核心观点
　　重申观点：我们分别于2022年12月26日、2023年2月8日外发年度策略、国企改革专题报告中提出：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。
　　本周观点：中沙伊三方协议达成，重点关注工程国际板块，北方国际、中钢国际。2023年央企经营考核指标体系进一步优化为“一利五率”、有望指引央企高质量发展，继续建议重点关注低估值绩优央国企；国务院国资委要求加强央企控股上市质量，强化高质量发展预期，建议重点关注建筑央企旗下低估值、高成长上市公司。继续重点推荐：中国交建、安徽建工、中国中铁、中国铁建，推荐：中国能建、华电重工。重点关注：中铁工业、中国建筑国际。
　　本周关注
　　1）2023年3月10日，中沙伊三方在北京达成协议，并发表联合声明，沙伊同意恢复外交关系，开展各领域合作，重点关注国际工程板块。
　　重点关注在伊朗、沙特等国别开展业务国际工程公司：北方国际，关注中钢国际、中工国际。重点关注：北方国际（1.5xPB）：立足国际工程、货物贸易，“一带一路”包揽大型订单，蒙古焦煤一体化项目及海外电力资产构成业绩强支撑，沙伊恢复外交或助力中东地缘政治格局改善，公司或受益。2022年，公司位列“全球最大250家国际承包商排行榜”第72位。海外项目加快落地，2017-22Q3，公司新签808亿元，海外新签重大合同353亿元，均为“一带一路”国别；其中能源电力134亿元，“一带一路”新签订单中，能源电力合同额占比38%。
　　2）2023年央企经营考核指标体系进一步优化为“一利五率”、有望指引央企高质量发展，继续建议重点关注低估值绩优央国企。
　　央企考核体系逐年优化，更加强调效益增长质量。2019-2023年，该体系由最初“两利一率”逐步完善成“一利五率”，并以“一增一稳四提升”为目标。5年间，央企考核体系在利润总额基础上增加净资产收益率、营业现金比率等指标，由重视效益增长演变为注重投资回报和现金流、强调有质量的增长。
　　（一）行业层面，通过横纵向比较分析建筑央企对考核体系响应度及未来提升空间。（1）从央企考核体系历史指标看建筑央企响应度：在被央企经营考核指标体系首次涉及后，央企利润总额和净利润同比增速表现稳健，2017-2021，央企利润总额同比增速增加2.0pct至11.6%，净利润同比增速增加5.7pct至14.6%，疫情期间韧性凸显；央企营业收入利润率指标波动小，2017-2021年稳定在3%以上。（2）从央企考核体系新增指标看未来改善空间：2017-2020年，央企净资产收益率稳步下降3.1pct至6.7%，2021年，回升至7.7%。2023年1月5日，国务院国资委将央企经营指标体系优化为“一利五率”，新增营业现金比率和净资产收益率指标，有望指引央企现金流和投资回报改善。
　　（二）微观层面，聚焦SW建筑装饰行业21家央企“一利五率”指标，横向分析8大建筑央企、4大国际工程央企及其他类别央企指标情况。2021年，8大建筑央企平均利润总额315.3亿元，远超4大国际工程央企及其它建筑央企，其中中国建筑以1008.9亿元居首位；净资产收益率方面，8大建筑央企/4大国际工程央企/其他央企均值分别9.6%/9.8%/4.7%，中国建筑/中材国际分别以16.0%/15.2%排名前2。估值方面，目前8大建筑央企市盈率和市净率分位数均值分别30.3%/31.3%，均位于10年历史底部区间，低于4大国际工程央企和其他央企。
　　3）国务院国资委要求加强央企控股上市质量，建议重点关注建筑央企旗下低估值、高成长上市公司。
　　2月27日至3月3日，国务院国有企业改革领导小组办公室、国务院国资委相继召开会议，系统总结国企改革三年行动成果、重申提高上市公司质量工作，要求对标世界一流企业价值创造行动：要求对标开展世界一流企业价值创造行动，提出牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能两个途径，以价值创造为关键抓手；要求聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标；巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位，高质量参建“一带一路”，进一步强化战略支撑作用。
　　国务院国资委要求加强央企控股上市质量，强化高质量发展预期，建议重点关注建筑央企旗下低估值、高成长上市公司。2022年5月27日，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，提出：推动更多优质资源向上市公司集中，剥离非主业、非优势业务，解决同业竞争、规范关联交易；2023年2月28日，中央企业提高上市公司质量工作专题会，强调落实工作，强化高质发展预期。我们认为：在央企资源持续整合，营运质量提升大背景下，央企控股上市专业化平台有望受益。重点关注：中铁工业（0.96xPB）、中国建筑国际（0.82×PB），关注：振华重工（1.46×PB）、高铁电气（2.07×PB）、南岭民爆（1.98xPB）、铁建重工（1.75xPB）、中铁装配（3.76xPB）。
　　风险提示：疫情反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预

研究报告全文：中沙伊协议催化一带一路主题投资一利五率促高质发展重点推荐低估值绩优央国企建筑行业周报建筑装饰证券研究报告行业周报2023年3月13日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师耿鹏智股价EPSPE简称PB评级元执业证书编号S074052208000620212022E2023E2024E20212022E2023E2024E中国交建10571111221341499587797107买入Emailgengpzztscomcn中国能建2390160190230271531241058911增持中国电建7510500640740861501171018711买入中国中铁6431121251401575851464106增持中国铁建8481822032232474742383405买入中国中冶3620400470540619077676008增持鸿路钢构344816717623128520719615012131增持华电重工78202602804105230128219315223增持安徽建工5840640740911139179645212买入备注股价取自2023年3月10日收盘价投资要点TableSummary核心观点基本状况TableProfit重申观点我们分别于2022年12月26日2023年2月8日外发年度策略国企改革专题报告中提出建筑央国企成长端业绩端回报端多维指标向好国企改革提速上市公司数163叠加估值体系重塑强催化价值重估有望持续带动估值修复行业总市值百万元1862986行业流通市值百万元794564本周观点中沙伊三方协议达成重点关注工程国际板块北方国际中钢国际2023年央企经营考核指标体系进一步优化为一利五率有望指引央企高质量发展继续行业TableQuotePic市场走势对比建议重点关注低估值绩优央国企国务院国资委要求加强央企控股上市质量强化高质-量发展预期建议重点关注建筑央企旗下低估值高成长上市公司继续重点推荐中10建筑SW沪深300国交建安徽建工中国中铁中国铁建推荐中国能建华电重工重点关注中5铁工业中国建筑国际0本周关注-512023年3月10日中沙伊三方在北京达成协议并发表联合声明沙伊同意恢复外交关系开展各领域合作重点关注国际工程板块-10-15重点关注在伊朗沙特等国别开展业务国际工程公司北方国际关注中钢国际中工国际重点关注北方国际15xPB立足国际工程货物贸易一带一路包揽大-20型订单蒙古焦煤一体化项目及海外电力资产构成业绩强支撑沙伊恢复外交或助力中东地缘政治格局改善公司或受益2022年公司位列全球最大250家国际承包商公司持有该股票比例排行榜第72位海外项目加快落地2017-22Q3公司新签808亿元海外新签重相关报告TableReport大合同353亿元均为一带一路国别其中能源电力134亿元一带一路新签订单中能源电力合同额占比38建筑行业周报国务院国资委要求22023年央企经营考核指标体系进一步优化为一利五率有望指引央企高质量发加强央企控股上市公司质量继续展继续建议重点关注低估值绩优央国企重点布局绩优低估值央国企及上央企考核体系逐年优化更加强调效益增长质量2019-2023年该体系由最初两利一率逐步完善成一利五率并以一增一稳四提升为目标5年间央企考核市子企业-20230305体系在利润总额基础上增加净资产收益率营业现金比率等指标由重视效益增长演变为注重投资回报和现金流强调有质量的增长建筑行业周报国务院国资委明确一行业层面通过横纵向比较分析建筑央企对考核体系响应度及未来提升空间1国企改革新要求本周开工率继续从央企考核体系历史指标看建筑央企响应度在被央企经营考核指标体系首次涉及后走强继续重点推荐绩优低估值央央企利润总额和净利润同比增速表现稳健2017-2021央企利润总额同比增速增加20pct至116净利润同比增速增加57pct至146疫情期间韧性凸显央企营业国企-20230226收入利润率指标波动小2017-2021年稳定在3以上2从央企考核体系新增指标看未来改善空间2017-2020年央企净资产收益率稳步下降31pct至672021年建筑行业周报节后开工率较22回升至772023年1月5日国务院国资委将央企经营指标体系优化为一利五率新增营业现金比率和净资产收益率指标有望指引央企现金流和投资回报改善年走强水泥砂石需求放量继续二微观层面聚焦SW建筑装饰行业21家央企一利五率指标横向分析8大重点推荐绩优低估值央国企建筑央企4大国际工程央企及其他类别央企指标情况2021年8大建筑央企平均利-20230219润总额3153亿元远超4大国际工程央企及其它建筑央企其中中国建筑以10089亿元居首位净资产收益率方面8大建筑央企4大国际工程央企其他央企均值分别969847中国建筑中材国际分别以160152排名前2估值方面目前8大建筑央企市盈率和市净率分位数均值分别303313均位于10年历史底部区间请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报低于4大国际工程央企和其他央企3国务院国资委要求加强央企控股上市质量建议重点关注建筑央企旗下低估值高成长上市公司2月27日至3月3日国务院国有企业改革领导小组办公室国务院国资委相继召开会议系统总结国企改革三年行动成果重申提高上市公司质量工作要求对标世界一流企业价值创造行动要求对标开展世界一流企业价值创造行动提出牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业根本目标用好提升核心竞争力和增强核心功能两个途径以价值创造为关键抓手要求聚焦全员劳动生产率净资产收益率经济增加值率等指标巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位高质量参建一带一路进一步强化战略支撑作用国务院国资委要求加强央企控股上市质量强化高质量发展预期建议重点关注建筑央企旗下低估值高成长上市公司2022年5月27日国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案提出推动更多优质资源向上市公司集中剥离非主业非优势业务解决同业竞争规范关联交易2023年2月28日中央企业提高上市公司质量工作专题会强调落实工作强化高质发展预期我们认为在央企资源持续整合营运质量提升大背景下央企控股上市专业化平台有望受益重点关注中铁工业096xPB中国建筑国际082PB关注振华重工146PB高铁电气207PB南岭民爆198xPB铁建重工175xPB中铁装配376xPB重点标的重点推荐中国交建23年业绩对应79xPE07xPB全球头部基建承包商发布股权激励案锚定稳健成长目标拟分拆设计资产借壳祁连山上市全面布局新能源业务打造主业新增量路径清晰1国际业务方面公司构建发达国家市场平台实现属地化经营2013-2021年海外新签合同额GAGR67占比约20海外营收于2017年达到峰值1176亿元2021年公司海外营收海外新签分别9482160亿元分别位居8大建筑央企首位第322年公司海外新签约2168亿元占比约14发布股权激励业绩行稳致远222年12月15日中国交建公告限制性股票激励计划草案核心解锁条件23-25年净利润较2021年复合增速分别不低于8859加权ROE分别不低于777982中国交建股权激励解锁条件净利润增速远高于历史指标中期维度下公司业绩有望稳健增长锚定高质量发展3海风工程服务龙头设立中交海峰公司全面布局海上风电施工与运营市场22年5月26日中国交建联合三峡集团大唐集团国家能源集团远景能源设立中交海峰公司主营海风运维装备投资2022年12月30日中交海峰风电2500吨风电安装平台顺利完成全船贯通4中水电划转中交集团注入股份可期23年1月14日三峡集团所属中水电将整体划转至中交集团中水电尚未注入股份后续可以期待中水电净资产98亿元营收59亿元利润总额15亿元归母净利润13亿元净利率222022年总资产221亿元海外水电装机规模095GW5将分拆设计板块借壳祁连山上市聚集优质设计资源打造中交设计平台相关事项已获国务院国资委批复通过及公司股东大会审议通过前瞻看中交设计板块或借力中国交建高海外工程业务占比乘一带一路东风国际化指数有望提升重点推荐安徽建工23年业绩对应64xPE12xPB传统水利劲旅23年安徽省水利投资有望超500亿元投资力度不减1公司前身为安徽水利水利工程主力军19-22年公司水利工程新签由23亿元增至60亿元CAGR3722年水利工程合同金额占比45223年省内水利投资有望超500亿元力度较22年不减2月21日安徽省政府办公厅发布安徽省2023年有效投资专项行动方案针对水利投资专项行动提出2023年完成投资500亿元以上3低估值资本运作需求强22年累计新签1327亿元同比高增75新董事长2月17日提出做强做精主业壮大新兴产业要全面强化资本运作借助资本力量做大做强充分发挥上市公司平台作用重点推荐中国中铁23年业绩对应46xPE05xPB新兴领域拓展加速推进股票激励引发新动能2022年公司新签合同额303239亿元同比增加11122Q1-3营业收入和归母净利润分别848182302亿元同比分别增加1051151公司发力水利水电清洁能源港口航道海上风电等新兴领域拓展力度打造第二成长曲线基建巨头成长路径清晰2公司股权激励激发动能2022年11月2日授予公司中层管理人员及一线骨干员工11922万股限制性股票2月22日公司发布公告近期中标16项重大工程中标金额共计4289亿元约占2021年营业收入401推荐中国铁建23年业绩对应38PE05PB基建工程承包龙头稳增长主力军当前估值较中国交建中国中铁等相近体量相近业务央企低25价值低估1战略重塑2021年中国铁建出台十四五发展战略规划确立8N产业结构从传统承包商向以承包商为主投资商发展商运营商并重转型加快布局绿色环保城市运营等领域短期稳增长基建发力深度受益中长期运营资产业绩比重加大估值中枢提升低估值稳健成长标的2价值低估23年业绩对应当前估值仅40xPE较中国建筑中国交建中国中铁三家相近体量建筑央-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报企22年PE加权均值低253新签高增22H1公司累计新签合同额13312亿元同比高增26其中工程承包分业务公路新签合同额1644亿元占比12同比高增714渝遂高速Reits成功发行旗下公路资产价值有望重估6月22日国金中国铁建REIT最终募集基金份额5亿份发售价格为9586元份基金募集资金净额为4793亿元战略投资者网下投资者公众投资者总认购份额46253亿份总认购资金达440亿公众认购确认配售仅2446重点关注中铁工业096xPB盾构机龙头制造商新兴市场拓展增长曲线业绩方面22Q1-3营业收入归母净利润分别203321478亿元同比分别增加11204422H1公司专用工程机械装备和交通运输装备业务分别实现营业收入45948827亿元同比增长476068新签方面2022年公司新签合同额51436亿元同比增加989驱动方面1公司从深化改革加深与系统外大企业合作及产业拓展三方面制定发展战略致力于拓展新兴产业实现智能化升级2公司布局拓展盾构机TBM增长曲线在保持地铁市场优势基础上发力水利铁路矿山新兴盾构机市场22年隧道施工装备业务新签合同额14420亿元同比增加12033公司提前布局海风市场7款产品投入使用预计23年迎来订单增长重点关注中国建筑国际082PB中海集团旗下综合型建筑及基建投资企业业绩方面建筑工程业务带动营收高增22H1公司营业总收入53811亿港元同比高增480其中建筑工程合约营收29024同比高增118战略方面坚持差异化竞争路线借助科技优势拓展特色总承包业务不断加强基建运营业务质量驱动方面1有望长期受益组装合成建筑MiC技术优势该施工技术较传统方式现场花费时间减少50全生命周期成本减少30碳排放减少50迎合绿色发展和短工期建设需求有望带动特色总承包业务迅速发展2投资项目组合向短周期偏重预计资金周转持续向好公司不断优化在手基建投资项目组合增加政府定向回购GTR等周期短回款快项目比例资金周转情况持续向好推荐中国能建23年业绩对应105xPE11xPB火全球火电工程建设龙头发力新能源投建营积极布局压缩空气储能氢能中国能建湖北应城300MW山东泰安350MW压缩空气储能项目相继开工规模效率均处行业领先地位1月31日公司完成分拆所属子公司中国葛洲坝集团易普力股份有限公司重组上市通过本次分拆公司民用爆破板块将增强资本实力22年公司新签合同额10491亿元同比高增202其中新能源传统能源工程建设新签合同额35502493亿元同比分别高增839239境内外工程建设新签合同额分别80932398亿元同比分别高增2351042月14日公司发布公告拟非公开发行股份募集资金不超过150亿元其中55亿元用于国内外新能源类电站项目建设50亿元用于国内储能项目建设45亿元用于补充流动资金本次定增将巩固公司在新能源和储能产业的龙头地位大幅增加公司的收入规模和盈利水平3月2日水利部提出实施国家水网重大工程推进数字孪生水利建设公司旗下葛洲坝具备水利业务全产业链21年公司水利业务全年完成营业收入人民币1269亿元同比增长3524公司水利业务覆盖勘测设计及咨询服务工程建设及投资运营等全产业链推荐华电重工23年业绩对应193xPE23xPB受益海风火电业务行业景气上行订单有望提速公司业务聚焦海风一体化火电工程及装备2023年1月14日与华电新能新疆木垒新能源有限公司签署60万千瓦风力发电塔筒设备采购协议合同金额307亿元氢电解槽及光伏EPC业务稳步推进产品端1200Nm3h碱性电解槽和气体扩散层产品落地项目端2022年11月17日签订华电达茂旗新能源工程示范项目制氢站部分合同合同金额34亿元计划2023年内投产21-24年业绩CAGR26板块跟踪基建市政稳经济政策持续推进企业端信贷资金高增助力基建稳增长23M1-3新增地方专项债发行规模累计9757万亿元共有640新增专项债额度投向基建类项目政策方面国务院强调扩大有效投资推进重大基础设施与新型基础设施建设3月5日国务院2023年国民经济和社会发展计划草案指出要积极扩大有效投资2023年拟安排中央预算内投资6800亿元推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs常态化发行同时持续推进重大基础设施建设推动川藏铁路沿江沿海高铁国家水网等重大项目建设加快重大引调水防洪减灾西部陆海新通道小洋山北侧集装箱码头开发建设加快5G人工智能大数据物联网工业互联网等新型基础设施建设专项债方面3月1-10日新发行及拟发行地方专项债1374亿元交通基础设施市政和产业园区基础设施保障性安居工程占比分别229718981882基建类占比554-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报专业工程火电投资上行核准装机再提速灵活性改造迎景气区间2022年核准火电装机容量达825GW同比增速达3435其中22Q1Q2Q3Q4装机分别86163255321GW23M1M2核准分别10333GW2022年国内火电电源基本建设投资达909亿元同比高增28十四五期间火电灵活性改造规模有望放量根据全国煤电机组改造升级实施方案十四五期间存量煤电机组灵活性改造应改尽改十四五期间完成200GW实现煤电机组灵活制造规模150GW火电灵活性改造招标和开工提速根据各公司招标网站公告统计2022年华电集团华能集团和大唐集团火电灵活性改造招标规模达335GW仅统计公布招标规模的项目截至3月11日2023年三家公司合计招标规模34GW海风工程政策迎来密集期核准放量趋势持续2023年政府工作报告提出推动发展方式绿色转型推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济浙江省发布浙江省工业领域碳达峰实施方案提出实施风光倍增工程构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统加快大功率固定式海上风电机组和漂浮式海上风电机组研制根据风电头条等媒体整理23M1海上风电核准装机量达17GW延续22Q4核准放量趋势据北极星风力发电网统计截至2023年初中国已实现全容量并网投产海上风场共114座涵盖海上风机近5700台累计装机量达286GW十四五期间各省海上风电规划装机合计约100GW我们认为政策支持叠加规划催动海上风电工程仍有较大成长空间板块景气度将持续上升地产链多地房地产政策分类放松居民端信贷数据修复地产转暖动能加强重点关注房建及地产开发龙头中国建筑关注装配式建筑设计龙头华阳国际第三方评估领军企业深圳瑞捷政策端陕西省调整优化房地产有关政策对出售自有住房并在1年内重新购房的纳税人予退税优惠销售端30大中城市商品房成交面积周环比-28同比2451新房方面23年第9周2月27日-3月5日30大中城市商品房成交面积为34065万平方米环比-28同比2452二手房方面23年第9周全国二手房出售挂牌量指数为5506环比270同比-265拿地端房企拿地同比增加221第9周供应土地规划建筑面积环比155同比22123年第9周100大中城市当周供应土地规划建筑面积37794万平方米环比155同比221去年同期当周供应土地面积30958万平方米行情回顾建筑板块整体跑赢大盘本周36-310申万建筑指数单周涨幅-28列申万32个一级行业中列第10位上证指数单周涨幅-30细分三级行业方面工程咨询服务涨幅最大上涨13个股行情新城市6426蕾奥规划3425筑博设计2660活跃度估值本周36-310建筑板块日均交易量283亿元较上周日均值254亿增加30亿元截至3月10日收盘建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM101倍市净率095对应10年历史估值分位数分别为3223处于估值修复底部回升阶段高频跟踪本周专项债发行量上升住宅用地供应同比下降钢材价格环比下降资金本周城投债发行额21527亿元增加21只专项债土地供应本周大中城市累供应土地建面纯住宅建面同比-5-43原材料沥青库存周环比不变螺纹钢中板库存下降风险提示疫情反弹基建投资增速不及预期房地产投资增速不及预期电力投资增速不及预期-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1投资建议中沙伊三方协议催化一带一路主题投资一利五率考核锚定高质量发展继续重点推荐低估值绩优央国企-7-11本周关注-8-12基建市政-21-13专业工程-23-14地产链-26-2行情回顾建筑板块表现跑赢大盘-29-21板块指数建筑行业单周涨幅-28工程咨询服务表现较好-29-22个股行情-29-23活跃度估值-30-3高频跟踪本周专项债发行量上升住宅用地供应同比下降钢材价格环比下降-32-31资金本周城投债发行额21527亿元增加21只专项债-32-32土地供应本周大中城市累计供应土地建面纯住宅建面同比-5-43-33-33原材料沥青库存周环比下降螺纹钢中板库存下降-33-4行业资讯全国一般公共预算收入支出217275万亿元同比增长6756-36-5公司公告中国交建拟分拆设计板块上市议案获临时股东大会决议通过-37-6风险提示-37-图表目录图表12013-22Q1-3北方国际海外新签一览-8-图表12013-22Q1-3中钢国际海外新签一览-8-图表12013-22Q1-3中材国际海外新签一览-8-图表12013-22Q1-3中工国际海外新签一览-8-图表12019-2023年央企经营考核指标体系更加强调效益增长质量-9-图表2建筑装饰行业公司划分一览SW-10-图表32017-2021央企利润总额同比增速增加20pct至116-11-图表42017-2021国企净利润同比增速增加57pct至146-11-图表52017-2021年央企资产负债率增加21pct至673-11-图表62017-2021年央企全员劳动生产率CAGR达83-11-图表72017-2021年央企营业收入利润率稳定在3以上-12-图表82017-2021年央企研发经费投入强度稳定在3附近-12-图表92017-2021年央企营业现金比率增长09pct至36-13-图表102017-2021年央企净资产收益率稳定在6以上-13-图表112016-2021中国建筑ROE稳定在16附近领跑其他企业-14-图表128大建筑央企中已有4家实施股权激励计划-15--5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表132021年8大建筑央企4大国际工程央企其他央企净资产收益率分别969847-16-图表142023227-202333国务院办召开会议涉及国企改革三年行动成果及部署提高上市公司质量工作和对标世界一流企业价值创造行动等方面内容-17-图表15建筑央企控股重点专业化上市公司业绩估值指标一览20230303-18-图表162023年各类基础设施建设持续推进-22-图表172月1-28日新发行及拟发行专项债基建投向占比630-22-图表182022年全国火电核准装机量825GW-23-图表192022年全国火电投资高增28-23-图表20国家和各省份发布文件支持火电灵活性改造-23-图表212022年华电华能和大唐集团火电灵活性改造招标规模173GW-24-图表222022年以来众多火电灵活性改造项目开工-25-图表23政策助推可再生能源发电河北省规划5000GW海风装机-25-图表24海上风电核准持续放量23M1合计核准17GW-26-图表25央行推动房地产业向新发展模式平稳过渡多地发放购房补贴刺激住房消费-27-图表2630大中城市商品房成交面积周环比-28-27-图表27全国二手房出售挂牌量指数周环比270-27-图表28100大中城市供应土地规划建筑面积周环比155-28-图表29建筑装饰一级行业本周累计涨幅61202336-310-29-图表30本周工程咨询服务表现较好单周涨幅13202336-310-29-图表31个股本周涨幅前十202336-310-30-图表32个股本周跌幅前十202336-310-30-图表33建筑板块指数日成交额-30-图表34建筑行业估值水平收盘日2023-3-10-31-图表35本周36-310城投债发行额21527亿元周环比496-32-图表36本周36-310新增2只全国地方专项债净融资额1043亿元-32-图表37截至2023年3月10日年内地方政府专项债累计发行9437亿元-32-图表38截至3月诶100城土地供应规划建筑面同比-5-33-图表39国内石油沥青装臵开工率环比上升16pct沥青库存环比-213-33-图表40高炉开工率产能利用率周环比115-34-图表41主要钢厂螺纹钢周度产量环比299-34-图表42螺纹钢库存指数周环比-21-34-图表43中厚板库存指数周环比-58-34-图表44螺纹钢HRB400价格周环比094-34-图表45普通中板20mm价格周环比180-34-图表46水泥单价周环比219-35--6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表47玻璃市场价周环比252-35-图表48建筑工程板块本周36-310重要资讯-36-图表49本周36-310建筑行业重点公司公告-37-1投资建议中沙伊三方协议催化一带一路主题投资一-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报利五率考核锚定高质量发展继续重点推荐低估值绩优央国企11本周关注关注1中沙伊三方协议达成重点关注国际工程板块2023年3月10日中沙伊三方在北京达成协议并发表联合声明沙伊同意恢复外交关系开展各领域合作沙伊双方表示愿恪守联合国宪章宗旨和原则通过对话和外交方式解决双方分歧尊重各国主权不干涉别国内政沙伊同意恢复外交关系开展各领域合作三方愿尽一切努力加强国际地区和平与安全沙伊赞赏并感谢中方承办和支持此次对话并推动其取得成功中方期待沙伊双方加强沟通对话愿继续为此发挥积极和建设性作用重点关注在伊朗沙特等国别开展业务国际工程公司北方国际关注中钢国际中工国际图表12013-22Q1-3北方国际海外新签一览图表22013-22Q1-3中钢国际海外新签一览北方国际2013-22MQ1-3新签汇总亿元中钢国际2013-22MQ1-3新签汇总亿元300160250140120200100150801006040502000来源Wind公司公告中泰证券研究所来源Wind公司公告中泰证券研究所图表32013-22Q1-3中材国际海外新签一览图表42013-22Q1-3中工国际海外新签一览中材国际2013-22MQ1-3新签汇总亿元中工国际2013-22MQ1-3新签汇总亿元1401001209080100708060605040403020201000来源Wind公司公告中泰证券研究所来源Wind公司公告中泰证券研究所重点关注北方国际15xPB立足国际工程货物贸易一带一路包揽大型订单蒙古焦煤一体化项目及海外电力资产构成业绩强支撑-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报沙伊恢复外交或助力中东地缘政治格局改善公司或受益2022年公司位列全球最大250家国际承包商排行榜第72位海外项目加快落地2017-22Q3公司新签808亿元海外新签重大合同353亿元均为一带一路国别其中能源电力134亿元一带一路新签订单中能源电力合同额占比38关注中钢国际17xPB核心逻辑1中钢国际具有低碳冶金技术与丰富低碳钢厂建设经验宝武集团2023年碳达峰计划背景下低碳技改需求放量技改工程有望向中钢国际倾斜2宝武集团将国际化作为主要战略目标之一中钢国际凭其丰富海外钢厂建设经验有望受益关注22023年央企经营考核指标体系进一步优化为一利五率有望指引央企高质量发展继续建议重点关注低估值绩优央国企央企考核体系逐年优化更加强调效益增长质量2019-2022年该体系由最初两利一率逐步完善成两利四率并努力实现两增一控三提高2023年1月5日国务院国资委召开中央企业负责人会议将该体系优化为一利五率并以一增一稳四提升为目标即确保利润总额增速高于全国GDP增速资产负债率总体保持稳定净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率和营业现金比率进一步提升5年间央企考核体系在利润总额基础上增加净资产收益率营业现金比率等指标由重视效益增长演变为注重投资回报和现金流强调有质量的增长图表52019-2023年央企经营考核指标体系更加强调效益增长质量201920202021两利一率两利三率两利四率两利两利营业收入利润率全员劳动净利润两利净利润研发经费投入强度生产率利润总额净利润利润总额四率利润总额三率资产负债率一率资产负债率营业收入利润率资产负债率营业收入利润率研发经费投入强度研发经费投入强度全员劳动生产率2023一利五率2022两利四率一增一稳四提升两增一控三提高一增两增一利利润总额增速高于全国两利利润总额净利润增速高利润总额净利润于国民经济增速GDP增速净资产收益率五率利润总额一控一稳营业现金比率资产负债率资产负债率总体保持稳定四率资产负债率控制在65以净资产收益率资产负债率内四提升-净利润研发经费投入强度营业收入利润率三提高净资产收益率研发经费-营业收入利润率全员劳动生产率投入强度全员劳动生产研发经费投入强度营业收入利润率再提高营业现金比率1率营业现金比率四个指全员劳动生产率01个百分点全员劳动标进一步提升生产率再提高5研发经费投入也要进一步的提高来源国务院国资委久胜咨询中泰证券研究所一行业层面通过横纵向比较分析建筑央企对考核体系响应度及未来提升空间我们将SW建筑装饰行业163家公司按照实控人属性进行-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报划分共计21家中央国有企业以下简称央企48家地方国有企业以下简称地方国企88家民营企业以下简称民企以下本节所涉及的央企国企和民企均指建筑行业范畴内公司我们将央企经营考核指标体系优化过程中所涉及的指标分为历史指标和新增指标两类前者包含净利润利润总额资产负债率营业收入利润率研发经费投入强度全员劳动生产率通过复盘央企该类指标变动情况可分析央企对考核体系的响应程度后者包含2023年一利五率新增的净资产收益率营业现金比率其对央企未来经营改善具有新的指导意义图表6建筑装饰行业公司划分一览SW中央国有企业中粮科工中工国际东华科技深桑达A中国海诚北方国际中公高科中钢国际中国中冶中国中铁中国铁建中国能建中铝国际中国建筑中国交建节能铁汉中材国际中国化学中国核建华电重工中国电建地方国有企业建艺集团宝鹰股份维业股份岭南股份重庆建工浙江交科浙江建投雅博股份镇海股份ST交投ST围海ST奇信新疆交建北新路桥建发合诚中设股份太极实业四川路桥深城交建科院深水规院陕西建工上海建工华建集团天沃科技隧道股份浦东建设山东路桥宁波建工中达安东湖高新棕榈股份龙建股份海南发展苏交科地铁设计南化股份广咨国际甘咨询文科园林美芝股份招标股份中化岩土高新发展东方园林设计总院建研设计安徽建工民营企业金螳螂元成股份全筑股份中装建设宏润建设汇通集团能辉科技海波重科新城市尤安设计交建股份华图山鼎腾达建设农尚环境园林股份蒙草生态德才股份富煌钢构筑博设计上海港湾ST美尚东珠生态ST花王日上集团金埔园林金诚信百利科技中岩大地矩阵股份蕾奥规划普邦股份嘉寓股份华阳国际罗曼股份山水比德苏文电能天域生态美丽生态利柏特三维化学中天精装测绘股份大千生态汇绿生态成都路桥豪尔赛洪涛股份志特新材中设咨询三联虹普森特股份永福股份瑞和股份正平股份冠中生态奥雅股份华维设计龙元建设天润科技乾景园林深圳瑞捷华蓝集团杭州园林ST弘高东南网架柯利达霍普股份时空科技正源股份江河集团中衡设计国际实业诚邦股份精工钢构亚厦股份旭杰科技鸿路钢构杭萧钢构东易日盛名家汇设研院名雕股份梅雁吉祥华设集团勘设股份ST天龙圣晖集成启迪设计来源Wind中泰证券研究所1从央企考核体系历史指标看建筑央企响应度央企经营考核指标体系首次涉及后央企利润总额和净利润同比增速表现稳健资产负债-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报率先降后升存在改善空间全员劳动生产率稳步提升营业收入利润率相对地方国企和民企表现较稳定研发经费强度显著低于民企具有提升空间利润总额和净利润央企同比增速表现稳健19M1国务院国资委初步建立两利一率的央企考核体系涉及利润总额和净利润指标纵向看2017-2021央企利润总额同比增速增加20pct至116净利润同比增速增加57pct至146疫情期间韧性凸显横向看22Q1-3央企利润总额和净利润同比分别增加6069地方国企利润总额和净利润同比分别下降122154民企利润总额和净利润同比分别下降340321央企利润总额和净利润表现更为稳健图表72017-2021央企利润总额同比增速增加图表82017-2021国企净利润同比增速增加57pct20pct至116至146利润总额同比增速净利润同比增速国企-民企差额右轴央企国企民企差额右轴央企地方国企国企央企地方国企地方国企民企民企国企央企地方国企40140501609612013190116147146206012089129696914001000120-208010019M1两利一19M1两利一-406080率首次涉及利-50率首次涉及60-60润总额指标40净利润指标40-8020-10020-10000-120-20-150-202017201820192020202122Q1-32017201820192020202122Q1-3来源Wind中泰证券研究所注采用各类型企业指标平均值计算同比来源Wind中泰证券研究所增速图中数据标签为央企指标下同资产负债率央企资产负债率存在改善空间纵向看19M1两利一率考核体系首次涉及资产负债率指标2018-2020年央企资产负债率稳步下降03pct至6472021年回升至673其中深桑达A2021年资产负债率同比增加484pct达785主要原因在于公司收购资产负债率较高的中国系统横向看22Q1-3央企地方国企民企资产负债率分别679663510央企杠杆处于高位全员劳动生产率央企全员劳动生产率稳步快增纵向看2017-2021年央企全员劳动生产率高增90万元至340万元CAGR达83横向看2021年央企地方国企民企全员劳动生产率分别340280180万元2017-2021年CAGR分别837554央企数值及增速均排首位图表92017-2021年央企资产负债率增加21pct图表102017-2021年央企全员劳动生产率CAGR-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报至673达83资产负债率全员劳动生产率营业总收入员工人数国企-民企差额右轴央企国企民企差额右轴央企地方国企民企-地方国企民营企业国企央企地方国企国企央企地方国企百万元8020百万元679416652650649647673347032430146015283251250310401020819M1两利一率30206首次涉及资产负债20率指标5120M12两利三率首次涉04101及全员劳动生产率指标0200000201720182019202020212017201820192020202122Q1-3来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所营业收入利润率央企营业收入利润率表现稳健2017-2021年央企地方国企民企营业收入利润率均有所下滑分别下降21pct272pct214pct至39-19710422Q1-3央企地方国企民企营业收入利润率分别29165总体看央企营业收入利润率指标波动最小2017-2021年稳定在3以上研发经费投入强度央企研发经费投入强度显著低于民企纵向看2017-2021年央企研发经费投入强度略增03pct至32横向看22Q1-3央企地方国企民企研发经费投入强度分别29346央企研发经费投入强度处于低位图表112017-2021年央企营业收入利润率稳定在图表122017-2021年央企研发经费投入强度稳定3以上在3附近营业收入利润率营业利润营业收入研发经费投入强度研发支出营业收入国企-民企差额右轴央企国企-民企差额右轴央企地方国企民企地方国企民营企业国企央企地方国企国企央企-地方国企1515500106149473910429-055600533132-5292929-10272-10019M12两利三率首次涉及-15研发经费投入强度指标-15-51-2019M12两利三率首次涉及营业收入利润率指标-25-100-202017201820192020202122Q1-32017201820192020202122Q1-3来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所2从央企考核体系新增指标看未来改善空间2021年央企营业现-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报金比率下降净资产收益率回升2023年1月5日国务院国资委将央企经营指标体系优化为一利五率新增营业现金比率和净资产收益率指标央企现金流和投资回报有望改善营业现金比率央企营业现金比率回降存在提升空间纵向看2017-2020年央企营业现金比率稳步增长20pct至472021年回降至36横向看2017-2021年央企地方国企民企营业现金比率分别09pct-55pct-52pct22Q1-3央企地方国企民企营业现金比率分别-71-80-91央企波动更小表现更加稳健净资产收益率央企净资产收益率回升纵向看2017-2020年央企净资产收益率稳步下降31pct至672021年回升至77横向看2017-2021年央企地方国企民企净资产受益率分别-20pct-259pct-156pct22Q1-3央企国企民企净资产收益率分别512325央企净资产收益率处于高位且波动更小表现更加稳健图表132017-2021年央企营业现金比率增长图表142017-2021年央企净资产收益率稳定在09pct至366以上营业现金比率经营活动现金流净额营业收入净资产收益率国企-民企差额右轴央企国企-民企差额右轴央企地方国企民企地方国企民企国企央企地方民企国企央企地方国企10623M1一利五率首次涉及营业现金比率指标2023M1一利五率首次涉及净资产收益率指标154244155360447107751-19895273581670-202-3-51-5-4-71-100-15-5-10-1-20-62017201820192020202122Q1-32017201820192020202122Q1-3来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所注净资产收益率采用Wind平均法计算值下同央企考核体系一利五率引入ROE指标央国企资产质量业务结构有望持续改善建筑央国企具有项目较分散资金回收周期较长等特点在央国企负债比率受到管控而趋于稳定背景下提升ROE需以提升销售净利率总资产周转率为重点从销售净利率来看1增加销售收入建筑央国企天然具有渠道产业链优势有望通过拓展上中下游业务增加销售收入2控制成本建筑央国企项目分散于各地可通过集中采购数字化管控降低成本如进一步加强项目成本管理通过材料费机械费及人工费管控并结合营业收入成本动态变化实施数字化运营降低人工成本提高运营效率3提升资产质量ROE考核指标助推-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报建筑央国企将业务重心从规模转移到质量选择高盈利高周转的项目同时保障现金流和销售收入从总资产周转率来看1建筑央国企资金回收周期较长应合理选择高周转类项目承接在企业原有项目安排的基础上合理增加高周转类项目的比例加快资金回收2完善应收账款管理从签约开始规范完善有歧义的条款根据自身的经营财务状况制定回收计划可开展应收账款保理应收账款ABS等业务加快资金回收从企业层面来看可以通过股权激励锚定业绩增速目标复盘看2016-2021年8大建筑央企中中国建筑ROE领跑稳定在16附近中国化学ROE增幅最大增加52pct前瞻看2022年12月15日中国交建公告限制性股票激励计划草案纵向看2023-2025年加权ROE目标分别777982横向看中国交建为8大建筑央企中第4家实施股权激励企业承前启后图表152016-2021中国建筑ROE稳定在16附近领跑其他企业中国电建中国能建中国交建中国铁建中国建筑中国化学中国中冶中国中铁18161412108642020162017201820192020202122Q1-3来源Wind中泰证券研究所-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表168大建筑央企中已有4家实施股权激励计划证券限制性股票计划首次公告日股权激励解锁条件简称期草案中国12023-2025年净利润较2021年年复合增速需分别满足885920221216交建22023-2025年加权ROE分别777982且对标企业75分位值12023-2025年扣非加权平均ROE需分别满足905915925中国202281622023-2025年归属于上市公司股东的扣非净利润较2021年复合增长率15且同行业平化学均业绩水平或对标企业75分位值水平中国12022-2024年扣非ROE需分别满足10511011520211123中铁2扣非净利润复合增速需满足121净资产收益率不低于1420161182净利润三年复合增长率不低于10中国1净资产收益率不低于1352018728建筑2净利润三年复合增长率不低于9512022-2024年ROE需分别满足12012212520209182净利润复合增长率需满足7来源Wind中泰证券研究所二微观层面聚焦建筑装饰行业SW21家央企一利五率指标横向分析8大建筑央企4大国际工程央企及其他类别央企指标情况8大建筑央企利润总额均值远超其他类别企业4大国际工程央企净资产收益率均值最高2021年8大建筑央企平均利润总额3153亿元远超4大国际工程央企及其它建筑央企其中中国建筑以10089亿元居首位8大建筑央企平均资产负债率728高于另外两者净资产收益率方面8大建筑央企4大国际工程央企其他央企均值分别969847中国建筑中材国际分别以160152排名前2研发经费强度方面8大建筑央企均值28略低于4大国际工程央企30和其他央企39全员劳动生产率方面4大国际工程均值为500万元居首位8大建筑央企以平均400万元排列第2营业现金比率方面8大建筑央企均值103优于低于4大国际工程央企098估值方面目前8大建筑央企市盈率和市净率分位数均值分别303313均位于10年历史底部区间低于4大国际工程央企和其他央企-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表172021年8大建筑央企4大国际工程央企其他央企净资产收益率分别969847一利五率2021年PEPB市盈率市净率证券简称利润总额资产负净资产研发经费全员劳动生营业现TTMLF分位数分位数亿元债率收益率投入强度产率百万元金比率8大建筑央企中国中铁375973710423371105306163182中国化学604705108353210111112341485中国铁建3515744942038108450516398中国中冶14017218232510958408215401中国建筑1008973216021511084307169106中国电建167575171363410811911560518中国交建28747197133500979107590368中国能建130571780282809813611223347均值315372896284010377083033134大国际工程央企北方国际81646105126812017915593343中钢国际84742110178408416617613406中工国际2850927581910028510862262中材国际241672152322809013816470364均值10864298305009817715635344其他央企中铝国际-76719-1163319093132329595960华电重工3562379375208829823137683中公高科0413956631010759937999841深桑达A157785952421091-17426400930中国海诚19692111341110824731579473东华科技30718101334406825420299341节能铁汉-43745-524713139-132110041中粮科工19495105421012745647369414均值18615473922103-33142372585来源Wind中泰证券研究所注行情数据截至2023310分位数区间为201311-2023310重点标的重点推荐中国交建23年业绩对应79xPE07xPB全球头部基建承包商发布股权激励案锚定稳健成长目标拟分拆设计资产借壳祁连山上市全面布局新能源业务打造主业新增量路径清晰1国际业务方面公司构建发达国家市场平台实现属地化经营2013-2021年海外新签合同额GAGR67占比约20海外营收于2017年达到峰值1176亿元2021年公司海外营收海外新签分别9482160亿元分别位居8大建筑央企首位第32022年公司海外新签约2168亿元占比约14发布股权激励业绩行稳致远222年12月15日中国交建公告限制性股票激励计划草案核心解锁条件23-25年净利润较2021年复合增速分别不低于8859加权ROE分别不低于777982中国交建股权激励解锁条件净利-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报润增速远高于历史指标中期维度下公司业绩有望稳健增长锚定高质量发展3海风工程服务龙头设立中交海峰公司全面布局海上风电施工与运营市场22年5月26日中国交建联合三峡集团大唐集团国家能源集团远景能源设立中交海峰公司主营海风运维装备投资2022年12月30日中交海峰风电2500吨风电安装平台顺利完成全船贯通4中水电划转中交集团注入股份可期23年1月14日三峡集团所属中水电将整体划转至中交集团中水电尚未注入股份后续可以期待中水电净资产98亿元营收59亿元利润总额15亿元归母净利润13亿元净利率222022年总资产221亿元海外水电装机规模095GW5拟分拆设计板块借壳祁连山上市聚集优质设计资源打造中交设计平台前瞻看中交设计板块或借力中国交建高海外工程业务占比乘一带一路东风国际化指数有望提升重点推荐中国中铁23年业绩对应46xPE05xPB新兴领域拓展加速推进股票激励引发新动能2022年公司新签合同额303239亿元同比增加11122Q1-3营业收入和归母净利润分别848182302亿元同比分别增加1051151公司发力水利水电清洁能源港口航道海上风电等新兴领域拓展力度打造第二成长曲线基建巨头成长路径清晰2公司股权激励激发动能2022年11月2日授予公司中层管理人员及一线骨干员工11922万股限制性股票1月17日公司发布公告近期中标24项重大工程中标金额共计10972亿元约占2021年营业收入1032月21日公司发布公告近期中标16项重大工程中标金额共计4289亿元约占2021年营业收入40关注3国务院国资委要求加强央企控股上市质量强化高质量发展预期建议重点关注建筑央企旗下低估值高成长上市公司2月27日至3月3日国务院国有企业改革领导小组办公室国务院国资委相继召开会议系统总结国企改革三年行动成果重申提高上市公司质量工作要求对标世界一流企业价值创造行动1国企改革三年行动取得重大历史性成果方面三年来国资国企坚决落实首要任务高位推动协同攻坚坚持问题导向鼓励基层创新未来需围绕提高核心竞争力和增强核心功能发力2中央企业提高上市公司质量工作方面针对工作中的突出问题和薄弱环节科学谋划周密组织统筹推进中央企业高质量上市以落实机制抓好进度干出成效为重点落实下阶段工作3对标开展世界一流企业价值创造行动部署方面提出牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业根本目标用好提升核心竞争力和增强核心功能两个途径以价值创造为关键抓手要求聚焦全员劳动生产率净资产收益率经济增加值率等指标巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位高质量参建一带一路进一步强化战略支撑作用图表182023227-202333国务院办召开会议涉及国企改革三年行动成果及部署提高上市公司质量工作和对标世界一流企业价值创造行动等方面内容-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报会议名称时间摘要三年来国资国企坚决落实首要任务高位推动协同攻坚做实做细可衡国企改革三年行动经量可考核可检验要办事要求坚持问题导向鼓励基层创新2023227验成果交流会会议要求围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点改革任务切实推进改革有效做法制度化长效化强化典型经验总结推广应用要针对工作中的突出问题和薄弱环节科学谋划周密组织统筹推进中央中央企业提高上市公2023228企业高质量上市司质量工作专题会以落实机制抓好进度干出成效为重点落实下阶段工作宏观指引牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业根本目标用好提升核心竞争力和增强核心功能两个途径以价值创造为关键抓手现代企业治理全过程贯穿价值创造理念加强董事会建设在准确判断市场准确预见产业长远发展基础上科学决策理性决策管理运营以对标促达标以达标促创标增强集团化管控集约化运作能力加强成本管控管理创新能力激励约束加快建立科学评价体系大力实施以价值创造为导向中长期激励针对不同类别企业建立更加科学精准考核工作体系组织领导逐级落实责任结合实际抓紧制定实施方案明确整体目标重点任务主要措施精心组织实施对标开展世界一流企调研督导国务院国资委将加强调研督导出台相关支持政策确保开局之202333业价值创造行动部署年推动价值创造行动开好局起好步具体部署国有企业在效率效益战略性新兴产业布局科技创新能力支撑等方面仍存在差距效益效率聚焦全员劳动生产率净资产收益率经济增加值率等指标科研创新提升基础研究能力加大关键核心技术攻关力度进一步提高科技投入产出效率包容创新风险产业优化升级一手抓加快战略性新兴产业布局一手抓加快传统产业转型升级重大战略巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位提升对公共服务体系的保障能力高质量参建一带一路进一步强化战略支撑作用来源国务院国有资产监督管理委员会中泰证券研究所重点关注建筑央企旗下低估值高成长上市公司2022年5月27日国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案提出推动更多优质资源向上市公司集中剥离非主业非优势业务解决同业竞争规范关联交易2023年2月28日中央企业提高上市公司质量工作专题会强调落实工作强化高质发展预期我们认为在央企资源持续整合营运质量提升大背景下央企控股上市专业化平台有望受益重点关注中铁工业096xPB中国建筑国际082PB关注振华重工153PB高铁电气211PB南岭民爆206xPB关注铁建重工173xPB中铁装配393xPB图表19建筑央企控股重点专业化上市公司业绩估值指标一览20230303-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报公司名称高铁电气中铁工业铁建重工振华重工南岭民爆中铁装配中国建筑国际相关上市建筑央企中国中铁中国中铁中国铁建中国交建中国能建中国中铁中国建筑直接间接参股与建筑央企关系间接控股直接持股间接控股简介控股间接控股控股集团控股持股比例714491719162479265648电气化铁路接交通运输装掘进机轨道集装箱起重民爆器材军品建筑工程基装配式建筑集主营业务触网城轨交备专业工程交通设备特机钢结构生产销售工建投运外墙成产品部件通供电设备等机械装备等种装备等船舶运输等程爆破服务等工程等营业总收入亿元87520332781718979161926266337yoy-204011288418712067-5313894归母净利润亿元07614781404067037-134-yoy-2544044857-5217960--18-21年营收CAGR10831491627600-387-18171160PETTM290510961450598264434-1698650PBLF211097173153206393087来源公司公告公司官网公司招股说明书Wind中泰证券研究所注营收归母净利润为22Q1-3数据重点标的重点关注中铁工业096xPB全球盾构机龙头制造商新兴市场拓展增长曲线业绩方面22Q1-3营业收入归母净利润分别203321478亿元同比分别增加11204422H1公司专用工程机械装备和交通运输装备业务分别实现营业收入45948827亿元同比增长476068新签方面2022年公司新签合同额51436亿元同比增加989驱动方面1公司从深化改革加深与系统外大企业合作及产业拓展三方面制定发展战略致力于拓展新兴产业实现智能化升级2公司布局拓展盾构机TBM增长曲线在保持地铁市场优势基础上发力水利铁路矿山新兴盾构机市场22年隧道施工装备业务新签合同额14420亿元同比增加12033公司提前布局海风市场7款产品投入使用预计23年迎来订单增长重点关注中国建筑国际082PB中海集团旗下综合型建筑及基建投资企业业绩方面建筑工程业务带动营收高增22H1公司营业总收入53811亿港元同比高增480其中建筑工程合约营收29024同比高增118战略方面坚持差异化竞争路线借助科技优势拓展特色总承包业务不断加强基建运营业务质量驱动方面1有望长期受益组装合成建筑MiC技术优势该施工技术较传统方式现场花费时间减少50全生命周期成本减少30碳排放减少50迎合绿色发展和短工期建设需求有望带动特色总承包业务迅速发展2投资项目组合向短周期偏重预计资金周转持续向好公司不断优化在手基建投资项目组合增加政府定向回购GTR等周期短回款快项目比例资金周转情况持续向好关注高铁电气207PB中国中铁旗下接触网轨交供电设备龙-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报头企业科技兴企助力国家重大交通运输项目轨外产品打造第二成长曲线业绩方面营业收入整体保持稳增两大核心业务整体呈增长趋势2016-2021年公司营业总收入归母净利润CAGR79363受疫情影响公司部分业务签约交付验收延后22Q1-3营收归母净利润875076亿元yoy-204-254驱动方面1坚持科技兴企创新驱动理念产品多次应用于国家重大铁路城市轨道交通建设项目202122H1费用化研发投入yoy724075截至22H1公司累计获得发明专利实用新型专利外观设计专利软件著作权分别3019435个为世界上运营里程最长标准最高京沪高铁等供应产品2短期铁路建设运维可期轨外产品驱动中长期业绩根据中长期铁路网规划及国家综合立体交通网规划纲要20252035年铁路运营总里程将分别达到17520万公里2018-2021年公司轨外产品营业收入CAGR高达2257关注振华重工146PB中交集团旗下重型装备制造企业疫后需求释放航运业高景气促营收新签高增业绩方面22Q1-3公司营收归母净利润18979067亿元yoy187-522归母净利润下降主要系母公司所持股票公允价值下降22H1公司营业总收入12496亿元同比高增222其中集装箱起重机业务营收8308亿元同比高增293战略方面巩固港机海工船运等传统优势业务加快发展钢结构及风电业务服务创新及后市场服务业务驱动方面1新签订单高增预期短期受益在手订单充足22H1港口机械新签合同额2403亿美元同比高增763海工和钢结构相关业务新签合同额1463亿美元同比大增20932022年12月17日签订深圳港盐田港区东作业区集装箱码头工程一期工程双小车岸边集装箱桥式起重机采购合同金额1293亿元2海风建设走向深远海海风装备需求放量十四五期间各省海上风电规划装机合计约100GW截至2023年初规划完成不到30随着近海资源的开发国内海上风电项目逐步从浅海走向深海公司海上升压站换流站安装船产品有望受益海上风电建设关注铁建重工175xPB中国铁建旗下全球领先地下工程装备和轨道交通装备大规模定制化企业聚焦差异化定制化高端装备的研发制造22Q1-3公司实现营业收入归母净利润分别78171404亿元yoy8886催化方面1新签合同额高增22H1公司新签9650亿元同比增3324按业务种类统计隧道掘进机特种专业装备轨道交通设备业务分别新签635718011491亿元同比增4016227720282海外项目多点开花海外属地经营稳步推进通过属地经营和持续跟进在印度地铁项目意大利西西里高铁项目智利地铁项目斯里兰卡引水隧道项目土耳其伊兹密尔地铁项目等实现多点开花报告期内海外新签及中标合同金额为902亿元同比大增12625有望成为新增长极3区域专项经营进一步深化市场拓展成效显著公司推行研发经营服务一体化经营模式区域经营专项经营的立体经营体系不断完善在过江跨海隧道领域参与一系列重要工程在高原铁路领域开发全断面敞开式硬岩掘进机等新产品在水利水电与抽水蓄能领域中标一系列重要项目矿山领域-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分