铁矿：铁矿石供减需增，海外发货和到港季节性下降，国内日均铁水跟随钢厂复产而增加，钢厂铁矿石库存低位，铁水产量见顶前，铁矿石依然有去库预期。后期随着国内日均铁水产量见顶，总量过剩矛盾逐渐发酵。3月份铁矿石供需矛盾不突出，但绝对估值和相对估值已至较高水平，专家建议加强铁矿石调控遏制价格不合理上涨，追高风险加大，政策面使得金三银四铁矿石上行难度加大。我们需警惕国内铁水产量见顶，港口库存累库，以及总量矛盾。
　　煤焦：主产地煤矿安全事故影响，当地多数露天煤矿停产待检，两会期间，各地安全检查严格执行，焦煤市场供应有所缩减。近期终端需求明显回暖，钢材价格小幅回升，上周247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，独立焦企产能利用率为75.2%，环比增0.3%，焦钢企业厂内利润得到修复，对原料煤采购积极性有所提升。上周焦企焦炭库存41.3万吨，环比减少9.0万吨，钢厂焦炭库存305.9万吨，环比增加8.5万吨，说明焦企已经完成去库，钢厂采购积极性高。发改委持续抓好煤炭价格调控监管，随着原料端被管控，需求更为关键，关注3月中旬地产数据。
　　卷螺：短流程钢厂复产积极，产量出现快速回升，低位增量显著并接近历年同期水平，钢材整体产量仍有一定回升空间。需求处在爬坡阶段，金三银四值得期待。库存拐点已现，钢厂厂内库存压力较大。政策关注点是两会，如果出现超预期的利好政策，价格阶段性驱动走强。3月份螺纹供需双增，我们保持谨慎看多，同时需警惕供应弹性大于需求弹性。

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932023年3月8日星期三新世纪期货交易提示2023-3-8一市场点评铁矿铁矿石供减需增海外发货和到港季节性下降国内日均铁水跟铁矿石震荡随钢厂复产而增加钢厂铁矿石库存低位铁水产量见顶前铁矿石依然有去库预期后期随着国内日均铁水产量见顶总量过剩矛盾逐渐发酵3月份铁矿石供需矛盾不突出但绝对估值和相对估值已至较高水平专家建议加强铁矿石调控遏制价格不合理上涨追高风险加大政煤焦震荡策面使得金三银四铁矿石上行难度加大我们需警惕国内铁水产量见顶港口库存累库以及总量矛盾煤焦主产地煤矿安全事故影响当地多数露天煤矿停产待检两会期间各地安全检查严格执行焦煤市场供应有所缩减近期终端需求明黑显回暖钢材价格小幅回升上周247家钢厂高炉开工率8098环比卷螺震荡偏多色上周增加144独立焦企产能利用率为752环比增03焦钢企产业厂内利润得到修复对原料煤采购积极性有所提升上周焦企焦炭库业存413万吨环比减少90万吨钢厂焦炭库存3059万吨环比增加85万吨说明焦企已经完成去库钢厂采购积极性高发改委持续抓玻璃震荡偏多好煤炭价格调控监管随着原料端被管控需求更为关键关注3月中旬地产数据卷螺短流程钢厂复产积极产量出现快速回升低位增量显著并接近历年同期水平钢材整体产量仍有一定回升空间需求处在爬坡阶段纯碱高位震荡金三银四值得期待库存拐点已现钢厂厂内库存压力较大政策关注点是两会如果出现超预期的利好政策价格阶段性驱动走强3月份螺纹供需双增我们保持谨慎看多同时需警惕供应弹性大于需求弹性股指期货期权上一交易日沪深300股指下跌146上证50股指上证震荡50下跌113中证500股指下跌173中证1000股指下跌203天然气能源设备板块涨幅领先资金呈现净流入电信通信设备板块沪深300震荡跌幅领先资金呈现净流出北向资金净流入-188亿元欧洲股市下跌美国标普股指回落四大股指期货主力合约基差走弱四大股指期金中证500走弱货主力合约基差为负股指波动率上升VIX反弹美联储主席鲍威尔融加息态度超鹰派美联储准备加快加息利率最终水平可能高于之前预期2年期美债收益率涨112个基点报5013创2007年以来新高中证走弱1000美联储3月加息50基点的概率飙升至70美联储加息预期超鹰派外围权益市场走弱股指多头减持国债中债十年期到期收益率持平中债10-1年期收益率利差回落2bps2年期国债震荡FR007持平SHIBOR3M上升1bp央行发布公告称3月7日以利率招标敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示方式开展了30亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示5年期国债震荡当日4810亿元逆回购到期因此单日净回笼4780亿元国债区间震荡10年期国债震荡建议国债期货多头轻仓持有黄金美国CPI自2022年6月见顶回落驱动美债利率开启下行趋势美国货币政策发生转变从加息控通胀转向放缓并存在年内停止加息甚至降息的可能来稳需求在此背景下市场利率可能会先于政策利率黄金震荡下行而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭从而驱动实际利率回落推动金价上行短期扰动因素美国1月非农数据大幅超市场预期表明美国劳动力市场仍然强劲美联储应对通胀的压力尤大美国贵1月CPI回落速度减慢1月PCE数据强于预期加息预期持续强化利金率或在高位停留更久经济方面美国1月ISM非制造业PMI重回荣枯属线以上2月Makit制造业PMI创4个月新高Markit服务业PMI重回荣枯线上方创8个月新高美国2月ISM制造业PMI连续第四个月收白银震荡缩说明美国经济基本面弹性仍强衰退暂缓同时加剧市场对美联储鹰派加息预期鲍威尔放鹰强化加息预期据CME美联储观察美联储3月加息50个基点的概率飙升至70同时市场预期年内利率终点更高或在55以上对黄金造成压力铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜调整盘房地产边际改善海外方面美国经济处于浅衰退紧缩政策逐步转向状态市场对政策紧缩的反应较为充分对浅衰退反应将在后期进行美国通胀向下拐点显现但就业数据依旧强劲美联储释放宁铝反弹愿牺牲就业也需要将通胀快速下压的信号市场预计3月美联储加息幅度超预期同时欧美经济浅衰退又会形成宏观上的压制产业层面下游开工率回升铜库存小幅去库海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价锌反弹影响偏空中期沪铜价格在全球铜矿90分位线成本端上方50000-55000元吨区间获得支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底有部区间稳步抬升中期铜价在宏观利好与产业偏空的交织下在色60000-70000元吨宽幅区间震荡镍调整金铝西南地区限电减产抑制新增供应云南电解铝限产30-40云属南减产产能65-80万吨运行产能受限下游初级加工端开工率回升铅调整但终端需求尚未完全恢复目前铝库存有所累积目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区锡调整间震荡反复筑底锌矿产冶炼端供应释放加工费上行现货市场出货增多升水回落下游镀锌氧化锌压铸锌合金等加工端开工率回升需求逐渐改善宏观强预期驱动近期锌价反弹但欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空不锈钢调整间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示建地产项目拉动有所回暖近期全球第二大产镍国菲律宾欲提高镍矿出口关税导致镍矿供应偏紧预期再起刺激短期镍价反弹合金方面军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍消耗量有所回升需求逐步回暖但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压油脂棕榈油产销区库存维持在宽松水平印尼生柴新政实施为了确豆油震荡偏弱保国内棕榈油供应出口规模受限马棕油3月将进入季节性增长周期降雨及劳动短缺很难对产量产生较大影响需求上虽有斋月节需求预期但印度库存高企再加上中国高库存马棕油出口或难达市场预期国内开机率不高后期或有所回升棕油库存又回到100万吨以上高位疫棕油震荡偏弱情放开后的需求仍有待时间验证且当下是传统需求淡季美联储主席鲍威尔评论利空大宗商品原油大跌预计油脂震荡偏弱关注马棕油产销及阿根廷大豆天气菜油震荡偏弱豆粕美豆年度展望论坛数据整体好于预期但对市场影响有限巴西大豆收割进度偏慢丰收新豆开始批量上市出口需求开始转移到南美美豆有压力多家机构下调阿根廷大豆产量阿根廷农业产区干旱天气豆粕震荡偏弱引人担忧未来几日降雨量有限产量继续向下调整可能性较大但市场并不担心会缺乏南美大豆因为巴西大豆产量将创纪录会部分抵消油阿根廷大豆减产国内大豆到港下滑油厂有所回升豆粕供应充裕脂二季度到货供应趋于宽松的背景下下游保持较低采购水平再加上生猪油养殖亏损部分豆粕被菜粕替代预计豆粕短期反弹后期震荡偏弱料菜粕震荡偏弱关注阿根廷大豆天气及大豆到港情况豆二USDA将阿根廷大豆产量调减至4100万吨大豆受天气干旱影响继续近期又遭遇仲夏霜冻巴西收割偏慢但大概率丰产随着巴西大豆二震荡偏弱豆的上市供应压力逐渐增加美国大豆出口面临着来自巴西更廉价供应的出口销售竞争而大豆市场在很大程度上已经消化了阿根廷干旱造豆一震荡偏弱成大豆减产带来的影响国内大豆进下滑但3月供给问题不大油厂大豆周度压榨量下降随着大豆供应的增加预计豆二震荡偏弱棉花郑棉区间横盘窄幅波动主力合约平稳减仓下游短期订单充足且纱厂成品库存较低对棉价形成支撑市场存在向好预期新出棉花稳步攀升台的PMI指数步入扩张区间给大宗商品带来一定提振终端纺织品服装消费很大程度仍有赖于出口市场当前内销市场略有起色而出口形势不佳加工企业按需采购下游经销商谨慎囤货新年度的目标补贴软政策以及种植面积调整政策传统旺季纺企接单等都未明朗总体市场商棉纱稳步攀升观望情绪较浓产业链上下游有所分化使得单边行情难以出现品橡胶沪胶略有止跌继续在低位反复震荡筑底等待需求端给出更积极信号天胶价格长期底部徘徊成本端存在支撑市场已有一些改善迹象2月国内重卡销售明显回暖国内经济恢复预期向好3月下游需求有望继续改善中长期利多预期对胶价有支持国内天然橡胶社会库红枣偏弱运行存经过5个月的持续累库周期后首次出现库存环比下降轮胎内外销市场仍处于补货状态开工率恢复至阶段高位全球天然橡胶供应逐渐收敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示缩主流原料价格延续上涨未来一段时间供应压力不断减弱橡胶处于库存消耗阶段随着下游生产恢复工厂很可能在3月的供应最低谷橡胶震荡筑底消耗完库存橡胶糖近日内外盘糖价都呈现积极上攻形态目前北半球供应是糖定价的主要影响因素因产糖量下降印度暂未批准更多的食糖出口欧洲农药禁令也导致其产量存在不确定性国际糖业组织调降202223年度全球糖市供应过剩规模这些支持了糖市偏强运行未来市场将更多取决于白糖突破上扬巴西糖市3月的燃油税政策落地以及4月开榨情况都是不容忽视的因素届时巴西将成为原糖定价权的主导国主流观点相信巴西有望迎来一个蔗糖丰收季同时目前糖价高企是否会促使印度在出口上更为积极也值得关注原油当前的原油市场供应及需求基本面未有大的改变主要为宏观经原油观望济方面带来的压力市场评估海外经济数据与美联储激进加息立场对油价可能产生的影响今日需重点关注夜间EIA数据的发布预计短期油沥青观望价维持宽幅震荡沥青各地供应相对稳定部分炼厂执行合同出货入库投机较多短期沥青涨后趋稳为主燃料油观望燃料油国际油价四连涨提振市场交投气氛但汽柴产销仍未放量国产燃料油市场业者观望心态仍存当前蜡油供应偏紧市场议价或有窄PTA观望幅上推油浆渣油出货平平预计周内或延续僵持整理居多行情上推阻力较大PTA美联储主席鲍威尔言论引发进一步加息担忧美元汇率走强油价MEG逢高空05下跌TA加工差回升至400元吨附近同时TA负荷回升至759但后续检停产较多终端新订单启动中目前聚酯负荷回升至875原油高位宽幅震荡为主近月TA供需去库跟随成本端波动能MEGMEG负荷略微回升至5949附近上周港口小幅累库港口库存依旧同期偏高聚酯负荷回升至875附近原油下跌动煤现货下跌化PF观望产东北亚乙烯震荡原料端走弱近月EG供需改善或低于预期短期EG业震荡为主PF隔夜原油大幅下跌但PTA检修集中下预计价格跌幅有限成本支撑犹存短纤现货加工费持续偏低预计价格相对抗跌甲醇3月7日甲醇主力震荡上行本周内地上游出货较好部分企业甲醇震荡因计划检修限量装车贸易商积极补货港口基差环比走弱目前库存仍处低位估值来看煤炭下游需求偏弱采购积极性较低坑口部分煤PVC逢低多价继续下调供需方面供应端甲醇开工小幅回升供应继续向上弹性较大进口方面伊朗装置近期陆续回归需求端MTO利润仍偏低后期部分装置计划重启MTO需求弹性相对有限甲醇在估值和供需承压预期聚丙烯震荡下上行驱动不足预计震荡偏弱运行PVC3月7日PVC震荡上行强预期低估值为主要驱动烧碱持续偏塑料震荡弱氯碱综合利润压缩部分上游亏损降负PVC供应边际改善中短期烧碱仍或偏弱主要是烧碱上下游库存均较高下游氧化铝压价意图苯乙烯看多明显综上短期PVC低估值叠加边际减产对盘面有一定支撑中期烧敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示碱下跌空间有限PVC反弹不利于装置减产盘面能否上行仍要关注需尿素看多求改善成色继续逢低看多聚丙烯3月7日PP期货价格短期亦冲高回落夜盘仍偏承压逻辑仍是在弱现实和强预期之间摆动近期预期也有所调整国内股市表现偏弱代表了市场情绪承压而现实仍在于终端需求恢复偏慢下游订单疲软导致对原料采购偏弱原料库存不断去化考虑到PP估值支撑仍存叠加终端需求仍在逐步恢复且两会体现了高层对复苏的信心强预期仍未被证伪下行驱动仍相对有限当然考虑到PP偏高的供应弹性压力包括开工恢复以及新产能的陆续释放仍会限制盘面反弹空LPG中性间塑料3月7日塑料主力期货冲高回落夜盘表现仍承压主线逻辑仍未变弱现实和强预期之间切换昨日股市大跌整体宏观情绪有所转弱而终端需求恢复仍偏慢下游压力仍较大库存去化明显偏慢导致盘面抛压较大价格偏弱但考虑到目前终端需求仍在逐步恢复中且下游原料库存低位边际支撑应该是在好转的叠加当前估值仍处低位再加上两会虽然没有没有超预期政策利好但也反映了高层对复苏的预期复苏预期仍然延续继续保持关注短期看震荡纸浆进口木浆现货市场观望为主成交氛围平平业者多执行合同订单出货节奏平缓下游原纸企业多按需采购原料国内需求放量不足纸浆稳中偏弱现货短期缺乏有力支撑预计近期市场交投或不温不火延续价格稳中局部略降生猪集团养殖企业仍缩量挺价散户惜售情绪强出栏均重有所回落生猪震荡屠企收购难度增大收购价格有所上涨短期需求支撑有限供需博弈农加剧预计今日生猪期价震荡产苹果产区走货走多以客商自存货源为主库存货源中大果占比较多品销区走货仍然较慢特别是对大果需求果农惜售情绪较强当前柑橘苹果震荡类水果冲击叠加传统消费淡季市场呈现供需双弱预计今日苹果期价震荡玉米基层农户售粮意愿较强深加工企业整体维稳需求端销区玉米玉米震荡价格较为稳定对价格有所支撑但下游企业采购意愿不强随用随采港口成交较弱贸易商持续挺价市场官网情绪较浓预计今日玉米期价震荡鸡蛋市场对鸡蛋需求有所回暖食品餐饮订单量逐渐恢复贸易商鸡蛋震荡积极性有所增加鸡蛋存栏仍处于历史低位鸡蛋现货价格处于也相对较高位但豆粕玉米等价格下跌鸡蛋养殖成本走弱对蛋价支撑变弱预计鸡蛋期价震荡二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示沪铜69740695901500221860-1460沪铝1856018610-50-027295-750沪锌235002348020009630-650沪铅1520015245-45-030195-270沪镍198100188780932049411390-5960沪锡20025019903012200618070-4250黄金41957418820750182-3白银49304948-18-03652-132螺纹钢43204248721691936热卷4400434357131198-2150铁矿石92390951414867-6焦炭291029125-3-009224-58焦煤2500197355272668711436纯碱27682919-151-517-109-218硅铁68507932-1082-1364-930-1376锰硅73007372-72-098-66-300不锈钢1696216190772477464-150塑料83008307-7-008104-98PP85307857673857751558PTA5855579857098172-231甲醇278026151656312118苯乙烯857585669011227-129乙二醇42434268-25-05936-112PVC61006461-361-559-286-617短纤73277348-21-029159-187沥青395039143609231133燃料油27503063-313-10221050200纸浆67506418332517430128尿素27502520230913362175橡胶1195012445-495-398-340-685豆粕434038065341403703425豆油967088827888871186760棕榈油8280820278095318-134豆一52405473-233-426-219-358白糖61606169-9-01560-50郑棉15642146659776661311728菜油1044597686776931319677菜粕3200306713343418628玉米2860284713046101-7鸡蛋459543961994531932-120生猪1600016825-825-4901835-825敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请交易者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7