铁矿：铁矿石供减需增，海外发货和到港季节性下降，国内日均铁水跟随钢厂复产而增加，钢厂铁矿石库存低位，铁水产量见顶前，铁矿石依然有去库预期。后期随着国内日均铁水产量见顶，总量过剩矛盾逐渐发酵。3月份铁矿石供需矛盾不突出，但绝对估值和相对估值已至较高水平，专家建议加强铁矿石调控遏制价格不合理上涨，追高风险加大，金三银四铁矿石上行难度加大。我们需警惕国内铁水产量见顶，港口库存累库，以及总量矛盾

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932023年3月7日星期二新世纪期货交易提示2023-3-7一市场点评铁矿铁矿石供减需增海外发货和到港季节性下降国内日均铁水跟铁矿石震荡随钢厂复产而增加钢厂铁矿石库存低位铁水产量见顶前铁矿石依然有去库预期后期随着国内日均铁水产量见顶总量过剩矛盾逐渐发酵3月份铁矿石供需矛盾不突出但绝对估值和相对估值已至较高水平专家建议加强铁矿石调控遏制价格不合理上涨追高风险加大金煤焦震荡三银四铁矿石上行难度加大我们需警惕国内铁水产量见顶港口库存累库以及总量矛盾煤焦主产地内蒙古新井煤业坍塌事故影响叠加两会临近当地煤矿黑安全检查或更加严格焦煤市场供应有所减少近期终端需求明显回暖钢材价格小幅回升上周247家钢厂高炉开工率8098环比上周增加色卷螺震荡偏多144独立焦企产能利用率为752环比增03焦钢企业厂内利润产得到修复对原料煤采购积极性有所提升上周焦企焦炭库存413万吨业环比减少90万吨钢厂焦炭库存3059万吨环比增加85万吨说明焦企已经完成去库钢厂采购积极性高发改委持续抓好煤炭价格调玻璃震荡偏多控监管随着原料端被管控需求更为关键关注3月中旬地产数据卷螺短流程钢厂复产积极产量出现快速回升低位增量显著并接近历年同期水平钢材整体产量仍有一定回升空间需求处在爬坡阶段金三银四值得期待库存拐点已现钢厂厂内库存压力较大政策关注纯碱高位震荡点是两会如果出现超预期的利好政策价格阶段性驱动走强3月份螺纹供需双增我们保持谨慎看多同时需警惕供应弹性大于需求弹性股指期货期权上一交易日沪深300股指下跌052上证50股指上证反弹50下跌109中证500股指上涨008中证1000股指上涨042发电设备半导体板块涨幅领先资金呈现净流入教育保险配件板块沪深300反弹跌幅领先资金呈现净流出北向资金净流入076亿元欧洲股市反弹金美国标普股指反弹四大股指期货主力合约基差走强IH股指期货主力融合约基差为负股指波动率震荡VIX反弹习近平强调要优化民营中证500震荡企业发展环境积极发挥民营企业在稳就业促增收中的重要作用美国1月工厂订单环比降16预期降18美国2月纽约联储全球供应链压力指数GSCPI为-026前值095中证1000震荡外围权益市场止跌国内股市企稳股指多头持有期权牛市价差多头敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示持有国债中债十年期到期收益率回落2bps中债10-1年期收益率利差持2年期国债震荡平FR007持平SHIBOR3M持平央行发布公告称3月6日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日3360亿元逆回购到期因此单日净回笼3290亿元利率回落5年期国债震荡国债出现反弹建议国债期货多头持有10年期国债震荡黄金美国CPI自2022年6月见顶回落驱动美债利率开启下行趋势美国货币政策发生转变从加息控通胀转向放缓并存在年内停止加息甚至降息的可能来稳需求在此背景下市场利率可能会先于政策利率黄金震荡下行而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭从而驱动实际利率回落推动金价上行短期扰动因素美国1月非农数据大幅超市场预期表明美国劳动力市场仍然强劲美联储应对通胀的压力尤大美国贵1月CPI回落速度减慢1月PCE数据强于预期加息预期持续强化利金率或在高位停留更久经济方面美国1月ISM非制造业PMI重回荣枯属线以上2月Makit制造业PMI创4个月新高Markit服务业PMI重回荣枯线上方创8个月新高美国2月ISM制造业PMI连续第四个月收白银震荡缩说明美国经济基本面弹性仍强衰退暂缓同时加剧市场对美联储鹰派加息预期据CME的联储观察工具3月加息50个基点的概率升至306加息预期强化同时市场预期年内利率终点更高或在55以上对黄金造成压力铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜弱反弹盘房地产边际改善海外方面美国经济处于浅衰退紧缩政策逐步转向状态市场对政策紧缩的反应较为充分对浅衰退反应将在后期进行美国通胀向下拐点显现加息步伐放缓预期增强但欧美经济铝反弹浅衰退预期又会形成宏观上的压制产业层面下游开工率回升铜库存小幅去库海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价影响偏空中期沪铜价有格在全球铜矿90分位线成本端上方50000-55000元吨区间获得支撑色力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升中金锌反弹期铜价在宏观利好与产业偏空的交织下在60000-70000元吨宽幅区间属震荡铝西南地区限电减产抑制新增供应云南电解铝限产30-40云镍调整南减产产能65-80万吨运行产能受限下游初级加工端开工率回升但终端需求尚未完全恢复目前铝库存有所累积目前不同规模产能铅调整的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示间震荡反复筑底锡调整锌矿产冶炼端供应释放加工费上行现货市场出货增多升水回落下游镀锌氧化锌压铸锌合金等加工端开工率回升需求逐渐改善宏观强预期驱动近期锌价反弹但欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基不锈钢反弹建地产项目拉动有所回暖近期全球第二大产镍国菲律宾欲提高镍矿出口关税导致镍矿供应偏紧预期再起刺激短期镍价反弹合金方面军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍消耗量有所回升需求逐步回暖但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压油脂棕榈油产销区库存维持在宽松水平印尼生柴新政实施为了确豆油区间运行保国内棕榈油供应出口规模受限马棕油3月将进入季节性增长周期降雨及劳动短缺很难对产量产生较大影响需求上虽有斋月节需求预期但印度库存高企再加上中国高库存马棕油出口或难达市场预期不过从船运机构高频数据来看马棕出口表现强劲国内开机率不高后期棕油区间运行或有所回升棕油库存又回到100万吨以上高位疫情放开后的需求仍有待时间验证且当下是传统需求淡季原油反弹提振油脂预计油脂区间运行关注马棕油产销及阿根廷大豆天气菜油区间运行豆粕美豆年度展望论坛数据整体好于预期但对市场影响有限巴西大豆收割进度偏慢丰收新豆开始批量上市出口需求开始转移到南美美豆有压力多家机构下调阿根廷大豆产量阿根廷农业产区干旱天气豆粕震荡偏弱引人担忧未来几日降雨量有限产量继续向下调整可能性较大但市场并不担心会缺乏南美大豆因为巴西大豆产量将创纪录会部分抵消油阿根廷大豆减产国内大豆到港下滑油厂有所回升豆粕供应充裕脂二季度到货供应趋于宽松的背景下下游保持较低采购水平再加上生猪油养殖亏损部分豆粕被菜粕替代预计豆粕短期反弹后期震荡偏弱料菜粕震荡偏弱关注阿根廷大豆天气及大豆到港情况豆二USDA将阿根廷大豆产量调减至4100万吨大豆受天气干旱影响继续近期又遭遇仲夏霜冻巴西收割偏慢但大概率丰产随着巴西大豆二震荡偏弱豆的上市供应压力逐渐增加美国大豆出口面临着来自巴西更廉价供应的出口销售竞争而大豆市场在很大程度上已经消化了阿根廷干旱造豆一震荡偏弱成大豆减产带来的影响国内大豆进下滑但3月供给问题不大油厂大豆周度压榨量下降随着大豆供应的增加预计豆二震荡偏弱棉花郑棉略有回落总体维持区间震荡走势下游短期订单充足且软纱厂成品库存较低对棉价形成支撑新出台的PMI指数步入扩张区间商棉花稳步攀升给大宗商品带来一定提振终端纺织品服装消费很大程度仍有赖于出口品市场当前内销市场略有起色而出口形势不佳郑棉一方面等候新年敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示度的目标补贴政策以及种植面积调整政策明朗另一方面也在等待3-4月份传统旺季外销订单能有所起色市场存在向好预期同时国内下游棉纱稳步攀升市场尚未呈现旺季的景象观望情绪较浓产业链上下游有所分化这将加大行情运行的复杂性棉价总体还以震荡攀升为主难以出现单边连续行情橡胶沪胶回落继续在低位反复震荡筑底等待需求端给出更积极信红枣回落号天胶价格长期底部徘徊成本端存在支撑中长期利多预期对胶价有支持国内天然橡胶社会库存经过5个月的持续累库周期后首次出现库存环比下降市场已有一些改善轮胎内外销市场仍处于补货状态开工率恢复至阶段高位国内经济复苏态势不改中长期橡胶消费前景橡胶震荡筑底乐观的预期没有改变全球天然橡胶供应逐渐收缩主流原料价格延续上涨未来一段时间供应压力不断减弱随着下游制品企业采购需求开始逐步恢复橡胶原料处于库存消耗阶段工厂很可能在3月的供应最低谷消耗完库存橡胶这将给天然橡胶带来变盘的契机糖近日内外盘糖价都呈现积极上攻形态目前北半球供应是糖定价的主要影响因素因产糖量下降印度暂未批准更多的食糖出口欧洲农药禁令也导致其产量存在不确定性国际糖业组织调降202223年度全球白糖突破上扬糖市供应过剩规模这些支持了糖市偏强运行未来市场将更多取决于巴西糖市3月的燃油税政策落地以及4月开榨情况都是不容忽视的因素届时巴西将成为原糖定价权的主导国主流观点相信巴西有望迎来一个蔗糖丰收季同时目前糖价高企是否会促使印度在出口上更为积极也值得关注原油有报道说阿联酋正在内部讨论是否退出OPEC国际油价盘中大跌原油观望但随后阿联酋否认了这一报道同时美国石油钻井平台数量再次减少欧美原油期货连续第四天收涨过去的一周受中国经济数据强劲影响沥青观望国际油价四天连续上涨俄罗斯在3月份减产也支撑了市场气氛预计短期油价维持宽幅震荡沥青各地供应相对稳定部分炼厂执行合同出货入库投机较多短燃料油观望期沥青涨后趋稳为主燃料油国际油价四连涨提振市场交投气氛但汽柴产销仍未放量国PTA观望产燃料油市场业者观望心态仍存当前蜡油供应偏紧市场议价或有窄能幅上推油浆渣油出货平平预计周内或延续僵持整理居多行情上化推阻力较大产MEG逢高空05PTA市场看好中国经济和需求前景油价继续上涨TA加工差回升至业400元吨附近同时TA负荷回升至759但后续检停产较多终端新订单启动中目前聚酯负荷回升至875原油高位宽幅震荡为主近月TA供需去库跟随成本端波动MEGMEG负荷略微回升至5949附近上周港口小幅累库港口库存依PF观望旧同期偏高聚酯负荷回升至875附近原油上涨动煤现货下跌东北亚乙烯震荡原料端分化近月EG供需改善或低于预期短期EG震荡为主PF隔夜原油继续上涨成本支撑仍偏坚挺短纤绝对价格受到支撑但敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示终端订单暂时匮乏之下短纤加工费存在萎缩预期甲醇3月6日甲醇主力震荡下行港口基差环比走弱目前库存低位甲醇震荡供需方面供应端甲醇开工小幅回升随着复产装置负荷提升以及宝丰新装置投产在即而春检规模依然有限的情况下供应继续向上弹性较大PVC逢低多需求端MTO利润仍偏低后期部分装置计划重启传统下游开工目前已恢复至同期高位近期利润走低情况下对于需求持续性偏谨慎甲醇在估值和供需承压预期下上行驱动不足预计震荡偏弱运行聚丙烯震荡PVC3月6日PVC主力震荡微涨房地产市场利好政策提振强预期引导下PVC期现货阶段走强PVC基本面供应端变动不大新增产能逐塑料震荡步提升负荷需求端新接订单表现改善一般对于高价货源抵触情绪尤在制品订单仍需等待房地产2季度表现当前行业整体库存绝对值偏苯乙烯看多高基差308元吨现货存在跟涨乏力的情况继续逢低看多聚丙烯3月6日PP主力宽幅震荡需求方面春节后截至3月1日尿素看多当周下游开工率回升073个百分点至4732较去年农历同期低了275个百分点处于农历同期低位订单不佳需求有待改善关注下游需求恢复情况基差偏低国内进一步放开疫情防控措施使得市场对于PP的需求转好有一定的期待中国2月制造业PMI升至526上周末两会召开李克强总理作政府工作报告定调2023年国内经济增速维持在5处于市场预期GDP增速范围的下限稍稍弱于市场预LPG中性期预计短期行情震荡整理塑料3月6日塑料主力震荡收跌春节后下游陆续回归订单不佳需求有待改善关注下游需求恢复情况相对来说PP新增产能压力更大而即将步入塑料下游地膜旺季可以做多L-PP价差预计短期行情震荡整理纸浆进口木浆现货市场价格窄幅上涨包括河北山东江浙沪地区进口针叶浆乌针布针市场进口阔叶浆现货市场价格横盘整理居多纸浆稳中偏弱个别牌号价格窄幅调整短期下游需求面跟进有限业者交付前期合同为主现货市场交投偏刚需预计浆价承压运行居多生猪养殖企业出栏积极性较低惜售情绪较浓二次肥育持续加码生猪震荡仔猪价格继续偏强上涨市场供应短期偏紧目前仍处于消费淡季叠农加高价白条导致屠企收购难度增大预计今日生猪期价震荡产苹果产区走货走多以客商自存货源为主库存货源中大果占比较多品销区走货仍然较慢特别是对大果需求果农惜售情绪较强当前柑橘苹果震荡类水果冲击叠加传统消费淡季市场呈现供需双弱预计今日苹果期价震荡玉米基层农户售粮意愿较强深加工企业整体维稳需求端销区玉米玉米震荡价格较为稳定对价格有所支撑但下游企业采购意愿不强随用随采港口成交较弱贸易商持续挺价市场官网情绪较浓预计今日玉米期价震荡鸡蛋震荡鸡蛋市场对鸡蛋需求有所回暖食品餐饮订单量逐渐恢复贸易商积极性有所增加鸡蛋存栏仍处于历史低位鸡蛋现货价格处于也相对敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示较高位但豆粕玉米等价格下跌鸡蛋养殖成本走弱对蛋价支撑变弱预计鸡蛋期价震荡二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低沪铜6933069310200031860-1460沪铝1847018590-120-065295-750沪锌2322023280-60-026630-1075沪铅1517515245-70-046195-270沪镍194500188620588031211390-7410沪锡197750199650-1900-0958070-4250黄金41983418441390332-6白银49504978-28-05652-287螺纹钢42904210801901936热卷4384432559136198-2150铁矿石9128971516767-6焦炭29102926-16-055224-58焦煤250019805202626711436纯碱27682938-170-579-109-226硅铁68507934-1084-1366-930-1376锰硅73007392-92-124-66-300不锈钢1696216330632387464-150塑料83008313-13-016104-98PP85307892638808751558PTA5800577624042172-231甲醇278026021786842115苯乙烯84908527-37-043227-161乙二醇42264288-62-14536-120PVC61006408-308-481-286-617短纤72777332-55-075159-187沥青395039173308431133燃料油27503039-289-9511050200纸浆67506430320498430128尿素276025002601040362175橡胶1195012430-480-386-340-685豆粕434037825581475703425豆油978088928889991186760棕榈油83508250100121318-134敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示豆一52405505-265-481-219-358白糖61106127-17-02860-50郑棉15608146909186251311728菜油1080098329689851319805菜粕3160304711337118628玉米2860282436127101-7鸡蛋459543572385461932-120生猪1600016755-755-4511835-755注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请交易者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7