本周豆粕小幅回落。宏观，美联储不断释放鹰派言论，市场预期3月大概率加息50BP，WTI原油在区间内震荡走低。平衡表，美豆压榨下调、出口上调使美豆平衡表继续收紧，阿根廷大豆产量大幅下调使全球大豆平衡表偏紧。供给端，美豆出口季节性缩减，截至3月2日当周，出口净销售-2.3万吨，出口检验54万吨均不及市场预期；巴西大豆产区收割已全面展开但慢于往年，随着收割推进巴西大豆出口大幅增加，ANEC预估3月巴西大豆将出口1466万吨；阿根廷由于高温少雨影响，大豆生长状况继续恶化，且布交所继续下调新作产量450万吨至2900万吨。国内，本周油厂压榨利润先跌后涨，油厂开机率不断下滑，豆粕成交一般为36.27万吨，且基本为现货成交，油厂库存升至63.84万吨。
　　策略：宏观影响压制农产品板块走弱，平衡表支持CBOT大豆走强，产业上美豆出口走弱、巴西大豆出口预期偏强、阿根廷产量预期走弱，成本端整体多空交织，CBOT大豆震荡下行；国内豆粕需求较上周有提升但豆粕成交仍显清淡，油厂豆粕继续小幅累库，豆粕现货价格持续走低压制基差逐步回归正常区间，预计短期豆粕跟随成本端继续回落。

研究报告全文：供给端平衡表偏紧国内豆粕基差逐步回归正常区间豆粕周报20230313美尔雅期货研究院农产品小组PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点本周豆粕小幅回落宏观美联储不断释放鹰派言论市场预期3月大概率加息50BPWTI原油在区间内震荡走低平衡表美豆压榨下调出口上调使美豆平衡表继续收紧阿根廷大豆产量大幅下调使全球大豆平衡表偏紧供给端美豆出口季节性缩减截至3月2日当周出口净销售-23万吨出口检验54万吨均不及市场预期巴西大豆产区收割已全面展开但慢于往年随着收割推进巴西大豆出口大幅增加ANEC预估3月巴西大豆将出口1466万吨阿根廷由于高温少雨影响大豆生长状况继续恶化且布交所继续下调新作产量450万吨至2900万吨国内本周油厂压榨利润先跌后涨油厂开机率不断下滑豆粕成交一般为3627万吨且基本为现货成交油厂库存升至6384万吨策略宏观影响压制农产品板块走弱平衡表支持CBOT大豆走强产业上美豆出口走弱巴西大豆出口预期偏强阿根廷产量预期走弱成本端整体多空交织CBOT大豆震荡下行国内豆粕需求较上周有提升但豆粕成交仍显清淡油厂豆粕继续小幅累库豆粕现货价格持续走低压制基差逐步回归正常区间预计短期豆粕跟随成本端继续回落行情回顾CBOT大豆与M05豆粕截至3月10日收盘周内CBOT大豆收于1507美分蒲较开盘下跌1250点周跌幅082M05豆粕收于3799元吨较开盘上涨36点周涨幅096本周国内豆粕与美豆走势分化美豆及全球大豆3月平衡表虽偏紧但CBOT大豆受宏观及全球谷物拖累持续下跌国内豆粕则因成本端平衡表偏紧及阿根廷大豆产量预期继续下调叠加国内豆粕下游需求不济油厂开机率持续下调等影响价格小幅上升CBOT大豆M05豆粕数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析类别关键词描述宏观全球美联储不断释放鹰派言论市场预期3月大概率加息50BPWTI原油在区间内震荡走低美豆压榨量下调01亿蒲至222亿蒲出口量上调025亿蒲至2015亿蒲期末库存环比调减015亿蒲平衡表阿根廷大豆产量预估调减800万吨至3300万吨全球大豆产量调减近800万吨总消耗缩减528万吨期末库存全球大豆下调202万吨至1亿吨巴西CONAB截至3月4日巴西大豆收割率为439上周为340去年同期为525布交所截至3月9日阿根廷大豆优良率保持2土壤水分充足率下降1至25阿根廷202223年度大豆产成本端阿根廷量预计为2900万吨此前预计为3350万吨美国USDA截至3月2日当周出口净销售-23万吨出口检验54万吨均不及市场预期海关总署中国2023年1-2月大豆进口16173万吨同比增加2233万吨增幅16供给进口钢联第9周225-33国内主要地区的111家油厂大豆到港共计215船约13975万吨大豆压榨钢联第10周34-310111家油厂大豆实际压榨量为13671万吨开机率为4594需求成交钢联第10周豆粕共成交3627万吨其中现货成交3607万吨远月基差成交02万吨钢联2023年第9周全国主要油厂大豆库存下降豆粕库存未执行合同均上升其中大豆库存为33221万库存油厂库存吨较上周减少021万吨豆粕库存为6384万吨较上周增加083万吨风险全球南美天气美豆及巴西大豆出口进口大豆到港量豆粕下游需求基本面分析平衡表美豆供需平衡表美豆压榨下调1000万蒲至2220亿蒲美豆出口上调2500万蒲至2015亿蒲总消耗上调1500万浦至4355亿蒲期末库存上调1500万浦至210亿蒲库消比降至482当前美豆出口偏快支撑平衡表中年度出口上调从而带来期末库存减少美豆供需持续偏紧美豆供需平衡表数据来源USDA美尔雅期货基本面分析平衡表全球大豆供需平衡表阿根廷大豆产量下调800万吨至3300万吨国内压榨下调205万吨出口下调80万吨但进口上调100万吨巴西出口上调70万吨巴拉圭出口上调10万吨中国压榨下调200万吨全球大豆产量下调786万吨至375亿吨总消费下调528万吨期末库存下调近200万吨至1亿吨库消比降至2695数据来源USDA美尔雅期货基本面分析成本端美豆出口截至3月2日当周美豆出口净销售为-23万吨市场预期为20-75万吨前一周为361万吨对中国大豆净销售179万吨前一周为218万吨对中国大豆累计销售30331万吨前一周为3022万吨截至2023年3月2日当周美豆出口检验量为54万吨市场预期为625-130万吨去年同期为77万吨本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为4270万吨上一年度同期4148万吨美豆当周净销售吨美豆当周出口检验千蒲数据来源USDA美尔雅期货基本面分析成本端美豆压榨利润截至2023年3月3日当周美国大豆压榨利润为38美元蒲前一周为383美元蒲去年同期为339美元蒲当前美豆压榨利润环比略降但在历年中仍处高位美豆压榨需求整体较好美豆周度压榨利润美元蒲数据来源USDA美尔雅期货基本面分析成本端巴西大豆收获进度CONAB截至03月04日巴西大豆收割率为439上周为340去年同期为525巴西各地降雨持续存在不过随着收割的推进降雨对收割进度的阻碍影响逐渐减弱IMEA截至3月10日巴西马托格罗索州202223年度大豆收割进度为9483去年同期为9676五年均值为9029巴西大豆收获进度数据来源CONAB美尔雅期货基本面分析成本端阿根廷大豆生长状况截至3月9日阿根廷大豆优良率保持2土壤水分有益到适宜下降1至25本周阿根廷大豆产区仍处在高温干旱之中且大豆生长状况继续恶化从而布交所对大豆产量继续调减450万吨至2900万吨这已经是近10年来最低水平不过下周阿根廷或将迎来降雨大豆生长状况有望得到改善阿根廷大豆生长状况数据来源布交所美尔雅期货基本面分析国内供给进口大豆到港量海关总署中国2023年1-2月大豆进口16173万吨同比增加2233万吨增幅16钢联2023年第9周225-33国内主要地区的111家油厂大豆到港共计215船约13975万吨大豆前两个月进口大豆到港量偏多主要原因在于之前美豆出口销售较好不过2月后半月进口大豆到港偏少部分油厂出现断豆停机现象上周到港量有所增加预计短期到港量仍将偏低进口大豆月度到港量万吨进口大豆周度到港量万吨数据来源海关总署钢联美尔雅期货基本面分析国内供给油厂压榨量随着巴西大豆FOB持续贴水及CBOT大豆价格回落本周油厂压榨利润有所回升但由于大豆供应偏少油厂开机率保持低位油厂的压榨量继续走低钢联显示第10周3月4日至3月10日111家油厂大豆实际压榨量为13671万吨开机率为4594油厂压榨利润元吨油厂压榨量万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析需求豆粕成交量本周豆粕共成交3627万吨其中现货成交3607万吨远月基差成交02万吨目前正处养殖需求消费淡季尽管生猪存栏量较高偏低的养殖利润制约养殖企业补栏节奏前期企业多以消耗库存为主本周饲企多被动补库豆粕成交有所回升但企业采购基本为随用随采预计下周豆粕需求仍处较低水平豆粕周度成交万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析库存油厂豆粕库存2023年第9周全国主要油厂大豆库存下降豆粕库存未执行合同均上升其中大豆库存为33221万吨较上周减少021万吨豆粕库存为6384万吨较上周增加083万吨上周进口大豆到港偏低难以覆盖大豆压榨量油厂大豆库存下降且豆粕下游提货量偏低油厂豆粕库存继续累库油厂大豆库存万吨油厂豆粕库存万吨数据来源钢联美尔雅期货价差跟踪豆粕基差豆粕5-9价差油粕比豆菜粕比数据来源wind美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看