铁矿：铁矿石供减需增，海外发货和到港季节性下降，国内日均铁水跟随钢厂复产而增加，钢厂铁矿石库存低位，铁水产量见顶前，铁矿石依然有去库预期。后期随着国内日均铁水产量见顶，总量过剩矛盾逐渐发酵。3月份铁矿石供需矛盾不突出，叠加经济复苏预期推动，行情驱动向上。绝对估值和相对估值已至较高水平，监管机构调控风险提高，追高风险加大，金三银四维持回调做多思路。同时需警惕国内铁水产量见顶，港口库存累库，以及总量矛盾。
　　煤焦：主产地内蒙古新井煤业坍塌事故影响，叠加两会临近，当地煤矿安全检查或更加严格，焦煤市场供应有所减少。近期终端需求明显回暖，钢材价格小幅回升，上周247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，独立焦企产能利用率为75.2%，环比增0.3%，焦钢企业厂内利润得到修复，对原料煤采购积极性有所提升。上周焦企焦炭库存41.3万吨，环比减少9.0万吨，钢厂焦炭库存305.9万吨，环比增加8.5万吨，说明焦企已经完成去库，钢厂采购积极性高。焦炭市场计划提涨100元/吨，煤焦市场有支撑。
　　卷螺：短流程钢厂复产积极，产量出现快速回升，低位增量显著并接近历年同期水平，钢材整体产量仍有一定回升空间。需求处在爬坡阶段，金三银四值得期待。库存拐点已现，钢厂厂内库存压力较大。政策关注点是两会，如果出现超预期的利好政策，价格阶段性驱动走强。3月份螺纹供需双增，我们保持谨慎看多，同时需警惕供应弹性大于需求弹性。
　　

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932023年3月3日星期五新世纪期货交易提示2023-3-3一市场点评铁矿铁矿石供减需增海外发货和到港季节性下降国内日均铁水跟铁矿石震荡偏多随钢厂复产而增加钢厂铁矿石库存低位铁水产量见顶前铁矿石依然有去库预期后期随着国内日均铁水产量见顶总量过剩矛盾逐渐发酵3月份铁矿石供需矛盾不突出叠加经济复苏预期推动行情驱动向上绝对估值和相对估值已至较高水平监管机构调控风险提高追煤焦震荡高风险加大金三银四维持回调做多思路同时需警惕国内铁水产量见顶港口库存累库以及总量矛盾煤焦主产地内蒙古新井煤业坍塌事故影响叠加两会临近当地煤矿黑安全检查或更加严格焦煤市场供应有所减少近期终端需求明显回暖钢材价格小幅回升上周247家钢厂高炉开工率8098环比上周增加色卷螺震荡偏多144独立焦企产能利用率为752环比增03焦钢企业厂内利润产得到修复对原料煤采购积极性有所提升上周焦企焦炭库存413万吨业环比减少90万吨钢厂焦炭库存3059万吨环比增加85万吨说明焦企已经完成去库钢厂采购积极性高焦炭市场计划提涨100元玻璃震荡吨煤焦市场有支撑卷螺短流程钢厂复产积极产量出现快速回升低位增量显著并接近历年同期水平钢材整体产量仍有一定回升空间需求处在爬坡阶段金三银四值得期待库存拐点已现钢厂厂内库存压力较大政策关注纯碱高位震荡点是两会如果出现超预期的利好政策价格阶段性驱动走强3月份螺纹供需双增我们保持谨慎看多同时需警惕供应弹性大于需求弹性股指期货期权上一交易日沪深300股指下跌022上证50股指上证50震荡下跌016中证500股指下跌031中证1000股指下跌044互沪深300震荡联网建筑板块涨幅领先资金呈现净流入稀土汽车配件板块跌幅领先资金呈现净流出北向资金净流入765亿元欧洲股市反弹美中证500震荡国标普股指反弹四大股指期货主力合约基差走弱IC和IM股指期货主力合约基差为正股指波动率震荡VIX回落美国上周初请失业金金中证1000反弹人数为19万人预期195万人美联储博斯蒂克倾向于在3月政策会融议上继续加息25个基点欧洲央行会议纪要政策利率需要进一步上调2年期国债震荡才能进入限制性区间外围权益市场止跌国内股市企稳股指多头持有期权牛市价差多头持有5年期国债震荡国债中债十年期到期收益率持平中债10-1年期收益率利差反弹3bpsFR007反弹8bpsSHIBOR3M反弹1bp央行发布公告称为维护月末流10年期国债震荡动性平稳3月2日以利率招标方式开展了730亿元7天期逆回购操作敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示中标利率20Wind数据显示当日3000亿元逆回购到期因此单日净回笼2270亿元这是连续第二日净回笼国债反弹动力减弱建议国债期货多头减持黄金美国CPI自2022年6月见顶回落驱动美债利率开启下行趋势美国货币政策发生转变从加息控通胀转向放缓并存在年内停止加息甚至降息的可能来稳需求在此背景下市场利率可能会先于政策利率黄金震荡下行而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭从而驱动实际利率回落推动金价上行短期扰动因素美国1月非农数据大幅超市场预期表明美国劳动力市场仍然强劲美联储应对通胀的压力尤大美国贵1月CPI回落速度减慢1月PCE数据强于预期加息预期持续强化利金率或在高位停留更久经济方面美国1月ISM非制造业PMI重回荣枯属线以上2月Makit制造业PMI创4个月新高Markit服务业PMI重回荣枯线上方创8个月新高美国2月ISM制造业PMI连续第四个月收白银震荡缩说明美国经济基本面弹性仍强衰退暂缓同时加剧市场对美联储鹰派加息预期据CME的联储观察工具3月加息50个基点的概率升至306加息预期强化同时市场预期年内利率终点更高或在55以上对黄金造成压力铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜冲高回落盘房地产边际改善海外方面美国经济处于浅衰退紧缩政策逐步转向状态市场对政策紧缩的反应较为充分对浅衰退反应将在后期进行美国通胀向下拐点显现加息步伐放缓预期增强但欧美经济铝反弹浅衰退预期又会形成宏观上的压制产业层面下游开工率回升铜库存小幅累积海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价影响偏空中期沪铜价格在全球铜矿90分位线成本端上方50000-55000元吨区间获得支撑锌反弹力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升中期铜价在宏观利好与产业偏空的交织下在60000-70000元吨宽幅区间震荡有铝西南地区限电减产抑制新增供应云南电解铝限产30-40云色镍调整南减产产能65-80万吨运行产能受限下游初级加工端开工率回升金但终端需求尚未完全恢复目前铝库存有所累积目前不同规模产能属铅调整的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底锡调整锌矿产冶炼端供应释放加工费上行现货市场出货增多升水回落下游镀锌氧化锌压铸锌合金等加工端开工率回升需求逐渐改善宏观强预期驱动近期锌价反弹但欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空间不锈钢反弹镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖近期全球第二大产镍国菲律宾欲提高镍矿出口关税导致镍矿供应偏紧预期再起刺激短期镍价反弹合金方面敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍消耗量有所回升需求逐步回暖但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压油脂美豆破位下跌利空油脂印尼生柴新政进入实施阶段暂停部分豆油震荡棕油出口许可发放确保国内供应有助于马油出口恢复棕榈油产销区库存均维持在宽松水平马棕油产量下滑但3月将进入季节性增长周期降雨及劳动短缺很难对产量产生较大影响需求上虽有斋月节需求预期但印度库存高企再加上中国高库存预估马棕油出口难达市场预期棕油震荡国内开机率不高豆油供应减少棕油库存高位疫情放开后的需求仍有待时间验证且当下是需求淡季原油有所反弹预计油脂短期偏震荡关注马棕油产销及阿根廷大豆天气菜油震荡豆粕美豆年度展望论坛数据整体好于预期但对市场影响有限巴西大豆收割进度偏慢丰收新豆开始批量上市出口需求开始转移到南美美豆有压力破位下跌多家机构下调阿根廷大豆产量阿根廷农业产区豆粕偏空干旱天气引人担忧至少半个月内降雨量有限产量继续向下调整可能性仍然较大但市场并不担心会缺乏南美大豆因为巴西大豆产量将创油纪录会部分抵消阿根廷大豆减产国内大豆到港下滑部分油厂主动脂停产令豆粕库存开始去化二季度到货供应趋于宽松的背景下下游保持油较低采购水平再加上生猪养殖亏损豆粕被菜粕替代预计豆粕偏空料菜粕偏空关注阿根廷大豆天气及大豆到港情况豆二USDA将阿根廷大豆产量调减至4100万吨大豆受天气干旱影响继续近期又遭遇仲夏霜冻巴西收割偏慢但大概率丰产随着巴西大豆二偏空豆的上市供应压力逐渐增加美国大豆出口面临着来自巴西更廉价供应的出口销售竞争而大豆市场在很大程度上已经消化了阿根廷干旱造豆一震荡偏弱成大豆减产带来的影响国内大豆进下滑但3月供给问题不大油厂大豆周度压榨量下降随着大豆供应的增加预计豆二震荡偏空棉花郑棉走高涨幅有所扩大逐渐摆脱低位区间运行新出台的PMI指数步入扩张区间给大宗商品带来一定提振终端纺织品服装消费很棉花止跌回稳大程度仍有赖于出口市场当前内销市场略有起色而出口形势不佳但市场保持着向好预期底部仍有支撑郑棉一方面等候新年度的目标补贴政策以及种植面积调整政策明朗另一方面也在等待3-4月份传统软旺季外销订单能有所起色国内下游市场尚未呈现旺季的景象市场观商棉纱止跌回稳望情绪较浓产业链上下游有所分化这将加大行情运行的复杂性棉品价总体还以震荡攀升为主难以出现单边连续行情橡胶沪胶延续探底回升走势震荡筑底行情告一段落后行情可能变得更积极国内天然橡胶社会库存经过5个月的持续累库周期后首次出现库存环比下降市场已有一些改善轮胎内外销市场仍处于补货状态红枣回落开工率恢复至阶段高位国内经济复苏态势不改中长期橡胶消费前景乐观的预期没有改变全球天然橡胶供应逐渐收缩主流原料价格延续敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示上涨未来一段时间供应压力不断减弱3月进口或将减少并使得库存出现拐点短期供需形势仍未实质好转但中长期利多预期对胶价有支橡胶探底回升持糖随着ICE原糖站上20美分郑糖也挑战6000整数位巴西恢复燃油税可能进一步压缩糖的生产比例目前北半球供应是糖定价的主要影响因素因产糖量下降印度暂未批准更多的食糖出口欧洲农药禁令也导致其产量存在不确定性国际糖业组织调降202223年度全球糖市供白糖见顶回落应过剩规模这些支持了糖市偏强运行未来市场将更多取决于巴西糖市3月的燃油税政策落地以及4月开榨情况都是不容忽视的因素主流观点相信巴西有望迎来一个蔗糖丰收季预计国内外糖价仍难以有效站稳整数位原油美国经济数据强劲投资者预期美利率将在较长时间内维持在较原油观望高水平EIA数据显示美国商业原油库存为2021年5月以来最高有迹象显示正在海上漂浮的油轮上存有大量俄罗斯的原油和成品油或暗沥青观望示供应充足预计短期油价维持宽幅震荡沥青市场需求恢复缓慢实际成交依然存在下跌空间短期沥青维持稳定走势为主燃料油观望燃料油消息面多空交织原油走势震荡国产燃料油业者交投心态观望市场购销气氛表现平平缺乏明朗消息面指引预计本周国产燃料PTA观望油仍弱盘整理居多部分产品库存承压或仍有小跌PTA虽然担忧欧洲加息可能影响经济增长但印度炼厂需求创新高且中国经济数据向好国际油价继续上涨TA加工差在300元吨附近震MEG观望荡TA负荷回升至759但后续检停产较多终端新订单启动中目前聚酯负荷回升至875原油高位宽幅震荡为主近月TA供需去库跟随成本端波动能MEGMEG负荷略微回落至5949附近上周港口小幅去库但港口库存依旧同期偏高聚酯负荷回升至875附近原油上涨动煤现货上涨化PF观望产东北亚乙烯震荡原料端偏强近月EG供需改善或低于预期短期EG业震荡为主PF近期原油偏强对市场形成一定提振但终端订单到位有限牵制采购商补货热情短纤市场缺乏上涨动力本周市场窄幅偏弱整理甲醇本周四甲醇期货2305合约呈现缩量减仓高开震荡收盘下跌甲醇观望061一季度甲醇现货供增需减截至1月底煤制甲醇装置开工负荷71左右市场交投氛围回暖疫情全面放开货运物流恢复上游PVC逢低多内地厂家库存持续累库现象缓解港口库存仍处于历史低位成本端近期动力煤市场整体偏弱甲醇利润处于持续压缩状态建议多看少动PVC本周四PVC期货2305合约缩量增仓震荡收阳收盘收涨027聚丙烯逢低看多房地产市场利好政策提振强预期引导下PVC期现货阶段走强PVC基本面供应端变动不大新增产能逐步提升负荷需求端新接订单表现塑料逢低看多改善一般对于高价货源抵触情绪尤在制品订单仍需等待房地产2季度表现当前行业整体库存绝对值偏高现货存在跟涨乏力的情况继苯乙烯看多续逢低看多敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示聚丙烯本周四PP期货2305合约低开震荡运行收盘上涨006随尿素看多着进入检修季现有装置供给量有缩减预期对冲新投产压力下游方面开工负荷逐步提升回暖中供需边际有改善预期整体来看随着需求进一步恢复预计短期偏多震荡逢低布局塑料本周四塑料期货2305合约低开增仓震荡收盘上涨034春节LPG中性后下游陆续回归订单不佳需求有待改善关注下游需求恢复情况相对来说PP新增产能压力更大而即将步入塑料下游地膜旺季可以做多L-PP价差预计短期行情震荡整理纸浆业者对阔叶浆外盘及国产阔叶浆价格预期偏空因此原料采买积极性不足业者根据自身情况确定出货价格整体市场价格下行幅度不纸浆稳中偏弱一略显混乱短期利空因素主导市场下游原纸涨价函及供应端的突发消息对市场的支撑作用有限浆价承压运行生猪养殖企业出栏节奏有所放缓散户惜售情绪升温叠加二次肥育生猪震荡积极性仍然较高市场短期供应偏紧抄底情绪较强仔猪价格持续攀农升高价白条走货不畅屠宰企业收猪成本高预计今日生猪期价震荡产苹果产区走货走多以客商自存货源为主苹果调货主要为低价货源品整体走货速度较慢客商采购积极性较低果农惜售情绪较强当前柑苹果震荡橘类水果冲击叠加传统消费淡季市场呈现供需双弱预计今日苹果期价震荡玉米基层农户售粮意愿变强但供应端压力仍然存在贸易及深加工玉米震荡企业库存仍处于低位需求端偏弱市场整体采购意愿较低用粮企业处于加工亏损状态预计今日玉米期价震荡鸡蛋产蛋鸡存栏仍处于低位新开产蛋鸡增加幅度有限淘汰老母鸡鸡蛋震荡上涨较少养殖企业惜售情绪较强蛋价底部逐渐显现随着天气转暖终端消费也逐步复苏预计鸡蛋期价震荡上涨二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低沪铜6989070080-190-027970-1330沪铝1844018675-235-126205-700沪锌2337023530-160-068615-1100沪铅1522515300-75-049155-245沪镍201250195620563028813350-7710沪锡206000209820-3820-1828070-4250黄金41453414040490122-13白银48954935-40-08161-395螺纹钢4270421654128187-33热卷4339430435081198-2200铁矿石91090852017652敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示焦炭29102963-53-179224-53焦煤2500203354672294712436纯碱27682963-195-658-109-244硅铁68508144-1294-1589-930-1476锰硅73007502-202-269-66-300不锈钢1696216290672413464-150塑料83008398-98-117141-120PP85307910620784751381PTA57105746-36-063194-206甲醇27802634146554164-68苯乙烯84908557-67-078202-362乙二醇42744345-71-16325-290PVC59006398-498-778-286-617短纤72607314-54-074153-170沥青40503781269711311117燃料油27502937-187-6371050200纸浆68506508342526430238尿素27252483242975362233橡胶1205012560-510-406-340-1070豆粕436037456151642751505豆油9750886488610001116774棕榈油82208268-48-058318-220豆一52605580-320-573-219-358白糖59505959-9-01548-59郑棉15381144459366481305724菜油1083098479839981268865菜粕31903060130425217103玉米28602854602191-7鸡蛋459544081874241932-120生猪1600017160-1160-6761835-1160注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请交易者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7