研究报告全文：长城汽车601633开启智能新能源时代四驱电混技术HI4发布2023-03-13公司近况3月10日公司于哈弗技术中心召开长城汽车智能新能源干货大会1评论加速迈向新能源转型森林生态成果迎来收获期公司坚持长期主义在新能源与智能化领域具备深入产业布局一方面公司搭建了业内领先的光伏分布式储能集中式储能能源体系此外也完成了太阳能-电池-氢能-车用动力全价值链布局智能化方面公司智慧底盘融合了线控转向线控制动CTC一体化压铸铝车身等核心技术智能座舱技术具备全栈软硬件自研能力V4座舱平台蓄势待发智能驾驶技术具备从感知硬件到计算平台的全域自研能力我们预计公司森林生态成果有望迎来收获期四驱电混技术Hi4发布产品竞争力再获升级公司发布了全球首创的智能四驱电混技术Hi4并规划首搭近期上市的全新哈弗新能源车型全系新能源产品也拟在2024年全面普及四驱具体来看全新智能四驱电混技术Hi4实现了三大革新分别为三动力源双轴分布的混动新构型iTVC智能扭矩矢量控制系统的新突破机电耦合传动系统的新高度其拥有2套动力总成最高系统功率可达340kW覆盖A-C级车型混动专用发动机以当前行业最佳的技术配置实现了415的最优工程热效率我们认为公司有望凭借Hi4技术的经济性性能和安全性来提升产品竞争力组织架构和渠道变革深度赋能新产品矩阵开启新产品周期公司于2022年开始组织架构深度调整并先行进行渠道变革目前已经逐步兑现至公司的生产经营中展望2023年公司产品布局规划回归主品类主价格主级别和主风格四个主航道车型方面公司规划推出包括哈弗双子星B07A07魏牌蓝山DHT-PHEV魏牌轿车车型等10款车型哈弗品牌也规划重新梳理燃油产品与新能源产品之间的关系搭载Hi4技术的插电混动产品将单独使用新的产品序列与燃油车的H系和狗品类进行了划分我们认为公司目前转型思路较为积极虽然短期的市场价格战带来阵痛但公司仍坚定品类创新渠道改革和研发并举保持健康的可持续市场份额盈利预测与估值当前AH股股价对应2023年24262倍PE和2024年17643倍PE维持跑赢行业评级维持20222324年盈利预测不变维持A股目标价42元考虑到港股估值回调下调港股目标价167至125港币对应2023年369倍PE较当前股价有389372的上行空间风险新能源转型不及预期需求不及预期