研究报告全文：TableMain公司研究医疗保健制药生物科技与生命科学证券研究报告华特达因000915公司点评报告2023年03月12日TableInvestTableTitle聚焦医药主业儿童用药快速发展买入维持华特达因000915SZ2022年年报点评报告事件TableSummaryTableTargetPrice公司月日发布年年度报告年公司实现营业收入310202220222341亿元归属于上市公司股东的净利润527亿元分别比去年同期增长基本数据TableBase15493855EPS为225元股52周最高最低价元49953127点评A股流通股百万股23421聚焦医药主业公司全年营收快速增长A股总股本百万股23433受益于公司坚持医药主业的发展战略2022年公司整体营业收入同比增长流通市值百万元9351891549分行业来看医药产品环保设备及工程电子信息产品科技园区总市值百万元935686管理教育晶体材料营业收入分别为亿元2041000027032232009过去一年股价走势TablePicQuote同比增速分别为3858-10000-194811934425676其中50医药产品营收的增长与环保设备及工程营收下降源于公司聚焦主业加强34主业营销与推广同时转让非主要业务按营收贡献来看核心子公司达因17药业营业收入实现2041亿元净利润972亿元分别比2021年同比增1长38584655其营业收入占公司营收8718对公司整体业绩增-16长贡献突出31461291012939华特达因沪深300达因药业贡献突出维生素AD滴剂量价齐升资料来源Wind核心子公司达因药业作为公司主要收入与利润来源贡献了公司归属于上相关研究报告TableDocReport市公司股东净利润9619其产品是以伊可新维生素AD滴剂为首的包括维生素D滴剂等在内的儿童药品保健食品等达因药业的成长源于业绩大超预期全年值得期待-华特达因1核心产品价量齐升2022年伊可新分别实现销售群体扩大产品使用年000915SZ2022年三季报点评报告20221020龄由0-3岁拓宽至0-6岁与产品提价30粒品规价格上调64综合儿童药特色企业开启发展新时代-华特达因推动实现量价齐升2新推广产品销量增加除核心产品维生素AD滴剂000915SZ首次覆盖报告20221015实现增长之外2022年维生素D销售近2亿元右旋糖酐铁颗粒剂复方碳酸钙泡腾颗粒等新推产品销量同样有所增长持续渗透市场3营销推广加强2022年公司销售费用489亿元同比增长3137公司在专家推荐拓展渠道和专业品类教育中持续投入报告作者TableAuthor持续优化业务结构关注新产品研发分析师马云涛为进一步聚焦医药主业做好发展式退出非医药业务2023年公司争取完执业证书编号S0020522080001成在卧龙学校的投资退出在提升在售产品的市场渗透率同时2022年公电话021-51097188司共有10个研发项目旨在进一步丰富公司产品线2022年9月盐酸托邮箱mayuntaogyzqcomcn莫西汀口服溶液获得药品注册证书该药品用于治疗6岁及以上儿童和青少年的注意缺陷多动障碍ADHD新产品上市后有望进一步增强公司竞争力推动未来业绩成长投资建议与盈利预测公司业绩增长快速2023年继续聚焦医药主业发展儿童药领域我们预计2023-2025年公司实现营业收入分别为2739亿元3442亿元和4295亿元实现归母净利润分别为683亿元874亿元和1109亿元对应EPS分别为291元股373元股和473元股对应PE分别为1371倍1071倍和843倍维持买入评级风险提示产品降价风险产品销售不及预期风险新产品研发及上市不及预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分14附表盈利预测财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元202714234108273942344154429494收入同比11321549170225632480归母净利润百万元38026526866825487363110945归母净利润同比30783855295528002699ROE16942039208921862245每股收益元162225291373473市盈率PE2461177613711071843资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产241116316786446683605102805888营业收入202714234108273942344154429494现金122343184467297053447367633021营业成本6305350170439475462267573应收账款59255420121451196915476营业税金及附加31963993443556477062其他应收款9938947563071237675营业费用3719348861547886883185899预付账款20252698184224163044管理费用1536011223219152753234360存货1021687067571934111613研发费用80456559110001300015000其他流动资产90669114548122442126886135060财务费用-1417-1747-9938-15409-22364非流动资产152426152263146304139422132286资产减值损失029-097-153-104-119长期投资106439049904990499049公允价值变动收益159303000000000固定资产8777587806841157905973449投资净收益2518-0961095935817无形资产1741017419172921725417106营业利润81812116029149939191958243806其他非流动资产3659937990358493406032682营业外收入538051258235212资产总计393543469049592987744524938174营业外支出238161188187183流动负债4446653801493295117552763利润总额82112115919150009192007243835短期借款000789000000000所得税1168216130217512784135356应付账款70564070528457807197净利润7043099789128258164166208479其他流动负债3741048941440454539545566少数股东损益3240447102600047680397534非流动负债91379102925492049197归属母公司净利润38026526866825487363110945长期借款000000000000000EBITDA87713121506146898183536228481其他非流动负债91379102925492049197EPS元162225291373473负债合计5360362903585836037961960少数股东权益115471147738207741284544382078主要财务比率股本2343323433234332343323433会计年度202120222023E2024E2025E资本公积63246324632463246324成长能力留存收益194711228651296905369843464378营业收入11321549170225632480归属母公司股东权益224469258409326663399601494136营业利润33524182292228022701负债和股东权益393543469049592987744524938174归属母公司净利润30783855295528002699获利能力现金流量表单位百万元毛利率68907857839684138427会计年度202120222023E2024E2025E净利率18762251249225382583经营活动现金流75585119640102777149748179534ROE16942039208921862245净利润7043099789128258164166208479ROIC5383832791221161013962折旧摊销73177224689869877040偿债能力财务费用-1417-1747-9938-15409-22364资产负债率13621341988811660投资损失-2518096-1095-935-817净负债比率000125000000000营运资金变动-26512656-19985-5715-13121流动比率54258990611821527其他经营现金流20381623-1360656317速动比率51857188911631504投资活动现金流-76861-32822-303-006120营运能力资本支出120348968000000000总资产周转率053054052051051长期投资7326231415559026-106应收账款周转率12083868290026562915其他投资现金流84357560256020014应付账款周转率5019029409871041筹资活动现金流-26823-33178101135716000每股指标元短期借款000789-789000000每股收益最新摊薄162225291373473长期借款000000000000000每股经营现金流最新摊薄323511439639766普通股增加000000000000000每股净资产最新摊薄9581103139417052109资本公积增加000000000000000估值比率其他筹资现金流-26823-33967109025716000PE2461177613711071843现金净增加额-2809853640112587150313185654PB417362286234189EVEBITDA875632523418336请务必阅读正文之后的免责条款部分34