡季终农端需求偏弱白条走货疲软预计生猪期价震荡下跌产苹果产区走货走多以客商自存货源为主周内冷库看货寻货客商不多品库存货源中大果占比较多销区走货仍然较慢特别是对大果需求果苹果震荡农惜售情绪较强当前柑橘类水果冲击叠加传统消费淡季市场呈现供需双弱预计今日苹果期价震荡玉米玉米售粮进度较快随着玉米余粮减少底部支撑较强下游企玉米震荡业采购意愿不强随用随采后续仍存在补库动力叠加储粮部开收国产大豆或将刺激大豆种植积极性玉米供给或将减少预计玉米期价震荡鸡蛋淘汰鸡价格处于同期高位新开产业蛋鸡数量有所增加但鸡蛋鸡蛋震荡存栏仍处于历史低位存栏结构变化幅度较小需求端市场对鸡蛋需求有所回暖食品餐饮订单量稳步增加但目前仍处于消费淡季需求恢复较慢供需仍处于博弈预计鸡蛋期价震荡二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低沪铜6910069270-170-0251690-1550敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示沪铝1822018435-215-117305-445沪锌2273022985-255-111610-585沪铅1510015115-15-010145-270沪镍181550178300325018211010-8960沪锡185750188880-3130-1668070-4250黄金42133420420910227-4白银48804914-34-06960-228螺纹钢44004371290662573热卷4483445924054237-1590铁矿石9469291718391-6焦炭29102938-28-095224-58焦煤2500202054802373711436动力煤113301133DIV011891025纯碱27962861-65-227-65-218硅铁68507824-974-1245-922-1376锰硅73007340-40-054-40-300不锈钢16962157301232783464-150塑料8250822723028133-98PP82307744486628823486PTA5885580679136258-5甲醇264025806023322014苯乙烯84858526-41-048222-144乙二醇41084141-33-08064-130PVC61006381-281-440-199-617短纤72507252-2-003179-71沥青395039005012831114燃料油27502972-222-7471050200纸浆65506158392637480184尿素274024802601048402185橡胶1155011970-420-351-340-680豆粕434038095311394667391豆油935085448069431190630棕榈油7970787298124412-170豆一52405551-311-560-188-398白糖62906296-6-010120-39郑棉155481423513139221344892菜油984091826587171239200菜粕3150306090294179-22玉米284028355018111-17鸡蛋459543732225081932-120生猪1540015735-335-2131835-335敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请交易者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7